Имя материала: Макроэкономика

Автор: Галаева Е.В.

Глава 7. финансовый рынок 7.1. денежный рынок в макроэкономике

 

Понятие и функции денег. Деньги являются неотъемлемой и существенной частью финансовой системы. Главное свойство денег -это их ликвидность. Ликвидность денег означает способность денег участвовать в немедленном приобретении товара или услуги.

Как экономическая категория деньги представляют собой меру стоимости (используются для измерения и сравнения стоимостей товаров и услуг), средство обращения (выступают в роли посредника при обмене товаров), средство платежа (используются при продаже товаров в кредит), выполняют накопительную функцию (представляют собой актив, который сохраняется после реализации товаров и обеспечивает их покупательную способность в будущем) и функцию мировых денег (функционируют как всеобщее платежное средство при расчетах по международным балансам).

Деньги находятся в постоянном движении между потребителями, хозяйствующими субъектами и органами государственной власти. Денежный поток, при котором движение денег связано с выполнением их функций, представляет собой денежное обращение. Денежное обращение осуществляется в наличной и безналичной формах. Налично-денежное обращение - это движение наличных денег в сфере обращения. Наличные деньги используются для оплаты товаров, работ, услуг, для расчетов по выплате заработной платы, премий, пособий, по выплате страховых обязательств, на оплату командировок и т.п. Безналичное обращение - это движение стоимости без участия наличных денег. В зависимости от экономического содержания различают две группы безналичного обращения: по товарным операциям и по финансовым обязательствам. К первой группе относятся безналичные расчеты за товары и услуги, ко второй - платежи в бюджет и во внебюджетные фонды, погашение банковских ссуд, уплата процентов за кредит, расчеты со страховыми компаниями. Значение безналичных расчетов состоит в том, что они ускоряют оборачиваемость средств, сокращают абсолютную величину наличных денег в обороте, сокращаются издержки на эмиссию и доставку наличных денег. Важнейшим количественным показателем денежного обращения является денежная масса.

Денежная масса - это совокупность покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих физическим и юридическим лицам, а также государству. На величину денежной массы влияют два фактора: количество денег в обращении и скорость их оборота. Количество денег в обращении определяется государством, исходя из потребностей товарного оборота и дефицита Федерального   бюджета.   На   скорость   обращения   денег влияют длительность технологических процессов (тяжелая промышленность или легкая), структура платежного оборота (соотношение наличных и безналичных денег), уровень развития кредитных операций и взаиморасчетов, уровень процентных ставок за кредит, использование электронных технологий в банковском деле.

Денежные агрегаты. Для анализа изменений, происходящих в процессе    движения        денег,    используют    денежные агрегаты. Центральный банк РФ ведет расчеты следующих денежных агрегатов: Агрегат МО = наличные деньги в обращении;

Агрегат М1 = МО + средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций + средства страховых компаний + депозиты населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;

Агрегат М2 = М1 + срочные вклады населения в Сбербанке; Агрегат М3 = М2 + сертификаты и облигации госзайма.

В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты М1 и М2. Иногда выделяется МО, а также показатель (^М («квазиденьги», т.е. сберегательные и срочные депозиты) как разность между М2 и М1.

Спрос на деньги. Предложение денег. На денежном рынке сделки совершаются с краткосрочными финансовыми средствами. Он представлен учетным, межбанковским и валютным рынками. К учетному рынку относят рынок, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя. Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Как всякий рынок, денежный рынок характеризуется спросом на деньги и предложением денег. Спрос на деньги - это общая потребность рынка в деньгах. Предъявляется в том случае, если отдается предпочтение наличным деньгам по сравнению с другими активами, например, ценными бумагами, недвижимостью. Спрос на деньги зависит от уровня цен, объема производства, скорости обращения денег.

Существуют три подхода к объяснению спроса на деньги: классический, монетаристский, кейнсианский.

Классическая количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена: MV=PQ, где М - количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; P - уровень цен; Q - объем выпуска.

Приведенное выше уравнение обмена связывают с именем американского экономиста Ирвинга Фишера. Однако, используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:

М=кРО,

где k=1/V - величина, обратная скорости обращения денег. Коэффициент к показывает долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PQ).

Монетаристская концепция объясняет спрос на деньги в рамках общей теории оптимизации имущества экономических субъектов. При формировании «портфеля» финансовых ресурсов экономические субъекты включают в него кроме наличных денег облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную валюту и т.д. Их состав должен быть таким, чтобы обеспечить владельцу «портфеля» максимальный доход при минимальном риске. Спрос на деньги ставится в зависимость от дохода на акции, облигации, общего богатства индивида. Учитывается также и влияние инфляции. Таким образом, спрос на деньги - функция следующих параметров: МD=f

( rs , Гв , П , W),

где rs - предполагаемый доход на акции; Гв - предполагаемый доход облигации; П - ожидаемый уровень инфляции; W - совокупное богатство.

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, порождающие спрос на деньги: трансакционный мотив, мотив предостороженности, спекулятивный мотив.

Трансакционный мотив - потребность в деньгах для осуществления покупок и платежей. Трансакционый спрос зависит от уровня доходов и не зависит от ставки процента.

Мотив предосторожности - хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем.

Спекулятивный мотив - спрос на деньги как на имущество. Спекулятивный мотив зависит от ставки процента.

Таким образом, спрос на деньги по Кейнсу - функция двух переменных:

а)         дохода (Y);

б)         процентной ставки (r).

MD=f (Y, r).

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная ставка - это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента.

Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Ирвинга Фишера:

I = г + п ,

где I - номинальная ставка процента;

п - темп инфляции;

г - реальная ставка процента.

Общий спрос на деньги определяют как сумму спроса на деньги для совершения сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги (MD) для сделок представлен на рис.7.1:

г

MD

 

0

M

Рис.7.1. Трансакционный спрос на деньги Спрос на деньги со стороны активов (рис.7.2):

rt MD

0

M

 

Рис.7.2. Спекулятивный спрос на деньги

 

Кривая общего спроса на деньги (рис.7.3) параллельна кривой спроса со стороны активов, но сдвинута вправо по оси абсцисс на величину спроса на деньги для сделок:

 

r

MD

 

0

M

 

Рис.7.3. Общий спрос на деньги

 

Предложение денег — количество денег, находящихся в обращении, за пределами банковской системы. Предложение денег во всех странах регулируется центральными и коммерческими банками.

Предложение денег включает в себя наличные деньги и депозиты:

MS=C+D, где MS — предложение денег; С — наличные деньги; D — депозиты до востребования.

 

Современная банковская система - это система с частичным резервным банковским покрытием. Частичное резервное банковское покрытие означает, что часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций. Банки обладают способностью увеличивать предложение денег. Процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков получил название кредитной мультипликации. Рассмотрим условный пример, показывающий процесс создания денег коммерческими банками (КБ).

Допустим, в КБ А поступил депозит в размере 100000 руб. наличными. При норме обязательных резервов rr = 10\% банк перечислит на свой счет в ЦБ 10000 руб., а оставшиеся 90000 руб. могут быть предоставлены в ссуду. Взяв эту сумму денег, фирмы, граждане используют их на оплату товаров, услуг, выплату заработной платы и т.д. Получатели денег затем переводят их на свои банковские счета, допустим, в банк Б. Получается, что 90000 руб., на которые банк А выдал ссуды, вновь оказались на депозите. Банк Б перечислит в ЦБ на свой расчетный счет 9000 руб. обязательных резервов, а 81000 руб. пополнит обязательные резервы и т.д. Движение денег из банка в банк будет происходить, уменьшаясь, каждый раз на 10\%.

В конце процесса предел расширения банковских депозитов будет выглядеть следующим образом:

 

100тыс. + 90 тыс. + 81 тыс. + 72,9 тыс. +...= 100 тыс.(1+0,9+0,9+0,9+...)= 100 тыс. х 1/1-0,9 = 100 тыс. х 1/0,1=1000 млн.

 

Таким образом, при норме резервирования rr, равной 10\%, первоначальный депозит в 100 тыс.руб. обернулся мультипликационным эффектом расширения денежной массы на 1 млн.руб. Это значит, что предел создания кредитных денег определяется нормой резервирования. Чем меньше норма обязательных резервов, тем больше величина мультипликатора.

Дополнительное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита, равно:

]V[S=1/rr х D, где rr - норма обязательных резервов; D - первоначальный вклад.

 

Коэффициент 1/rr называется банковским (депозитным) мультипликатором.

Общая модель предложения денег строится с учетом роли Центрального банка и с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд переменных.

Денежная база - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке.

MB = C + R,

где MB — денежная база; С — наличность; R — резервы.

Норма резервирования депозитов (rr), т. е. доля банковских вкладов, помещенных в резервы. Центральный банк устанавливает для коммерческих банков нормы резервов в виде беспроцентных вкладов в Центральном банке. Нормы резервов устанавливаются в процентах от вкладов в коммерческих банках. Этот процент дифференцирован: вклады до востребования имеют более высокий норматив, чем срочные вклады. Норма резервирования рассчитывается по формуле: rr = R/D.

3)         Коэффициент депонирования денег (сг) отражает предпочтения

населения в распределении денежной массы между наличными и

депозитами. Коэффициент депонирования денег рассчитывается по

формуле:

cr = C /D.

4) Денежный мультипликатор, под которым понимается отношение предложения денег к денежной базе: m = С + D/C+R = сг +1/сг+гг. Следовательно,      MS = mMB.

Таким образом, количество денег в стране увеличивается в том случае, если:

а)         растет денежная база;

б)         снижается норма минимального резервного покрытия;

в)         уменьшаются избыточные резервы коммерческих банков;

г)         снижается доля наличных денег в общей сумме платежных

средств населения.

 

Предложение денег определяется эмиссией денег и зависит от кредитно-денежной политики Центрального банка. Выделяют три основных инструмента кредитно-денежной политики ЦБ: изменение учетной ставки, изменение нормы резервирования, операции на открытом рынке. Предложение денег представляет собой вертикальную прямую, если предполагается, что ЦБ предпринимает все необходимые меры для поддержки неизменного состояния денежной массы, независимо от вариаций номинальной нормы процента (рис.7.4). Возникновение горизонтальной кривой предложения денег происходит тогда, когда ЦБ в качестве своей тактической цели избирает фиксацию номинальной нормы процента на постоянном уровне. Путем проведения операций на открытом рынке осуществляется регулирование резервами, обеспечивающее фиксированный уровень номинальной нормы процента, несмотря на возможные изменения процентных ставок, обусловленные воздействием рыночных процессов (рис.7.5). Наклонная кривая предложения денег подразумевает проведение ЦБ следующей политики: ЦБ реагирует на увеличение спроса на деньги, обеспечивая некоторый рост количества денег, находящихся в обращении, но в количестве, недостаточном для поддержания номинальной нормы процента на фиксированном уровне (рис.7.6).

г

MS

г

г

MS

 

0

 

Рис. 7.4.

 

Подпись: 0

 

M

 

Рис. 7.6

 

M

Равновесие на денежном рынке. При равенстве объемов спроса и предложения денег устанавливается равновесие денежного рынка. Точка А на пересечении кривых спроса и предложения показывает равновесную цену товара деньги - равновесную ставку банковского процента, при которой объем спроса на деньги равен объему их предложения (рис7.7).

Подпись: 0
Увеличение предложения денег означает сдвиг кривой MS вправо и снижение равновесной процентной ставки. Причинами, приводящими к увеличению предложения денег, могут быть либо эмиссия денежных знаков, либо снижение нормы обязательных резервных требований. Однако процентная ставка не может снижаться бесконечно. Есть минимальная норма, ниже которой она не может снизиться. Эта минимальная норма определяется издержками банка. Точка касания кривой спроса и кривой минимальной нормы ссудного процента получила название ликвидной ловушки (рис.7.8).

г

M S

MD

rmin

ликвидная ловушка

0

За этой точкой равновесие денежного рынка невозможно, так как при дальнейшем росте предложения денег норма ссудного процента не будет снижаться. Количество денег в обращении будет расти, что означает инфляцию. Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой политики. Поэтому условием краткосрочного равновесия на рынке денег является неравенство:

 

MS<MS.

 

Снижение предложения денег и соответственно сдвиг кривой предложения влево и повышение процентной ставки может произойти вследствие повышения резервных требований.

Колебания равновесных значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с изменениями на стороне спроса. Например, если меняется стоимостная величина ВВП, то сдвиг кривой спроса происходит по горизонтали (влево вправо). Если меняется спекулятивный спрос, сдвиг происходит по вертикали (вверх вниз).

Государство может использовать денежный рынок не только в краткосрочном, но и в долгосрочном периоде. Если в краткосрочном периоде, регулируя процентные ставки, государство воздействует на товарные рынки, то целью долгосрочной денежной политики является антиинфляционное регулирование. Краткосрочная денежная политика допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на монетарном правиле М. Фридмена:

МS = Y + Ре,

где МS - долгосрочный темп роста предложения денег, \%; Y - долгосрочный темп изменения совокупного дохода, \%; Ре - темп ожидаемой (прогнозируемой) инфляции.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 |