Имя материала: Макроэкономика

Автор: Т. В. Юрьева

11.5. источники финансирования бюджетного дефицита

Циклический характер рыночной экономики не позволяет постоянно поддерживать сбалансированность государственного бюджета. При спаде бюджет дефицитен, при подъеме, напротив, возникает профицит. В свою очередь, профицит или дефицит госбюджета участвуют в механизме сглаживания циклических колебаний экономики. Чтобы отличить результаты дискреционной бюджетно-налоговой политики от результатов циклических колебаний экономики, рассчитывают бюджет полной занятости, который лежит в основе деления бюджетного дефицита на:

структурный дефицит - показывающий различие бюджетов при полной и фактической занятости. Определяется он как разность между расходами и доходами государства при полной занятости и при фактическом налогообложении.

циклический дефицит - который оценивается как разность между фактической величиной бюджетного дефицита и структурным дефицитом.

Перед государством встает вопрос покрытия бюджетного дефицита. Имеется несколько способов финансирования бюджетного дефицита. Главные из них:

денежная эмиссия;

займы у Центрального банка;

займы в частном секторе и внешние заимствования.

Влияние бюджетных дефицитов на экономику страны во многом определяется выбранным способом его покрытия.

Эмиссия денег является самым простым и быстрым способом решения проблемы бюджетного дефицита. Большинство стран неоднократно использовали дополнительную эмиссию в этих целях, особенно в период войн или длительных кризисов. Однако такая политика имеет весьма негативные последствия для экономики: возникает неконтролируемая инфляция, подрывающая стимулы для долгосрочных инвестиций,, обесцениваются денежные сбережения населения и предприятий, падает курс национальной валюты. В конечном итоге, происходит воспроизводство бюджетного дефицита.

Займы у Центрального банка также являются мерой, вызывающей инфляционное разбухание денежной массы. В настоящее время в большинстве стран существует конституционно закрепленная независимость эмиссионного банка от исполнительной и законодательной власти, что не позволяет правительству решать свои проблемы путем включения печатного станка. В России использование средств Центробанка для финансирования бюджетного дефицита запрещается Бюджетным кодексом. Это объясняется тем, что «вливание» денежных средств Банка России в экономику сопровождается обычно их эмиссией, что способствует росту инфляции.

Третьим, наиболее надежным способом покрытия дефицита бюджета являются государственные займы в частном секторе и внешние заимствования. Они осуществляются в виде продажи государственных ценных бумаг, займов у внебюджетных фондов, получения кредитов у банков. При использовании этого метода возникает так называемый «эффект вытеснения», означающий перетягивание из частного сектора средств, которые могли бы использоваться в качестве инвестиций. В конечном итоге и этот способ вызывает развитие инфляционных процессов, сокращение инвестиций в экономику и ограничение предложения товаров.

Применявшиеся в России источники финансирования бюджетного дефицита подразделяются на внутренние и внешние.

К внутренним источникам относятся:

государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг;

кредиты, получаемые правительством от кредитных организаций, номинированные в рублях;

бюджетные ссуды и бюджетные кредиты, полученные от бюджетов других уровней;

поступления от продажи государственного имущества (приватизации);

остатки по государственным запасам и резервам;

профициты прошлых лет.

 

Внешние источники финансирования бюджетного дефицита включают:

государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте путем выпуска государственных ценных бумаг;

кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, выраженные в иностранной валюте.

Первым методом внутреннего финансирования бюджетного дефицита в РФ выступал выпуск государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и облигаций федерального займа (ОФЗ). ГКО - это краткосрочные (до 1 года) бескупонные облигации, по которым не выплачивается текущий процентный доход, а дисконт формируется как разница между ценой их размещения (продажи) и ценой погашения (выкупа). ОФЗ - это среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет) государственные обязательства, предполагающие выплату фиксированного или переменного купона (процента). Этот источник финансирования позволяет быстро и эффективно решать проблемы дефицита бюджета. Однако использование данного метода способствовало накоплению государственного внутреннего долга. Злоупотребление указанным методом может привести к дефолту (невозможности платить по долгам) наподобие имевшего место в России в 1998 г. В этом случае правительство гасило долг по «старым» ценным бумагам выпуском новых ГКО, постоянно увеличивая уровень их доходности. В результате ставки процента (включая ставку рефинансирования Банка России) возросли в несколько раз. Правительство оказалось не в состоянии выплачивать доход по новым ставкам, а также своевременно выкупать ценные бумаги, что вызвало кризис всей российской финансовой системы.

Эффективность использования второго способа финансирования бюджетного дефицита зависит от мощности кредитной системы государства. В нашей стране коммерческие банки пока не обладают достаточными финансовыми средствами для кредитования правительства. Кроме того, отвлечение кредитных ресурсов на нужды государства снижает инвестиционную активность частного сектора.

Бюджетные ссуды и кредиты, получаемые от бюджетов других уровней, не могут выступать значительным источником покрытия бюджетного дефицита на федеральном уровне в силу дотационности большинства регионов России. Обычной практикой является передача средств с федерального на более низкие уровни бюджетной системы РФ.

Приватизация государственной собственности может служить важным источником финансирования бюджетного дефицита. Однако следует учитывать, что указанный ресурс постепенно сужается в связи с уменьшением доли государственного имущества.

Наконец, источник внутреннего финансирования дефицита госбюджета возникает в том случае, если бюджет предыдущего года был исполнен с профицитом. В нашей стране, как уже указывалось выше, начиная с 2002 года, формируются профицитные бюджеты.

Важным внешним источником покрытия бюджетного дефицита может служить выпуск государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте. К ним, например, относятся еврооблигации (ценные бумаги, выраженные в валюте европейских государств), ОГВЗ (облигации государственного валютного займа), ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа) и др.

Следует учитывать, что возможность использования внешних источников финансирования бюджетного дефицита во многом связана с политическими факторами. Кроме того, она зависит от общей суммы внешнего долга страны и ее способности платить по «старым» долгам. Для России возможность использования этих источников финансирования бюджетного дефицита во многом исчерпана. Кроме того, новые заимствования за рубежом увеличивают не только основную сумму долга, но и затраты на его обслуживание (выплату процентов).

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 |