Имя материала: Мировая экономика в век глобализации

Автор: Богомолов О.Т.

5.3. валютные курсы и причины их изменения

Соотношение между мировыми валютами, или их валютные курсы, не отличаются постоянством и подпадают порой под влияние весьма загадочных обстоятельств.

Когда существовали золотой и золотовалютный стандарты,

недоумения не возникало: курсы определялись соотношением золотых паритетов. Но эти стандарты ушли в прошлое, и вопрос о том, что определяет соотношение валют, потребовал объяснения. Сегодня наиболее распространенная точка зрения сводится к тому, что в основе курсов лежит паритет покупательной силы валют (ППС), от которого они, однако, могут сильно отклоняться под влияни

ем различньгх конъюнктур™ обстоятельств и факторов. Паритет покупательной силы исчисляется путем оценки во внутренних ценах и национальных деньгах одного и того же

(по количеству и качеству) набора (корзинь) товаров и услуг в странах, сравниваемых между собой. Полученные суммы, обладающие одинаковой покупательной способностью, делятся друг на друга для определения курсового соотношения валют. В зависимости от того, какой выбран круг товаров и какова его структура, паритет покупательной силы может сильно различаться. Сравнения могут производиться на основе объема и структуры ВВП, или потребительских расходов, или произвольно составленной корзины товаров. В каждом случае результаты будут различными, что свидетельствует об известной условности таких сравнений.

Английский журнал «Экономист» использует для этого самый примитивный способ. Он сравнивает покупательную силу различных валют, используя корзину из одного товара — гамбургера Биг Мак фирмы «Макдоналдо. Тем самым удается выявить отклонения курсов валют от ППС. Табл. 5.3 это иллюстрирует.

Поскольку Биг Мак — продукт стандартного качества во всех странах мира, его стоимость должна бы быть всюду примерно одинаковой, т.е. такой же, как в США, — 3,06 долл. Однако при пересчете местных цен в доллары по официальному курсу получаются значительные отклонения от цены США. Конечно, определение ППС на основе гамбургера, продаваемого в заведениях «Макдоналдса», не может считаться вполне корректным. Тем не менее полученные результаты дают представление об отклонении официальных курсов валют от паритета их покупательной способности. Страны, проводящие экспортную экспансию, как правило, сильно занижают курс своей валюты, как, например,

Китай, Малайзия и др. Богатые и респектабельные государства, принимающие немало туристов, как, например, Швейцария, Дания, Швеция и др., позволяют себе завышать стоимость национальной валюты. Их не останавливает переоценка собственной валюты, снижающая конкурентоспособность экспорта.

В статистических справочниках используются понятия поминального, эффективного и реального валютных курсов и приводятся индексы их изменения за тот или иной период времени. Если движение курса национальной валюты определяется как средняя величина по отношению к валютам главных торговых партнеров, то в этом случае речь идет о движении номинального эффективного валютного курса. В том случае, когда изменения номинального эффективного валютного курса скорректированы с учетом динамики внутренних цеп данной страны и ее главных партперов за соответствующий период, речь идет о реальном эффективном валютном курсе. Последний, таким образом, учитывает изменение покупательной силы валют под влиянием инфляции. Рассчитанные таким образом индексы курсов валют позволяют с большей точностью выявлять их влияние на результаты внешней торговли.

Если анализировать движение обменного курса валют за сравнительно продолжительные периоды времени в несколько десятилетий, то можно констатировать, что он следует за изменением паритета покупательной силы. Однако в отдельные более короткие промежутки времени отклонен ия могут быть весьма значительные. Подтверждением служит следующий график (рис, 5.3).

Как показывает график, с 1981 по 1985 г. марка по отношению к доллару стремительно дешевела, достигнув нижней точки в 3,45 нем. марки за 1 долл., другими словами, 1 нем. марка обменивалась на 28 центов. Это никак не соответствовало паритету покупательной силы валют, и к 198G—1987 гг. разрыв сгладился. В 1994-1995 гг. марка продавалась в среднем за 80 центов, но в последующем стала неуклонно дешеветь, и к 2001 г. за нее давали лишь 45 центов.

Из сказанного следует вывод, что на валютные курсы воздействуют не только покупательная сила валют и ее изменения, скажем, под влиянием инфляции, но и другие, порой весьма весомые факторы. И среди них не последнюю роль играет состояние платежного баланса, от которого зависит спрос или предложение иностранной валюты. При прочих равных условиях пассив баланса порождает повышенный спрос на иностранную валюту, и, следовательно, она дорожает, при активном балансе преобладает предложение валюты и ее цена снижается. Другими словами, цена национальной валюты возрастает по отношению к иностранной. От этого выигрывают импортеры и проигрывают экспортеры, которые, обменивая валютную выручку на национальные деньги, получают меньше, чем раньше.

В свою очередь, на платежный баланс влияет не только, а иногда и не столько соотношение экспорта и импорта товаров и услуг, сколько движение капиталов. Благоприятный

инвестиционный климат в той или иной стране, стабильная

политическая ситуация и хорошая экономическая конъюнктура, высокие банковские процентные ставки и т.п. притягивают иностранные долгосрочные и краткосрочные капиталы. Спрос на валюту этой страны растет, и ее курс идет

вверх. И наоборот, бегство из страны капиталов обрушивает курс национальной валюты, как было в 1997 г. в Индонезии и ряде других стран Юго-Восточной Азии.

На протяжении большей части 80-х и 90-х годов наблюдался масштабный вывоз капитала из Японии, в том числе в США, что, однако, не снижало валютный курс иены, напротив, она дорожала. Б 80-е годы ФРГ имела значительный

актив платежного баланса по текущим операциям и крупный отток из страны капиталов в виде инвестиций и кредитов, при этом долларовая цена марки после 1985 г. повышалась вплоть до середины 90-х годов. Трудно объяснить

подобную динамику курса иены и марки состоянием платежных балансов обеих стран. Причины, вероятно, заключались в чем-то другом. Возможно, на курсе доллара к марке и

 

иене отражались конъюнктурные циклы в американской и германской экономике. Кроме того, влияли политика, проводимая государствами через свои центральные банки, а также совместные акции заинтересованных стран.

Из-за значительной непредсказуемости динамики валютного курса участники рынка прибегают к различного рода способам страхования от рисков курсовых потерь. С другой стороны, те, кто уверен в споем прогнозе курса или просто рассчитывает на удачу, могут заработать на покупке и продаже соответствующих валют па бирже. Нужно лить своевременно обменять падающую в цене валюту на устойчивую, а лучше дорожающую.

Богатую пищу для анализа дает поведение курса введенной с 1 января 1999 г. общей европейской валюты евро. На

момент своего рождения ее единица стоила 1 долл. 18 центов, а в 2001 г. — в среднем 80-90 центов. Падение курса на 25-30\% нельзя объяснить опережающим ростом цен в Европе по сравнению с США. Он был примерно одинаковым.

Сравнение покупательной способности обеих валют в середине 2001 г. свидетельствовало о занижении курса евро и завышении курса доллара примерно в таких же пропорци-

ях6. Состояние платежных балансов также не вносит ясности: огромный пассив платежного баланса по текущим операциям в США, казалось бы, должен толкать доллар вниз.

Видимо, на обесценение евро повлияли факторы политико-психологического свойства, различная степень доверия участников мирового рынка к этим двум международным валютам.

Европейский союз в указанный период уступал США в

динамике и конкурентной силе экономики. США переживали на протяжении 90-х годов конъюнктурный бум, Европа

показывала более скромные результаты. Масштабы инвестиций в американские ценные бумаги и приобретения там промышленной собственности превосходили аналогичные показатели для Европы. Процентные ставки в США до

того, как Федеральная резервная система приступила в 2001 г. к их поэтапному снижению, находились по краткосрочным кредитам на уровне 6,7-6,5\%, тогда как в ЕС они составляли 4-4,5\%. Это вело к переливу капиталов из Европы в США. Европейцы стремились с помощью низких процентных ставок стимулировать инвестиции, а низкий курс евро до поры до времени их устраивал, так как поощрял экспорт. Но такой подход мог иметь и негативные политические и экономические последствия в случае приближения курса евро к опасной границе. Тем более что доверие к евро не опирается на многолетнюю практику его успешного функционирования и за ним не стоит единая государственная система, обеспечивающая единство воли и политики.

Разноплеменные отцы евро вынуждены вырабатывать общую линию поведения, преодолевая порой достаточно серьезные расхождения. Все это отражалось па доверии к евро и соответственно на его курсе. Но нужно еще принять во внимание и то, что евро бросает вызов господству американской валюты в международных расчетах и США не склонны помогать окрепнуть своему конкуренту.

Ситуация стала меняться в 2003-2006 гг., когда появились признаки рецессии в экономике США. Произошел обвал стоимости акций компаний, работающих в сфере информационных технологий и электропики. Раздувавшийся

на протяжении многих лет мыльный пузырь лопнул, выявив искусственную переоценку их капитала. Это потянуло за собой и другие сферы экономики. Внутренние трудности сопровождались ростом бюджетного дефицита и пассива платежного баланса, который приблизился в 2005 г. к 750 млрд. долл. Потребовала огромных расходов война

против международного терроризма, особенно военные действия в Афганистане и Ираке. Чтобы противодействовать спаду деловой активности и стимулировать инвестиции,

Федеральная резервная система опустила ставку рефинансирования почти до отрицательной величины. Все это сказалось на доверии к американскому доллару и привлекательности инвестиций в экономику США. Курс евро стал расти, а доллара падать. Последний обесценился па 25-30\%

по отношению к евро, который поднялся в цене в июне 2006 г. до 1 долл. 29 центов и может еще больше подорожать.

Снижение курса доллара по отношению к евро и иене показывает рис. 5.4.

 

160

11 О. Т. Богимолив

161

Рис. 5.4

 

Как демонстрирует приведенный на рис. 5.4 график, доллар находился на пике своей международной стоимости во второй половине 2001 г. и с тех пор его взвешенный курс по отношению к валютам главных торговых партнеров снизился к 2006 г. на 10\% с лишним, а к евро — почти на 30\%.

Перед европейской валютой открылись перспективы укрепления. Правда, реальный курс евро по отношению к доллару, согласно индексу журнала «Экономист», повысился в меньшей мере, так как долларовые цены на внешних рынках всех товаров выросли за 5 лет на 35\%, а иены в евро — на 6\%'. Однако укрепление евро имеет и свои негативные стороны, поскольку снижает конкурентоспособность европейского .экспорта. Не только Европа, но и Китай, Япония, ряд стран Юго-Восточной Азии, накопивших значительные резервы в долларах и располагающих крупными активами в

американской экономике, не заинтересованы в дальнейшем

обесценении доллара, поскольку это влечет за собой немалые для них убытки.

Курсы национальной валюты всюду служат предметом

заботы и регулирования со стороны государств, поскольку они влияют на внутренние цены, конкурентоспособность

отечественной продукции, интересы экспортеров и импортеров. Коллективная валюта ЕС не составляет в этом смысле исключения. При низком курсе национальной валюты в выигрыше оказываются экспортеры, так как их валютная

выручка пересчитывается в большую сумму национальной

валюты, а в проигрыше — импортеры, которым приходится

дороже платить за приобретаемую для зарубежных закупок валюту. Страдают потребители импортных товаров, ибо

снижение валютного курса собственной валюты подталкивает рост внутренних цен. Иностранные инвесторы, как и экспортеры данной страны, заинтересованы в низком курсе, так как покупка акций и собственности по внутренним ценам требует от них меньших затрат в валюте.

Государства, учитывая все эти обстоятельства, пытаются поддерживать определенный баланс интересов с помощью имеющихся у них средств рыночного и административного

воздействия. Например, валютные интервенции центрального банка, выставляющего на продажу из своих резервов

крупные суммы иностранной валюты, сбивают ее высокий

курс, и, наоборот, массовые ее закупки удерживают этот курс от снижения. Кроме того, могут вводиться различные

ограничения на покупку иностранной валюты, обязательная ее продажа в той или иной пропорции уполномоченным банкам и другие регулирующие меры. Но все возможные меры не в состоянии предотвратить обвал курса национальной валюты, если банковская система страны и ее экономика в целом переживают серьезные трудности, а инвесторов и вкладчиков охватывают панические настроения, стремление любыми путями спасти свои капиталы, вывезти их из страны.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 |