Имя материала: Международная экономика

Автор: Василий Петрович Колесов

9.3. валютный рынок россии

Истоки формирования валютного рынка России относятся к 1986 г., когда была отменена валютная монополия государства и хозяйствующие субъекты получили право выхода на внешний рынок. До этого момента вся валютная выручка от экспорта накапливалась на счетах Внешторгбанка СССР, а затем в плановом порядке распределялась по отраслям и регионам. Существовало несколько режимов курса рубля к доллару США.

С принятием в 1986 г. Закона РФ «О государственном предприятии» начался период децентрализации внешнеэкономической деятельности. В руках предприятий, получивших право выхода на внешний рынок, оставалось 20\% валютной выручки, 80\% они были обязаны продавать государству по фиксированному курсу.

Реально начало формирования валютного рынка относится к 1989 г., когда стали проводиться официально Внешэкономбанком СССР аукционы на основе конкурса заявок на покупку-продажу иностранной валюты предприятий и организаций, имеющих счета во Внешторгбанке. В ходе аукционов складывался текущий рыночный курс рубля к доллару. Дальнейшему развитию валютного рынка способствовало принятие в 1991 г. Закона СССР «О валютном регулировании» и Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г.

Характерной особенностью формирования валютного рынка в России на начальном этапе является развитие его биржевого сегмента. Это связано с неразвитостью банковской системы в тот период, слабостью корреспондентских отношений и отсутствием доверия между банками, малыми объемами валютных ресурсов, которыми оперировали банки. Валютные биржи выступали гарантами межбанковских расчетов, а формировавшийся на этих биржах валютный курс являлся ориентиром для всех участников валютных операций.

Первой валютной биржей, которая была организована в России, стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Она была создана в январе 1992 г. Затем были созданы биржи в регионах. В настоящее время наряду с ММВБ валютные операции осуществляются на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ), Уральской региональной валютной бирже (УРВБ, г. Екатеринбург), Сибирской межбанковской валютной бирже (СМВБ, г. Новосибирск), Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной бирже (АТМВБ, г. Владивосток), Самарской валютной межбанковской бирже (СВМБ), Нижегородской валютно-фондовой бирже (НВФБ), Ростовской валютно-фондовой бирже (РВФБ). Основной объем валютных операций осуществляется на ММВБ (табл. 9.5).

Как видно из таблицы, основными валютами, к которым котируется рубль на российских валютных биржах, являются американский доллар и евро. Вместе с тем имеют место котировки рубля к английскому фунту стерлингов, швейцарскому франку, японской иене (особенно на Азиатско-Тихоокеанской валютной бирже), финской марке (особенно на Санкт-Петербургской валютной бирже).

Таблица 9.5

Итоги торгов валютой на российских биржах 15.01.03

В феврале 1996 г. с участием всех валютных бирж России и ряда банков была создана Расчетная палата ММВБ, а к концу года — расчетные палаты на других биржах. С сентября 1996 г. на ММВБ начались торги по срочным контрактам по доллару и по ГКО. Со 2 июня 1997 г. на этой бирже конверсионные операции доллар/рубль стали осуществляться в системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ). Суть этой системы состоит в том, что банк на своем терминале указывает курс покупки-продажи валюты и объем сделки, которую он готов заключить. Если банка-покупателя устраивают котировки банка-продавца, между ними заключается соответствующее соглашение. Операции, осуществляемые в рамках этой системы, оказываются прозрачными, что дает возможность участникам рынка оценивать его состояние, следить за изменением его котировок и самим оказывать на него влияние. Не случайно после августовского кризиса 1998 г. СЭЛТ стала выступать в качестве основной курсообра-зующей площадки.

В 1999 г. механизм СЭЛТ был использован для организации единой торговой сессии (ETC) при реализации экспортной валютной выручки в долларах США и евро. Расчеты по этой сессии гарантированы, поскольку банки обязаны осуществлять предварительное депонирование средств накануне торгов. Сессия называется единой, поскольку торги проводятся одновременно на всех восьми региональных валютных биржах в рамках единой электронной торговой системы с 10:30 до 11:30 по московскому времени. Расчеты производятся в режиме «сегодня».

Кроме единой торговой сессии в рамках СЭЛТ на ММВБ проводятся торги дневной сессии, на которой банки осуществляют покупку-продажу валюты в соответствии с установленными биржей лимитами.

Наряду с биржевым сегментом валютного рынка в России, начиная с 1993 г., стал быстро развиваться его межбанковский сегмент. Объем операций на каждом из этих сегментов зависит от состояния экономики. Если состояние нестабильное, валютные операции осуществляются в основном на биржевом сегменте, если положение экономики стабильнее, активнее работает межбанковский сегмент валютного рынка. Наглядным примером может служить августовский кризис 1998 г. Среднедневной оборот по межбанковским конверсионным операциям с 17 августа и до конца года снизился в 21,6 раза по сравнению с аналогичным показателем в предшествующие месяцы этого года. Практически банки перестали проводить между собой операции и перешли на биржевой рынок. По мере перехода российской экономики к устойчивому росту происходит перемещение активности участников валютного рынка на его межбанковский сегмент.

 

Выводы

Рынок, на котором осуществляются сделки между его участниками, связанные с обменом одной валюты на другую, с депозитно-кредитными операциями в иностранной валюте, называется международным валютным рынком. Валютный рынок не является местом сбора продавцов и покупателей. Торговля валютой не привязана к какой-либо конкретной географической точке, он функционирует круглосуточно.

На валютном рынке происходит формирование рыночного валютного курса, обменивается валюта, необходимая для обслуживания международных потоков товаров, услуг, капиталов, предоставляется возможность его участникам получения спекулятивного дохода и обеспечивается им защита от валютных рисков, а центральному банку предоставляется возможность регулирования денежного обращения в стране.

Главными участниками международного валютного рынка являются коммерческие банки, корпорации, занимающиеся международной торговлей, центральные банки, небанковские финансовые учреждения, такие, как фирмы по управлению активами и страховые компании, физические лица.

С точки зрения организации валютного рынка он делится на межбанковский, когда банки напрямую совершают валютные операции между собой, и биржевой сегменты, когда валютные контракты заключаются через биржу. Заключаемые на рынке валютные контракты в зависимости от сроков их исполнения делятся на текущие (спот-сделки), срочные (форвардные сделки) и комбинированные (своп-сделки).

Поскольку в международных расчетах участвуют денежные единицы многих стран, необходимо знать, как соотносятся эти денежные единицы друг с другом, или, как принято говорить, по какому курсу они обмениваются. Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, называется валютным (обменным) курсом. Объявление этой цены называется котировкой. Котировка валютного курса может производиться двумя путями. Во-первых, как цена иностранной валюты, выраженная в единицах национальной валюты, т.е. количество национальной валюты за единицу иностранной. Такую котировку называют прямой или американским валютным курсом. Во-вторых, как цена национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты, т.е. сколько единиц иностранной валюты предлагают за единицу национальной. Такую котировку называют обратной (косвенной) котировкой или европейским валютным курсом.

Валютные курсы, обусловленные заключением сделок с платежом не позднее чем на второй после сделки рабочий день, называются текущими или спот-курсами, а сама сделка — текущей. В отличие от других товаров, у которых цена покупки одновременно является и продажной ценой, при сделках с валютой курс продажи отличается от курса покупки. Разница между курсами покупки и продажи валюты на текущем рынке, т.е. прибыль торговца от своих операций, называется спредом. Величина спреда может существенно колебаться в зависимости от объема сделки, вида валюты, взаимоотношений с контрагентами, рыночной конъюнктуры.

При осуществлении валютных операций у участников валютного рынка возникают требования (активы) и обязательства (пассивы) в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по конкретной валюте у участника рынка (банка, компании) образует его валютную позицию. Валютная позиция считается открытой, если требования и обязательства по данной валюте не совпадают, и закрытой, если они совпадают. Открытые валютные позиции бывают длинными и короткими. Длинная валютная позиция означает превышение требований по купленной иностранной валюте над обязательствами по этой же проданной валюте. Короткая валютная позиция, наоборот, означает превышение обязательств над требованиями.

На международном валютном рынке осуществляются сделки с датой валютирования, которую отделяют от даты заключения договора более двух рабочих дней. Такие сделки называют срочными, а валютные курсы при платеже позднее чем на второй рабочий день после сделки называются срочными или форвардными курсами. Он может быть выше, ниже или равным спот-курсу на установленную контрактом дату. Если форвардный курс окажется выше текущего в момент платежа, разница составляет премию (доход) для поставщика валюты, если ниже — дисконт (убыток).

9.         Сделки на срочном валютном рынке выглядят в виде контрак-

тов (договоров, соглашений) между продавцом и покупате-

лем валюты. На межбанковском сегменте срочного валютного

рынка наиболее распространенными видами сделок являются

форвардные контракты и комбинированные (своп-контрак-

ты). Форвардный валютный контракт — это обязательное для

исполнения соглашение между участниками сделки о поставке

на конкретную дату определенной суммы валюты по установ-

ленному контрактом курсу. Именно эти контракты исполь-

зуются для хеджирования валютного риска. Форвардные сдел-

ки могут быть представлены в виде единичной конверсион-

ной операции и в виде комбинации двух операций. Единичные

конверсионные операции называют сделками аутрайт. Ком-

бинированная операция предусматривает обмен определен-

ным количеством двух валют на конкретную дату и обрат-

ный обмен этих же валют на другую дату. Такие операции на-

зывают валютными свопами. Стандартный валютный своп —

это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух ва-

лют на условиях спот с одновременной обратной сделкой по

этим валютам на определенную дату в будущем.

10.       В последние три десятилетия самыми активными участни-

ками валютного рынка стали спекулянты. Спекуляция озна-

чает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость

которых не определена. Специфической группой валютных

спекулянтов являются арбитражеры. Специфика операции ар-

битражера состоит в том, что он покупает валюту по более

низкой цене в одном финансовом центре или в один момент

времени и продает ее по более высокой цене в другом фи-

нансовом центре или в другой момент времени с целью по-

лучения прибыли. В основе таких операций, называемых

арбитражем, лежит несовпадение котировок валют во времени

и (или) пространстве.

11.       На современном валютном рынке часть спекулятивных сделок

осуществляется не на межбанковском, а на биржевом его

сегменте. В этих сделках используются такие инструменты,

как фьючерсы и опционы. На условиях фьючерсного контракта

покупается безусловное обязательство, что определенное кон-

трактом количество валюты будет поставлено на установлен-

ную дату в будущем по согласованному курсу. Валютный

опцион — это договор (ценная бумага), дающий его владельцу

право купить или продать определенное количество валюты

по установленной в момент заключения сделки цене в кон-

кретный момент времени в будущем. В зависимости от момента исполнения различают опционы европейские и американские.

12. Валютный рынок в России относится к развивающимся рынкам, ему немногим более 10 лет. Однако за этот короткий промежуток времени он пережил периоды динамичного роста, спада и даже кризисы. Августовский кризис 1998 г. оказался весьма разрушительным. Одной из важных особенностей валютного рынка в России является то, что при его формировании большую роль играл биржевой сегмент. На начальном этапе это было связано с неразвитостью банковской системы в стране, а в послекризисный период — с потерей доверия к банкам. Заметным явлением в развитии валютного рынка в России стало внедрение и использование системы электронных лотовых торгов (СЭЛТ).

 

Основные понятия

Валюта

Международный валютный рынок

Участники международного валютного рынка

Биржевой рынок

Межбанковский рынок

Спот-рынок

Срочный (форвардный) рынок

Валютный (обменный) курс

Котировка валюты

Прямая котировка

Обратная (косвенная) котировка

Спот-курс

Спред

Базисные пункты (пипсы)

«Большая фигура»

Кросс-курс

Дата заключения сделки

Дата валютирования

Валютная позиция

Закрытая валютная позиция

Открытая валютная позиция

Длинная валютная позиция

Короткая валютная позиция

Срочный (форвардный) курс

Форвардная премия

Форвардный дисконт

Трейдеры

Хеджеры

Спекулянты

Валютный арбитраж

Форвардный валютный контракт

Своп-контракт

Сделка аутрайт

Стандартный валютный своп

Валютный фьючерс

Валютный опцион

Опцион колл

Опцион пут

 

Вопросы для закрепления материала

 

Что такое международный валютный рынок и кто является его участниками?

2.) С какой целью обмениваются валюты?

3.  Назовите основные функции международного валютного рынка.

4.) Почему коммерческие банки занимают определяющие позиции на валютном рынке?

5.  Каков временной режим работы международного валютного рынка?

6J Дайте определение спот-рынку и спот-курсу.

7

Что такое котировка и какие виды котировок вы знаете? Что такое спред и от чего зависит его величина?

Что такое базисные пункты?

1(Ц Что такое кросс-курс и как он рассчитывается?

11. Объясните понятие «валютная позиция» и назовите типы валютных позиций.

12.1 Что такое срочный (форвардный) валютный рынок и срочный (форвардный) валютный курс?

13. При каких условиях участник валютной операции получает форвардную премию, а при каких условиях имеет дисконт?

14. Раскройте механизм получения прибыли через арбитражные сделки.

В чем отличие форвардного контракта от своп-контракта?

Дайте определение фьючерсному контракту и поясните, в чем его отличие от форвардного контракта.

|l7.| Что такое валютный опцион и в чем заключаются различия между американским и европейским опционом, между опционом колл и опционом пут?

18. В чем особенности формирования и функционирования валютного рынка в России?

19. Объясните принципы и преимущества использования системы электронных лотовых торгов на биржевом сегменте валютного рынка России.

 

Задания

1.         Даны котировки:

рубль/долл.  30,5123 - 30,5143

евро/долл.    0,8426 — 0,8436

Клиент желает приобрести за рубли у российского банка евро. Как валютный дилер рассчитывает курс продажи евро и каков этот курс?

2.         Даны котировки:

рубль/долл.  30,5123 - 30,5143

евро/долл.    0,8426 — 0,8436

Клиент желает продать российскому банку евро за рубли. Как валютный дилер рассчитывает курс покупки евро и каков этот курс?

3.         Предположим, что трехмесячный форвардный курс 1,6520

долл. за 1 ф. ст., а спекулянт надеется, что курс спот через 3 месяца

будет 1,6650 долл. за 1 ф. ст.

Каково будет поведение спекулянта на форвардном рынке? Каков будет его выигрыш, если его действия будут правильными?

4.         Французская фирма «Рено» поставляет в Турцию автомо-

били на сумму 40 млрд турецких лир с условием платежа через

3 месяца.

Какими способами она сможет перевести указанную сумму в евро, чтобы избежать потерь из-за возможного изменения курса?

5. Российской фирме через 3 месяца потребуется 3 млн евро. Курс евро к рублю:

Слот-курс      35,3630 — 35,3660

3 месяца       35,3685 — 35,3730

Определите результат форвардной сделки по покупке евро, если курс евро через 3 месяца будет 35,3590 — 35,3610.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 |