Имя материала: Курс экономики

Автор: Райзберг Б. А

14.6. цены на денежные средства

В числе продуктов, товаров, представляющих специфические объекты ценообразования, приходится выделять такой своеобразный товар, как денежные средства, под которыми понимаются сами деньги, валюта, разнообразные ценные бумаги, другие виды финансовых активов, денежных обязательств. Круг таких товаров непрерывно расширяется, они все более становятся объектом купли-продажи на финансовых, денежных рынках, поэтому проблемы ценообразования на подобные продукты в современной рыночной экономике становятся все более актуальными.

Основная особенность денежных средств как объекта ценообразования состоит в том, что, образно говоря, «деньги продаются за деньги». В некоторых случаях, например при купле-продаже иностранной валюты, специфика продаваемого товара сказывается на механизме ценообразования незначительно. Цена иностранной валюты в национальных денежных единицах или цена национальной валюты в иностранных денежных единицах, то есть валютный курс, либо определяется на свободном валютном рынке в результате взаимодействия спроса и предложения валюты, либо назначается государственными органами. Однако при назначении цены валюты простейшая расчетная формула «цена равна себестоимости товара плюс нормативная прибыль» не срабатывает и приходится исходить скорее из паритета покупательной способности отечественной и иностранных валют или из государственных приоритетов и интересов. Возможно и установление валютных курсов на основе межгосударственных договоров, что имеет место в мировой практике.

Гораздо сложнее обстоит дело, когда денежные средства в виде денег и ценных бумаг приобретаются «не навсегда, а на определенное время». Классический пример такого рода представляет приобретение денег в долг, в кредит. В данном случае мы наблюдаем как бы получение и предоставление денежных средств в аренду на некоторый период с последующим возвратом. Но в отличие от аренды помещений, оборудования предоставленные в кредит денежные средства не изнашиваются в буквальном смысле слова, хотя и могут терять ценность в связи с инфляцией. Кроме того, лицо, продающее денежные средства в кредит, предоставляющее их взаймы, теряет так называемую упущенную выгоду, то есть возможность использовать отданные деньги по другому назначению. Собственно, эту упущенную выгоду и должен заведомо возместить кредитору заемщик денежных средств, она представляет собой своего рода аналог издержек производителя, продающего произведенный товар за деньги. Кроме возмещения упущенной выгоды продавец кредита пожелает, естественно, получить прибыль. Все эти характерные факторы сказываются при формировании цены на кредитный продукт, денежный товар, предоставляемый взаймы.

Аналогичная ситуация имеет место при продаже ценных бумаг, например облигаций. В данном случае покупатель облигаций выступает в роли кредитора, а продавец — в роли заемщика денег. Покупатель облигаций стремится купить их по цене, более низкой, чем цена последующего выкупа облигаций их продавцом или другими лицами, приобретающими (перекупающими) облигации у их владельца. Тем самым покупатель облигаций будет стремиться за счет разности между ценой покупки и последующей продажи (погашения) облигаций возместить упущенную выгоду, связанную с отвлечением его денег на период между покупкой и последующей продажей облигаций.

При этом не столь важно, будет ли возмещена упущенная выгода в виде оплаты очередных купонов к облигациям или за счет того, что он покупает облигации по более низкой цене, чем продает их. Что касается продавца облигаций в лице их эмитента или дилеров, продающих облигации на вторичном рынке, то он вынужден формировать свою цену предложения облигаций в виде цены продажи и цены выкупа, а также выплат по купонам с учетом желания покупателя облигаций возместить потери, обусловленные отвлечением его денежных средств, и получить прибыль. Иначе покупатель просто не станет приобретать облигации. Понятно, что здесь не рассматривается ситуация прямого или косвенного принуждения к покупке государственных облигаций по обозначенной на них номинальной цене, имевшего место в сталинский период российской экономической истории. Если государство заставляет покупать облигации, то цены на них становятся декретными, назначаемыми.

Акции, свободно обращающиеся на фондовом рынке, более близки к типичным рыночным товарам, рыночные цены на которые устанавливаются в соответствии со спросом и предложением. Но и здесь на механизме образования цен сказываются такие особенности товара, как его «неизнашиваемость», способность приносить доход в виде дивидендов и возможность перепродаж.

Указанные особенности денежных средств как товара, предмета купли-продажи приводят к тому, что их номинальная стоимость, указанная на банкнотах, ценных бумагах, или рыночная стоимость, ценность могут существенно отличаться от цены, по которой эти средства приобретаются во временное пользование, на срок. Приведем простейшую аналогию. Для лица, снимающего квартиру, ценой является не стоимость квартиры, а стоимость ее найма, то есть плата, которую приходится ежемесячно или ежегодно вносить владельцу квартиры за пользование жилой площадью. Квартирная плата связана со стоимостью квартиры, зависит от нее лишь в том смысле, что чем дороже квартира, тем обычно выше цена ее найма, то есть цена, уплачиваемая съемщиком, представляет определенную долю, процент стоимости приобретаемого на время объекта.

Здесь мы подходим к главному моменту повествования о ценах на денежные средства, складывающихся на их рынке. Цена на денежное средство представляет ту долю, часть его стоимости, процент от номинальной цены этого средства, который должен выплачивать его приобретатель, чтобы получить право пользования денежным средством. Так что в роли цены денежного средства на рынке этих средств фигурирует процентная ставка.

Наиболее ярко это видно на примере приобретения денежных средств в кредит, когда заемщик платит кредитору цену за предоставленный кредит в виде процента, исчисляемого согласно процентной ставке. Предметом торга на рынке купли-продажи кредитных денежных средств становится именно процентная ставка платы за кредит. Проиллюстрируем это в терминах спроса на кредитные деньги и предложения кредитных денег, построив кривые спроса и предложения в координатах «объем кредита Q — процентная ставка кредитования — г»

(рис. 14.6.1).

Банки или другой кредитор, предлагающие деньги в долг, готовы предоставить тем большую величину кредита Q, чем больше годовая процентная ставка г, по которой заемщики согласны приобрести кредит, купить у продавца заемные деньги (при прочих равных условиях). Эта зависимость отображена кривой S0 рыночного предложения, кредитных денег. Со своей стороны заемщики готовы взять в долг тем большее количество денег Q, чем ниже годовая процентная ставка кредита (при прочих равных условиях), что отображается кривой спроса D0. В результате взаимодействия спроса и предложения, торга на свободном рынке достигается равенство спроса и предложения в точке _Е0, которой соответствует объем кредита Q0 и равновесная цена (процентная ставка) г0.

Таков в простейшем виде рыночный механизм установления цен на денежные средства на свободном денежном рынке. При изменении условий на рынке, которые названы «прочими равными», происходит смещение кривых спроса и предложения денежных средств. Например, при увеличении налогов на банковские кредитные операции или норм резервирования банки сместят кривую предложения вверх в положение S1, то есть будут предлагать кредиты по более высоким процентным ставкам. В результате при сохранении спроса на уровне D0 равновесная цена г1 превысит ставку г1. Если же уменьшается спрос на кредитные деньги в итоге, скажем, спада деловой активности, то кривая спроса перемещается вниз в положение D1 и кредитные деньги дешевеют, то есть предоставляются по более низким процентным ставкам.

По аналогии с ценами на материально-вещественные товары и даже в еще большей степени ценами на денежные средства процентные ставки могут быть не результатом свободного рыночного торга, а назначаться уполномоченными на то государственными органами или монополистами денежного рынка. Так, часто Центральный банк устанавливает процентную ставку, по которой он предоставляет кредиты коммерческим банкам, фактически директивным образом, вовсе не обязательно учитывая спрос коммерческих банков на деньги.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 | 107 | 108 | 109 | 110 | 111 | 112 | 113 | 114 | 115 | 116 | 117 | 118 | 119 | 120 | 121 | 122 | 123 | 124 | 125 | 126 | 127 | 128 | 129 | 130 | 131 | 132 | 133 | 134 | 135 | 136 | 137 | 138 | 139 | 140 | 141 | 142 | 143 | 144 | 145 | 146 | 147 | 148 | 149 | 150 | 151 | 152 | 153 | 154 |