Имя материала: Макроэкономика

Автор: Станислав Николаевич Ивашковский

14.2. результаты денежной и   налогово-бюджетной политики в условиях плавающего обменного курса

При плавающем обменном курсе, как уже отмечалось, ЦБ не производит интервенций на валютном рынке, так что его валютные резервы остаются неизменными, а курс валюты определяется уравновешиванием спроса и предложения. В этом случае обменный курс будет оказывать влияние на международные товарные потоки, а значит, на положение кривой IS: при падении курса кривая будет сдвигаться вправо, а при росте — влево. Это означает, что налогово-бюджетная политика не может играть какой-либо роли, поскольку изменение обменного курса сведет ее влияние на производство к нулю. С другой стороны, при плавающем курсе ЦБ, осуществляющий денежную политику, теряет контроль над обменным курсом, но получает возможность контролировать денежное предложение (т. е. положение кривой LM), а следовательно, и объем производства. Кроме при плавающем обменном курсе сальдо платежного баланса всегда будет равно нулю, поскольку стоимость национальной валюты будет повышаться или понижаться в той степени, которая необходима для равновесия платежного баланса.

Для определения результатов денежной и налогово-бюджетной политики при плавающем обменном курсе используем модель IS-LM сначала для случая свободного перемещения капитала между странами, а затем в условиях регулирования потоков капитала.

Случай высокой МОБИЛЬНОСТИ КАПИТАЛА. Мы уже знаем, что вы-

сокая мобильность капитала приведет к тому, что внутренняя процентная

ставка всегда будет равна мировой            А это значит, что на модели

три линии IS, LM и  пересекутся в одной точке Е. Каковы будут

результаты стимулирующей денежной политики?

Влияние денежной политики. Если ЦБ увеличит предложение денег

посредством покупки облигаций на открытом рынке, то кривая сдви-

нется вправо, в положение  понижая процентную ставку и способст-

вуя тем самым росту потребительских расходов, инвестиций и увеличению

дохода с У0 ДО Y] (рис. 14-6).

Поскольку капитал может свободно перемещаться между странами, то снижение внутренней процентной ставки ниже мировой вызовет отток капитала из страны, а значит дефицит по счету капитала. Вместе с тем отток капитала из страны приведет к понижению курса национальной валюты, а вместе с ним к улучшению баланса по текущему счету. Увеличение чистого экспорта вызовет сдвиг кривой IS вправо, в положение IS', и в результате внутреннее и внешнее равновесие восстанавливается в точке К при исходной процентной ставке, но еще большем объеме выпуска У,.

Таким образом, в открытой экономике с высокой мобильностью капитала и при плавающем обменном курсе денежная политика оказывается достаточно эффективной с точки зрения занятости и роста доходов. Увеличение денежной массы оказывает влияние на экономику не через процентную ставку (как в закрытой экономике), а через обменный курс, который стимулирует внешний спрос, увеличивает чистый экспорт, занятость и национальный доход.

Результаты налогово-бюджетной политики. Рассмотрим в качестве примера стимулирующую налогово-бюджетную политику. Увеличение государственных расходов сдвинет кривую IS вправо, в положение IS',

 

что приведет к росту доходов до У, и повышению внутренней процентной ставки выше мирового уровня Равновесие в экономике будет соответствовать не точке Е, а точке F (рис. 14-7).

Поскольку внутренняя процентная ставка повысилась выше мирового уровня, то в условиях свободного перелива капитала начнется его приток в страну, что вызовет удорожание национальной валюты, а следовательно, ухудшение торгового баланса. Уменьшение чистого экспорта сократит совокупный спрос в экономике и сдвинет кривую /5" в обратном направлении, и экономика вернется в начальное состояние равновесия в точке Е. Таким образом, при плавающем обменном курсе фискальная экспансия ведет в конечном счете к удорожанию национальной валюты, которое полностью ликвидирует положительный эффект государственных расходов на совокупный спрос. Совокупный спрос остается на прежнем уровне. Это значит, что стимулирующая налогово-бюджетная политика при плавающем обменном курсе полностью вытесняется сокращением чистого экспорта: торговый баланс ухудшается точно на величину роста государственных расходов.

Случай НИЗКОЙ МОБИЛЬНОСТИ КАПИТАЛА. В условиях ограничения межстранового перемещения капитала внутренняя процентная ставка определяется безотносительно к мировой процентной ставке. Поэтому результаты денежной и налогово-бюджетной политики здесь будут другими, чем при высокой международной мобильности капитала.

Влияние денежной политики. Как было установлено, при высокой

мобильности капитала стимулирующая денежная политика оказывает по-

ложительный эффект на совокупный спрос, уровень занятости и доходов

не через потребительские расходы и инвестиции, а через увеличение торго-

вого    При регулировании движения капитала ситуация будет скла-

дываться следующим образом. Возросшее предложение денег приводит

 

к увеличению совокупного спроса в экономике, и кривая сдвинется в положение LM', следствием чего явится снижение процентной ставки с /0 дои рост дохода с У0 до У] (рис. 14-8),

Увеличивающийся национальный доход будет стимулировать рост расходов на импортные товары и услуги, что приведет к дефициту торгового баланса. Одновременно будет наблюдаться некоторый отток капитала из страны в ответ на снижение внутренней процентной ставки и по счету капитала также возникнет отрицательное сальдо. Поскольку обменный курс плавающий, то при дефиците платежного баланса курс национальной валюты понизится, что приведет к возрастанию чистого экспорта, а значит, восстановлению торгового баланса в начальном состоянии.

Таким образом, стимулирующая денежная политика при плавающем обменном курсе и низкой мобильности капитала уменьшает процентную ставку и оказывает стимулирующее влияние на производство через рост потребительских расходов и инвестиций, не изменяя при этом торговый баланс. В случае с фиксированным обменным курсом такая политика не давала положительного эффекта с точки зрения воздействия на основные макроэкономические показатели, а заканчивалась лишь сокращением валютных резервов ЦБ.

Результаты налогово-бюджетной политики. Для проведения стимулирующей фискальной политики государство может использовать два инструмента — снижение налогов и увеличение государственных расходов. Рост государственных расходов, как известно из предыдущего анализа, воздействует на внутреннее и внешнее равновесие через повышение дохода и увеличение процентной ставки.

В модели        возросшие государственные расходы сдвигают кри-

вую IS в положение IS' и увеличивают тем самым национальный доход с У0 до Y{, а процентную ставку с /0 до /, (рис. 14-9).

 

Более высокий уровень дохода означает и большие объемы импорта, которые ухудшают торговый баланс страны и понижают курс национальной валюты. С другой стороны, возросшая процентная ставка будет стимулировать приток капитала в страну, что повышает курс национальной валюты. Однако в условиях низкой мобильности капитала эффект процентной ставки будет незначительным, так что результат активной фискальной политики будет проявляться через рост дохода. А это значит, что падение курса валюты будет стимулировать увеличение чистого экспорта и сокращение дефицита торгового баланса, что сдвинет кривую IS' еще дальше вправо, в положение IS", способствуя росту дохода до У2. Курс национальной валюты будет снижаться до тех пор, пока не будет достигнуто нулевое сальдо платежного баланса, а внутреннее и внешнее равновесие не установится в точке К.

Таким образом, стимулирующая налогово-бюджетная политика при плавающем обменном курсе и низкой мобильности капитала оказывает еще больший эффект на повышение дохода, чем при фиксированном курсе. Это происходит в связи с тем, что удешевление национальной валюты создает благоприятные условия для роста экспорта, который дополняет положительное влияние бюджетной экспансии на объем национального производства.

 

Основные выводы

1. Макроэкономическая политика в открытой экономике анализируется на основе модели Манделла — Флеминга, учитывающей внешнеэкономическую деятельность. В ней кроме традиционных рынков — товарного и денежного присутствует еще валютный рынок, на котором формируется обменный курс.

Модель Манделла—Флеминга показывает, что денежная и фискальная политики, будучи основными рычагами управления совокупным спросом, по-разному влияют на внутреннее и внешнее равновесие. Главное различие состоит в том, что стимулирующая денежная политика снижает процентную ставку, тогда как стимулирующая налогово-бюджетная политика повышает ее. Следовательно, они могут использоваться государством как независимые инструменты макроэкономической политики.

Результаты денежной и налогово-бюджетной политики существенно различаются в зависимости от принятой системы определения обменного курса валют. Фиксированный обменный курс потребует от ЦБ вмешательства в ситуацию на валютном рынке в качестве покупателя или продавца иностранной валюты, чтобы сохранить обменный курс на заданном уровне. Это лишает его возможности проводить целенаправленную денежную политику, поскольку валютные интервенции будут изменять объем денежной массы в экономике. При плавающем обменном курсе резервы ЦБ останутся постоянными, так как он не проводит валютных инвестиций, что позволит ему проводить целенаправленную денежную политику.

Эффективность денежной и налогово-бюджетной политики будет различной в зависимости от степени мобильности капитала между странами. Высокая мобильность капитала означает, что даже небольшое изменение внутренней процентной ставки вызывает практически неограниченный межстра-новой перелив капитала. При низкой мобильности капитала изменение внутренней процентной ставки будет оказывать незначительное влияние на перелив капитала между странами.

При фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала денежная политика оказывается неэффективной, поскольку увеличение предложения денег понизит процентную ставку и вызовет отток капитала из страны, а следовательно, снижение курса национальной валюты. Для поддержания курса на стабильном уровне ЦБ вынужден будет осуществлять валютную интервенцию, что уменьшит объем денежной массы в экономике и вернет уровень производства, занятости и доходов в начальное состояние. Таким образом, единственным результатом стимулирующей денежной политики при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала будет потеря ЦБ своих международных валютных резервов.

Повысить уровень занятости и доходов в этих условиях можно лишь с помощью активной налогово-бюджетной политики. Поскольку данная политика не изменяет процентную ставку, в экономике отсутствует и "эффект вытеснения" частных инвестиций и потребительских расходов. Образовавшийся избыток платежного баланса заставит ЦБ скупить иностранную валюту, увеличивая тем самым количество денег в обращении, что еще больше повысит занятость и доходы.

При фиксированном обменном курсе и низкой мобильности капитала денежная политика будет столь же эффективной, как и при высокой мобильности капитала: она уменьшит лишь валютные резервы ЦБ, не изменяя уровня реального производства и доходов.

 

Стимулирующая налогово-бюджетная политика при фиксированном курсе и низкой мобильности капитала способствует росту производства и дохода лишь в краткосрочном периоде. В долгосрочном периоде изменится лишь структура совокупного спроса (государственные расходы возрастут, но сократятся инвестиции и потребительские расходы, не изменяя, таким образом, уровень производства и доходов). Кроме того, ЦБ вынужден будет продать часть валютных резервов, удовлетворяя спрос на иностранную валюту со стороны импортеров.

При плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала денежная политика приносит реальные результаты: она увеличивает чистый экспорт, занятость и национальный доход. В отличие от закрытой экономики, в которой эффективность денежной политики проявляется через процентную ставку, в открытой экономике ее влияние на занятость и доходы осуществляются через обменный курс.

 

Налогово-бюджетная политика при тех же условиях оказывается полностью неэффективной: рост государственных расходов полностью вытесняется сокращением чистого экспорта, так что совокупный спрос и уровень доходов останутся без изменения.

При плавающем обменном курсе и низкой мобильности капитала денежная политика понижает процентную ставку и оказывает стимулирующее влияние на производство через рост потребительских расходов и инвестиций, не изменяя при этом торговый баланс.

Налогово-бюджетная политика при тех же условиях также дает высокий эффект: она удешевляет национальную валюту, а значит, создает благоприятные условия для роста экспорта, который усиливает результативность бюджетных расходов с точки зрения их влияния на объем производства и доходы.

 

Вопросы и задания для повторения

В чем заключаются главные цели макроэкономической политики в открытой экономике?

Каковы основные инструменты макроэкономической политики в открытой экономике?

Объясните, почему экспорт товаров и услуг — функция только обменного курса, в то время как импорт зависит как от обменного курса, так и от уровня национального дохода.

Что такое высокая и низкая мобильность капитала? Как воздействует государственная политика мобильности капитала на результаты макроэкономической политики в рамках модели Манделла—Флеминга?

Каковы результаты стимулирующей денежной политики государства при фискальном обменном курсе и высокой мобильности капитала?

Какая политика — денежная или налогово-бюджетная — более эффективна с точки зрения занятости и роста дохода при фиксированном обменном курсе и высокой мобильности капитала?

Какое влияние оказывает степень мобильности капитала на результаты денежной и

политики при фиксированном обменном курсе?

Какие результаты может получить государство в рамках модели Манделла-Флеминга от девальвации национальной валюты?

Каковы последствия использования стимулирующей денежной политики в условиях плавающего обменного курса и высокой мобильности капитала в открытой экономике с неполной занятостью?

Каковы последствия использования фискальной политики в условиях плавающего обменного курса и высокой мобильности капитала в открытой экономике с неполной занятостью?

Объясните результаты денежной политики в условиях плавающего обменного курса и низкой мобильности капитала.

 

Тесты и задачи

В условиях фиксированного обменного курса операции ЦБ на открытом рынке по покупке облигаций приведут к:

а)         понижению внутренней процентной ставки и росту доходов;

б)         притоку капитала в страну и увеличению внутренних инвестиций;

в)         оттоку капитала из страны и сокращению валютных резервов ЦБ;

г)         понижению обменного курса и росту активного сальдо торгового баланса.

В условиях фискального обменного курса и высокой мобильности капитала инструменты фискальной политики:

а)         эффективно стимулируют совокупный спрос;

б)         снижают процентную ставку и стимулируют инвестиции;

в)         приводят к дефициту платежного баланса;

г)         не оказывают никакого влияния на доходы, процентную ставку и пла-

тежный баланс.

Девальвация национальной валюты при высокой мобильности капитала приведет к:

а)         оттоку капитала из страны и дефициту платежного баланса;

б)         повышению совокупного спроса в стране;

в)         сокращению валютных резервов ЦБ и уменьшению денежной массы в стране.

В открытой экономике с неполной занятостью и плавающим обменным курсом увеличение предложения денег приведет к росту:

а)         инвестиций;

б)         экспорта;

в)         потребления.

Увеличение государственных расходов в открытой экономике с неполной занятостью и плавающим обменным курсом приведет к:

а)         падению экспорта;

б)         росту потребления;

в)         падению инвестиций.

24 Зак. 6661

361

 

Если российское правительство берет в долг в МВФ 4,5 млрд. долл. и затем продает их на рынке, то это отразится на:

а)         курсе рубля?

б)         совокупном спросе?

в)         уровне доходов?

Потребительский спрос на отечественные товары выражается функцией: C = 0,6Yj +1000 (где Yf — личный располагаемый доход), а на импортные: 1М= 0,2У. Объем инвестиций равен: /= 5000 - 1250/ + 0,17. Государственные расходы равны сумме подоходного налога, ставка которого составляет 25\%. Экспорт страны X равен 10 000 денежных единиц. В обращении находится 20 000 денежных единиц, а спрос на деньги для сделок и в качестве имущества соответственно представлен функциями: ;

 

/-1,5

Определите состояние торгового баланса     при достижении совместного равновесия на товарном и денежном рынках.

8. Темп инфляции в стране А равен 9\%, а в стране В — 5\%. В стране А процентная ставка равна 12\%. Какова должна быть процентная ставка в стране В, чтобы между этими странами не было перелива капитала?

 

Ответы:

1. в); 2. а); 3. б); 4. б); 5. а); 6. а) повысится; б) сократится; в) снизится; 7. 4500 денежных единиц;  8. 7,7\%.

 

Рекомендуемаялитература

Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. Гл. 18. М, 1997.

Киреев А. Международная экономика: В 2 ч. Ч. I. Гл. 7. М., 1997.

Кругман П.. Обстфельд М. Международная экономика: Теория и политика. Гл. 18, 19,20. М., 1997.

Линдерт П. X. Экономика мирохозяйственных связей. Гл. 20, 21. М., 1992. Мэнкью Н. Г. Макроэкономика. Гл. 13. М., 1994.

СаксДж, Ларрен Ф. Макроэкономика: Глобальный подход. Гл. 13, 14. М., 1996.

Этот изменчивый обменный курс: Сборник статей / Сост. А.Семенова. Приложение. М, 2001.

* * *

Гребенников П. И. Макроэкономика: Сборник задач и тестов. Тема 11. СПб., 1995.

Микро- и макроэкономика: Практикум. 2-е изд./Под ред. Ю. А. Огибина. СПб., 1997.

Тесты и задачи по микроэкономике и макроэкономике / Под ред. А. В. Сидоровича и Ю. В. Таранухи. Тема 9. М., 1994.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 |