Имя материала: Макроэкономика

Автор: Елена Алексеевна Туманова

6.4. общая модель платежеспособности государства

 

Запишем теперь общее бюджетное ограничение государства, в котором учтен как внешний, так и внутренний государственный долг. Условие платежеспособности (6.15) формулирует принципиальные возможности государства осуществлять выплаты по внешнему долгу и отражает взгляд со стороны кредитора. Очевидно, что государство способно распоряжаться только своими доходами, поступающими в бюджет, а не всей величиной сальдо торгового баланса. Налоговые доходы государства, в том числе и фактические доходы государства от налогообложения внешнеторговых операций, отражаются в показателе бюджетного профицита S = Т — G.

В то же время источником выплат по внешнему долгу наряду с профицитом бюджета с точки зрения государства является внутренний долг. Поэтому сеньораж, облегчающий бремя внутренних заимствований, тоже включается в бюджетное ограничение государства по общему долгу [24, 25]. С учетом всех перечисленных обстоятельств динамика внешнего долга принимает вид

Подпись:  AM,

Р,

(6.21)

Реальная величина внешнего долга в национальной валюте складывается из процентных платежей по внешнему и внутреннему долгу, накопленному к началу периода t, за вычетом внутреннего долга текущего периода, первичного профицита бюджета и сеньоража как источников финансирования.

В долях ВВП это условие будет выглядеть как

            !_=] + , —Ld- + t + r)-L±      -

є,/»,У,   1    ';е,Р,Г,   V    '; y,     y,    y, p,y,

Отсюда

(l + //*)            1 +

= /,     /| —dt-+~.     Lb,_x-b,~s,-at.

(l + y/)0 + 5/)        1 + 5/

Изменение доли общего долга в ВВП

Подпись: =Подпись: -1Подпись: 4-,+^—-І,_І-М--Ї,-О,, (6.22) ' + 5/_0 + y/)(l + 5/) где Ab, = b, - b,_i.

Таким образом, доля внешнего долга в ВВП (левая часть (6.22)) увеличивается, если сумма реальных процентных платежей по внешнему и внутреннему долгу, скорректированных с учетом темпов роста реального ВВП g и реального валютного курса у, превосходят суммарную величину внутреннего долга, профицита и сеньоража (в долях от ВВП), которые имеются в распоряжении на момент времени t.

Если предположить, что темпы роста валютного курса и реального ВВП невелики, то динамика доли общего долга в ВВП имеет вид

Ч =(п -у, -£,)</,_! +{г, -*,)*,_! -А*(-s, -о,. (6.23)

Отсюда очевидно, что для произвольного периода времени / государство стабилизирует отношение долга к ВВП, если прироста внутреннего долга, профицита и сеньоража будет достаточно, чтобы осуществить процентные выплаты по внешнему и внутреннему долгу с учетом роста экономики и изменения реального валютного курса.

Таким образом, различные модификации бюджетных ограничений позволяют сделать выводы относительно условий, которые накладывает требование платежеспособности на динамику основных экономических факторов [25, 10].

В целом, обсуждение различных условий платежеспособности государства позволяет заключить, что основными источниками улучшения платежеспособности государства являются устойчивый профицит государственного бюджета, сопровождающийся положительным сальдо торгового баланса страны, и меры, способствующие экономическому подъему, ведущие к повышению темпов экономического роста. Укрепление национальной валюты, с одной стороны, облегчает платежи по внешнему долгу, но, с другой стороны, может привести к снижению экспорта, что ухудшит перспективы платежеспособности. Очевидно, что сень-ораж может служить лишь ограниченным источником покрытия бюджетного дефицита и стабилизации государственного долга из-за связанных с ним издержек высокой инфляции.

Таким образом, экономическая программа правительства, направленная на укрепление платежеспособности, должна включать мероприятия по достижению бездефицитного бюджета, активного сальдо торгового баланса или темпа экономического роста, превышающего среднюю реальную процентную ставку по долгу.

 

Ш:Ш^^5ПРОСЫИЗАДАНИЯКГПАВЕ6 . ^

Развивающиеся страны рассчитывают иметь положительное сальдо текущего счета в размере 10 млрд дол. в течение следующих двух периодов.

а)         Какой максимальный внешний долг они могут позволить

себе, если хотят оставаться платежеспособными при номиналь-

ной ставке, равной 9\%?

б)         Как изменится ответ, если ставка поднимется до 12\%?

Экспорт развивающейся страны — 80 млрд дол., ее импорт — 75 млрд дол., ВВП = 500 млрд дол. Какое влияние на ее счет текущих операций окажет ухудшение условий торговли?

Пусть номинальная ставка процента по внешнему долгу равна 12\%, а темп роста номинального выпуска составляет 8\% (в дол. США). Какое снижение ставки процента необходимо для стабилизации соотношения «долг—ВВП» на уровне 50\%?

Пусть в стране Z доля внешнего долга к ВВП (оба показателя измерены в иностранной валюте) составляет 80\%. Правительство планирует в ближайшие 3 года иметь следующую динамику доли торговых профицитов в ВВП (оба показателя измерены в иностранной валюте): 3, 4 и 5\%. Номинальный процент по внешнему долгу составляет 8\%. Прогноз экономического развития предполагает, что темп инфляции за рубежом будет неизменно составлять 3\% в год; динамика темпов роста реального ВВП будет соответственно 4, 2 и 1\% в год; темпы роста реального валютного курса составят: —5, —2, 3\% в год.

Будет ли при этих параметрах доля внешнего долга в ВВП к концу третьего года снижена до 60\%?

Какую постоянную долю торговых профицитов в ВВП нужно поддерживать ежегодно, чтобы это снижение произошло?

В условиях задачи 3 определите, выгодно ли правительству для улучшения платежеспособности проводить политику, направленную на повышение реального валютного курса, если экономет-рическая оценка показала следующий вид зависимости чистого экспорта (NX) от реального валютного курса (єг):

In (NX) = 2,4 - 0,81п(єг).

В условиях задачи 3 определите, какую постоянную долю торговых профицитов в ВВП необходимо поддерживать для достижения в конце концов платежеспособности страны по внешнему долгу, если реальный валютный курс не будет меняться, номинальный процент по долгу и темп инфляции за рубежом останутся на том же уровне, а темпы роста реального выпуска (в национальной валюте) составят в среднем 3\% в год.

Известно, что на 2003 г. приходился пик выплат по внешнему долгу России. Следовало ли российскому правительству для повышения платежеспособности проводить политику, направленную на повышение реального валютного курса, если эконометри-ческие оценки позволили выявить следующий вид зависимости чистого экспорта России от реального валютного курса:

NX = 2є;1,8 ?

Приведите модельное обоснование своего ответа. Изменится ли ответ, если зависимость будет иметь вид In (NX) = —0,61п(£г)?

Приведите формальный вывод, иллюстрирующий влияние роста цен при фиксированном валютном курсе на платежеспособность государства по внешнему долгу. Как повлияет инфляция на платежеспособность страны, в которой эластичность чистого экспорта по реальному валютному курсу по модулю больше единицы.

На основе условий платежеспособности по внешнему и общему долгу выведите теоретическую зависимость, связывающую между собой различные источники финансирования общего долга государства. Дайте содержательную интерпретацию.

Проанализируйте влияние денежной эмиссии на платежеспособность государства по общему долгу в условиях фиксированного валютного курса.

10.       Выберите одну из стран с высоким уровнем внешнего долга,

представленную в базе данных World Bank Statistics on External Debt

(www 1 .oecd.org/dac/debt/htm/debto.htm).

а)         Сформируйте необходимую информацию для оценки пла-

тежеспособности по внешнему долгу за пять последовательных

лет.

б)         Оцените платежеспособность страны с помощью жестких

и относительных условий платежеспособности. Проанализируйте

динамику платежеспособности в выбранной стране. Объясните

причины ее изменения.

в)         Перечислите меры, которые могут привести к улучшению

платежеспособности данной страны.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 |