Имя материала: Макроэкономика

Автор: Елена Алексеевна Туманова

6.3. эконометрические оценки платежеспособности россии

 

Анализ платежеспособности России по внешнему долгу, проведенный в работе [11], показывает, что в последнее десятилетие основная проблема состояла не столько в нехватке ресурсов для его выплаты, сколько в трудностях концентрации этих ресурсов в государственном секторе. Имея значительные по сравнению с другими странами с переходной экономикой доходы от экспорта, Россия вплоть до 1999 г. испытывала хронический дефицит государственного бюджета, что приводило к наращиванию ее внешнего долга. Возможности стабилизации доли долга в ВВП также осложнялись отсутствием экономического роста.

Эконометрические оценки зависимости российского торгового баланса от цен на нефть и реального валютного курса с 1995 по 2002 г. (помесячно, с исключением периода кризиса) показали, что, по-видимому, для российского торгового баланса укрепление реального валютного курса пока не являлось значимым фактором для того, чтобы отрицательно воздействовать на его приросты. В то же время на торговый баланс и, следовательно, платежеспособность существенно влиял такой фактор внешнеэкономической конъюнктуры, как цены на нефть. Зависимость экспорта и торгового баланса от внешних факторов приводит в случае благоприятной конъюнктуры к облегчению платежеспособности России, но может оказаться опасной в случае ее ухудшения и продолжения роста импорта, вызванного ростом дохода и высоким валютным курсом.

Положительное сальдо торгового баланса, вызванное ростом цен на нефть в последние годы и эффектом девальвации 1998 г., привело к снижению внешнего долга. Наряду с укреплением бюджетной дисциплины и достижением профицитного бюджета это расширило возможности снижения государственного внешнего долга и, соответственно, улучшения платежеспособности государственного сектора.

Однако при сохранении роста валютного курса наряду со снижением цен на нефть торговый баланс может стать более чувствительным к реальному валютному курсу. Следовательно, текущая политика поддержания высокого реального валютного курса может облегчать бремя текущих выплат, но приводит к нарушению платежеспособности в долгосрочной перспективе. Поэтому такая политика оправдана только в условиях пиковых платежей ближайших двух лет.

Расчеты также показали, что в условиях пиковой долговой нагрузки 2002—2003 гг. и сохранении благоприятной динамики цен на нефть примерно треть торгового баланса должна быть отдана кредиторам. Первичный профицит для этого должен составить около 5,5\% ВВП. Этот показатель находится на уровне 2001 г. и выглядит вполне выполнимым.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 |