Имя материала: Международная экономика

Автор: Михайлушкин А.И.

11.2 адаптация платежного баланса в условиях фиксированного и гибкого номинальных курсов валют

Экономическая политика, проводимая в современных условиях тем или иным государством, представляет собой сложную систему мероприятий, направленных на создание оптимальных условий функционирования народного хозяйства. Одним из таких условий эффективного функционирования открытой экономической системы является, как уже отмечалось выше, отсутствие (недопущение) дефицита платежного баланса страны.

Особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса, занимает валютный курс, повышение или понижение которого немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков. В частности, понижение номинального курса национальной валюты позволяет за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. В результате национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается. Очевидно, что особенности функционирования механизма адаптации платежного баланса в случае восстановления его нарушенного равновесия будут во многом определяться характером номинального валютного курса.

11.2.1. Адаптация в условиях гибких валютных

курсов

Особенностью свободно колеблющегося обменного курса является то, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего автоматическое сведение платежного баланса страны.

Для упрощения анализа влияния обменного курса валюты на состояние платежного баланса предположим, что международного кредитования и заимствования не существует. Эта предпосылка подразумевает,

что иностранная валюта используется только в сделках по импорту и экспорту товаров и услуг.

Импортеры должны иметь иностранную валюту, чтобы оплатить товар за границей. Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экспорт, напротив, приносит иностранную валюту и таким образом представляет источник ее предложения. На валютном рынке предложение иностранной валюты со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта. Таким образом устанавливаются обменные курсы.

Рассмотрим графическую модель рынка иностранной валюты (рис. 11.6). На оси   ординат   будем   откладывать   обменный   курс   национальной валюты (например, рубля), или, другими словами, рублевую цену единицы иностранной валюты, в данном случае доллара, руб/долл.

(

Рост экспорта с удешевлением

 

 

Расходы на импорт (АУ) Доходы от экспорта {X)

 

напротив, дорожает, что ведет к снижению расходов на импорт и спроса на иностранную валюту.

Очевидно, что валютный курс в режиме свободного плавания является той ценой рубля, которая может привести валютный рынок в состояние равновесия (см. точку Е на рассматриваемом рис. 11.6). Если курс рубля падает, скажем, до 70 руб./долл., то появляется превышение доходов от экспорта над расходами на импорт. Появляющееся в результате этого положительное сальдо текущего счета платежного баланса проявляется в превышении предложения иностранной валюты над спросом на нее.

Как и на любом рынке, излишек предложения вызывает снижение цен, в данном случае снижается курс иностранной валюты и растет курс рубля (что показано направленной вниз стрелкой). И наоборот, при курсе рубля, скажем 40 руб./долл., расходы на импорт будут больше поступлений от экспорта. Расходы на импорт возрастают, потому что импорт оказывается очень дешевым в сравнении с нашими товарами, тогда как за границей наш экспорт дорожает. Превышение расходов на импорт над поступлениями от экспорта - дефицит текущего счета платежного баланса - переходит в излишек спроса на иностранную валюту над ее предложением. Это ведет к удорожанию иностранной валюты и удешевлению рубля (стрелка вверх), в результате чего равновесие восстанавливается.

Таким образом, при свободно плавающих курсах (и при отсутствии международного заимствования и кредитования) валютный обменный курс меняется так, чтобы устранить любой дефицит или положительное сальдо текущего счета платежного баланса и уравнять спрос на иностранную валюту, вызываемый импортом, с предложением иностранной валюты, обеспечиваемым экспортом. Этот процесс проходит без вмешательства государства автоматически.

Уяснив работу механизма адаптации платежного баланса, в частности, ликвидации его дефицита посредством девальвации (в нашем примере с 40 до 50 руб./долл.) национальной денежной единицы, рассмотрим влияние на этот процесс показателей эластичности функций спроса

и предложения для зарубежной валюты (долл.). Осуществим это при помощи графической модели, представленной на рис. 11.7.

Если кривые спроса и предложения в России американских долларов заданы функциями D$ и S$, то обесценивание рубля на 25\% с 40 руб./долл. до 50 руб./долл. полностью ликвидирует дефицит платежного баланса России.

Рис. 11.7. Влияние эластичности на механизм адаптации платежного баланса

Однако, если кривые спроса и предложения долларов были бы менее эластичны, как показано кривыми D$ и S$ то для полного ликвидирования дефицита России потребовалась бы двухсотпроцентная девальвация рубля (с 40 руб./долл. до 120 руб./долл.). Подобное громадное обесценивание рубля может оказаться невыполнимым, в частности, например, из-за опасения роста темпов инфляции в стране.

На принятие решения о необходимости и конкретной величине девальвации национальной валюты с целью устранения дефицита платежного баланса существенное влияние может оказать показатель стабильности рынка иностранной валюты. Стабильный (устойчивый) рынок иностранной валюты предполагает, что любое отклонение от равновесного валютного курса автоматически нивелируется с возвращением валютного курса вновь к равновесному состоянию. На неустойчивом

рынке иностранной валюты, наоборот, любое отклонение от равновесия уводит валютный курс все дальше от равновесного состояния.

Для оценки стабильности или нестабильности рынка иностранной валюты может быть использовано условие Маршалла - Лернера, упрощенная версия которого представлена ниже.

Рынок иностранной валюты является стабильным, если сумма коэффициентов ценовой эластичности спроса на импорт и спроса на экспорт (взятых по абсолютной величине) больше единицы. Если сумма соответствующих коэффициентов меньше единицы, то рынок иностранной валюты является нестабильным, а если сумма их равна единице, то любые изменения валютного курса не приведут к каким-либо изменениям платежного баланса страны.

При практическом использовании рассматриваемого механизма адаптации платежного баланса необходимо иметь в виду, что меры, принимаемые для

сокращения дефицита платежного баланса (понижение курса национальной валюты), сразу после их осуществления приводят к ухудшению баланса, в более длительной перспективе давая все-таки ожидаемый положительный результат.

Дефицит

Рис. 11.8. Иллюстрация эффекта /-кривой

Если величина сальдо баланса страны соответствует точке А и правительство страны принимает меры по обесцениванию национальной валюты для стимулирования экспорта и сокращения импорта, то такие действия в краткосрочном периоде (до одного года) приведут к дальнейшему ухудшению состояния баланса (точка В) и только вслед за этим произойдет его нетто-улучшение, т. е. образуется положительное сальдо.

Это связано с тенденцией импортных цен, выраженных в национальной валюте, повышаться более быстрыми темпами, чем растут экспортные цены после обесценивания, хотя объем торговли первоначально изменяется незначительно. Со временем объем экспорта увеличивается, а объем импорта сокращается и экспортные цены выравниваются с импортными ценами, так что первоначальное ухудшение торгового баланса страны приостанавливается, а затем торговый баланс начинает улучшаться.

Пример. Предположим, что реальный ВНП России растет, вследствие чего спрос на импорт при данном валютном курсе увеличивается: кривая М сдвигается в положение М1 (рис. 11.9).

Расходы на импорт

Доходы от экспорта {X)

Рис. 11.9. Модель адаптации платежного баланса в условиях гибких обменных курсов

Первоначальное равновесие находится в точке Е, где при обменном курсе 50 руб. за 1 долл. текущий платежный баланс сбалансирован: расходы на импорт равны доходам от экспорта.

При первоначальном обменном курсе 50 руб./долл. новая величина отечественного объема спроса на импорт в рублях соответствует точке Е1. Доходы же от экспорта все еще соответствуют точке Е на кривой экспорта X.

Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта (отрезок ЕЕ) представляет собой дефицит платежного баланса, или, что то же самое, излишек спроса на иностранную валюту.

Превышение объема спроса над объемом предложения иностранной валюты приводит к ее удорожанию, что эквивалентно понижению курса рубля. Равновесие смещается в положение E2 Удешевление рубля в свою очередь восстанавливает платежный баланс. Во-первых, оно делает иностранные товары более дорогими относительно отечественных товаров, а это приводит к снижению объема импорта (снижению расходов на импорт). Во-вторых, оно поднимает конкурентоспособность нашего экспорта за границей. В результате удешевление рубля увеличивает экспортные доходы.

Таким образом, с помощью абсолютно гибкого обменного валютного курса платежный баланс регулируется автоматически, уравнивая спрос на иностранную валюту со стороны расходов на импорт с возросшим предложением иностранной валюты от экспортных доходов.

Наряду с рассмотренным преимуществом плавающего валютного курса, к его достоинствам можно отнести также возможность правительства проводить относительно независимую экономическую политику, направленную на обеспечение полной занятости и увеличение темпов экономического роста.

Вместе с тем нельзя не видеть и очевидных недостатков системы свободно плавающих валютных курсов. Так значительные краткосрочные его колебания могут   дестабилизировать    внешнеэкономические    сделки   и   привести к убыточности в связи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.

 

1 Объяснение такому названию заключается в том, что когда мы откладываем сальдо торгового баланса на оси ординат, а время - на оси абсцисс, то график реакции торгового баланса на обесценивание национальной валюты выглядит как кривая, напоминающая английскую букву "Джей"

 

11.2.2. Адаптация в условиях фиксированных валютных курсов

Совсем другой, но тоже автоматический механизм балансирования платежного баланса действует при режиме фиксированных валютных курсов.

Золотой стандарт, рассмотренный нами ранее, является наиболее понятным примером системы фиксированных валютных курсов.

Предположим, что мир состоит всего из двух стран - России и США, и хождение имеют валюты только этих двух стран: рубль и доллар. В обеих странах действует золотой стандарт, и обе они следуют трем правилам, которые свойственны золотому стандарту: фиксированный золотой паритет; конвертируемость; стопроцентное покрытие.

Пусть валютный (золотой) паритет будет равен 200 долл. за тройскую унцию золота в США и 400 руб. за унцию золота в России. Из

 

этих валютных паритетов следует, что валютный курс рубля равен: 2 руб. за 1 долл.

Почему валютный курс будет равен именно 2 руб. за 1 долл.? Потому что люди никогда не станут платить больше 2 руб. за 1 долл., поскольку в этом случае им выгоднее обменять рубли на золото в России (по золотому стандарту), отвезти его в США и там купить (по золотому стандарту) доллары.

По той же причине люди никогда не станут платить и больше 0,5 долл. за 1 руб. Следовательно, валютный курс будет равен в точности 0,5 долл. за 1 руб.

Теперь рассмотрим, что происходит, если по каким-то причинам первоначальный платежный баланс не равен нулю. В этом случае включается адаптационный механизм платежного баланса, балансирующий в конечном счете все платежи. На графической модели (рис. 11.10) показывается, как этот механизм балансирования работает.

Доходы от экспорта (X) Рис. 11.10. Модель адаптации платежного баланса в условиях фиксированных обменных курсов

Предположим, что в России произошло увеличение расходов на импорт, что сдвигает кривую спроса на иностранную валюту из положения М в положение М1 и создает дефицит платежного баланса в объеме (ЕЕ1).

Однако в условиях золотого стандарта рост спроса на иностранную валюту не приведет к росту ее обменного курса, или, что то же самор, к падению курса национальной валюты. В нашем примере обменный

курс рубля останется на уровне: 0,5 долл. за 1 рубль. В реальной действительности будет обмен рублей на золото в России, вывоз золота в США и приобретение там желаемой иностранной валюты (долларов). При этом денежная масса в России начнет сокращаться (в соответствии с принципом стопроцентного покрытия), а в США увеличиваться. Изменение же денежной массы в странах в свою очередь повлияет на уровень расходов в России и США. В России сокращение денежной массы приведет к повышению процентных ставок и снижению расходов; в США денежная экспансия понижает процентные ставки и поднимает уровень расходов. Эти процессы изображены на графической модели как постепенное смещение кривой расходов на импорт из положения М1влево, а доходов от экспорта X вправо. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока платежный баланс не восстановится в точке Е2, где кривая спроса на импорт находится в положении M2, а кривая экспорта - в Х1.

Следовательно, золотой стандарт почти автоматически приводит платежные балансы к новому равновесию, обеспечивая, таким образом, долгосрочное равновесие платежных балансов. Действительно, страна с отрицательным сальдо испытывает утечку золота за границу, что заставляет эмиссионный институт сократить объем национальной валюты в обращении. Согласно количественной теории денег, это уменьшение денежной массы вызывает снижение относительных цен на национальные товары, что увеличивает их конкурентоспособность и позволяет увеличить экспорт и сократить импорт, т. е. привести обменные процессы к новому равновесию. Напротив, дополнительный выпуск  национальной  валюты,   вызванный  притоком   золота  в   страну с положительным сальдо, вызывает рост цен на национальные товары, который, влияя соответствующим образом на международную торговлю, уменьшает положительное сальдо платежного баланса.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |