Имя материала: Макроэкономика

Автор: Агапова Татьяна Анатольевна

9.2. относительная эффективность бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики

 

Бюджетно-налоговая экспансия. Рост государственных расходов и снижение налогов приводит к эффекту вытеснения, который значительно снижает результативность стимулирующей фискальной политики (см. рис. 9.5).

G Т (или Т і)=> У Т=> С Т=> У Т=> МD Т=> R Т=> / 1,Хп 1=> У і

 

эффект вытеснения

 

Если госрасходы G увеличиваются, то совокупные расходы и доход возрастают, что приводит к увеличению потребительских расходов С. Увеличение потребления, в свою очередь, увеличивает совокупные расходы и доход У, причем с эффектом мультипликатора. Увеличение У способствует росту спроса на деньги MD, так как в экономике совершается большее количество сделок. Повышение спроса на деньги при их фиксированном предложении вызывает рост процентной ставки R. Повышение процентных ставок снижает уровень инвестиций / и чистого экспорта Хп. Падение чистого экспорта связано также с ростом совокупного дохода У, который сопровождается увеличением импорта. В итоге рост занятости и выпуска, вызванный стимулирующей фискальной политикой, оказывается частично элиминированным за счет вытеснения частных инвестиций и чистого экспорта.

Если бы не было вытеснения инвестиций и чистого экспорта, то увеличение Y из-за приращения госрасходов (или снижения налогов) было бы равно (Y0Y2). Однако вследствие эффекта вытеснения действительное увеличение У составляет только (YoY).

 

Кредитно-денежная экспансия. Увеличение предложения денег позволяет обеспечить краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывает противоречивое воздействие на динамику чистого экспорта.

Увеличение денежной массы Ms сопровождается снижением процентных ставок R (см. рис. 9.6), так как ресурсы для кредитования расширяются и цена кредита снижается. Это способствует росту инвестиций /. В итоге совокупные расходы и доход У увеличиваются, вызывая рост потребления С. Динамика чистого экспорта Хп оказывается под влиянием двух противодействующих факторов: роста совокупного дохода У, который сопровождается снижением чистого экспорта, и снижения ставки процента, которое сопровождается его ростом. Конкретное изменение величины Хп зависит от величин изменений У и /?, а также от значе-ний предельной склонности к импортированию т/ и коэффициента п.

Относительная эффективность бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики определяется в зависимости от:

а)         степени чувствительности функций инвестиций и чистого

экспорта к динамике рыночной ставки процента (коэффи-

циенты d и п)

б)         степени чувствительности спроса на деньги к динамике ры-

ночной ставки процента (коэффициент И).

Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной эффекта вытеснения. Если эффект вытеснения меньше, чем эффект роста выпуска, то, при прочих равных условиях, фискальная политика эффективна.

R

 

Ro

 

R

Подпись:  Y

Рис. 9.6

M/P

 

 

мТ=>л4=>/Т=> уТ

s

a n

?X =g гп'ҐІ-nRl.

 

Эффект вытеснения оказывается относительно незначительным в двух случаях:

1) если инвестиции и чистый экспорт малочувствительны к повышению процентных ставок на денежном рынке, то есть если коэффициенты чувствительности dun относительно малы. В этом случае даже значительное увеличение R вызовет лишь небольшое вытеснение / и Хп, и поэтому общий прирост Убудет существенным. Графически эта ситуация иллюстрируется более крутой кривой IS (см. рис. 9.7). Наклон кривой LM имеет в данном случае второстепенное значение.

 

R

 

2) Если спрос на деньги высокочувствителен к повышению процентных ставок и достаточно незначительного увеличения R, чтобы уравновесить денежный рынок. Поскольку повышение R незначительно, то и эффект вытеснения будет относительно мал (даже при относительно высоких коэффициентах чувствительности / и Х„ к динамике R). Графически эта ситуация иллюстрируется более пологой кривой LM (см. рис. 9.8). Наклон кривой IS имеет в данном случае второстепенное значение.

 

R

 

Спрос на деньги высокочув-•*■ ствителен к динамике процентных ставок

 

 

Рис. 9.8

і

< Стимулирующая фискальная политика оказывается наиболее эффективной при сочетании относительно крутой IS и относительно пологой LM (см. рис. 9.9). В этом случае эффект вытес-«ения очень мал, так как и повышение ставок процента очень незначительно, и коэффициенты d и п очень малы. Общий при-Y составляет величину (YqYj).

Подпись:

 

•і

t

 

 

[7-299

і

Стимулирующая фискальная политика относительно неэффективна, если эффект вытеснения превосходит эффект прироста выпуска.

Эффект вытеснения значителен, если:

1) инвестиции и чистый экспорт высокочувствительны к динамике процентных ставок, то есть коэффициенты d и п очень велики. В этом случае даже незначительное увеличение R вызовет большое снижение / и Хп и поэтому общий пророст Y будет мал. Графически эта ситуация иллюстрируется относительно пологой кривой IS (см. рис. 9,10) Наклон кривой LM в данном случае имеет второстепенное значение.

 

Инвестиции и чистый экспорт высокочувствительны к динамике процентных ставок

Рис. 9.10

 

2) Спрос на деньги малочувствителен к динамике R. В этом случае для того, чтобы уравновесить денежный рынок, нужно очень значительное повышение R. Это вызывает очень сильный эффект вытеснения даже при относительно небольших коэффициентах d и п. Графически эта ситуация иллюстрируется более крутой кривой LM (см. рис. 9.11). Наклон кривой IS в данном случае имеет второстепенное значение.

R

LM (крутая)

 

 

 

слабая (неэффект ивная)

Спрос на деньги малочувствителен к динамике процентных ставок

Стимулирующая фискальная политика оказывается наименее эффективной в случае сочетания относительно пологой IS и крутой LM. В этом случае прирост У, равный (Y0Yi), очень мал. так как и повышение ставок процента очень велико, и коэффициенты d и п значительны (см. рис. 9.12).

 

R

 

2) если спрос на деньги малочувствителен к динамике R. Графически это соответствует относительно крутой LM (см. рис. 9.14). В этом случае прирост денежной массы сопровождается очень большим снижением процентных ставок, что сильно увеличивает/и Х„ даже при относительно незначительных коэффициентах d и п. Угол наклона IS в данном случае имеет второстепенное значение.

 

Спрос на деньги малочувствителен

к динамике процентных ставок

 

Стимулирующая денежно-кредитная политика наиболее эффективна при сочетании относительно крутой LM и пологой IS (см. рис. 9.15). В этом случае и снижение процентных ставок весьма существенно, и коэффициенты d и п значительны. Поэтому прирост F, равный (YoYi), относительно велик.

Стимулирующая денежно-кредитная политика относительно неэффективна при высокой чувствительности спроса на деньги К динамике Л, а также низкой чувствительности инвестиций и чистого экспорта к динамике ставки процента.

Рис. 9.16

 

Пологая LM означает, что денежный рынок приходит в равновесие при очень небольшом снижении R в ответ на рост де-

F

нежной массы. Даже если / и Хп ; очень чувствительны к динами-ке Л, такого небольшого снижения процентных ставок оказывается недостаточно, чтобы существенно увеличить инвестиции и чистый экспорт. По-i этому общий прирост выпуска очень мал (см. рис. 9.16).

 

Крутая IS означает, что даже при значительном снижении R инвестиции и чистый экспорт возрастут очень слабо, так как коэффициенты d и п очень малы. Поэтому общий прирост выпуска будет незначителен даже при большом увеличении денежного предложения и существенном снижении ставок процента (см. рис. 9.17).

 

 

Монетарная политика наименее эффективна при одновременном сочетании крутой IS и пологой LM (см. рис. 9.18). В этом случае и R снижается незначительно, и реакция на это со стороны / и Хп очень слабая. Поэтому общий прирост очень невелик и равен (Y0Yi).

R

к у,

Рис. 9.18

 

9.3. Вывод кривой совокупного спроса. Экономическая политика в моделях AD-AS и IS-LM при изменениях уровня цен

 

Графический вывод кривой АО из модели IS-LM

А. Модель IS-LM

R

Yr~Y,

Доход, выпуск

В. Кривая совокупного спроса

Повышение уровня цен от Р] до Р2 снижает реальное предложение денег, что графически соответствует сдвигу кривой LM влево (см. рис. 9.19,А). Снижение предложения денег повышает ставку процента R, что приводит к снижению инвестиций / и относительно сокращает чистый экспорт Хп. В итоге объем производства У снижается от Yj до У2 (см. рис. 9.19,В).

Уравнение совокупного спроса можно получить из алгебраического выражения для равновесного Y (см. § 1 данной главы) при условии введения в него гибких цен. В обобщенном виде его можно представить как

 

где а, (З, у и 0 - обобщающие коэффициенты.

 

Увеличение государственных расходов, сокращение налогов или увеличение предложения денег сдвигают кривую совокупного спроса вправо. Однотипный сдвиг кривой AD сопровождает совершенно различные сдвиги кривых /5 и LM, соответствующие мерам стимулирующей бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики (см. рис. 9.20 и 9.21).

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика

при изменении уровня цен

 

Экономика стартует в точке С (см. рис. 9.22).

При росте госрасходов G (или снижении налогов Т) кривая IS смещается в положение IS', что отражает рост совокупного спроса до AD'. Сдвиг AD вызывает инфляцию спроса - уровень цен возрастает с Р0 до Р. Под влиянием роста цен относительно сокращается реальное предложение денег и кривая LM уходит влево (в положение LM'). В точке А устанавливается краткосрочное макроэкономическое равновесие.

 

P

LM"

 

LM'

 

Ш IS'

V

IS

 

Y

 

 

 

Рис. 9.22

 

В условиях инфляции спроса экономические агенты постепенно корректируют свое поведение: повышаются ставки номинальной заработной платы. Это увеличивает средние издержки на единицу продукции и сокращает прибыль фирм. Постепенно фирмы начинают снижать свой выпуск, и кривая AS медленно смещается влево. Сокращение AS вызывает дальнейший рост цен (инфляция издержек) от Р до />2. Это повышение цен смещает кривую LM' еще дальше влево, в положение LM". Так как предложение денег все время относительно снижается, то ставка процента все время возрастает (от Rq до Я?). В точке В устанавливается долгосрочное макроэкономическое равновесие при более высоком уровне цен и процентных ставок, чем в точке С, и изменении структуры экономики в пользу государственного сектора. Уровень производства равен потенциальному.

Стимулирующая денежно-кредитная политика

при изменении уровня цен

Экономика стартует в точке В (см. рис. 9.23).

Увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вправо до положения LM', что отражает рост совокупного спроса AD до AD'. Сдвиг AD сопровождается инфляцией спроса - цены увеличиваются с Ра до Р/. Это относительно сокращает реальное денежное предложение, и кривая LM' смещается назад влево до положения LM". В точке А устанавливается краткосрочное макроэкономическое равновесие.

В дальнейшем инфляция издержек приводит к спаду совокупного предложения: кривая AS смещается влево до AS'. Повышение цен от Р} до Р2 возвращает кривую LM" в исходное положение LM, так как реальное предложение денег постоянно снижается. В точке В' устанавливается долгосрочное макроэкономическое равновесие при потенциальном уровне производства, исходном уровне процентных ставок Rq и возросшем с Ро до Р2 уровне цен. Очевидно, что в долгосрочном плане рост денежной массы вызывает только рост цен при неизменности реальных переменных. Это явление получило название нейтральности денег.

При однократном и неожиданном увеличении денежного предложения в коротком периоде снижаются и реальная, и номинальная ставки процента (хотя изменения номинальной ставки могут быть незначительными). В долгосрочном плане обе процентные ставки остаются неизменными.

Если имеют место длительные изменения темпов роста денежной массы, то в долгосрочном плане увеличивается номинальная ставка процента, "подталкиваемая" ростом уровня ожидаемой инфляции. Это не исключает, однако, краткосрочных понижений номинальной ставки из-за текущих мер денежно-кредитной политики. Ожидаемые темпы роста денежной массы, согласно уравнению Фишера, не оказывают на реальную ставку процента заметного воздействия.

И фискальная, и монетарная экспансия вызывает лишь краткосрочный эффект увеличения занятости и выпуска, не способствуя росту экономического потенциала. Задача обеспечения долгосрочного экономического роста не может быть решена с помощью политики регулирования совокупного спроса. Стимулы к экономическому росту связаны с политикой в области совокупного предложения1.

 

Основные термины

 

Кривая "инвестиции-сбережения" (IS)

Кривая "предпочтение ликвидности — деньги" (LM)

Модель IS - LM

Относительная эффективность бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики Эффект вытеснения

Чувствительность экономических переменных Уравнение совокупного спроса

Бюджетно-налоговая политика при изменении уровня цен Кредитно-денежная политика при изменении уровня цен Нейтральность денег

 

Вопросы для обсуждения

 

1. Верны ли следующие утверждения?

а)         В результате проведения мер кредитно-денежной полити-

ки кривые IS и LM одновременно сдвигаются.

б)         Увеличение предложения денег и увеличение государствен-

ных закупок оказывают одинаковое воздействие на дина-

мику ВВП.

 

Подробнее об этом см. гл. 10 "Совокупное предложение и кривая Филлипса. Политика стимулирования предложения".

в)         Увеличение предложения денег и снижение налоговых ста-

вок оказывают одинаковое воздействие на величину ры-

ночной ставки процента.

г)         Снижение предложения денег и снижение налоговых ста-

вок оказывают одинаковое воздействие на кривую сово-

купного спроса.

д)         Если уровень цен снижается, то кривая совокупного спро-

са смещается вправо, а кривая LM влево.

Что произойдет со ставкой процента, уровнем дохода, объемом потребления и инвестиций в соответствии с моделью IS-LM, если:

а)         Центральный Банк уменьшает предложение денег?

б)         Государство снижает закупки товаров и услуг?

в)         Государство снижает налоги?

г)         Государство снижает закупки и налоги на одну и ту же

величину?

Объясните, почему результаты любых изменений в бюджетно-налоговой политике зависят от того, как будет реагировать на них Центральный Банк.

 

Задачи и решения

 

1. Экономика описана следующими уравнениями:

 

С = 300 + 0,8}^;

/ =200-1500/?;

Хп = 100-0,04К-500/?;

М И =(0,5К-2000/?)/°.

 

При условии, что:

G = 200 (государственные расходы);

/ = 0,2 (ставка налогообложения);

М = 550 (номинальное предложение денег);

Р - 1 (предопределенный уровень цен),

а)         рассчитайте равновесные уровни процентной ставки и

дохода;

б)         выведите уравнение кривой совокупного спроса.

Решение

 

а) Для расчета равновесных значений ставки процента и дохода необходимо вывести уравнения кривых IS и LM.

Для вывода уравнения кривой IS подставим функции потребления, инвестиций и чистого экспорта в основное макроэкономическое тождество и решим полученное уравнение относительно Y:

Y = 300+0,8 -(1-0,2)У+200-1500/?+100-0,04Г-500/?+200.

После алгебраических преобразований имеем:

Y = 2000   50007? => уравнение кривой IS.

 

Для вывода уравнения кривой LM нужно использовать функцию спроса на деньги, величины уровня цен и номинального денежного предложения:

 

М = 0,5Г - 2000Л => — = 0,5У - 2000/?

Р 1

После алгебраических преобразовавний получаем: Y = 1100 + 4000/? => уравнение кривой LM.

Приравниваем значения Y из уравнений кривых IS и LM:

2000 - 5000/? =1100+4000/?. Решаем полученное уравнение относительно /?:

900 = 9000/?; R - 0,1 или 10\% => равновесное значение

процентной ставки.

 

Подставляем равновесную процентную ставку в уравнение, например, кривой LM и находим равновесное значение Y:

 

Y = 1100+4000 -0,1 = 1100+400 = 1500.

 

Ответ: равновесная ставка процента составляет 10\%,

равновесный уровень дохода равен 1500.

 

б) Для выведения уравнения кривой AD используем уравнение кривой LM, не подставляя в него конкретные значения номинального денежного предложения и уровня цен:

 

М Р

 

= 0,5Y -2000R.

Решаем это уравнение относительно Y:

Y =

+ 4000R.

Р

Теперь решаем относительно Y основное макроэкономиче-кое тождество, подставив в него функции потребления, инвестиций и чистого экспорта, но не подставляя величины государственных расходов G:

Y = 300+ 0,8(1-0y2)Y+ 200- 1500R+ 100- 0,04Y-500R+ G.

 

После алгебраических преобразований имеем:

Y = 600+0,6Y-2000R+G. ■і Из этого выражения получаем значение для величины 2000R:

 

2000R = 600-0,4Y + G.

4   Соответственно, для 4000R имеем: 4000R = 1200-0,8Y+2G. Подставляем это выражение для 4000R в уравнение LM, решенное относительно Y:

 

Y = — + 4000R= — + 1200 - 0,8Y + 2G. Р Р

, После алгебраических преобразованеий получаем уравнение жривой А1>.

 

Y = 666,7 + 1,1Ю + 1,11 —.

Р

 

2. Допустим, что правительство увеличивает налоги, чтобы со-; кратить дефицит госбюджета и снизить уровень инфляции. Используя модель IS-LM, покажите графически, какие меры должен предпринять Центральный Банк, чтобы уровень выпуска остался неизменным?

 

Решение

 

ч     Увеличение налогов вызывает сокращение совокупного , спроса, которое графически изображается как сдвиг кривой IS влево вниз до положения /5" (см. рис. 9.24).

В экономике появляется тенденция к снижению рыночной ставки процента на фоне спада деловой активности. Для стабилизации уровня выпуска Центральный Банк должен уменьшить денежное предложение, что графически изображается как сдвиг кривой LM влево вверх до положения LM Спад производства составит величину У)}^ -

 

3. Если Центральный Банк проводит жесткую кредитно-денежную политику в целях снижения уровня инфляции, то можно утверждать, что в краткосрочном периоде:

а)         кривая совокупного спроса сдвинется вправо, кривая пла-

нируемых расходов — вверх, а кривая LM— влево;

б)         кривая совокупного спроса сдвинется влево, кривая пла-

нируемых расходов — вниз, а кривая LM — вправо;

в)         кривая совокупного спроса останется без изменений, кри-

вая планируемых расходов сдвинется вниз, а кривая LM -

влево;

г)         кривая совокупного спроса сдвинется влево вниз, кривая

LM — влево вверх, а кривая планируемых расходов —

вниз.

Решение

Решение задач подобного типа рекомендуется осуществлять графически, одновременно используя диаграммы необходимых моделей. Для нахождения правильного ответа из четырех предложенных необходимо использовать модели AD-AS, Кейнсиан-ского креста и IS-LM (см. рис. 9.25).

IS-LM

Жесткая антиинфляционная монетарная политика предполагает снижение денежного предложения. Это сокращает совокупный спрос, и кривая AD смещается влево вниз. В экономике снижаются уровни занятости и выпуска от Уу до У> В диаграмме Кейнсианского креста это отражается сдвигом кривой планируемых расходов вниз до В модели IS-LM сокращение денежной массы вызывает сдвиг кривой LM влево вверх до положения LM', Спад производства от У/ до У? изображен на горизонтальных осях всех трех диаграмм. Таким образом, правильным ответом является пункт г).

Примечание: Для модели AD-AS в данном случае выбирается горизонтальная кривая AS, так как речь идет о краткосрочном периоде, причем с учетом процессов, происходящих в кресте Кейнса. Последний предполагает, что уровень цен фиксирован. Поэтому и в диаграмме AD-AS выбирается не промежуточный, а кейнсианский отрезок кривой AS. Эффект снижения уровня инфляции возникает в более долгом периоде и поэтому в данном случае не может быть показан графически.

 

Тесты

 

1. Увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вправо на

1 AM

величину ~fc'~~j>~ вместе с изменением равновесного дохода приблизительно на ту же самую величину при условии, если:

а)         кривые LM и IS относительно крутые;

б)         кривая LM относительно более пологая, чем кривая IS;

в)         кривая LM относительно крутая, а кривая IS относитель-

но пологая;

г)         кривая LM относительно пологая, а кривая IS относитель-

но крутая.

Если первоначально фактический объем производства ниже потенциального, то:

а)         уровень цен будет постепенно снижаться, сдвигая кривую

LM вправо вниз;

б)         уровень цен будет постепенно повышаться, сдвигая кри-

вую LM влево вверх;

в)         уровень цен будет возрастать, сдвигая кривую IS вправо;

г)         уровень пот зафиксирован на определенной величине даже

в долгосрочном периоде.

Наиболее вероятно, что эффект вытеснения возникает в том случае, когда:

а)         спрос на деньги чувствителен к динамике ставки процен-

та, а расходы в частном секторе практически нечувстви-

тельны к ней;

б)         и спрос на деньги, и расходы в частном секторе чувстви-

тельны к динамике процентной ставки;

в)         и спрос на деньги, и расходы в частном секторе практичес-

ки нечувствительны к динамике процентной ставки;

г)         спрос на деньги практически нечувствителен к динамике

процентной ставки, а расходы в частном секторе чувстви-

тельны к ней.

Эффект вытеснения возникает в том случае, когда:

а)         снижение предложения денег увеличивает процентные став-

ки, и чувствительные к ним расходы в частном секторе вы-

тесняются;

б)         увеличение налогов в частном секторе снижает располага-

емый доход и расходы в этом секторе;

в)         снижение подоходных налогов вызывает повышение про-

центных ставок, и чувствительные к ним расходы в част-

ном секторе вытесняются;

г)         сокращение государственных расходов вызывает вынуж-

денное сокращение потребительских расходов.

5. Экономика описана следующими данными:

Y = C+I+G+X,,

С = 100+0.9Yd

I = 200-500R

Х„ = 100-0.12 Y-500R

М = (0.8Y-2000RJP

G = 200

t = 0.2

М5 = 800

Р = 1

 

В этом случае уравнение кривой IS имеет вид

а)         Y= 1600-2700R;

б)         Y = 1500-2500R;

в)         Y = 1500-2600R;

г)         Y = 1600 2600R.

Используя данные задачи № 5, можно утверждать, что уравнение кривой LM имеет вид

а)         Y = 1000+2700R;

б)         Y= 900+2600R;

в)         Y = 1000+2500R;

г)         Y= 900+2600R.

Используя данные задач № 5-6, можно утверждать, что равно-весные уровни ставки процента и дохода равны соответственно:

а)         15\% и 1300;

б)         12\% и 1200;

в)         8\%, и 900;

г)         10\% и 1250.

Используя данные задач № 5-7, рассчитайте уровни потреби тельских расходов, инвестиций и чистого экспорта:

а)         С  - 1000;        в) С  = 1000;

I   = 100;         I   = 150;

Хп = 100;        Хп = -100;

б)         С  = 1000;       г) С  = 1000;

I   = 150;         I   = 100;

Хя = -50;         Х„ = -100.

9.         Используя данные задачи № 5, можно утверждать, что уравне-

ние кривой совокупного спроса имеет вид:

а)         Y = 500+l,25G+0,625^-;

б)         Y = 500 + 1,3G + 0,725 ^ ;

в)         Y = 500+ 1,2G+ 0,625 Мр;

г)         Y =500 + 1,25G + 0,725 Мр .

 

10.       Используя данное задач №5—9, рассчитайте величину эффек-

та вытеснения, сопровождающего увеличение государственных

расходов на 100:

а) 100; б) 125; в) ПО; г) 95.

 

Рекомендуемая учебная литература

Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 9, 10.

Дорнбуш Р., <Ришер С. Макроэкономика. Гл. 4; гл. 5, § 4; гл. 8, § 5.

Долан Э.} Кемпбелл К, Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 19.

Линвуд Т. Гайгер. Макроэкономическая теория и переходная экономика. Гл. 6.

Гальперин В. М., Гребенников П. И., Леусский А.И., ТарасевичЛ. С. Макроэкономика. Гл. 3, § 2; гл. 4, § 4; гл. 6.

Hall R.E., Taylor J.В. Macroeconomics. - 3rd ed., 1991. Ch. 7.

 

Ответы к тестам

в          6) в

а          7) г

г          8) в

в          9) а

б          10) б

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 |