Имя материала: Макроэкономика

Автор: Елена Алексеевна Туманова

8.2. модель бруно-фишера. эмиссионное финансирование дефицита государственного бюджета

 

Модель Фридмана, как и модель Кагана, исходит из предпосылки о том, что зависимость реальных эмиссионных доходов государства от темпа инфляции описывается кривой Лаффера. Однако эмпирические исследования в ряде случаев показывают отсутствие зависимости между этими показателями. Иллюстрацией может служить необычный инфляционный эпизод, произошедший в Израиле в начале 80-х гг., когда инфляция за период с 1980 по 1984 г. выросла в 4 раза (со 133 до 445\%), а реальный сеньораж не изменился. За то же время доля бюджетного дефицита в ВВП снизилась с 20,6 до 16,9\%. Для объяснения отсутствия видимой зависимости между сеньоражем и темпами инфляции была предложена модель Бруно—Фишера [18].

Предпосылки модели:

1. Функция спроса на деньги имеет вид:

Подпись:

(8.10)

Здесь, в отличие от предыдущей модели, используется удельный спрос на деньги (в долях ВВП). Заметим, что эта модифицированная функция Кагана уже может применяться для анализа экономики, в которой темп роста ВВП отличен от нуля.

2.         Предполагается, что весь дефицит бюджета финансируется

за счет эмиссии. Тогда бюджетное ограничение государства вы-

глядит следующим образом:

dM          М     ,        t /011Ч

            =          =   = const,      (8. )

dt   PY    PY   У '

где d — доля бюджетного дефицита, финансируемого целиком за счет эмиссии, в доходе.

Условие (8.11) означает, что доля бюджетного дефицита (и, следовательно, прироста денежной массы) в доходе остается постоянной.

Выпуск растет постоянным темпом:

 

# = -p = p = const. (8.12)

Ожидания носят адаптивный характер:

ке = |3(л-лг),   В>0. (8.13) Условие равновесия денежного рынка имеет вид:

м у _ҐМУ _ М_

, -,      і -      -v_e" . (8.14) PYJ    {PYJ PY

Прологарифмируем (8.14) и возьмем производную по времени:

/я-тс-р = -сохг. (8.15)

Из (8.11)

J}L=MK.J- = me-™' =d, (8.16) PY       М YP

Отсюда

m = deaK (8.17)

Если выразить тс из (8.13) и подставить в (8.15), то после преобразований получим

тсс = —Р—(т-р-ле). (8.18) 1 - еф

Найдем стационарные решения уравнения (8.18), т. е. л', при котором пе =0.

Если оф * 1, Э > 0, то ке = 0 в том случае, когда т — р — пе = 0.

Отсюда, с учетом (8.16), условие равновесия принимает вид

яе = А?001'-р. (8.19)

Решим уравнение (8.19) графически, т. е. найдем точки пересечения кривых к = пе и к' = dean — р (рис. 8.1).

Если d » р, т. е. бюджетный дефицит намного превосходит темп роста экономики, то кривая л' = dean — р может пройти выше прямой л = л'. Отсутствие точки пересечения означает, что экономика не придет в равновесие.

Таким образом, если доля бюджетного дефицита (и, следовательно, прироста денежной массы) в доходе существенно превышает темпы экономического роста, денежный рынок не придет в состояние равновесия. Для исправления ситуации необходимо проведение ограничительной бюджетно-налоговой политики.

Если р > d, т. е. доля бюджетного дефицита в доходе меньше темпа роста ВВП, то существует одна точка пересечения — единственное равновесие.

В случае когда бюджетный дефицит чуть выше темпа роста ВВП d > р, могут существовать два стационарных режима. Существование нескольких равновесий означает, что экономика, в которой государственные расходы финансируются при помощи инфляционного налога, может находиться в равновесном состоянии с более высокими темпами инфляции, чем это необходимо. Так, на рис. 8.2 состояние А характеризуется низкой инфляцией, состояние В — высокоинфляционное.

It

Рис. 8.2. Устойчивость равновесных состояний в модели Бруно—Фишера

Исследуем найденные равновесия на устойчивость.

Если а(3 < 1, то справа от точки кв и слева от точки кА производная dn'/dt имеет положительный знак (из (8.19)), а на интервале пАпв отрицательный. Это означает, что если темп инфляции больше лА, но не превышает кв, то инфляционные ожидания и, вслед за ними, темпы инфляции будут снижаться, пока экономика не придет в точку А, и, наоборот, если темп инфляции ниже кА, то инфляция будет расти, пока не достигнет уровня лЛ Если же темп инфляции превысит it8, то это приведет к постоянному росту инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Таким образом, А — является устойчивым режимом, В — неустойчивым.

Итак, если коэффициент, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции, (ос) и скорость пересмотра инфляционных ожиданий (Р) невысоки, то экономика будет находиться в устойчивом низкоинфляционном состоянии А.

Но при а(3 > 1 устойчивым режимом будет уже высокоинфляционное состояние В.

Существование двух равновесий, каждое из которых при определенных условиях может быть устойчивым, приводит к тому, что применение правительством традиционных мер по борьбе с инфляцией может оказаться безрезультатным. Так, снижение дефицита бюджета (уменьшение d), стандартная мера по борьбе с инфляцией, эффективная в низкоинфляционном состоянии А, может вызвать еще большее увеличение инфляции, если экономика находится в высокоинфляционном состоянии В. Снижение дефицита бюджета d{ < d0 означает сдвиг вниз кривой к' = de0"1 — р. Если устойчивым было состояние В, то при уменьшении дефицита бюджета экономика перейдет в новое устойчивое состояние В1,

л

с более высоким темпом инфляции кв> >пв (рис. 8.3).

Экономически этот результат можно объяснить следующим образом. Снижение темпов роста денежной массы в результате ограничительной политики приводит к снижению инфляционных ожиданий, в результате чего они становятся ниже фактического темпа инфляции (см. рис. 8.3). Если нервозность экономических агентов (характеризуемая коэффициентом р) высока, то в следующий момент времени это вызовет резкий рост инфляционных ожиданий, который будет сопровождаться снижением спроса на деньги. Падение спроса на деньги приведет к росту цен. Если же высока полуэластичность спроса на деньги (коэффициент а), то рост инфляционных ожиданий приведет к резкому падению спроса на деньги, что повлечет за собой увеличение инфляции.

Таким образом, иногда снижение дефицита бюджета приводит к падению темпов инфляции (если устойчивым было состояние А), иногда — к росту (если экономика находилась в равновесии В). Это и объясняет наблюдаемое в ряде случаев отсутствие четкой зависимости между доходами от эмиссии и темпом инфляции.

Чем выше а — коэффициент, характеризующий эластичность спроса на деньги по темпу инфляции, и чем выше Р — скорость пересмотра ожиданий, тем выше вероятность того, что аР > 1, устойчивым режимом окажется высокоинфляционный режим В и стандартные меры по борьбе с инфляцией будут неприменимы. Поэтому ортодоксальные меры по финансовой стабилизации (снижение дефицита государственного бюджета, сбалансированность бюджета, стабилизация курса национальной валюты, стабилизация внешнего долга) предлагается предварять мерами, направленными на снижение нервозности агентов. Этими мерами являются: введение лимитов на кредиты, замораживание цен и заработной платы.

Реализация перечисленных мер позволит экономике перейти в низкоинфляционное состояние, в котором ортодоксальные меры борьбы с инфляцией будут эффективны.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 |