Имя материала: Международная экономика

Автор: Михайлушкин А.И.

12.3 внутреннее и внешнее равновесие в модели is-lm-bp

В рассмотренной выше кейнсианской модели "доходы-расходы" деньги не играли практически никакой роли, в частности, банковская ставка процента, устанавливаемая на денежном рынке независимо от равновесия на рынке товаров и услуг, являлась для данной модели экзогенной переменной. Между тем взаимодействие между рынками благ и денег очевидно: изменения в объемах национального производства непосредственно влияют на спрос на денежные активы, колебания же банковской ставки процента - на объем совокупных расходов и в первую очередь - на их инвестиционную составляющую.

Взаимосвязь и взаимообусловленность товарного и денежного рынков могут быть проанализированы в рамках модели двойного равновесия IS-LM, предложенной в 1937 г. английским экономистом, лауреатом Нобелевской премии сэром Джоном Хиксом, виднейшим

 

представителем кейнсианской экономической школы. В частности, кривая

1 2

IS моделирует ситуацию на товарном рынке, a LM - на рынке денег.

Так как ставка процента оказывает влияние как на объем инвестиций, так и на спрос на деньги, эта переменная позволяет связать рынки товаров и денег. Весьма существенно, что именно через эту связь предложение денег влияет на национальный доход и торговое равновесие.

 

1 IS означает инвестиции (Investment) и сбережения (Saving).

2

LM означает ликвидность (Liquidity) и деньги (Money).

 

12.3.1. Равновесие на рынке товаров: кривая IS

Опишем логику построения кривой IS, использовав в качестве основы кейнсианскую модель "доходы-расходы", сняв чрезвычайно упрощающее ее предположение фиксированного уровня планируемых инвестиций, поскольку в реальной действительности планируемые инвестиции зависят от ставки процента (i): I = На приведенной ниже графической модели эта функция представлена на рис. 12.8, а. Поскольку ставка процента представляет собой издержки получения кредита для финансирования инвестиционных проектов, рост ставки процента уменьшает объем планируемых инвестиций.

В свою очередь, сокращение планируемых инвестиций сдвигает функцию совокупных расходов вниз (рис. 12.8, б).

Сдвиг функции совокупных расходов ведет к более низкому уровню дохода. Таким образом, рост ставки процента уменьшает доход от величины Y1 до уровня Y2; а кривая IS конкретизирует важное соотношение между процентной ставкой и равновесным уровнем доходов.

В частности, кривая IS является геометрическим местом точек всех комбинаций процентной ставки i и национального дохода Y, которые держ:ат рынок товаров и услуг в равновесии, т. е. тех комбинаций i и Y, которые удовлетворяют известному нам тождеству: I + X = S + M.

Концепция функции IS играет особую роль в макроэкономическом анализе, так как объем выпуска всегда стремится достичь какой-либо точки на соответствующей кривой, поскольку только в таких точках соблюдается условие равновесия на товарном рынке.

I L

ы

Чтобы лучше уяснить смысл функции IS, рассмотрим точки, не лежащие на ее графике (рис. 12.9).

избыточный спрос на товары и услуги, а для точек, лежащих выше (правее), -избыточное их предложение.

Если состояние экономической системы (рис. 12.9) определяется точкой A3, избыточный спрос на товарном рынке ведет к незапланированному уменьшению запасов, что предполагает рост объема выпуска и смещение точки, соответствующей текущему состоянию экономики, по направлению к линии IS.

В состоянии же экономики, соответствующей точке А4, излишек предложения ведет к незапланированному накоплению товарных запасов, в результате чего снижается объем выпуска, и экономическая система на рис. 12.9 сдвигается также по направлению к кривой IS.

II

II

11

 

Уг  Yi       Доход, выпуск

Рис. 12.9. Избыточное предложение и избыточный спрос на товарном рынке

Нетрудно убедиться также и в том, что кривая IS тем менее эластична, чем, во-первых, менее чувствительны инвестиционные расходы к изменению процентной ставки и, во-вторых, чем меньше мультипликатор расходов конкретной экономической системы.

Сдвиг кривой IS может иметь место в тех случаях, когда изменяются все другие факторы, кроме ставки процента. К таким факторам относятся: уровень автономных потребительских расходов; уровень государственных закупок; чистые налоги;

изменение объемов инвестиций (при существующей ставке процента).

Проанализируем, например, эффект от изменения инвестиционных планов предпринимателей: рост оптимизма при фиксированной ставке процента. Это приведет к сдвигу кривой инвестиционного спроса Id, а значит, и к сдвигу линии совокупных расходов, вслед за чем сдвинется и кривая IS (рис. 12.10).

Рассматривая проблему макроэкономического равновесия, необходимо отметить, что функция IS, моделируя равновесие на рынке товаров, не позволяет, однако, однозначно определить единственный равновесный уровень национального производства. Несмотря на то, что

Инвестиции выпуск Рис. 12.10. Сдвиг кривой IS при изменении инвестиционного спроса

функция IS показывает, к какому значению должен стремиться совокупный объем выпуска при каждом уровне процентных ставок, он не может быть определен, пока не будет известно значение самой ставки процента. Для обоснования равновесной ставки процента необходимо рассмотреть также модель денежного рынка, а затем обе модели объединить.

 

12.3.2. Равновесие на рынке денег: кривая LM

Рассмотрев модель равновесия на товарном рынке, обратимся теперь к рынку денег, равновесие на котором имеет место, когда спрос на деньги равен их предложению. Спрос на реальные денежные запасы (М/Р) находится, как известно, в прямой зависимости от уровня национального дохода (Y) и в обратной - от уровня процентной ставки i: (M/P)D = LD(Y, i).

Дж. М. Кейнс предложил три мотива для хранения денег (спроса на деньги): 1) трансакционный, 2) мотив предосторожности и 3) спекулятивный.

Трансакционный мотив объясняется использованием денег как средства обмена и представляет деньги в активном обращении. Он

 

возникает из-за того, что экономическим субъектам обычно не нравится точная синхронизация потоков их доходов и расходов. Экономические субъекты, как правило, не оплачивают все свои счета в день зарплаты; им нужны деньги для осуществления сделок в дни, находящиеся между днями получения зарплаты. Другими словами, каждому экономическому субъекту нужны деньги для того, чтобы ликвидировать разрыв между своим потоком и потоком расходов. Суммарный спрос на трансакционные балансы приблизительно пропорционален национальному доходу.

Мотив предосторожности на обладание деньгами происходит от неуверенности, которая существует в мире. Обычно хранение дополнительной суммы денег вместо планирования истратить последний рубль прямо перед днем получения зарплаты является мудрым предостережением, защищающим от непредвиденных событий. Предупредительные балансы помогают людям встретить непредвиденные повышения расходов, вызванные такими неблагоприятными обстоятельствами, как болезнь, поломка машины во время путешествия и другими. Кроме того, предупредительные балансы помогают людям получить преимущество в непредвиденных сделках и обеспечивают другие возможности. Совокупное количество денег, которые хранятся по мотиву предосторожности, является прямой функцией национального дохода. По этой причине мы можем объединить предупредительные балансы с трансакционными балансами, считая их сумму примерно пропорциональной национальному доходу и называя эти составляющие совокупного спроса на деньги спросом на деньги для осуществления сделок.

Спекулятивный мотив на владение деньгами также связан с неуверенностью их обладателей. Хотя наличные деньги не обеспечивают получения процентов от их хранения (под подушкой), во времена экономической неопределенности в стране деньги все же являются чрезвычайно привлекательными инвестициями. В такие времена деньги обеспечивают защиту от потерь капитала, которые могут быть вызваны неблагоприятными состояниями рынка. Экономические субъекты держат спекулятивные балансы, потому что они не уверены в будущих ценах на ценные бумаги и также в точном знании времени, когда им нужно будет продать ценные бумаги, т. е., когда им будет нужна ликвидность. Спрос на спекулятивные балансы возрастает от страха потери капитала и находится в обратной зависимости от процентной ставки.

Осуществляя формализованное представление вышесказанного, можно записать:

(M/P)D = M?(Y) + MaD(i), d

где Mt - спрос на деньги со стороны сделок; Ма - спекулятивный спрос на деньги, или спрос на деньги со стороны активов.

 

Анализируя данную зависимость, достаточно просто убедиться в том, что в случае роста производства товаров и услуг в стране, а следовательно, и уровня доходов (7) возрастет спрос на деньги со стороны сделок и соответственно общий спрос на деньги. При неизменной величине денежного предложения это приведет к росту равновесной ставки процента (рис. 12.11).

а

Рис. 12.11. Модель LM: равновесие на денежном рынке:

а - рынок реальных запасов денежных средств; б - кривая LM

Итак, рост уровня дохода от Y1 до Y2 (рис. 12.11, а) сдвигает кривую общего спроса на деньги вправо. Для того чтобы уравновесить рынок реальных запасов денежных средств, ставка процента должна возрасти с i1 до i2. Таким образом, более высокий доход при неизменном объеме денежного предложения ведет к более высокой ставке процента (рис. 12.11, б). Представленная здесь кривая равновесия денежного рынка LM показьюает все возможные сочетания уровней дохода и ставки процента, при которых спрос на реальные запасы денежных средств в точности равен их предложению. Таким образом, в точках кривой LM денежный рынок находится в состоянии равновесия.

Следует подчеркнуть, что график LM не выражает функциональной зависимости национального дохода от ставки процента или наоборот, а определяет все возможные комбинации сочетания равновесных значений национального дохода и ставки процента.

Все точки, лежащие справа (ниже) от линии LM являются точками избыточного спроса на деньги, в то время как точки, расположенные слева (выше), представляют собой точки избыточного предложения денег (рис. 12.12).

Стрелками на рис. 12.12 показаны варианты восстановления равновесия. В частности, при избыточном предложении (E3) равновесие может быть вновь достигнуто либо в точке (E1) при неизменном объеме дохода (Y1) за счет снижения ставки процента (с i2 до либо в точке (Е2) при той же ставке процента (i2) за счет увеличения объема совокупного дохода (с Y1 до Y2).

Рис. 12.12. Анализ неравновесных состояний денежного рынка

Точно так же, как экономическая система стремится к точкам, лежащим на кривой IS, она стремится и к точкам равновесия, определяемым кривой LM.

Если экономическая ситуация в стране будет соответствовать, например, точке Е3 у населения оказывается денег больше, чем они желают иметь. Чтобы избавиться от лишних денег, люди будут покупать облигации, а это повлечет за собой повышение цен на облигации и снижение процентных ставок. При избыточном предложении денег ставка процента будет падать до тех пор, пока не достигнет равновесного уровня, задаваемого кривой LM.

Если экономическая система описывается точкой Е4, процентная ставка находится ниже равновесного уровня, и люди хотят иметь больше денег, чем у них есть. Для того чтобы у них появились дополнительные деньги, они будут продавать облигации, тем самым снижая их цену и повышая процентную ставку. Этот процесс остановится только тогда, когда процентная ставка повысится до равновесного уровня, определяемого соответствующей точкой на кривой LM.

Кривая LM в отличие от кривой IS является восходящей. Увеличение ставки процента вызывает совершенно естественное сокращение спроса на реальные денежные средства. Чтобы в этих условиях поддержать спрос на реальные денежные запасы на уровне, равном некоторому фиксированному их предложению, величина дохода должна возрасти. Очевидно таким образом, что во всех точках кривой LM реальное предложение денег остается неизменным. Отсюда же следует, что изменение реального предложения денег вызывает сдвиг кривой LM: вправо, если предложение увеличивается, и влево, если сокращается. Рассмотрим, например, последствия увеличения реального предложения денег (рис. 12.13).

Рис. 12.13. Последствия увеличения предложения денег

При увеличении предложения денег до уровня (M7P) ' для восстановления равновесия на денежном рынке при уровне дохода Y1 ставка процента должна понизиться до уровня i1. Это предполагает, что на правом графике рис. 12.13 кривая LM смещается вправо (вниз) в положение LM'. Таким образом, при каждом уровне дохода равновесная ставка процента должна быть ниже, чтобы стимулировать людей владеть большим количеством реальных денежных запасов.

К факторам, вызывающим сдвиг кривой LM, относятся также автономные изменения спроса на деньги. Например, усиление волатильности (вариации доходности) облигаций повысит степень риска владения ими (по сравнению с деньгами), а это повлечет за собой рост спроса на деньги при любых заданных уровнях ставки процента. В результате

такого автономного повышения спроса на деньги кривая LM сдвинется влево. В противоположном случае, а именно при автономном сокращении спроса на деньги, кривая LM сдвигается вправо. Тогда при прежнем значении процентной ставки возникает избыточное предложение денег, которое будет устранено путем роста величины спроса на деньги вследствие снижения ставки процента.

Наклон кривой LM, во многом определяющий эффективность денежно-кредитной политики, зависит от степени восприимчивости спроса на деньги, во-первых, к изменению уровня дохода и, во-вторых, к изменению размера ставки процента. В частности, кривая LM проходит по отношению к оси дохода тем круче, чем более спрос на деньги восприимчив к изменению уровня дохода и чем менее - к изменению величины ставки процента.

Если же, например, спрос на деньги очень чувствителен к изменению ставки процента (кривая LM занимает в этом случае почти горизонтальное положение), то любое, даже незначительное, изменение ставки процента будет сопровождаться в этом случае значительными изменениями в уровне дохода для обеспечения равновесия на денежном рынке.

12.3.3. Общее внутреннее макроэкономическое равновесие

Рассмотрев условия равновесия на товарном и денежном рынках в отдельности, следующим естественным этапом будет рассмотрение этих рынков вместе, с учетом их взаимосвязи и взаимообусловленности. Модель, описывающая условия одновременного равновесия на давмых рынках (модель IS-LM), приведена на рис. 12.14. Точка Е экономического равновесия в модели IS-LM определяет ставку процента iE и уровень дохода YE, которые удовлетворяют как условию равновесия товарного рынка, так и условию равновесия денежного рынка. Другими словами, в точке Е реальные расходы экономической системы равны планируемым, а спрос на реальные денежные средства равен их предложению.

В любой другой точке диаграммы, представленной на рис. 12.14, по крайней мере одно из этих условий не удовлетворяется, и рыночные силы толкают экономику к общему равновесию, соответствующему точке Е.

Для того чтобы понять, как это происходит, рассмотрим, что произойдет, если экономическая ситуация будет описываться точкой А. Несмотря на то, что в точке А товарный рынок находится в равновесном состоянии (совокупный спрос равен совокупному предложению),

процентная ставка оказьюается выше равновесной, а потому спрос на деньги оказывается ниже, чем их предложение. Так как у людей есть лишние деньги, они попытаются избавиться от них, покупая облигации. В результате увеличатся цены на облигации, что послужит причиной падения процентных ставок, а это в свою очередь приведет к росту и планируемых инвестиционных расходов, и объема чистого экспорта. Совокупный спрос начнет возрастать и точка, описывающая текущее состояние экономики, будет двигаться вниз по линии IS до тех пор, пока процентные ставки не упадут до уровня iE, а совокупный выпуск не возрастет до YE, т. е. до тех пор, пока экономика не придет в равновесное состояние, отображаемое точкой Е.

В точке В, несмотря на то, что спрос на деньги равен их предложению, национальный доход оказывается выше равновесного уровня, т. е. больше совокупного спроса. Фирмы не могут продать всю свою продукцию и накапливают незапланированные запасы, что заставляет их сокращать производство и снижать выпуск. Снижение объема выпуска означает, что спрос на деньги упадет, а это приведет к снижению процентных ставок. В результате точка, описывающая текущее состояние экономики, будет сдвигаться вниз по кривой LM до тех пор, пока не достигнет точки общего равновесия Е.

Скорость восстановления равновесия на товарном и денежном рынках, как показывает практика, различна. Если на денежном рынке

равновесие обеспечивается посредством элементарных операций купли и продажи облигаций, то восстановление равновесия на товарном рынке требует от фирм изменения графиков производства, на что они могут пойти после того, как убедятся в том, что те или иные изменения в товарных запасах являются достаточно продолжительными. Таким образом, в условиях развитого денежного рынка экономика достаточно быстро достигает равновесия на этом рынке (одной из точек на кривой LA),a затем более медленно устанавливается равновесие на рынке товаров (движение вдоль кривой LM в направлении к точке общего равновесия Е).

Модель IS-LM, позволяющая определить равновесный уровень дохода в условиях фиксированного уровня цен, широко используется экономистами для анализа влияния на национальный доход краткосрочных колебаний макроэкономической политики. Рассмотрим кратко основные направления ее использования в аналитических целях.

Начнем с анализа макроэкономических последствий для экономики страны в краткосрочном периоде бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики.

Предположим, что правительство, проводя расширительную политику, увеличило государственные расходы (G) на величину AG. Кривая IS сдвинется при этом вправо на величину

AG     

1 - MPC (где

1         

1 - MPC

представляет собой простой мультипликатор расходов Дж. М. Кейнса) (рис. 12.15).

Равновесие экономической системы перемещается из точки Е в точку Е1. При этом имеет место как рост уровня дохода (от Y до Y1), так и ставки процента

(от i до i1).

Обратим при этом внимание читателей на то, что рост дохода в ответ на стимулирующую бюджетную политику в модели IS-LM меньше, чем в кейнсианской модели "доходы-расходы": AY < AG/(1 - МРС). Это различие объясняется тем, что в модели "доходы-расходы" инвестиционные расходы предполагаются постоянными. В модели же 1S-LM рост дохода в результате увеличения государственных расходов предполагает увеличение спроса на деньги и соответствующий рост ставки процента, чтобы обеспечить равенство спроса на деньги их зафиксированному предложению. Повышение ставки

І           І^У      ї.

О         у        у,           Доход, выпуск

Рис. 12.16. Денежно-кредитная политика в модели IS-LM

 

экономической системы существенно меньше, чем в модели равновесия товарных рынков. Таким образом, денежный рынок частично "гасит" мультипликационный эффект увеличения государственных расходов.

Предположим теперь, что правительство проводит экспансионистскую (расширительную) денежно-кредитную политику "дешевых" денег, увеличивая предложение денег. Рост денежной массы в условиях неизменного уровня цен вызовет рост реального запаса денежных средств (М/Р|). При заданном уровне дохода рост реальных запасов денежных средств приведет к снижению ставки процента и сдвигу кривой LM вправо (вниз) (рис. 12.16).

Равновесие экономической системы перемещается при этом из точки Е в точку Е1. Таким образом, рост предложения денег снижает равновесную ставку процента от i до i1 и увеличивает уровень дохода с величины Y до величины Y1 (за счет стимулирования инвестиций и соответствующего расширения спроса на товары и услуги).

 

- Это влияние роста ставок процента на инвестиции в связи с повышением государственных расходов получило название эффекта "вытеснения": увеличение G вытесняет частные расходы, в том числе инвестиции.

 

12.3.4. Равновесие платежного баланса: график платежного баланса (ВР)

Рассмотрев традиционную модель IS-LM, расширим ее включением функции платежного баланса страны (кривой ВР) с тем, чтобы получить возможность макроэкономического анализа в условиях открытой экономики как внутреннего, так и внешнего равновесия.

Как известно, платежный баланс состоит из трех основных счетов: текущего счета внешнеторговых операций, счета движения капитала и официального резервного счета. Платежный баланс всегда сбалансирован, т. е. сумма указанных трех счетов всегда равна нулю. То же относится и к любому семейному бюджету. Семья может потратить больше, чем она зарабатывает (дефицит текущего счета внешнеторговых операций) при условии, что она может взять в долг (активное сальдо счета движения капитала); иначе она должна использовать свои сбережения (резервы).

Равновесие платежного баланса, или внешнее равновесие, имеет место,

когда правительство не увеличивает, не теряет резервы (то есть, когда баланс

официального резервного счета равен нулю). Очевидно, что внешний баланс

достигается, когда удовлетворяется следующее условие:          

||Ъаланс текущего счета + Баланс счета движения капитала = 0.

Баланс текущего счета внешнеторговых операций - это сумма двух отдельных балансов: 1) баланса товаров и услуг (т. е. экспорт за вычетом импорта) и 2) баланса односторонних платежей (трансфертов).

 

Чтобы упростить изложение, предположим, что баланс односторонних платежей равен нулю; следовательно, баланс текущего счета внешнеторговых операций совпадает с балансом товаров и услуг, и мы обращаемся с ним как с торговым балансом. Внешний баланс существует, когда активное сальдо экспорта (положительное сальдо текущего счета внешнеторговых операций) равно чистому оттоку капитала (отрицательное сальдо счета движения капитала), или когда активное сальдо импорта (отрицательное сальдо текущего счета внешнеторговых операций) равно чистым вливаниям капитала (положительное сальдо счета движения капитала).

Детерминанты внешнего баланса. А теперь обратимся к определяющим факторам (детерминантам) баланса текущего счета внешнеторговых отношений и баланса счета движения капитала, сделав предположение, что валютный курс постоянен.

Как известно, торговый баланс (Х - М) зависит от уровня национального дохода; в частности, когда национальный доход повышается, импорт имеет тенденцию к увеличению, вызывая ухудшение торгового баланса. Известно также, что, когда внутренняя ставка процента в какой-либо стране поднимается по отношению к мировой ставке, иностранные инвесторы начинают приобретать ее ценные бумаги, так как они становятся дешевле. В результате счет движения капитала платежного баланса данной страны улучшается. При падении же внутренней процентной ставки наблюдается обратный процесс замены внутренних ценных бумаг на иностранные с соответствующим ухудшением счета движения капитала.

Экономисты при этом различают три типа мобильности капитала: 1.   Совершенная    мобильность    капитала.   В   этом случае внутренние ценные бумаги являются хорошей заменой иностранным, а их цены (и, следовательно, процентная ставка) устанавливаются на мировом рынке.

Уровень процентной ставки, превалирующей на мировом рынке, также преобладает и в нашей небольшой открытой экономике.

2.         Совершенная немобильность капитала. В этом случае рынок

капитала нашей открытой экономики абсолютно оторван от мирового рынка

капитала. Баланс счета движения капитала всегда равен нулю, независимо от

внутренней процентной ставки.

3.         Несовершенная мобильность капитала. В этом случае,

который мы рассматриваем как типичный, внутренние ценные бумаги являются

несовершенной заменой иностранным. Баланс счета движения капитала

представляет собой функцию изменения процентной ставки. Когда внутренняя

процентная ставка повышается (предполагая, что иностранная процентная ставка

остается постоянной), счет движения капитала улучшается.

 

Так как торговый баланс является прямой функцией национального дохода, а чистый приток капитала (баланс счета движения капитала) - прямой функцией процентной ставки, внешнее равновесие (равновесие платежного баланса) имеет место, когда уровень национального дохода и процентная ставка являются такими, что чистый приток капитала соответствует торговому балансу, т. е.: BP = XN + KA = [X(r) - M(Y)] + [KA(i -1*)] = 0,

где XN - "чистый" экспорт (счет текущих операций); КА - счет движения капитала; Х(г) - экспорт, зависящий от обменного курса валюты (r); М - импорт, зависящий от уровня национального дохода; i - внутренняя ставка процента; r -мировая ставка процента.

Очевидно, что имеется бесконечное множество комбинаций уровня дохода и процентной ставки, которые при данном обменном курсе согласуются с внешним балансом. Геометрическое место точек всех таких комбинаций называется графиком внешнего баланса (линией ВР).

График ВР в общем случае имеет положительный наклон (рис. 12.17).

Это объясняется тем, что увеличение дохода Y приводит к росту импорта и при прочих равных условиях дефициту по счету текущих операций XN. Восстановление равновесия платежного баланса возможно в этих условиях при наличии соответствующего по размеру активного сальдо по счету движения капитала КА (в этом случае будет достигнуто равенство XN + КА = 0). Поэтому при данном уровне дохода

Рис. 12.17. Модель платежного баланса

требуется увеличение внутренней процентной ставки i с целью при влечения иностранного капитала (для финансирования отрицательного сальдо по текущему счету).

Аналогично, когда внутренняя процентная ставка возрастает, чистый отток капитала уменьшается (или чистые вливания капитала возрастают) и появляется положительное сальдо в платежном балансе. Чтобы восстановить внешний баланс, национальный доход должен повысится для того, чтобы стимулировать увеличение импорта, равное сокращению чистого оттока капитала. Соответственно, увеличение процентной ставки должно сопровождаться увеличением национального дохода, т. е. график внешнего баланса должен возрастать. Это случай несовершенной мобильности капитала. В общем случае эластичность кривой ВР положительно зависит от степени международной мобильности капитала, и отрицательно - от предельной склонности к импортированию. Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем большим должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. Когда капитал совершенно немобилен между странами, график внешнего баланса становится вертикальным на уровне дохода, при котором торговый баланс равен нулю, а когда капитал совершенно мобилен, график внешнего баланса становится горизонтальным на уровне мировой процентной ставки1.

Изменение обменного курса валюты или какого-либо другого параметра, экзогенно изменяющего чистый экспорт XN (например, в результате проведения государством внешнеторговой политики), а также сдвиги (изменения) в потоках капитала под влиянием факторов, не связанных с изменением процентной ставки, приведут к сдвигу кривой ВР.

График внешнего баланса разбивает весь квадрант на две области:

1) область внешнего дефицита, расположенная справа от графика внешнего баланса. Для любой точки из этой области уровень национального дохода слишком высок и (или) процентная ставка слишком низка для внешнего баланса. Платежный баланс в дефиците, и экономика теряет международные резервы;

2) область внешнего излишка, которая лежит слева от графика внешнего баланса. Для любой точки из этой области уровень национального дохода слишком низок и (или) процентная ставка слишком высока для внешнего баланса. Платежный баланс имеет излишек, и правительство увеличивает международные резервы.

І

О         160      300        Национальный докод

Рис. 12.18. Модель IS-LM с графиком внешнего баланса

Совместный анализ функций IS, LM и ВР позволяет показать, имеет ли платежный баланс дефицит или излишек при текущем равновесии, определяемом пересечением кривых IS и IM (рис. 12.18). На рис. 12.18 пересечение кривых IS и LM определяет равновесный уровень национального дохода (300) и процентной ставки (8\%). Поскольку точка Е лежит справа от графика внешнего баланса, платежный баланс находится в дефиците, который фактически пропорционален длине отрезка GE, при условии, что предельная склонность к импорту является фактором пропорциональности. Определим размер дефицита, вычислив изменение в импорте, которое необходимо для восстановления внешнего баланса, предполагая, что процентная ставка и, следовательно, баланс счета движения капитала остаются постоянными. Например, зафиксировав

процентную ставку на уровне 8\% и допуская, что национальный доход падает с 300 до 160 (т. е. Y = -140), мы можем восстановить внешний баланс (см. точку G). Предположим теперь, что предельная склонность к импорту равна 0,10. На сколько упадет импорт, если доход упадет на 140? Импорт упадет на 14 (0,10 • 140). Следовательно, дефицит платежного баланса в точке Е должен быть также равен 14.

На первый взгляд может показаться маловероятным совпадением факт пересечения всех трех кривых (IS, LM, ВР) в одной точке, соответствующей внутреннему и внешнему равновесию экономической системы, однако на самом деле это достигается необходимыми корректировками бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики правительства.

1 На практике степень мобильности капитала во многом зависит от развитости финансового рынка в данной стране и наличия валютных ограничений (мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой). В настоящее время в экономически развитых странах степень мобильности капитала достаточно высока, тогда как в большинстве развивающихся стран и стран с переходной экономикой финансовые рынки еще недостаточно развиты или находятся в стадии становления, а валют. На практике степень мобильности капитала во многом зависит от развитости финансового рынка в данной стране и наличия валютных ограничений (мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой). В настоящее время в экономически развитых странах степень мобильности капитала достаточно высока, тогда как в большинстве развивающихся стран и стран с переходной экономикой финансовые рынки еще недостаточно развиты или находятся в стадии становления, а валютные ограничения охватывают платежи не только по счету капитала, но и зачастую по текущим операциям. ные ограничения охватывают платежи не только по счету капитала, но и зачастую по текущим операциям.

 

12.3.5. Эффекты фискальной и монетарной политики

Как фискальная и монетарная политики (т. е. автономные перемены в расходах правительства или в подоходном налоге и предложении денег) влияют на национальный доход, процентную ставку и платежный баланс? Мы должны ответить на этот вопрос, прежде чем рассмотрим применение фискальной и монетарной политики для достижения внутреннего и внешнего баланса.

Эффекты монетарной политики. Рассмотрим сначала эффекты монетарной политики. Увеличение предложения денег вызовет сдвиг кривой LM вправо: при любой процентной ставке большее предложение денег может поддерживать более высокий доход (рис. 12.19). Возрастание предложения денег вызывает сдвиг кривой LM вправо, как показано штриховой линией LM1. Равновесие сдвигается из Е0 в Е1, национальный доход увеличивается с 300 до 340, а процентная ставка падает с 8\% до 12\%.

Какое влияние оказывает это на платежный баланс? Платежный баланс ухудшается, причем сразу по двум причинам: 1) из-за дополнительного импорта, вызванного ростом национального дохода и 2) из-за уменьшения притока капитала, вызванного снижением процентной ставки.

В условиях рис. 12.19 ухудшение платежного баланса проиллюстрировано тем фактом, что горизонтальный отрезок НЕ1 (показывает необходимое уменьшение национального дохода для восстановления внешнего баланса после увеличения предложения денег) обязательно

меньше, чем горизонтальный отрезок GE0 (показывает необходимое снижение дохода для восстановления внешнего баланса перед увеличением предложения денег).

 

 

/

/

 

У

о

Национальный доход

Рис. 12.19. Эффекты монетарной политики

Используя вышеупомянутый аргумент, заключаем, что уменьшение предложения денег вызывает снижение национального дохода, повышение процентной ставки и улучшение платежного баланса (поскольку импорт имеет тенденцию к снижению, а вливания капитала - к повышению).

Эффекты фискальной политики. Обратимся теперь к фискальной политике. Увеличение правительственных расходов вызывает перемещение кривой IS; вправо: при любой процентной ставке национальный доход возрастает в этом случае на величину, равную произведению мультипликатора на увеличение правительственных расходов (рис. 12.20).

Возрастание правительственных расходов вызывает сдвиг кривой IS вправо, как показано штриховой линией IS1. Равновесие перемещается из E0 в Е1, национальный доход повышается с 300 до 400, в то время как процентная ставка поднимается с 8 до 12\%.

Какое влияние оказывает все это на платежный баланс? Экспансионистская фискальная политика вызывает два противоречивых эффекта: 1) увеличивает уровень национального дохода, который ухудшает

платежный баланс (из-за возросшего импорта), и 2) поднимает процентную ставку, которая улучшает счет движения капитала. Окончательный результат зависит от того, какой из этих эффектов сильнее. Это неопределенность проиллюстрирована на рис. 12.20 тем фактом, что горизонтальный отрезок НЕ1 может быть как меньше, так и больше отрезка GE0 в зависимости от относительных наклонов кривой LM и графика внешнего баланса.

Подпись: с

BP

 

и.

і ч

X ч

ч. Ч

/ ш

ч / ч /

ч .ЧЛ

 

Те

ч

^    ТЧ N

і X ч

 

 

            1—і    

У

О         300 400           Национальный доход

Рис. 12.20. Эффекты фискальной политики

Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что увеличение (уменьшение) правительственных расходов вызывает рост (падение) и национального дохода, и процентной ставки, но влияние этого изменения в фискальной политике на платежный баланс неопределенно.

Обеспечение внутреннего и внешнего баланса. Рассмотрим графическую модель (рис. 12.21), иллюстрирующую идею достижения обеих целей экономической политики: внутреннего и внешнего баланса.

Внешний баланс соответствует, как нам известно, восходящему графику ВР, внутренний - вертикальной линии, проведенной на уровне национального дохода, соответствующего полной занятости в национальной экономике (71). Очевидно, что одновременно и внутренний, и внешний балансы имеют место в единственной точке F, лежащей

на обоих графиках. Поэтому для достижения обеих целей одновременно власти должны:

График внутреннего

а

I

9

я

е

і

 

1)         зафиксировать предложение денег на соответствующем уровне,

обеспечивающем прохождение кривой LM через точку общего равновесия F;

2)         зафиксировать государственные расходы на таком уровне, чтобы кривая IS

также прошла через точку F.

Другими словами, разработчики экономических стратегий должны выбрать такое сочетание фискально-монетарной политики, которое заставит кривые IS и LM пройти через точку общего баланса.

Еще о мобильности капитала. При решении проблемы достижения общего баланса экономической системы вопрос о мобильности капитала, т. е. чувствительности его к изменению процентной ставки и возможности перемещения между странами, становится вопросом первостепенной важности. Проиллюстрируем это при помощи только что рассмотренного рис. 12.21. Рассмотрим точку G на графике баланса ВР.

В точке G платежный баланс находится в равновесии. Если мы переместим экономику из G в H за счет повышения процентной ставки с 5 до 7\%, в платежном балансе появится активное сальдо, но только тогда, когда более высокая процентная ставка привлекает дополнительные вливания капитала. В этом случае мы, двигаясь в точку F, можем

восстановить внешний баланс при более высокой процентной ставке, позволяя национальному доходу возрасти.

Однако, если движения капитала между странами совершенно нечувствительны к изменению процентной ставки (абсолютная немобильность), платежный баланс "застрянет" на уровне, соответствующем точке Н. Это означает, что в случае абсолютной немобильности капитала график внешнего баланса вырождается в линию, вертикальную оси национального дохода (как это показано пунктирной линией GH).

В такой ситуации национальная экономика просто не сможет достичь одновременно и внутреннего, и внешнего балансов, во всяком случае, при использовании только методов фискальной и монетарной политики. И причина этого проста: графики внутреннего и внешнего баланса не пересекаются, так как представляют собой параллельные линии. В любой, отдельно взятый момент экономика может находиться как на графике внутреннего, так и внешнего баланса, но не на обоих.

Как обеспечить одновременное достижение обеих целей в такой ситуации? С помощью соответствующего сочетания политики регулирования расходов (например, фискальной и монетарной политик) с политикой переключения расходов1.

Учитывая, что последствием осуществления такой политики является сдвиг графика внешнего баланса, соответствующая политика перераспределения расходов может позволить совместить графики внешнего и внутреннего балансов, устраняя таким образом потенциальный конфликт между ними. Тогда любое сочетание фискальной и монетарной политики, которое обеспечивает внутренний баланс, обусловливает также и внешний баланс.

Проблемы осуществления экономической политики. Рассмотрим основные проблемы практической реализации достижения внутреннего и внешнего балансов страны при помощи рис. 12.22.

Графики внутреннего и внешнего балансов делят весь квадрант "области допустимых решений" на четыре зоны несбалансированности, или зоны экономического "несчастья". Это:

Подпись: я X
ь
1
1
С
График внутреннего баланса

11

инфляция излишек

м

 

^   IV    / ^ / С

безработица ° "

деф и цит      

 

График внешнего баланса

0          Г, г

Национальный доход Рис. 12.22. Четыре зоны экономических проблем

Зона 1. Безработица и излишек (активное сальдо) платежного баланса. Эта зона лежит слева от обоих графиков внутреннего и внешнего баланса.

Зона II. Потенциальное инфляционное давление и излишек (активное сальдо) платежного баланса. Эта зона лежит слева от графика внешнего баланса, но справа от графика внутреннего баланса.

Зона III. Потенциальное инфляционное давление и дефицит платежного баланса. Эта зона лежит справа от обоих графиков внутреннего и внешнего баланса.

Зона IV. Безработица и дефицит платежного баланса. Эта зона лежит слева от графика внутреннего баланса и справа от графика внешнего баланса.

В любой конкретный момент времени экономика работает в одной из этих четырех зон - на пересечении кривых IS и LM. Власти не могут точно определить расположение кривых IS и LM или графика внешнего баланса, но они могут легко установить зону, в которой оказалась экономика, из актуальных данных о безработице, инфляции

и платежном балансе. Являются ли эти данные достаточными для правильной формулировки экономической политики? Ответ - нет!

В зонах I и III власти находятся в абсолютном неведении. Например, точки А и В лежат в зоне I. Если экономика находится в точке А, власти должны уменьшить государственные расходы (чтобы переместить кривую IS вниз и влево) и увеличить предложение денег (чтобы передвинуть кривую LM вправо). Однако если экономика находится в точке В, которая также лежит в зоне I, власти должны сделать противоположное, т. е. они должны увеличить государственные расходы (чтобы сдвинуть кривую IS вправо) и уменьшить предложение денег (чтобы сдвинуть кривую LM влево). Точно так же точки С и D в зоне III предполагают диаметрально противоположные политики.

В зонах II и IV ситуация немного лучше. В этих двух зонах направление изменения правительственных расходов известно. Например, в зоне II (точки К и N) власти должны всегда уменьшать правительственные расходы (чтобы сдвинуть кривую IS влево). Аналогично в зоне IV (точки J и Н) власти должны увеличить правительственные расходы (чтобы сдвинуть кривую IS вправо). К сожалению, направление изменения предложения денег продолжает быть неопределенным. Например, точки К и N лежат в зоне II, но власти должны увеличивать предложение денег в N и уменьшать его в К. Так же точки Н и J лежат в зоне IV, но власти должны увеличить предложение денег в J и уменьшить H. Неопределенность монетарной политики в зонах II и IV совершенно устраняется, когда кривая LM более пологая, чем график внешнего баланса, но тогда монетарная политика становится неопределенной в зонах I и III. К сожалению, разработчики стратегий не знают, является ли кривая LM более пологой или более крутой, чем график внешнего баланса.

Таким образом, без дополнительной информации о точном расположении (и наклоне) кривых IS и LM и графика внешнего баланса знаний только о том, в какой зоне оказалась экономика, не будет достаточно для формулирования экономической политики.

Итак, весь наш анализ привел к достаточно печальному заключению: хотя одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия с помощью фискальной и монетарной политик в принципе осуществимо, разработчики стратегий испытывают недостаток необходимой информации для формулирования правильного сочетания политик. Существуют ли правила, которые помогают разработчикам стратегий в их поисках внутреннего и внешнего баланса в условиях нехватки информации? Несомненно, они есть, и следующий раздел курса посвящен поэтому знаменитой "проблеме разделения", правильное решение

которой ведет к достижению как внутреннего, так и внешнего равновесия.

Сущность проблемы разделения. Разработчики экономических стратегий по достижению внутреннего и внешнего равновесию, имея данные только о национальном доходе, безработице, инфляции, процентной ставке и состоянии платежного баланса, не располагают, как было сказано выше, полной информацией для принятия обоснованного решения. В этих условиях фискальные власти могут иметь серьезные разногласия с монетарными властями по поводу правильного сочетания этих политик. Различия в убеждениях по поводу стратегии и этики, переплетенные с неполными знаниями об экономической системе, могут усилить разногласия и завести решение проблемы в тупик. Альтернативой здесь является разделение политик. Проблема разделения - это результат децентрализованного принятия решений. Она предполагает связывание определенного инструмента политики с определенной целью политики. Так, монетарным властям (контролирующим предложение денег) может быть поручено достижение только внешнего баланса при игнорировании любых побочных эффектов от их воздействия на уровень занятости. Точно так же фискальным властям может быть поручено использовать фискальную политику (изменение государственных расходов и налогов) длядостижения внутреннего баланса, игнорируя любые возможные побочные эффекты от их воздействия на платежный баланс.

Когда каждый рычаг разработки стратегии закреплен за единственной целью политики, экономика не передвигается в точку общего равновесия за один ход. Вместо этого начинается процесс регулирования. Монетарные власти могут регулировать предложение денег для достижения внешнего баланса. При этом, однако, они могут сорвать планы фискальных властей, которые должны приспосабливать свою политику для новой ситуации. Но эти действия фискальных властей могут сбить монетарную политику с цели. Поэтому монетарные власти опять должны делать изменения, и так далее до бесконечности. Проблема разделения может быть успешно решена только тогда, когда регулирующие процессы, в конечном счете, приведут к достижению обеих целей одновременно. Для этого разделение политик должно быть, используя экономический жаргон, "устойчивым".

Для достижения устойчивости разделения политик может быть использовано правило Р. Манделла, согласно которому каждый инструмент

экономической политики должен быть использован для достижения той цели, на которую он имеет наибольшее относительное воздействие. Правило Манделла предполагает следующие рекомендации для исправления каждого конкретного дисбаланса (табл. 12.1):

1 Политика переключения расходов характеризуется изменениями валютного курса (в частности, проведением девальвации или ревальвации). Девальвация переключает расходы с приобретения иностранных товаров на приобретение отечественных и может использоваться для ликвидации или сокращения дефицита платежного баланса страны. Правда, при этом необходимо иметь в виду, что она также увеличивает внутреннее производство, а это вызывает определенный рост импорта. Ревальвация переключает расходы с приобретения отечественных на приобретение иностранных товаров и может использоваться для ликвидации или сокращения положительного сальдо платежного баланса страны. Она также сокращает внутреннее производство и впоследствии ведет к падению импорта, которое отчасти нейтрализует воздействие ревальвации.

Таблица 12.1. Правило Манделла  

До сих пор мы рассматривали, как влияют изменения в предложении денег на платежный баланс. Между тем в реальной действительности и платежный баланс имеет определенное влияние на предложение денег. В частности, дефицит платежного баланса обусловливает необходимость его компенсирования путем продажи Центральным банком валютных резервов страны. Снижение же валютных резервов Центрального банка сопровождается увеличением предложения иностранной валюты на внутреннем рынке в обмен на национальную валюту, образно говоря "откачиваемую" в этом случае Центральным банком из экономической системы страны. Таким образом, дефицит платежного баланса имеет тенденцию уменьшать предложение денег в стране, а излишек - увеличивать. Эти процессы могут иметь место, если монетарные власти не реагируют на них, что бывает крайне редко. Предложение денег находится, как правило, под очень жестким контролем монетарных властей, пытающихся активно стерилизовать платежный дисбаланс, т. е. не допустить влияние платежного дисбаланса на предложение денег.

Особенно частыми стерилизационные операции стали после Второй мировой войны, когда главной целью экономической политики правительств большинства стран стала полная занятость.

Таким образом, монетарная политика как главный инструмент процесса регулирования платежного баланса при правилах игры золотого

стандарта была оторвана от ее изначальной функции поддержания платежного баланса в равновесии (внешнего равновесия) и стала использоваться для достижения полной занятости (внутреннего) баланса.

Как монетарные власти проводят стерилизационные операции? Для стерилизации дефицита платежного баланса они должны закупать государственные облигации на открытом рынке, уменьшить учетную ставку или понизить резервные требования. Для стерилизации излишка платежного баланса они должны сделать противоположное, т. е. должны либо продавать государственные ценные бумаги, поднять учетную, ставку, либо повысить резервные требования. Однако в способности монетарных властей стерилизовать платежный дисбаланс существуют ограничения. Например, монетарные власти не могут бесконечно продолжать стерилизацию хронического (или фундаментального) дефицита, потому что рано или поздно у них кончатся международные резервные авуары, а также аналогично не могут бесконечно продолжать стерилизацию хронического излишка - рано или поздно запас международных резервуарных авуаров станет равным внутреннему предложению денег, и последующие излишки увеличат предложение денег на взаимно однозначной основе, как в случае золотого стандарта.

Проанализируем, как повлияет устранение стерилизационных мероприятий на макроэкономические процессы в стране, воспользовавшись для этого графической моделью, представленной на рис. 12.23.

Предположим, что экономика испытывает дефицит платежного баланса, как показано точкой пересечения Е кривых IS и LM. Когда платежный баланс может оказывать влияние на предложение денег (как, например, в случае золотого стандарта), равновесие в точке Е не будет больше сохраняться. Эта точка становится временным равновесием. Когда монетарные власти теряют международные резервы, предложение денег падает и кривая LM непрерывно сдвигается влево - при той же процентной ставке, но с меньшим предложением денег, рынок денег может оставаться в равновесии при меньшем уровне национального дохода. Этот процесс со временем подходит к концу, когда кривая LM достаточно сдвигается влево и проходит через точку пересечения F кривых IS и графика внешнего равновесия.

Предполагая, что экономика в точке Е имеет полную занятость, пассивная политика монетарных властей создает безработицу. Поэтому, прекращая стерилизационные операции, монетарные власти позволяют системе переместиться из Е в F. В результате монетарные власти приносят в "жертву" внешнему балансу полную занятость. Это объясняет, почему монетарные власти отказываются быть пассивными

и вместо этого активно занимаются стерилизационными операциями в попытке "иммунизировать" предложение денег от дисбаланса платежей. Для восстановления полной занятости в Е экономика должна применить политику перераспределения расходов, чтобы сдвинуть график внешнего равновесия вправо.

Рис. 12.23. Монетарный процесс в экономической системе

Совершенная мобильность капитала. В заключение рассмотрим крайний случай совершенной мобильности капитала. Это означает, что финансовый капитал абсолютно мобилен между странами. Инвесторы не обращают внимания на то, акциями какой страны они владеют. Если внутренняя процентная ставка становится выше, чем зарубежная процентная ставка, капитал будет перемещаться в страну до тех пор, пока ставки не сравняются. При равновесии внутренняя процентная ставка не может отличаться от мировой процентной ставки. График внешнего баланса (ВР) становится горизонтальным на уровне мировой процентной ставки. В этом предельном случае монетарная политика становится совершенно неэффективной. Полная занятость может быть достигнута только через фискальную политику (так же как и через политику перераспределения расходов) (рис. 12.24).

Предположим, что экономика стартует при полном равновесии в точке Е и власти пытаются увеличить доходы с помощью экспансионистской

фискальной политики. Кривая IS сдвигается вправо, как показано пунктирной кривой IS'. При отсутствии совершенной мобильности капитала, равновесие переместится в точку F пересечения кривой LM и пунктирной кривой IS'. Но в F внутренняя процентная ставка (10\%) будет выше, чем мировая процентная ставка (8\%). Это привлечет больший приток капитала из заграницы. При отсутствии стерилизации возникающее активное сальдо платежного баланса увеличит предложение денег и вызовет перемещение кривой LM вправо (как показано пунктирной кривой LM'). Этот процесс будет продолжаться, пока равновесие не восстановится в G. Таким образом, при наличии совершенной мобильности капитала, фискальная политика может эффективно увеличить производительность и занятость.

Рис. 12.24. Совершенная мобильность капитала

Рассмотрим теперь монетарную политику. Могут ли монетарные власти увеличить национальный доход с помощью увеличения предложения денег? Ответ - нет! Снова предположим, что начальное равновесие в Е нарушается экспансионистской монетарной политикой. Вначале кривая LM сдвигается вправо, как показано пунктирной линией LM'. Внутренняя процентная ставка падает до 6\%, как показано точкой Н на пересечении пунктирной линии LM' и кривой IS, и финансовый капитал покидает страну. Если монетарные власти попытаются стерилизовать дефицит платежного баланса, то у них скоро кончатся резервы.

Равновесие может быть восстановлено только, когда предложению денег предоставляется возможность упасть до начального уровня, вызывая сдвиг кривой LM на начальную позицию. Таким образом, экономика возвратиться к Е, где ничего не изменилось; только запас международных резервов стал меньше. При наличии абсолютной мобильности капитала монетарная политика абсолютно не эффективна для увеличения дохода и занятости.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |