Имя материала: Макроэкономика

Автор: Агапова Татьяна Анатольевна

16.4. сравнительная эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса

 

Поддержание фиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы недостаточны, страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов, вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль, что временно улучшает состояние платежного баланса.

Валютный контроль - контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности, правительство может ограничить возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Гибкие обменные курсы, как правило, неустойчивы с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью. Наоборот, фиксированные обменные курсы эффективны с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе. Ни одна из этих систем не обладает очевидным превосходством в деле обеспечения полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен и урегулирования платежного баланса.

В современных условиях страны нередко используют компромиссные (смешанные) системы, сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов. К их числу относится управляемое плавание валют, предполагающее постеленное изменение официальными органами уровня валютного курса, пока не будет достигнут новый паритет. По мере движения к нему может происходить ежедневная девальвация национальной валюты на заранее установленную величину ("скользящая привязка"). При "ползущей привязке" курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день ("грязное плавание"). При этом правительство принимает меры по приспособлению экономики к новой ситуации и поиску финансовых средств для осуществления необходимых операций на валютном рынке.

Таблица позволяет оценить сравнительную эффективность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

 

Фиксированный курс

Гибкий курс

1. Эффективен при значительных валютных резервах ЦБ.

1. Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой.

2. Эффективен как номинальный "якорь" при отсутствии неожиданных ценовых шоков (в целях сближения темпов инфляции в двух странах).

2. Эффективен в условиях гиперинфляции.

3. Эффективен в случае "привязки" к SDR или EURO.

3. Эффективен в системе "управляемого плавания7'.

4. Неэффективен при кризисе платежного баланса, так как неизбежна макроэкономическая корректировка.

4. Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса.

5. В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь "эффект" от изменения денежной массы "уходит" на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и выпуска.

5. В режиме гибкого курса эффективность монетарной политики относительно выше, чем фискальной, так как свободные колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию.

Основные термины

 

Валютный рынок

Спрос и предложение валюты

Номинальный валютный курс (обменный курс)

Эффективный номинальный валютный курс

Фиксированный валютный курс

Гибкий валютный курс

Управляемые плавающие валютные курсы

Золотой стандарт

Удорожание и обесценивание валюты

Девальвация

Ревальвация

Валютная интервенция

Реальный валютный курс

Эффективный реальный валютный курс

Паритет покупательной способности

Равновесный реальный валютный курс

"Якорь4' номинальный

Валютный контроль

 

Вопросы для обсуждения

 

1. Верны ли следующие утверждения?

а)         Когда страна снижает цену на золото, это называется обес-

цениванием её валюты.

б)         Система гибких валютных курсов может оказывать деста-

билизирующее влияние на внутреннюю экономику, при-

вести к сокращению внешней торговли и объема инвести-

ций за рубежом.

в)         Курс Центрального Банка на стабилизацию рыночной

ставки процента является оптимальным для стабилизации

обменного курса валюты.

г)         Абсолютно гибкие валютные курсы определяются свобод-

ными колебаниями спроса и предложения валюты.

д)         Повышение цены на золото автоматически снижает обмен-

ный курс валюты.

е)         Обесценивание и девальвация валюты не являются взаи-

моисключающими.

ж)        Правительство часто теряет деньги налогоплательщиков в

валютных операциях но стабилизации валютного курса,

но эти потери нужно оценивать положительно, так как общество в целом выигрывает от сравнительно стабильного

валютного курса.

Каким образом повышение или понижение стоимости валюты повлияет на:

а)         потребителей?

б)         отрасли промышленности, использующие в своем произ-

водстве импортное сырье и оборудование?

в)         отрасли промышленности, ориентированные на экспорт?

г)         отрасли промышленности, конкурирующие с импортом

на внутреннем рынке?

д)         чистый экспорт?

е)         совокупный спрос?

ж)        совокупное предложение?

Какие мероприятия должен предпринять Центральный Банк при осуществлении валютной интервенции, добиваясь девальвации или ревальвации валюты своей страны?

Какими средствами, помимо валютной интервенции, государственные органы могут повлиять на обменный курс валют?

В чем заключаются преимущества системы управляемых плавающих валютных курсов перед системой абсолютно гибких валютных курсов?

 

Задачи и решения

 

1. Ниже приведена карта спроса на фунты стерлингов:

 

Цена фунта (в долларах)

2.0

2.1

2,2

 

2,4

2.5

Объем спроса на фунты (в млн фунтов стерлингов)

200

190

180

170

160

150

 

 

а)         Правительство Великобритании устанавливает валютный

курс на уровне: 1 фунт стерлингов = 2,40 доллара. Объем

предложения фунтов стерлингов по этому курсу равен 180

млн. Должен ли Центральный Банк Великобритании в этой

ситуации покупать или продавать фунты? Если да, то ка-

кое количество?

б)         Что произойдет в этом случае с официальными валютны-

ми резервами британского Центрального Банка? Как от-

разить это изменение резервов в платежном балансе?

Решение

 

а)         При установленном курсе объем предложения фунтов в

размере 180 млн превышает спрос на них в объеме 160 млн.

В этой ситуации Центральный Банк Великобритании дол-

жен скупить избыточные фунты в объеме 180 160=20 (млн)

в обмен на доллары.

б)         Официальные резервы британского Центрального Банка

уменьшаются, так как он покупает национальную валюту

в обмен на иностранную. Уменьшение резервов отража-

ется в платежном балансе как кредит со знаком "плюс",

так как это экспортоподобная операция.

 

2. Предположим, что Мексика пытается стабилизировать соотношение песо/доллар при условии, что цены в долларах ежегодно возрастают на 7\%.

а)         Каким должен быть уровень инфляции в Мексике для осу-

ществления стабилизации обменного курса валют?

б)         Каков должен быть темп роста денежной массы в Мекси-

ке, если соотношения количественной теории денег выпол-

няются в Мексике и США при постоянных поведенческих

коэффициентах а экономический рост в Мексике состав-

ляет 2\% в год?

в)         Сохранится ли постоянство поведенческих коэффициентов,

если в Мексике появится тенденция к снижению процент-

ных ставок?

 

Решение

 

а)         Для осуществления стабилизации обменного курса валют

уровень инфляции в Мексике должен быть близким к уров-

ню инфляции в США, то есть составлять примерно 7\% в

год.

б)         Постоянство поведенческого коэффициента к позволяет пе-

реписать уравнение количественной теории денег М-кР- Y

для Мексики в темповой записи:

 

А М   АР AY М ~ Р + Y '

 

AM

где   ~~г - темп роста денежной массы в Мексике;

АР

 

Р

- уровень инфляции в Мексике;

 

A Y

 

Y

- темп роста реального ВНП в Мексике.

 

АР

AY

AM

Так как

 

Р

= 7\%, а

 

Y

2\%, то

 

М

= 9\%, то есть темп

роста денежной массы в Мексике должен составлять 9\% в год. в) При появлении в Мексике тенденции к снижению процентных ставок возрастет соотношение между поведенческими коэффициентами к в США и Мексике (соответственно) и возникнет тенденция к относительному повышению обменного курса доллара (при прочих равных условиях).

 

3. Если Центральный Банк принимает меры по защите национальной валюты от обесценивания, то, при прочих равных условиях:

а)         уровень процентных ставок и уровень безработицы отно-

сительно снижаются;

б)         уровень процентных ставок относительно повышается, а

уровень безработицы относительно снижается;

в)         уровень процентных ставок относительно повышается, а

уровень занятости относительно снижается;

г)         уровень процентных ставок относительно повышается при

неизменном уровне совокупного спроса.

 

Решение

 

Защита национальной валюты от обесценивания предполагает покупку Центральным Банком ее избытка в обмен на иностранную валюту. В результате предложение национальной валюты на внутреннем рынке относительно снижается, уровни процентной ставки и валютного курса относительно возрастают. Снижение денежного предложения, рост процентных ставок и валютного

курса ограничивают совокупный спрос, и уровень занятости относительно снижается. Поэтому правильным является ответ в).

 

Тесты

 

1. Что из нижеперечисленного не вызывает краткосрочного роста чистого экспорта?

а) Снижение курса национальной валюты.

б)         Проведение ведущими торговыми партнерами в своих

странах стимулирующей экономической политики.

в)         Снижение курса иностранной валюты.

г)         Снижение иностранными торговыми партнерами уровня

тарифных барьеров.

Предположим, что экономические агенты слишком привержены своим привычкам: они покупают импортные товары в том же объеме при любых обстоятельствах, причем это относится как к американским, так и к иностранным импортерам. Курс доллара по отношению к фунту стерлингов снижается на 10\% с 1,2 до 1,32 долл. за фунт. В этом случае можно утверждать, что:

а)         состояние торгового баланса США улучшится;

б)         состояние торгового баланса США ухудшится;

в)         состояние торгового баланса США не изменится, так как

спрос на импорт неэластичен;

г)         общее состояние платежного баланса США потребует обя-

зательного введения валютного контроля.

Предположим, что стоимость экспорта из США в долларах не изменяется и также не изменяется стоимость импорта в США в фунтах стерлингов (и в других иностранных валютах). При 10\%-ном обесценивании доллара:

а)         состояние торгового баланса США обязательно улучшится;

б)         улучшение состояния торгового баланса США будет за-

висеть от эластичности спроса на импортные товары;

в)         улучшение состояния торгового баланса США не будет

зависеть от эластичности спроса на импорт;

г)         спрос на импорт окажется малоэластичным.

Обесценивание доллара при условиях, указанных в задаче № 3, приведет к тому, что "условия торговли4' как соотношение экспортных и импортных цен:

а)         улучшатся на 10\%;

б)         не изменятся;

в)         ухудшатся на 10\%;

г)         для прогноза динамики условий торговли недостаточно

информации.

Меры валютного контроля, связанные с нормированным распределением валютной выручки между производителями, могли бы:

а)         ограничить импорт и временно улучшить состояние пла-

тежного баланса;

б)         увеличить импорт и временно ухудшить состояние пла-

тежного баланса;

в)         способствовать устойчивому повышению обменного курса

национальной валюты;

г)         способствовать устойчивому повышению темпов эконо-

мического роста.

Что из нижеперечисленного способствует повышению обменного курса национальной валюты (при прочих равных условиях):

а)         снижение процентных ставок в данной стране;

б)         повышение процентных ставок за рубежом;

в)         повышение в данной стране уровня цен;

г)         повышение в данной стране уровня производительности

труда;

д)         повышение в данной стране ставок номинальной заработ-

ной платы.

Если происходит ревальвация национальной валюты, то, при прочих равных условиях:

а)         пострадают отрасли, ориентированные на потребление

импортного сырья;

б)         пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в)         может вырасти уровень безработицы в странах - торго-

вых партнерах данной страны;

г)         это является признаком несостоятельности правительства

данной страны;

д)         не произойдет ничего из вышеназванного.

Предположим, что темп экономического роста в стране А составляет 2\% в год, а теми роста денежной массы равен 3\% в год. В стране В эти параметры составляют 3\% в год и 4\% в год соответственно. Поведенческие коэффициенты к постоянны в обеих странах. В этом случае:

а)         вероятнее всего, что валюта страны А подорожает относи-

тельно валюты страны В на 1\%;

б)         вероятнее всего, что валюта страны В подорожает относи-

тельно валюты страны А на 1\%;

в)         вероятнее всего, что курсы обмена валют стран А и В оста-

нутся неизменными;

г)         вероятнее всего, что странам А и В не удастся стабилизи-

ровать соотношение своих валют.

9.         При системе фиксированного валютного курса:

а)         кредитно-денежная политика более эффективна в качестве

инструмента экономической стабилизации, чем бюджет-

но-налоговая;

б)         кредитно-денежная политика совсем неэффективна как ин-

струмент экономической стабилизации, так как она долж-

на быть направлена на поддержание фиксированного ва-

лютного курса;

в)         кредитно-денежная политика совсем неэффективна как ин-

струмент экономической стабилизации, так как в услови-

ях открытых рынков и фиксированных обменных курсов

ожидания всегда рациональны и любая политика нейтраль-

на в отношении занятости и выпуска;

г)         ответы б) и в) верны;

д)         ничего из вышеперечисленного неверно.

 

10.       Если Центральный Банк проводит монетарную политику по

поддержанию фиксированного обменного курса национальной

валюты в малой открытой экономике при совершенной мобиль-

ности капитала, то:

а)         кривая LM будет вертикальной на уровне потенциально-

го ВВП;

б)         кривая LM будет вертикальной на том уровне ВВП, кото-

рый обеспечивается существующим в экономике уровнем

занятости ресурсов;

в)         кривая LM будет вертикальной на более высоком или низ-

ком относительно мирового уровне внутренней ставки про-

цента в зависимости от того, является ли сальдо счета те-

кущих операций отрицательным или положительным;

г)         кривая LM будет горизонтальной на уровне мировой став-

ки процента;

д)         кривая LM будет более крутой по сравнению с тем случа-

ем, когда монетарная политика не нацелена на обеспече-

ние фиксированного валютного курса.

 

Рекомендуемая учебная литература

Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Гл. 7.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс. Гл. 40.

Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Гл. 6; 20.

Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. Гл. 38.

Долан Э. Макроэкономика. Гл. 16.

Долан Э., Кемпбелл К, Кемпбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. Гл. 21, 22.

1. Линдерт П. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 14,

15, 17, 18, 22.

Линвуд Т. Гайгер. Макроэкономическая теория и переходная экономика. Гл. 11.

Хейне П. Экономический образ мышления. Гл. 21.

 

Гаїьперин В. М., Гребенников П.И., Леусский А. И., ТарасевичЛ. С. Макроэкономика. Гл. 12.

Эклунд К. Эффективная экономика. Гл. 7, 9.

 

Ответы к тестам

в

6

б

в

а

 

г

6

в

б 10) г

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 |