Имя материала: Курс экономики

Автор: Райзберг Б. А

16.7. налоги на рынке ценных бумаг

Российское законодательство предусматривает льготный режим налогообложения на рынке ценных бумаг, что по замыслу конструкторов налоговой системы должно повысить привлекательность рынка для инвесторов и стимулировать приток капиталов.

До недавнего времени наиболее часто встречающимся налогом на рынке ценных бумаг был налог на операции с ценными бумагами, однако по новой редакции закона об этом налоге, вступившего в силу 24 октября 1995 года, сфера его применения существенно сужена. Теперь налог взимается лишь с эмитента при регистрации проспекта эмиссии в размере 0,8 \% от суммы эмиссии.

Другой налог — налог на доход. С физических лиц в 1996 году взимается налог по обычной ставке — 12 \% и более (в зависимости от размера совокупного годового дохода), с банков — 18 \%, а с других юридических лиц — 15 \%. Не облагаются налогом доходы по государственным ценным бумагам. Налог взимается в месте происхождения дохода, то есть в бюджет его перечисляет эмитент.

Следует иметь в виду, что доход от перепродажи ценных бумаг, а также доход, полученный от разницы между ценой погашения и ценой покупки негосударственных ценных бумаг, облагается налогом как обычная прибыль (доход физического лица).

Налогом на добавленную стоимость операции с ценными бумагами не облагаются.

16.8. Основы анализа инвестиций в ценные бумаги

На сегодняшний день достаточно хорошо разработаны методы анализа вложений в акции и облигации. Не углубляясь в подробности, рассмотрим лишь несколько основополагающих аналитических зависимостей, в первую очередь формулы определения доходности инвестиций. Доходностью ценной бумаги называют отношение полученного по данной бумаге дохода к стоимости ее покупки.

У акций различают текущую и совокупную доходность. Текущий доход по акции равен дивиденду, а текущая доходность акций (Дта) определяется по формуле:

Д

= Ц х 100 \%,

где   Д — дивиденд по акции; Ц — курсовая цена акции.

В совокупный доход кроме текущего дохода включается еще и прирост (снижение) курсовой цены акции, то есть совокупная доходность акции (Дса) равна:

Д + щ

Дса =        ц      X 100 \%

или

АЦ

Дса = Ц X 100 \%,

где   АЦ — изменение курсовой цены акции.

Курс акции теоретически определяется размером дохода, по ней выплачиваемого, в сопоставлении с банковской ставкой процента.

Таким образом, классическая формула для определения курса акций такова:

Д

R

где    R — текущая рыночная ставка процента.

Текущая доходность облигации (Дто) определяется аналогично текущей доходности акции (текущую доходность можно определять только у купонных облигаций):

К

Дто = Ц х 100 \%,

где    К — ставка купона;

Цо — курсовая цена облигации. Конечная доходность облигации Дко) рассчитывается по формуле:

Дко Дто

N - Ц0

Цо Х П

х 100 \%,

где    N — цена погашения облигации, равная номиналу; п — количество лет до погашения. Приведенная формула расчета Дко верна при условии равноценности всех купонов. В случае с плавающей купонной ставкой удобно пользоваться следующей формулой:

n+1

Е S - Ц

Дко = "=~Ц    х 100 \%,

где    Si — сегодняшняя стоимость /-го денежного поступления.

В рассматриваемом случае по облигации выплачивается п купонов и еще одно поступление от погашения облигаций. Sj рассчитываются по формуле:

Si =

1 + R

где    С/ — размер /-го денежного поступления;

R — текущая рыночная процентная ставка на срок до /-го денежного поступления. И у акций, и у облигаций текущая доходность зависит от частоты выплат дохода. Приведенные выше формулы применимы для выплат с периодичностью один раз в год. В иных случаях (например, при выплатах дивидендов раз в квартал) следует учитывать возможность реинвестирования (нового вложения) полученных доходов, что увеличивает доходность в пересчете на год. Формулы текущей доходности акций и облигаций в этом случае видоизменяются следующим образом:

1+f

1

х 100 \%

и соответственно:

1+^

n

 

х 100 \%,

 

где   Дг — годовой дивиденд;

Кг — годовая купонная ставка; n — количество выплат в год.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 |