Имя материала: Макроэкономика

Автор: Елена Алексеевна Туманова

7.2. возможности инфляционного финансирования дефицита государственного бюджета

Дефицит государственного бюджета, или превышение государственных расходов над доходами, достаточно часто встречается в современной экономике. Для того чтобы добиться сбалансированности бюджета, правительству необходимо либо сократить государственные расходы, либо увеличить доходы. Зачастую сократить расходы бюджета в силу причин социально-политического характера не удается и приходится искать пути увеличения доходов. Однако в условиях хронического бюджетного дефицита обычные источники пополнения доходов часто оказываются недостижимы. В качестве этих источников, как отмечалось в предыдущем разделе, выступают налоги, внутренний долг и приватизация.

Государственные расходы могут финансироваться из налоговых поступлений. Однако этот источник пополнения бюджета носит ограниченный характер. Причина состоит в следующем. Поступления от налога равны t ■ ТВ, где / — средняя ставка налога, ТВ — налоговая база. Можно увеличить налоговые поступления, подняв, например, ставки налогов. Однако налоговые поступления не будут расти бесконечно с увеличением налоговых ставок. Происходит это потому, что величина налоговой базы зависит от налоговой ставки: ТВ =/(0, /('<0. Если государство увеличивает ставки налогов, то налоговая база сокращается. Действительно, увеличение, например, ставок налога на прибыль приведет к снижению деловой активности, банкротству некоторых фирм, переходу других фирм в теневой сектор, иными словами, к уменьшению объема налогооблагаемой прибыли в экономике. Увеличение налоговой ставки выше определенного значения (Ґ) будет приводить к настолько значительному сокращению налоговой базы, что поступления от налогов начнут снижаться.

Итак, до тех пор, пока налоговая ставка не достигла уровня Ґ, рост налоговой ставки вызывает увеличение поступлений от налогов в казну государства, однако дальнейший рост налоговой ставки выше f уже не сможет компенсировать уменьшение налогооблагаемой базы, что приведет к снижению налоговых доходов государства. Такой вид зависимости налоговых поступлений от ставки налога носит названия кривой Лаффера по имени американского экономиста А. Лаффера, впервые предложившего эту модель в 1982 г. (рис. 7.1).

Налоговые

доходы

Таким образом, увеличение налогов не всегда помогает в борьбе с бюджетным дефицитом.

Для того чтобы покрыть дефицит бюджета, государство может взять в долг у населения или на мировом рынке. Использование этого способа также ограничено, поскольку, как было показано в разделе II, повышение доли долга в ВВП может привести к потере платежеспособности государства и дефолту.

Государство может продать часть своих активов. Естественно, что и возможности финансирования государственных расходов с помощью доходов от приватизации не безграничны, к тому же приватизация означает уменьшение активов государства. В соответствии с идеей «бюджетирования капитала» при подсчете бюджетного дефицита такой способ вообще не меняет сальдо государственного бюджета.

Таким образом, если все перечисленные способы финансирования дефицита государственного бюджета исчерпаны, государство может просто напечатать деньги.

Насколько широки возможности покрытия бюджетного дефицита с помощью доходов, получаемых государством от денежной эмиссии? Ясно, что для такого покрытия необходим реальный доход. Доход, получаемый государством от денежной эмиссии, носит название сеньоража. Реальный сеньораж представляет собой объем эмиссии (т. е. изменение номинальной денежной массы (dM/dt)), скорректированный с учетом уровня цен (/>).

(7.1)

После преобразования этого выражения получаем

_„   М     -   М   1 ММ

RS=T = MM-7 = MT=mz> (7-2>

м

где т = — — темп роста денежной массы; М

z = ^/р — реальные запасы денежных средств.

Проводя эмиссию, государство увеличивает предложение денег, что ведет к инфляции. Рост цен снижает покупательную способность денег. В результате обесценения денег потребители несут потери, называемые инфляционным налогом.

Реальный инфляционный налог — это изменение реальной денежной массы, вызванное исключительно изменением уровня цен:

Ам/р

Реальный инфляционный налог IT =         ——-M-comV (7.3)

Преобразовав это выражение, получим

d(M.

,т        w/i        М  dP    М  Р ....

1Т=      л-к-со«.=75-5Г = -р"7 = «. (7-4)

где к — темп инфляции. Реальные денежные запасы (z) представляют собой налоговую базу инфляционного налога, а темп инфляции (л:) аналогичен налоговой ставке.

Заметим, что, согласно количественной теории денег, в состоянии долгосрочного равновесия при отсутствии экономического роста темп инфляции равен темпу роста денежной массы п = т, а это значит, что величина инфляционного налога равна величине сеньоража RS = IT — кт.

Логично предположить, что идеи, в соответствии с которыми была предложена кривая Лаффера, верны и для реальных доходов государства от эмиссии. Величина сеньоража, как и налоговые доходы, не увеличивается бесконечно с ростом объемов денежной эмиссии. Существует такой темп инфляции (л:*), при котором доходы бюджета от эмиссии достигают максимума. Увеличение инфляции выше этого «оптимального» темпа приводит к значительному снижению налоговой базы и уменьшению сеньоража. Естественно, что с точки зрения государственных финансов темп инфляции (л:*), который позволяет достигнуть максимума реальных доходов от эмиссии, является оптимальным (рис. 7.2).

RS

Подпись: л
Модель, позволяющая найти оптимальный с точки зрения максимума величины реального сеньоража темп инфляции, была предложена в 1971 г. М.Фридманом [20].

 

7.2.1. Модель Фридмана Предпосылки модели

1. Функция спроса индивида на деньги имеет вид

Подпись:

(7.5)

где у — реальный доход индивида;

пс — ожидаемый темп инфляции, fy >0, f, <0.

Заметим, что в модели взята не традиционная функция спроса на деньги f(y, /'), где у — реальный доход, /' — номинальная процентная ставка, а ее частный случай, предполагающий постоянство реальной процентной ставки (г = const). Если реальная процентная ставка постоянна, то из уравнения Фишера і = г + ке следует, что динамика номинальной ставки процента (/) полностью определяется динамикой ожидаемого темпа инфляции (ке) и f(y, і) с точностью до константы совпадает с f(y, п'). Следует заметить, что предположение о постоянстве реальной процентной ставки несет в себе неявную предпосылку о том, что инфляция не влияет на процесс распределения ресурсов.

Темп инфляции не влияет на темп роста экономики. Иными словами, в модели Фридмана доходы от инфляционного финансирования не рассматриваются в качестве возможного источника экономического роста, как это делается в некоторых работах кейнсианцев (см., например: [21]).

Наконец, модель предполагает ситуацию совершенного предвидения. Это означает, что экономические агенты всегда угадывают (или знают наперед) будущий темп инфляции. В этом случае реальный темп инфляции (я) совпадаете ожидаемым (ле):

71С = л. (7.6)

Если функция спроса на реальные запасы денежных средств (7.5) описывает спрос типичного экономического агента, то агрегированную функцию спроса на деньги можно записать как

М° = NPf{y, л), (7.5') где N — численность населения.

Предполагается, что денежный рынок находится в равновесии.

MD = NPf(y, л) = Ms = М, (7.7)

где Ms — предложение денег; М — денежная масса.

Следовательно,

NPf(y, л) = М.            (7.8)

Прологарифмируем это тождество

ln/V + пР + In/Cv, л) = пМ. (7.9)

Возьмем производную по времени

N   Р    1  df  .    1  df .    М im

— + —+          —у +   —п = —. (7.10)

N   Р   f dy      f dn M

Третье и четвертое слагаемые в левой части (7.10) можно представить следующим образом:

df У_ У__       df л л _

dy'7"y~^8'' ~іїі'7'к~Ц/^к'

где ryn = (df/dn)(n/f) — эластичность спроса на реальные денежные запасы по темпу инфляции;

gn=— — темп изменения темпов инфляции; л

Л> = (4f/dy)(y/f) — эластичность спроса на реальные денежные запасы по доходу;

g = — — темп роста реального ВВП. У

Отсюда

n + n + T/yg + rJkgn=m, (7.11)

N

где п = — — темп роста населения. Л/

Предположим, что темп инфляции постоянен и не меняется с течением времени (т. е. gK = 0), тогда мы получим

т = п + л + rfyg. (7.12)

Реальный доход государства от сеньоража RS определяется из (7.2).

Теперь мы можем найти темп инфляции, при котором реальные доходы государства от сеньоража достигают максимума:

RS = mz —> max; (7.13)

 

RS = mz = Nf(y, л)(и + л + Лдя). (7.14)

Продифференцируем (7.14) по л и результат приравняем к нулю

dRS

dn

Nf(y, л)[і + ^] + УУ(« + л + Л/^)^^ = 0. (7.15)

Если экономический рост отсутствует, т. е. g = п = 0, то после преобразований (7.15) получаем

^■- = ти=-1. (7-16) dn f *

Итак, при отсутствии экономического роста максимальная величина сеньоража будет достигнута при темпе инфляции, при котором эластичность спроса на деньги по темпу инфляции равна (—1). Это достаточно предсказуемый результат, если вспомнить известное положение микроэкономической теории о том, что выручка монополиста максимальна при цене, при которой ценовая эластичность спроса равна (—1).

В случае роста экономики (g и/или п положительны) у правительства появляется возможность выпуска дополнительного количества денег для обеспечения потребностей растущей экономики. Покажем, что темп инфляции, при котором сеньораж достигнет максимума, в этом случае будет ниже.

После преобразований (7.15) получаем

Подпись:

(7.17)

Если эластичность реального спроса на деньги по доходу не зависит от темпа инфляции {drfy/dn = 0), то доходы государства от сеньоража достигают максимума, когда выполняется условие:

 

(7.18)

где п > 0, g > 0 (по предположению) и j]j-y > 0, /я' <0 (по условию (7.5)).

При положительном темпе экономического роста условие (7.18) выполняется при более низком темпе инфляции, чем в случае отсутствия роста. Сравните уравнения (7.16) и (7.18).

Очевидно, что темп инфляции, при котором выполняется равенство (7.18), должен быть ниже того темпа инфляции к*, при котором верно уравнение (7.16). (Так как если к > я*, то т|д < — 1.) Такой же результат получается и если с ростом темпа инфляции эластичность спроса на деньги по доходу снижается (dxfy/dn < 0).

Таким образом, возможности извлечения реального сеньоража при прочих равных выше, если экономический рост отсутствует. При появлении экономического роста, если функция спроса на деньги остается неизменной, эти возможности снижаются. Целесообразность сеньоража зависит от соотношения фактического и оптимального темпов инфляции. Если фактический темп инфляции ниже оптимального, то увеличение денежной массы приведет к росту сеньоража; если выше, то подобная политика не имеет смысла, так как ее следствием будет увеличение инфляции и снижение реального сеньоража.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 |