Имя материала: Международная экономика

Автор: Василий Петрович Колесов

11.1. от золотого стандарта к бреттон-вудской системе

 

Золотой стандарт

К самой простой системе золотого стандарта относится зо-лотомонетный стандарт, когда денежные знаки (франк, марки, лиры, рубли и т.д.) стран находили свое выражение в определенном количестве золота. Это значит, что деньги любой страны, придерживающейся золотого стандарта, представлены в виде золотых монет, и единственное различие между, например, английскими и французскими деньгами проявляется в символах, изображенных на этих монетах. Соотношение между этими монетами определялось пропорционально содержащемуся в них количеству золота. Если, например, монета достоинством в один фунт стерлингов содержала 5 г чистого золота, а монета достоинством в 1 франк — 1 г чистого золота, они обменивались в соотношении 5 французских монет за 1 английскую.

Другие металлы также могли играть роль золота. У ряда стран (Германия, Голландия, Норвегия, Швеция и большинство азиатских стран) до перехода к золотому стандарту основным средством обращения служило серебро, что именовалось серебряным стандартом. Другие страны использовали в качестве денег серебро наряду с золотом. Такая система называется биметаллическим стандартом, при котором деньги представлены как золотом, так и серебром и устанавливается относительная цена этих двух металлов. Так, Франция перешла к биметаллическому стандарту в 1785 г., а в 1865 г. даже выступила инициатором создания на основе биметаллизма Латинского валютного союза, включающего, кроме Франции, Италию, Бельгию, Швейцарию и Грецию. Однако биметаллический стандарт создавал дополнительные проблемы в международных расчетах, поскольку относительная цена этих двух металлов в разных странах была не всегда одинаковой.

В более сложной и реальной системе золотого стандарта деньги представлены как монетами, так и бумажными банкнотами. При этом золотые монеты выполняют ту же роль, что и при золото-монетном стандарте. Что касается бумажных банкнот, то центральный банк должен быть готовым обменивать их на золото. Таким образом, все деньги страны должны оцениваться как золото и напрямую выражаться в стоимости золота, хотя не оно выполняет основную функцию средства обращения.

Следовательно, деньги любой пары стран при золотом стандарте соотносятся друг с другом как весовые соотношения одного и того же драгоценного металла (золота), содержание которого зафиксировано центральным банком. Центральный банк должен иметь золотые резервы, чтобы по требованию мог обменять бумажные деньги на золото. Правительство не может произвольно печатать деньги. Оно может дополнительно печатать их только в случае появления дополнительных золотых резервов. При отсутствии таковых печатание бумажных денег вызовет изменение их золотого обеспечения.

Появление бумажных денег и возможность их обмена на золото предполагает наличие высокого доверия к учреждению, которое осуществляет эмиссию этих денег. Такими учреждениями стали центральные банки, доверие к которым росло по мере укрепления государственной власти в наиболее развитых в тот период странах.

Начало золотому стандарту было положено в 1819 г., когда Британский парламент принял Закон о восстановлении, который обязывал Банк Англии восстановить прерванную практику обмена по требованию денежных банкнот на золото по фиксированному курсу. Реально реализация этой политики Банком Англии началась в 1821 г., а официальное международное признание она получила на конференции в Париже в 1867 г. В течение XIX в. большинство ведущих стран мира приняли золотой стандарт, и начиная с 1870 г. эта система становится господствующей. Распространение системы на весь мир в этот период связано прежде всего с утверждением Великобритании в качестве лидера в мировом производстве и торговле. Лондон превратился в мировой финансовый центр. Экономическая стабильность Великобритании была примером для остальных развитых стран, и они старались копировать ее экономическую политику.

К концу XIX в. золото практически полностью вытеснило серебро из сферы денежного обращения. Этому способствовало открытие новых месторождений серебра во второй половине XIX в., поступление которого на рынок порождало инфляционные процессы в странах, принявших биметаллический или серебряный стандарты. Важную роль в распространении золотого стандарта сыграл переход к нему в 1871 г. Германии, экономические и политические позиции которой к этому времени значительно усилились. Другие страны, придерживавшиеся ранее биметаллического стандарта (страны Латинского валютного союза) и серебряного стандарта (Голландия, Норвегия и Швеция), также перешли к золотому стандарту. Россия перешла к золотому стандарту в 1893 г., Япония — в 1897 г., Индия — в 1898 г., США — в 1900 г. Из больших стран к 1914 г. только Китай придерживался серебряного стандарта.

Вплоть до 1914 г. развитой мир жил в условиях золотого стандарта, который предусматривал выполнение золотом всех функций денег и свободное обращение золотой монеты. Бумажные деньги при этой системе имели неограниченный обмен на золото по цене, соответствующей их золотому содержанию. Золото свободно ввозилось в страну и вывозилось за границу.

Монеты, чеканившиеся в условиях золотого стандарта, имели одинаковую ценность и номинал, которые определялись золотым паритетом монеты, т.е. установленным законом весом чистого золота в денежной единице страны.

При совершении международных торговых операций было необходимо определить обменный курс между двумя валютами. Он определялся, как и при золотомонетном стандарте, соотношением содержащегося в двух денежных единицах количества чистого золота (паритетный курс). Например, золотое содержание одного доллара в конце прошлого века составляло 0,04837 унции, а золотое содержание одного фунта стерлингов — 0,2354 унции. Следовательно, валютный курс был равен 4,866 долл. за 1 ф. ст. Эти фиксированные курсы могли колебаться между верхней и нижней так называемыми золотыми точками, в узких пределах, обусловленных издержками, связанными с переплавкой, чеканкой, транспортировкой золота и страхованием его при перевозке.

Если вновь обратиться к примеру обмена пяти французских монет, содержащих по 1 г чистого золота, за одну английскую монету, содержащую 5 г чистого золота, и предположить, что перечисленные издержки составляют 0,02 франка за один грамм привезенного из одной страны в другую золота, тогда обменный курс' этих валют может колебаться между 5,1 и 4,9 франка за фунт стерлингов. Это значит, что в случае погашения задолженности Англией перед Францией и ввозе золота во Францию при фиксированном курсе 5:1 оно будет оцениваться исходя из курса 4,9:1, поскольку Франции предстоит понести расходы по превращению этого золота во французские монеты. Наоборот, если золото будет вывозиться в Англию, то будет оцениваться по курсу 5,1:1, поскольку издержки будет нести Англия. Если бы не существовали эти издержки, любое отклонение курса от соотношения 5:1 вызывало бы движение золота между странами, а такого движения не происходит, пока курс не выходит за пределы золотых точек.

При золотом стандарте осуществление международных торговых операций между странами не обязательно влекло за собой перемещение золота между ними. Расчеты велись путем взаимозачетов стран друг другу. Если же баланс торговых операций не был равен нулю, если, например, страна имела отрицательное сальдо, она должна была либо привлекать краткосрочный капитал из-за границы, либо отправлять часть своего резервного золота за границу. Если страна вынуждена перемещать свои золотые резервы, то восстановление равновесия при золотом стандарте достигается в результате действия автоматических регуляторов, которые имеет эта система.

Основу этих регуляторов составляет механизм цен. Страна, имеющая положительное сальдо платежного баланса, ввозит золото из-за границы. Соответственно притоку золота увеличивается предложение национальной валюты, цены на товары в данной стране растут, и спрос со стороны иностранцев на них уменьшается. За границей же происходит обратный процесс: иностранные товары охотнее ввозятся резидентами данной страны, и теперь у нее возникает отрицательное сальдо счета текущих операций. Чтобы устранить отрицательное сальдо, эта страна должна отправлять золото за границу, что ведет к падению ее внутренних цен, росту ее экспорта и восстановлению равновесия в обеих странах. Этот механизм достижения равновесия платежного баланса получил название механизма автоматических регуляторов, и в основном он действовал эффективно. Это был период классического золотого стандарта.

Однако не следует преувеличивать автоматизм в его действиях. На самом деле денежные единицы стран при золотом стандарте не были так строго привязаны к золоту. Например, в США в этот период выпускались бумажные денежные знаки, которые обеспечивались не золотом, а государственными ценными бумагами. Не было и моментальной реакции цен на отток золота из страны. Этот отток вызывал в первую очередь рост процентной ставки по краткосрочным кредитам, что порождало приток капитала в страну. Это могло остановить отток золота, но не могло устранить истинных причин дисбаланса. Отток золота сказывался на уменьшении совокупного спроса, и эффект сокращения дохода был большим, чем эффект снижения цен. В действительности эффективность действия механизма автоматических регуляторов во многом обязана огромной роли, которую играла в тот период Англия. Являясь крупнейшим импортером и экспортером товаров, экспортером долгосрочных и краткосрочных капиталов, отстаивая принципы свободной торговли, располагая военной мощью и политическим влиянием в мире, Англия стремилась к поддержанию устойчивых внешнеэкономических связей. Этой устойчивости способствовало сохранение золотого стандарта, хотя многие страны готовы были заключать и заключали с Англией контракты с платежами в фунтах стерлингов, к которому в мире было огромное доверие.

С началом Первой мировой войны эпоха золотого стандарта завершается. Вступившие в войну европейские страны запретили экспорт золота, а когда в 1917 г. к ним присоединились США, практически прекратил существование рынок этого металла. Участвующие в войне страны были вынуждены финансировать значительные военные расходы путем эмиссии бумажных денег, которые не имели соответствующего золотого обеспечения.

Во время войны Англия начинает терять господствующие позиции в мире, уступая их США. Будучи на протяжении более века ярым сторонником свободной торговли, после войны Англия вводит импортные тарифы, что означает еще больший отход от золотого стандарта.

С 1924 г. начинается постепенная стабилизация денежного обращения и валютного курса, возвращение к золотому стандарту. Первыми к нему вернулись США еще в 1919 г. За годы войны экспорт США увеличился втрое, прежде всего за счет поставок военных материалов, продовольствия и сырья в Европу. К 1918 г. в этой стране была сосредоточена половина всего золотого запаса развитых стран. В отличие от США, Европа была ослаблена и не могла так быстро вернуться к прежней валютной системе. На Генуэзской конференции в 1922 г. несколько стран, включая Великобританию, Францию, Италию и Японию, договорились о возвращении к золотому стандарту и о сотрудничестве между центральными банками в целях поддержания паритета. Новым было то, что национальная денежная единица страны теперь могла обеспечиваться не только золотом, но и валютой стран, чьи резервы полностью состоят из золота. Это означало переход от классического золотого стандарта к золотовалютному, хотя при этом сохранялся основной критерий золотого стандарта: в качестве средства международных расчетов могло использоваться только золото.

В этих условиях некоторые страны, особенно Великобритания, пытались искусственно поддерживать золотой паритет, что замедляло экономический рост и в какой-то мере способствовало возникновению мирового кризиса. Кризис вынудил страны отказаться от золотого стандарта. В 1931 г. от золотого стандарта отказалась Великобритания, в 1933 г. — США. Тем не менее попытки возврата к золотому стандарту не прекращались. Так, Англия выражала готовность вернуться к золотому стандарту при условии либерализации основными странами внешней торговли и осуществлении ими экспансионистской макроэкономической политики. Для поддержания валютного паритета в условиях свободной торговли Англия предлагала ведущим странам создать фонд в размере 1,5—2 млрд долл., который мог бы предоставлять странам-участникам кредиты для восстановления нарушаемого паритета их валют . В июне 1933 г. группа стран, придерживавшихся золотого стандарта (Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а затем Италия и Польша) образовала так называемый золотой блок, стремясь сохранить функционирование золотого стандарта на основе существующих паритетов. Позднее все они были вынуждены отменить свободный размен своих валют на золото и ввести валютные ограничения. В 1936 г. золотой блок окончательно распался.

 

Золотовалютный стандарт

По мере приближения окончания Второй мировой войны союзники стали все больше уделять внимания послевоенному устройству мира. Прежде всего речь шла о создании новой экономической системы. Переговоры относительно новой международной валютной системы велись в течение длительного времени между США и Англией как наиболее влиятельными странами. Окончательное соглашение было достигнуто на международной конференции в небольшом городке Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гэмпшир). В июле 1944 г. в этом городке около 300 представителей 44 стран (включая СССР) в течение трех недель работали над окончательным вариантом соглашения о новой международной валютной системе. Основные вопросы, на которых сосредоточили особое внимание участники конференции, сводились к тому, как согласовывать внутреннее и внешнее равновесие и как избежать международных конфликтов.

 

В этом предложении Англии просматриваются контуры созданного после Второй мировой войны Международного валютного фонда.

Среди многочисленных проектов послевоенного переустройства международных валютных отношений, которые обсуждались в Бреттон-Вудсе, наиболее дискутируемыми были «план Кейн-са» и «план Уайта». Суть предложений, выдвинутых Дж. М. Кейн-сом (он возглавлял английскую делегацию), сводилась к созданию многостороннего клирингового союза, предусматривающего определенный автоматизм в предоставлении кредитов странам-участницам, имевшим дефицит платежного баланса. При этом предполагалось, что страны-должники будут предпринимать необходимые меры для устранения своих дефицитов. Эти предложения не нашли поддержки со стороны США и Канады.

Американский план Уайта, работника Министерства финансов США, основывался на идее учреждения специального фонда, средства которого могли бы использоваться странами-участницами для регулирования сальдо их платежных балансов при условии, что их программы экономического развития гарантировали бы ликвидацию дефицитов и погашение задолженности перед фондом. Именно по этому плану и была построена Бреттон-Вуд-ская валютная система. Соединенные Штаты Америки в то время были основным кредитором, а Англия, как и большинство других стран, была должником. Но, как показала практика, система постепенно эволюционировала в сторону плана Кейнса.

В основу Бреттон-Вудской системы был положен золотой стандарт. Доллар выступал в качестве его полноценного заменителя и рассматривался в качестве резервной валюты. Курсы других валют были установлены по отношению к доллару США на основе фиксированных паритетов, а доллар должен был сохранять свою неизменную цену в 35 долл. за тройскую унцию (31,1 г). Страны могли хранить свои резервы в золоте и долларах, а Федеральная резервная система была обязана по первому требованию центральных банков конвертировать доллары в золото. Таким образом, Бреттон-Вудская система представляла собой золотовалютный стандарт с долларом в качестве главной резервной валюты.

Страны были обязаны следить за соответствием курса своих валют оговоренным паритетам. Отклонение от паритетов допускалось лишь в размерах +/—1\% (позднее колебания были увеличены до +/—2,5\%). В случае большего отклонения специально образованный Международный валютный фонд принимал меры для восстановления паритета.

Многие, кто принимал участие в создании новой валютной системы, испытывали на себе влияние двух моментов. Во-первых, на старшее поколение оказывало влияние существование золотого стандарта в период до Первой мировой войны. Эти люди видели в золотом стандарте эффективную валютную систему, обеспечившую стабильное развитие национальных экономик и устойчивые экономические связи между странами. Во-вторых, имелся опыт 1930-х гг., когда состояние внутренней экономики рассматривалось как первостепенная задача по отношению к международной экономике. Этот опыт воспринимался в виде широких торговых и платежных ограничений, конкуренции по поводу обесценения валюты и неустойчивого обменного курса.

Проблема при выработке новой валютной системы состояла в том, чтобы создать гармоничную систему, обеспечивающую стабильный обменный курс, аналогичный золотому стандарту, и предоставить свободу странам в выборе собственной макроэкономической политики. Авторы Бреттон-Вудской системы пытались решить эту проблему с помощью компромиссного обменного курса, находящегося между фиксированным и плавающим курсами. Предусматривалось, что страны должны осуществлять нормальную интервенцию для поддержания обменного курса, в то же время внутренняя политика должна быть направлена на поддержание желаемых макроэкономических условий. Страна должна делать все, чтобы ее платежный баланс находился в состоянии фундаментального равновесия.

Хотя автоматическое регулирование платежного баланса связывается с классическим золотым стандартом, на самом деле, автоматическое регулирование платежного баланса происходит при всех стандартах. Предположим, что у Франции — дефицит платежного баланса, а у Германии — положительное сальдо. Это значит, что Германия продает Франции больше товаров и услуг, чем покупает у нее, накапливая таким образом французскую валюту. При золотомонетном стандарте это означает, что немцы накапливают французские золотые монеты. Они могут быть в обращении в Германии или могут быть переплавлены в немецкие монеты. Это означает, что предложение денег во Франции уменьшается, а в Германии возрастает на величину дисбаланса. Соответственно, цены во Франции снизятся, а в Германии вырастут, она проявит больший интерес к французским товарам, их экспорт в Германию вырастет, и платежный баланс приблизится к равновесию.

Предположим теперь, что поддерживается золотовалютный стандарт и что в Германии накапливаются французские банкноты, а не золотые монеты. Но немецкие экспортеры больше нуждаются в немецких банкнотах, нежели во французских. При золотовалютном стандарте они могут обменять французские банкноты в Центральном банке Франции не только на золото, но и на доллары, которое затем продают Центральному банку Германии (Бундесбанку) за марки. Это значит, что французский Центральный банк продает международные резервы в виде золота или долларов и покупает франки в количестве, равном дефициту платежного баланса, а Центральный банк Германии накапливает резервы и продает марки в таком же количестве. Таким образом, дисбаланс платежей между этими двумя странами уменьшает предложение французских денег и увеличивает предложение немецких так же, как при золотом стандарте.

Изначально было принято, что США будут играть в новой системе особую роль. При этом исходили из того, что европейская экономика была разрушенной войной, а США накопили во время войны огромный золотой запас. Каждая страна за исключением США была обязана покупать и продавать собственную валюту на международном валютном рынке, поддерживая курс доллара и не допуская отклонения курса более чем на 1\% в каждую сторону. Доллар стал базовой валютой при осуществлении интервенции на международном валютном рынке. США в отличие от всех стран не должны были осуществлять интервенцию на международном валютном рынке. Но даже если это происходило чисто случайно, США были обязаны немедленно обменять золото на доллары другого центрального банка.

Так, с 1951 по 1967 г. золотой паритет английского фута стерлингов равнялся 12,5 фунта за тройскую унцию золота, а паритет доллара — 35 долл. за тройскую унцию. Следовательно, курс был равен 35/12,5 = 2,8 долл. за фунт. Банк Англии был обязан обменивать доллары на фунты на Лондонской валютной бирже в любом количестве, необходимом для поддержания курса на уровне 2,772—2,828 долл. за фунт, с отклонениями вверх и вниз от 2,8. На практике курс колебался от 2,78 до 2,82 долл. за фунт. Федеральная резервная система была обязана продавать Банку Англии золото по 35 долл. за тройскую унцию плюс небольшие комиссионные, которые были необходимы для проведения интервенции, или покупать у него золото по 35 долл. за тройскую унцию.

Если каждая страна, которая приобретает доллары посредством интервенции, всегда обменивает их на золото США и если каждая страна продает доллары, ранее приобретенные за золото у Соединенных Штатов, все платежи по регулированию платежного баланса, включая платежи США, полностью отражают движение золота между центральными банками. Это объясняет тот факт, что страны желали иметь большую часть своих международных резервов в долларах, поэтому доллар США стал именоваться резервной валютой. В то же время сами Соединенные Штаты в качестве официальных резервов держали финансовые обязательства центральных банков таких стран, как Германия, Япония, Англия, Франция, выраженные в валютах этих стран.

Таким образом, структура официальных резервов США явилась прообразом мультивалютного стандарта. К концу XX в. международные резервы составляли около 500 млрд долл., из которых 400 млрд были представлены валютами развитых стран в следующем соотношении: доллары США — 57\%, немецкие марки — 13\%, японские иены — 5\%, ЭКЮ — 5\%, английский фунт стерлингов — 3,5\%, около 20\% валюты других развитых стран. Оставшиеся 100 млрд долл. были представлены золотом по рыночной стоимости, специальными правами заимствования и долями стран в МВФ.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 |