Имя материала: Сетевая экономика

Автор: Бугорский Владимир Николаевич

Глава 6 показатели оценки деятельности и стоимости предприятий в сетевой экономике 6.1. оценка результатов деятельности предприятия

Необходимость разработки модифицированного состава показателей для оценки результатов деятельности предприятий в сетевой экономике обусловлена тем, что они могут отличаться от применяемых в традиционной экономике показателей.

Предприятия, действующие в сетевом экономическом пространстве, целесообразно классифицировать на две группы. Первую группу образуют предприятия, которые в результате своей деятельности получают ежегодно стабильную по объему прибыль. Во вторую группу входят высокорискованные, высокотехнологичные с быстро растущими ежегодными объемами оборота и одновременно несущие весьма значительные убытки в начальном периоде деятельности.

Для каждой из названных выше групп предприятий, реализующих свою деятельность в сетевом экономическом пространстве, должен быть рекомендован соответствующий состав экономических показателей, предназначенных для оценки конечных результатов их предпринимательской деятельности.

Для первой группы таких предприятий может быть предложена следующая система основных экономических показателей.

• Объемы полученной валовой (RB) и чистой (RN) прибыли за истекший период (например, год):

RB= Q — Z; RN = RB — Н,

где Q — объем производства и реализации продукции и оказания услуг (объем оборота); Z - затраты на производство и реализацию продукции (услуг);

Н — всевозможные выплаты из полученных доходов (проценты за кредит, штрафы, пени, неустойки).

Темпы роста объемов валовой (Тв) и чистой (TN) прибыли по сравнению с предыдущим периодом:

Г  - RB . г _

-Т—. *N - d     '

 

где Лв   — объем валовой прибыли, полученной в предыдущем периоде (году);

r   — объем чистой прибыли, полученной в предыдущем периоде 0 (году).

Общая (PQ) и расчетная (Рр) рентабельность оборота предприятия:

Ро = — 100\%; РР=^100\%. " °   Q Q

Эти показатели характеризуют долю валовой и чистой прибыли соответственно в общем объеме продаж.

Объем продаж, приходящийся на одного покупателя Qk:

 

к

где к — количество потребителей продукции предприятия.

Общая (Р0) и расчетная (PN) рентабельность основного капитала:

Р _ *в . Рлг _ RN

 

где К0 — величина основного капитала предприятия.

Эти показатели характеризуют прибыльность предприятия, возможность получения достаточного объема валовой и чистой прибыли в расчете на единицу стоимости основного капитала.

Общая (Ро0) и расчетная (^jv0)рентабельность чистого оборотного капитала:

р    - RB . р    _ RN

 

где K0h — величина чистого оборотного капитала.

Чистый оборотный капитал в данном случае определяется как разница между краткосрочными активами и краткосрочными пассивами или, иначе, как сумма оборотного капитала за минусом величины краткосрочного заемного капитала (сумма краткосрочных обязательств и краткосрочных резервных фондов, если таковые имеются).

• Общая (Рос) и расчетная (РРС) рентабельность собственного капитала компании:

 

р   _ rb . р   _ rn . КС кс

где Кс — величина собственного капитала предприятия.

Данные показатели отражают эффективность использования собственного капитала. Обычно их сравнивают с рентабельностью вложений в различные ценные бумаги. Эти показатели отражают, сколько денежных единиц валовой или чистой прибыли приходится на единицу собственного капитала.

Общая величина дисконтированных денежных доходов за определенное время (PV, Present Value):

 

*=1(1+г)*

 

где Dk — величина прибыли в к-и периоде (году); к —номер периода;

К - количество периодов в рассматриваемом временном сроке; г  —ставка (норма) дисконта.

Рассчитанный таким образом денежный поток отражает действительную сумму денег, которую получит предприятие с учетом их временной стоимости.

Чистый дисконтированный эффект (NPV, Net Present Value)" за расчетный срок:

где /— объем инвестиционных капиталовложений, необходимых для создания и организации работы предприятия в сетевой экономике.

Если стоит вопрос о создании предприятия сетевой экономики, то при NPV > О его следует решить положительно, так как в этом случае ценность предприятия со временем будет увеличиваться.

В качестве ставки дисконтирования, от которой зависит временная стоимость денег, могут выступать ставка банковского депозита, ставка кредитора, процентная ставка на финансовом рынке, достигнутая доходность активов фирмы, доходность собственного капитала фирмы.

Цена капитала каждого названного выше источника средств различна, поэтому для определения цены капитала пользуются понятием средневзвешенной величины. На практике предприятиям приходится финансировать свою деятельность из различных источников, каждый из которых характеризуется собственной ценой капитала. Таким образом, средневзвешенная цена капитала (гсв) может быть определена по формуле

/

'св — 2 Ч^І >

 

где г, — цена /-го источника средств;

di — удельный вес /-го источника средств в общей сумме этих средств.

Для убыточных сетевых предприятий можно рекомендовать следующие экономические показатели.

Объем сокращения убытков (ДУ) в истекшем периоде по сравнению с предшествующим ему периодом (например, годом):

ДУ=У,-У/_1> где У(-    -   объем убытков по /-му периоду;

У;_1  —    Объем убытков ПО (/—1)-Му Периоду.

Темп сокращения убытков (Ту) по сравнению с предыдущим периодом:

Прирост объема продаж (А0 по сравнению с предыдущим периодом:

AQ = Q, - Q,_„

 

где Qt    — объем продаж (оборота) по i-uy периоду;

— объем продаж (оборота) по (/—1)-му периоду.

Темп роста объема продаж по сравнению с предыдущим периодом:

т _Qi-~Qi

 

•           Объем продаж, приходящийся на одного покупателя. Из-за убыточной работы этой группы сетевых предприятий

нет необходимости дисконтировать денежные потоки.

Дополнительными оценочными показателями сетевых предприятий являются:

численный состав постоянных клиентов;

удельный вес теряемых клиентов за определенный период времени;

период времени, в течение которого клиент продолжает пользоваться продукцией сетевого предприятия;

затраты денежных средств на привлечение и удержание одного клиента;

доля завоеванного целевого рынка (или отдельного сегмента целевого рынка).

Важное место в оценке результатов деятельности сетевых предприятий должны занимать показатели, отражающие различные стороны их коммерческой и финансовой деятельности.

Информационная основа для расчета экономических показателей, входящих в различные группы, — баланс компании, а также отчет о прибылях и убытках. Для удобства проведения необходимых расчетов форма представления баланса согласно действующим положениям в РФ должна быть приведена в соответствие с общепринятым в мире стандартом бухгалтерского учета.

 

Для оценки имущественного положения сетевого предприятия можно выбрать следующие показатели:

• сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия (общая сумма капитала);

стоимость активной части доля активной части _      основных фондов основных средств        балансовая стоимость

основных фондов

стоимость износа коэффициент износа      основных фондов . основных средств     балансовая стоимость ' основных фондов

, ,         износ активной части

коэффициент износа      основных фондов

активной части    = т=        ;

основных фондов     балансовая стоимость

активной части основных фондов

балансовая стоимость введенных за период коэффициент обновления      основных фондов основных средств        балансовая стоимость '

основных фондов на конец периода

стоимость выбывших за период

коэффициент выбытия _   основных фондов основных средств       балансовая стоимость ' основных фондов на начало периода

В качестве показателей оценки уровня ликвидности могут быть использованы следующие:

 

величина чистого оборотного   текущие активы -текущие

капитала (собственных     =       (краткосрочные) ;

оборотных средств)           обязательства (пассивы)

текущие активы

коэффициент текущей     (оборотные средства)

ликвидности            текущие краткосрочные '

обязательства (пассивы)

-3109

161

денежные наличные средства +

+ дебиторская задолженность +

+ краткосрочные финансовые

коэффициент быстрой _ вложения (например, в ценные бумаги)

(срочной) ликвидности     текущие краткосрочные

обязательства (пассивы)

денежные наличные средства+ + легкореализуемые

коэффициент абсолютной          ценные бумаги       

ликвидности            текущие обязательства

маневренность функциони- _       запасы и затраты

рующего капитала функционирующий капитал '

текущие активы

коэффициент покрытия

текущие краткосрочные обязательства (пассивы)

доля оборотных средств  текущие активы     

в активах      всего хозяйственных средств (нетто)'

доля производственных   _ запасы и затраты запасов в текущих активах    текущие активы

 

Показатели (коэффициенты) ликвидности определяют способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств. В сетевой экономике нормативные значения этих показателей не определены, хотя некоторые из них могут характеризоваться общепринятыми значениями.

Например, значение коэффициента текущей ликвидности, характеризующего средства предприятия, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств, согласно международной практике должно находиться в пределах от 1 до 3. Нижняя граница этого коэффициента обусловлена величиной оборотных средств, достаточных для погашения краткосрочных обязательств. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами в несколько раз экономически нецелесообразно.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности, показывающего, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, всегда больше или равно 0,2.

 

Приведем некоторые показатели финансовой устойчивости предприятия в сетевой экономике, которые могут быть использованы на практике:

коэффициент концентрации _      собственный капитал собственного капитала       всего хозяйственных средств

коэффициент финансовой _ всего хозяйственных средств

зависимости            собственный капитал

коэффициент маневренности _ собственные оборотные средства

собственного капитала     собственный капитал

коэффициент концентрации        привлеченный капитал привлеченного капитала      всего хозяйственных средств

коэффициент структуры _ долгосрочные обязательства _ долгосрочных вложений   основные средства и прочие '

внеоборотные активы

коэффициент структуры _ долгосрочные обязательства привлеченного капитала       привлеченный капитал

Важное место в оценке эффективности функционирования предприятий в сетевой экономике отводится показателям платежеспособности (структуры капитала).

Платежеспособность — это способность сетевого предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам, не прибегая к ликвидации долгосрочных активов.

Приведем некоторые показатели платежеспособности, которые можно использовать в сетевой экономике:

 

текущие активы + долгосрочные пассивы

коэффициент, отражающий

отношение суммарных

обязательств к активам    величина активов

коэффициент, отражающий   д0ЛГ0Ср0ЧНЬІе п ассивы

отношение долгосрочных =         ;

обязательств к активам    величина активов

текущие пассивы + долгосрочные

коэффициент финансовой         пассивы       

независимости       суммарная величина

акционерного (собственного) капитала

11*

163

коэффициент покрытия     денежный поток долга денежным потоком   сумма всего долга "

Показатели деловой активности позволяют оценить состояние отдельных компонентов оборотных средств и показывают, насколько эффективно компания использует свои оборотные средства.

Перечислим некоторые основные показатели деловой активности предприятия в сетевой экономике:

 

коэффициент оборачиваемости    прямые заТраты материально- -

производственных запасов      величина запасов

коэффициент оборачиваемости _ выручка от реализации за год дебиторской задолженности      дебиторская задолженность '

коэффициент оборачиваемости _     выручка от реализации кредиторской задолженности    кредиторская задолженность '

текущие пассивы +

коэффициент финансовой _ + долгосрочные пассивы

независимости       суммарная величина '

акционерного (собственного)капитала

коэффициент оборачиваемости   выручка от реализацИИ

чистого оборотного        = z—■? =—;

рабочего капитала чистый оборотный

(рабочий)капитал

коэффициент оборачиваемости     выручка ох реализации основных средств -

(фондоотдача)         среднегодовая стоимость

производственных фондов

коэффициент использования    выручка от реализации

СОбСТВеННОГО ОбОрОТНОГО    =     -zr^-     z—р    -■

капитала       собственный оборотный

капитал

Период погашения дебиторской задолженности показывает среднее число дней, в течение которых счета кредиторов остаются неоплаченными.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности представляет собой среднее количество дней, которое необходимо компании для оплаты ее счетов. Чем меньше требуется дней, тем больше внутренних средств используется для финансирования потребностей компании в оборотном капитале. И, наоборот, чем больше требуется дней для оплаты счетов, тем в большей степени для финансирования бизнеса используется кредиторская задолженность. Лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае компании желательно взыскивать задолженность по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам. Большое количество дней может свидетельствовать о недостаточности денежных средств, необходимых для удовлетворения текущих потребностей из-за сокращения объема продаж, увеличения затрат или роста потребности в оборотном капитале.

Расчет производится только для периода в один год. При этом используется общая сумма, на которую произведены закупки (прямые производственные издержки): затраты на сырье, материалы и комплектующие изделия, за исключением сдельной заработной платы за текущий год, и среднее значение кредиторской задолженности за текущий год.

Коэффициент оборачиваемости чистого оборотного (рабочего) капитала, определяемый как отношение выручки к объему чистого оборотного капитала, показывает, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост объема продаж. Чем больше значение этого коэффициента, тем выше эффективность использования предприятием чистого оборотного капитала.

Расчет производится только для периода в один год. При этом используются суммарная выручка от реализации продукции или услуг за текущий год и среднее значение чистого оборотного капитала за текущий год.

Показатели рентабельности характеризуют прибыльность деятельности предприятия. Среди таких показателей можно выделить:

рентабельность валовой валовая прибыль  

прибыли       выручка от реализации продукции'

рентабельность чистой    чистая прибыль     

прибыли       выручка от реализации продукции'

рентабельность оборотных         валовая прибыль  

активов (средств)   среднегодовая стоимость оборотных '

активов (средств)

рентабельность внеоборотных _      валовая прибыль

активов (средств)   среднегодовая стоимость '

основных фондов (средств)

валовая прибыль

рентабельность собственного _  (или чистая прибыль)

капитала       величина собственного '

капитала

рентабельность заемного   величина выплаченных процентов

капитала       величина заемного капитала

_          валовая прибыль

рентабельность продукции =

общая себестоимость производства и реализации

 

Инвестирование — одна из важнейших сторон деятельности любого предприятия, особенно если оно динамично развивается.

Разумеется, инвестиционная деятельность должна базироваться на ряде факторов, таких, например, как стоимость инвестиционного проекта, ограниченность финансовых и других ресурсов для инвестирования, риски, связанные с выбором того или иного решения, и др.

Принятие решений инвестиционного характера в рамках сетевой экономики должно основываться на использовании того же ряда показателей.

Для традиционной экономики любой инвестиционный проект характеризуется различными составляющими — финансовой, организационной, социальной, экологической, технологической и др. На наш взгляд, финансовая составляющая инвестиционного проекта начинает превалировать, когда принимается решение о реализации проекта и необходимо определить объем финансирования, источники финансирования, а также уточнить прогноз величины будущих денежных потоков.

Показатели, используемые в оценке инвестиционных проектов в сетевой экономике, могут быть такими же, как и в традиционной. Следует, однако, учитывать, что срок жизни предприятия сетевой экономики, как правило, не очень долгий, что скажется при расчете величины дисконтированной стоимости будущих денежных потоков.

Система финансирования деятельности сетевой компании не может оставаться постоянной, особенно на современном этапе становления таких компаний в России. По мере стабилизации работы сетевых предприятий, роста масштабов использования сетевых технологий в производстве должны складываться некоторые структуры их финансирования.

Для анализа инвестиционных проектов в сетевой экономике можно использовать ряд показателей, в которых участвует такой параметр, как цена капитала.

В качестве цены капитала, авансированного в деятельность предприятия в сетевой экономике, следует, на наш взгляд, выбрать величину средневзвешенной цены капитала.

Финансирование новых проектов в сетевой экономике неизбежно связано с финансовыми рисками предприятия и может привести к изменению значения средневзвешенной цены капитала, хотя на величину этого показателя оказывают влияние не только внутренние условия деятельности предприятия, но и конъюнктура, складывающаяся на финансовых рынках.

Рассмотрим показатели экономической оценки инвестиционных проектов в сетевой экономике.

Величина чистого приведенного эффекта. Для расчета численного значения показателя необходимо сопоставить объемы инвестиций в производство, предусмотренные бизнес-планом, с общей суммой прогнозируемых годовых доходов. В связи с тем что анализируемые денежные потоки распределены во времени, их необходимо скорректировать на ставку дисконта. Ее значение устанавливается, как правило, экспертным путем. Чистый приведенный эффект (NPV) определяется по формуле

Подпись: I PVi

NPV = \%

7-IQ,i = l,I,

,■=1(1 +/"У

где /'     — номер планируемого периода;

PVj — чистый годовой доход в /-м периоде; г     - ставка дисконтирования; /0    — величина инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI) определяется по формуле

Норма рентабельности инвестиции (Internal Rate of Return, IRR) определяется значением коэффициента дисконтирования

 

IRR = г,

 

при котором

 

NPV = Ar) = 0.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: в бизнес-план могут быть заложены любые инвестиции, уровень рентабельности которых не ниже так называемой цены авансированного капитала. На практике указанный показатель вычисляется по формуле средней арифметической взвешенной уплачиваемых предприятием за используемые финансовые ресурсы процентов, дивидендов, вознаграждений и т.п.

Алгоритм определения данного показателя следующий:

экспертным путем выбираются два значения коэффициента дисконтирования /, < i2 таким образом, чтобы в интервале (гх,г2) функция NPV = Хг) меняла свое значение с «+» на «-» или с «—» на «+»;

определяется значение IRR по формуле

 

f{t)-f(ri)

где Г[ - значение коэффициента дисконтирования, при котором ДГ[)>0, г2 - коэффициент дисконтирования, при котором Дг2) < О,ДГ])>0.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (/р/^), а наилучшая аппроксимация достигается в случае, когда длина интервала минимальна.

Срок окупаемости финансовых вложений (Payback Period, РР) определяется числом лет, за которое инвестиция будет погашена за счет полученной чистой прибыли.

Коэффициент эффективности финансовых вложений. При его определении не предполагается дисконтирование величины чистой прибыли. Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR) определяется по формуле

ARR

PN 0,5(I0-RV)

100\%,

где PN - среднегодовая чистая прибыль;

RV — ликвидационная стоимость списанного оборудования.

На основе анализа численных значений показателей NPV, PI, IRR можно принять решение о реализации проекта или его отклонении (табл. 6.1).

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 |