Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Галанов Владимир Александрович

15.5. виды биржевых опционных контрактов

 

Ранее были рассмотрены основные виды фьючерсных контрактов, наиболее широко распространенные на фондовом рынке: индексные, процентные, валютные фьючерсные контракты. Виды биржевых опционов, с одной стороны, повторяют виды фьючерсных контрактов, но в то же время их круг более широк за счет того, что фьючерсные контракты на акции применяются мало, в то время как по достаточно широкому кругу акций заключаются опционные контракты.

С другой стороны, существует класс опционов, который не может иметь аналога среди фьючерсов. Это — опционы на фьючерсные контракты.

Поскольку механизмы конструирования биржевых опционов в большой степени аналогичны тем, которые применяются для фьючерсных контрактов, то ограничимся краткой характеристикой основных видов биржевых опционов.

Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, акции которых включены в ее листинг, по которым разрешено заключение опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое заключается опцион. Чаще всего опцион заключается на стандартное количест акций, например 100 или 1000.

Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, к правило, являются наиболее ликвидными.

Стандартная конструкция опциона на акции:

• размер опциона -  обычно 1000 акций (конкретной компании, включенной в биржевой листинг);

• цена опциона - премия в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения;

• минимальное изменение цены опциона (тик) — соответствует минимальному изменению цены акции;

•  минимальное изменение стоимости контракта — произведение тика на размер опциона (на 1000);

• период, на который заключаетя опцион, — обычно три месяца;

• исполнение опциона — физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

Опционы на индекс. Опционы на индекс обычно заключаются на те же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому достигаются дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных стратегий на основе комбинаций фьючерсных контрактов и индексных опционов.

Стандартная конструкция индексного опциона:

• цена опциона — премия в индексных пунктах, т.е. предполагаемое изменение индекса;

• стоимость опциона — премия, умноженная на денежный множитель, устанавливаемый биржей (например, 100 дол. или 10 фунтов стерлингов и т.п.);

• минимальное изменение цены (тик) — соответствует минимальному изменению индекса;

• минимальное изменение стоимости опциона — произведение тика на денежный множитель;

• период, на который заключается опцион — обычно на три месяца;

• исполнение опциона — физическая поставка отсутствует — расчет по контракту в соответствии с разницей между его ценой исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.

Процентые опционы. Это широкий класс опционов, основывающихся на изменении цены различного рода долговых обязательств: краткосрочных, феднесрочных и долгосрочных облигаций, обычно федерального правительства и местных органов власти, а также долговых ипотечных обязательств.

Стандартная конструкция соответствует стандарной конструкции ин-дексного опциона с тем лишь отличием, что при исполнении процентного опциона осуществляется «физическая» поставка лежащих в его основе долевых обязательств.

 Валютные опционы. Класс опционов, в основе которых лежит изменение курсов свобднонвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли служит заданная сумма соответствующей валюты, например, 100 000 дол. США и т.п. Ценой исполнения опциона является курс валюты, премия устанавливается в расчете на единицу валюты. Исполнение опциона может быть как путем «физической» поставки соответствующей валюты, так и путем уплаты разницы между рыночным курсом и ценой исполнения опциона в пользу выигравшей стороны опцион-контракта.

Опционы на фьючерсные контракты. Это — класс опционов, заключа-на существующие виды фьючерсных контрактов.

Опцион на фьючерсный контракт дает право купить или продать о ветствующий фьючерсный контракт по цене исполнения опциона т.е. исполнение такого опциона означает, что опцион обменивается на фыочерсный контракт. При этом:

• покупатель опциона на покупку (колла) имеет право стать покупателем по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона обязан стать продавцом по этому фьючерсному контракту;

• покупатель опциона на продажу (пута) имеет право стать продавцом по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона обязан стать покупателем по этому фьючерсному контракту.

Стандартная конструкция опциона на фьючерсный контракт (на приме-ре валютного фьючерса):

• размер опционного контракта — 1 фьючерсный контракт на покупку 1000 дол. США;

• премия (цена опциона) — в руб. за 1 дол.;

• минимальное изменение цены (тик) — 1 руб.;

• минимальное изменение премии — 1000 руб. (1 руб. × 1000 дол.);

• срок исполнения — 3 месяца;

• расчеты — уплата маржевых платежей продавцом и покупателем опциона на рынке данного фьючерсного контракта;

• исполнение опциона (варианты исполнения):

а) заключение фьючерсного контракта на поставку 1000 дол. США с тем же сроком исполнения, что и опцион;

б) уплата разницы между рыночным валютным курсом и ценой исполнения опциона.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 |