Имя материала: Оценка бизнеса

Автор: Валдайцев С. В.

Контрольные тесты

Глава 1

Оценка имущественного интереса в контракте представляет собой:

а)         оценку рыночной стоимости вероятной контрактной цессии;

б)         оценку рыночной стоимости данного контракта как нематериального акти-

ва;

в)         оценку бизнес-линии, представленной данным контрактом;

г)         ничего из перечисленного выше;

д)         а), б);

е)         а), в);

ж)        б), в).

Можно ли продать:

а)         долю в фирме;

б)         один из бизнесов фирмы;

в)         все бизнесы фирмы;

г)         все перечисленное выше?

Следует ли вычислять специальными методами оценки бизнеса рыночную стоимость ликвидных акций открытых компаний, обращающихся на организованном фондовом рынке:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Может ли повысить рыночную капитализацию открытой компании ее реорганизация:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Что из перечисленного ниже наиболее вероятно:

а)         оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется ниже ба-

лансовой стоимости ее собственного капитала;

б)         оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется выше балан-

совой стоимости ее собственного капитала;

 

в)         оценочная рыночная стоимость закрытой компании окажется равна балан-

совой стоимости ее собственного капитала;

г)         нельзя сказать с определенностью?

Какой из стандартов оценки бизнеса предполагает обязательность оценки рыночной стоимости предприятия всеми методами оценки:

а)         обоснованная рыночная стоимость;

б)         обоснованная стоимость;

в)         инвестиционная стоимость;

г)         внутренняя (фундаментальная) стоимость?

Каким подходам к оценке рыночной стоимости промышленной компании в наибольшей мере соответствует определение ее стоимости как действующего предприятия:

а)         доходный подход;

б)         рыночный подход;

в)         имущественный (затратный) подход;

г)         а), б);

д)         а), в);

е)         б), в);

ж)        а), б), в)?

Нужно ли оценивать обращающиеся на рынке акции открытой компании при обосновании решения приобрести их по текущей рыночной цене?

а)         да;

б)         нет;

в)         в зависимости от обстоятельств.

Стоимость недостаточно ликвидных акций, закладываемых в обеспечение получаемого долгосрочного кредита, определяется по их:

а)         рыночным котировкам;

б)         оценочной стоимости;

в)         номинальной стоимости.

Глава 2

1. Чему равен коэффициент «бета» по инвестиционному портфелю, целиком состоящему из облигаций, выпущенных разными предприятиями:

а)         1,0 ;

б)         0,5;

в)         отношению среднеквадратического отклонения доходности по рассматри-

ваемому портфелю (без учета не размещенных на рынке облигаций данного

предприятия) от ее среднего за отчетный период уровня к среднеквадратиче-

скому отклонению среднерыночной доходности от ее среднего за отчетный период уровня;

г)         0;

д)         отношению ковариации доходности входящих в портфель облигаций и про-

чих ценных бумаг к дисперсии за отчетный период доходности государствен-

ных облигаций;

е)         ковариации за отчетный период доходности по рассматриваемому портфе-

лю облигаций и среднерыночной доходности на всем фондовом рынке;

ж)        ни одному из рассмотренных выше значений?

Чему равна внутренняя норма доходности инвестиционного проекта, если известно, что стартовые инвестиции по проекту равны 1 млн денежных единиц (из них за счет самофинансирования могут быть профинансированы лишь 50\%), а среднегодовые прибыли по нему, начиная со следующего после стартовых инвестиций года, в течение неопределенно длительного времени будут составлять по 100 000 ден. ед. в год:

а)         10\%;

б)         20\%;

в)         15\%;

г)         100 000 ден. ед.;

д)         500 000 ден. ед.;

е)         ни одно из перечисленного выше?

Рассчитайте коэффициент «бета» для предприятия «Альфа», если известно следующее. Текущая доходность его акций в предыдущие годы составляла: в прошедшем году - 25\%, год назад - 20\%, два года назад - 30\%. Доходность же по представительному для экономики портфелю акций составляла соответственно 20\%, 18 и 22\%:

а)         1,75;

б)         1,92;

в)         2,0;

г)         2,5;

д)         3,0;

е)         ни одно из перечисленного выше.

Можно ли сказать, что не склонные к рискам инвесторы избегают рисков:

а)         да;

б)         нет;

в)         в зависимости от обстоятельств?

Рассчитайте чистый дисконтированный доход, обеспечиваемый инвестиционным проектом со следующими характеристиками: стартовые инвестиции -2000 ден. ед.; ожидаемые в следующие годы положительные сальдо реальных денег: 1-й год - 1500 ден. ед., 2-й год - 1700 ден. ед., 3-й год - 1900 ден. ед. Все приведенные цифры даны в постоянных ценах. Внутренняя норма доходности по сопоставимому по рискам проекту, осуществляемому на конкурентном рынке, равна 20\% (в номинальном выражении). Рассматриваемая отрасль в достаточной мере интегрирована в мировую экономику. Индекс инфляции - 4\%.

а)         3100;

б)         5100;

в)         2803;

г)         2704;

д)         1451;

е)         ничего из перечисленного выше.

С чем следует сравнивать значения финансовых коэффициентов, считаемых по балансу предприятия, для выявления несистематического риска его финансовой неустойчивости:

а)         с величиной аналогичных коэффициентов, рассчитываемых по открытым

компаниям отрасли, чьи акции не падают в цене (в реальном выражении);

б)         со среднеотраслевыми аналогичными финансовыми коэффициентами;

в)         с нормативами, утвержденными в законодательстве;

г)         с другими финансовыми коэффициентами того же предприятия;

д)         ни с чем из перечисленного?

Может ли срок, в расчете на который рассчитывается текущая стоимость ожидаемых с бизнеса доходов, быть меньше полезного срока жизни бизнеса:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Из каких информационных источников можно взять адекватное текущему моменту и рассматриваемой отрасли численное значение коэффициента «бета»:

а)         из научных монографий и статей;

б)         из статистических отчетов;

в)         из сайтов ивестиционных и консультационных компаний в Интернете;

г)         из ранее сделанных отчетов об оценке аналогичных предприятий?

Что в методе аналогий играет роль измерителя рисков оцениваемого бизнеса и соспоставимого с ним по рискам ликвидного ивестиционного актива (акций, облигаций и пр.):

а)         вероятность получения определенного дохода с рубля капиталовложения;

б)         стандартное отклонение доходности с рубля ранее сделанного капиталовло-

жения (при этом доходность вложений в ликвидный инвестиционный актив

должна рассчитываться не относительно его цены на начало текущего периода,

а по сравнению с ценой этого актива на начало срока держания в нем средств);

в)         стандартное отклонение текущей доходности капиталовложений?

Глава 3

Верно ли следующее утверждение: ставка дисконта, применяемая для дисконтирования номинальных денежных потоков для собственного капитала, не должна включать средней ожидаемой инфляции, так как она уже учтена при прогнозировании указанных денежных потоков:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Что является нормой дохода для доходов, получаемых от использования заемного капитала:

а)         ставка дисконта, рассчитываемая по модели оценки капитальных активов;

б)         рыночная кредитная ставка;

в)         ставка рефинансирования Центрального банка РФ;

г)         ставка кредита по имеющимся у оцениваемого предприятия кредитным со-

глашениям;

д)         то же за вычетом ставки налога на прибыль (если ставка кредита не превы-

шает более чем на три процентных пункта ставку рефинансирования Центро-

банка);

е)         иное?

Что из перечисленного ниже противоречит модели Гордона:

а)         оцениваемый бизнес является неопределенно длительным;

б)         темп роста продаж по бизнесу стабилен и умерен;

в)         темп роста прибыли стабилен и умерен;

г)         прогнозный период больше остаточного периода?

В какой из упрощенных моделей оценки бизнеса коэффициент капитализации совпадает со ставкой дисконта:

а)         в модели Гордона;

б)         в модели Инвуда;

в)         в модели Ринга;

г)         в модели Хоскальда;

д)         в модели капитализации постоянного и не ограниченного во времени дохода?

Какой из перечисленных показателей должен использоваться в качестве нормы текущего дохода при оценке бизнеса по модели Ринга:

а)         средняя ожидаемая за срок бизнеса доходность государственных облигаций;

б)         ставка дисконта;

в)         рыночная кредитная ставка;

г)         ставка процента по кредитам оцениваемого предприятия;

д)         иное?

Глава 4

Всегда ли верно следующее утверждение: рыночный подход к оценке бизнеса адекватен оценке предприятия как действующего:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Какой из нижеперечисленных критериев должен применяться для формирования списка компаний - «кандидатов на признание аналогом оцениваемого предприятия»:

а)         отраслевая принадлежность компании, определенная экспертно;

б)         наличие в объеме выпуска компании-аналога и оцениваемого предприятия

одинаковой профильной (на которой они специализируются) продуктовой

группы согласно общепринятым классификаторам продукции (SIC или ЕГС);

в)         то же, но при том, что доля профильной продуктовой группы в компании-

аналоге не ниже, чем на оцениваемом предприятии;

г)         то же, но применительно к доле профильной продуктовой группы в объеме

продаж сравниваемых компаний;

д)         ни одно из указанного выше?

Может ли применяться величина, обратная коэффициенту «Цена/Прибыль» по открытой компании-аналогу, в качестве консервативно рассчитанной (несколько завышенной) нормы дохода для инвесторов оцениваемой закрытой компании, если несистематические риски для доходов их акционеров сопоставимы:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Как следует рассчитывать коэффициент «Цена/Денежный поток» по компании среднего размера, чьи акции торгуются на организованном фондовом рынке:

а)         посредством деления балансовой стоимости компании на ее объявленное

сальдо поступлений и платежей за период;

б)         посредством деления общей рыночной стоимости компании на сумму ба-

лансовой реформированной прибыли и сделанных предприятием отчислений

на износ;

в)         посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции ком-

пании и общего количества ее акций в обращении на сумму ее объявленной при-

были до налогов и отчислений на износ этой компании за отчетный период;

г)         посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции ком-

пании и общего количества ее акций в обращении на сумму ее объявленной чис-

той прибыли и отчислений на износ этой компании за отчетный период;

д)         посредством деления произведения рыночной стоимости одной акции ком-

пании и общего количества ее акций в обращении на прогнозируемое на теку-

щий период сальдо поступлений и платежей компании;

е)         иным способом?

 

5. Коэффициент «Цена/Прибыль» для открытых компаний наукоемких отраслей по сравнению с коэффициентом «Цена/Балансовая стоимость» обычно:

а)         больше;

б)         меньше;

в)         равен ему;

д) может быть с ним в любом соотношении.

Глава 5

Верно ли утверждение: при высокой доле на предприятии универсальных активов метод накопления активов позволяет получать более точные оценки обоснованной рыночной стоимости предприятия:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Какой из видов износа более характерен для высокотехнологичного универсального оборудования:

а)         физический;

б)         экономический;

в)         технологический;

г)         функциональный?

Оценка стоимости «гудвила» производится на основе и в условиях:

а)         оценки стоимости предприятия как действующего;

б)         определения стоимости «избыточных прибылей»;

в)         учета балансовой стоимости всей совокупности нематериальных активов;

г)         капитализации прибылей, обусловленных воздействием чистых материаль-

ных активов;

д)         (а), (б);

е)         (а), (в);

ж)        (б), (в), (г);

з)         (в), (г);

и)         (а), (б), (в);

к) (а), (б), (в), (г).

Финансово-корректная оценка стоимости собственного капитала компании по методу накопления активов осуществляется в результате:

а) оценки основных материальных и нематериальных активов;

б)         оценки всех активов за вычетом всех ее обязательств;

в)         оценки активов компании с учетом корректировки кредиторской и дебитор-

ской задолженностей на основе сальдо текущей стоимости платежей и поступ-

лений по ним, дисконтированных по ставке дисконта, которая учитывает риски

бизнеса компании;

г)         иного подхода.

 

5. Может ли рыночная оценка стоимости кредиторской задолженности быть выше величины этой задолженности по балансу предприятия:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Глава 6

Верно ли следующее утверждение: скидка на недостаток ликвидности акций учитывает недостаток контроля над предприятием у акционеров меньшинства, владеющих малоликвидными акциями:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Для оценки свободно реализуемой меньшей (миноритарной) доли общества с ограниченной ответственностью его полученную по методу рынка капитала обоснованную рыночную стоимость следует умножить на относительный размер этой доли в уставном капитале общества и сделать скидку:

а)         на недостаток приобретаемого контроля;

б)         на недостаток приобретаемого контроля, а также скидку на недостаток лик-

видности;

в)         на недостаток приобретаемого контроля и скидку, основанную на издерж-

ках размещения акций (долей предприятия) на фондовом рынке;

г)         основанную на издержках размещения акций (долей предприятия) на фон-

довом рынке;

д)         не делать никаких скидок;

е)         добавить премию за приобретаемый контроль;

ж)        не добавлять никаких премий.

Какой из перечисленных ниже методов оценки бизнеса дает оценку компании как действующей, которая (оценка) не содержит премии за контроль над предприятием:

а)         метод рынка капитала;

б)         метод сделок;

в)         метод дисконтированного денежного потока;

г)         метод накопления активов?

4. На основе какой статистики сделок со схожими компаниями отрасли рассчитывают размер скидки к цене миноритарного пакета акций за недостаток приобретаемого с ним контроля над предприятием:

а)         информации о перепаде в стоимости акций в составе скупаемых пакетов ак-

ций компании по сравнению с ценой ее акций в обычных сделках с мелкими па-

кетами акций фирмы;

б)         информации о перепаде в стоимости акций в составе пакетов, которыми рас-

продается контрольный пакет акций компаний, по сравнению с ценой ее акций

в обычных сделках с мелкими пакетами акций фирмы;

в)         статистики опроса экспертов фондового рынка;

г)         на основе иной информации?

5.

 

Можно ли использовать в практических оценках премию за приобретаемый контроль и скидку за недостаток контроля в качестве взаимозаменяемых величин:

а)         да;

б)         нет;

в)         в зависимости от обстоятельств?

Глава 7

1.

Возникает ли проблема разводнения акций в случае рассмотрения целесообразности слияния с закрытым акционерным обществом, по которому на фондовом рынке не складывается соотношение «Цена/Прибыль»:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

 

2. В каких из перечисленных ниже ситуаций уменьшатся прибыли, приходящиеся на одну акцию поглощающей компании:

а)         прибретается крупный пакет акций предприятия, имеющего на момент по-

глощения коэффициент «Цена/Прибыль» выше, чем аналогичный коэффици-

ент по поглощающей компании, и осваивающего новый высокорентабельный

продукт;

б)         прибретается крупный пакет акций предприятия, имеющего на момент по-

глощения коэффициент «Цена/Прибыль» в три раза ниже, чем аналогичный

коэффициент по поглощающей компании, но осваивающего новый высокорен-

табельный продукт, для освоения которого поглощающая компания не имеет

необходимых нематериальных активов (темпы роста прибылей поглощаемого

предприятия прогнозируются на уровне в 1,2 раза выше, чем по поглощающей

фирме);

в)         то же, но темпы роста прибылей поглощаемого предприятия прогнозируют-

ся на уровне в 3 раза выше, чем по поглощающей фирме;

г)         прибретается крупный пакет акций предприятия, имеющего на момент по-

глощения коэффициент «Цена/Прибыль» ниже, чем аналогичный коэффици-

ент по поглощающей компании, но являющегося также для поглощающей фир-

мы монопольным поставщиком критичного покупного ресурса (приходящаяся

на этот ресурс доля в себестоимости продукции поглощающей фирмы является

наиболее крупной);

д)         (а), (б), (в), (г);

е)         (а), (б), (в);

ж)        (б), (в), (г);

з)         (а), (б), (г);

и)         (а), (б);

к) (б), (в);

л) (в), (г); м) (а), (в); н) (а), (г);

о) (б), (г)?

 

3. Насколько изменится чистая текущая стоимость инвестиций компании после обоснованного приобретения ею на конкурентном фондовом рынке крупного пакета акций другой компании, если известно, что на момент этого приобретения из-за него произошло разводнение акций компании-инвестора на 10\%:

а)         уменьшится на 10\%;

б)         уменьшится на 90\%;

в)         увеличится на 10\%;

г)         увеличится на 90\%;

д)         не изменится;

е)         ни одно из перечисленного?

Глава 8

Верно ли утверждение: регулярное довложение на банковский депозит средств осуществляется исключительно за счет отвлечения от нужд потребления части ожидаемых по бизнесу положительных денежных потоков:

а)         да;

б)         нет?

Если необходимо вспомогательными кредитами на срок до одного и того же будущего года компенсировать отрицательные денежные потоки бизнеса в первые два года остаточного периода, а ставки кредита и депозита принимаются равными друг другу:

а) необходимый размер вспомогательных кредитов в первые два года для каждого года из этих лет определяется как сумма абсолютной величины компенсируемого отрицательного денежного потока и процентов по планируемому на

предыдущий год кредита плюс взнос на формирование фонда возмещения увеличившейся задолженности;

б)         необходимый размер вспомогательных кредитов в первые два года для каж-

дого из этих лет определяется как сумма абсолютной величины компенсируе-

мого отрицательного денежного потока и взноса на амортизацию увеличившей-

ся в результате взятия планируемого на предыдущий год задолженности;

в)         средства, которые должны отвлекаться на накопительный депозит из поло-

жительных денежных потоков в каждом будущем году бизнеса (до года погаше-

ния вспомогательных кредитов), равны суммам произведения фактора фонда

возмещения задолженности по бизнесу на ее величину и произведений факто-

ров взноса на амортизацию вспомогательных кредитов (в расчете на срок соот-

ветствующего кредита) на их размер;

г)         при оценке финансово автономного бизнеса денежные потоки в годы ком-

пенсируемых отрицательных денежных потоков принимаются равными нулю,

денежные потоки в периоды до года погашения задолженности по бизнесу

и вспомогательных кредитов (включительно) уменьшаются на величину

средств, указанных в предыдущем пункте, денежный поток в год погашения за-

долженности по бизнесу увеличивается на ее сумму;

д)         осуществляется все вышеперечисленное;

е)         а), б), в);

ж)        а), б), г);

з)         б), в); г);

и)         а), в), г);

к) а), б);

л) б), в);

м) в); г);

н) а), в);

о) ничего из перечисленного.

При понижении рыночной ставки кредитов оценка финансово автономного долгосрочного бизнеса:

а)         понижается;

б)         повышается;

в)         может понижаться, а может и повышаться.

Если при ответе на предыдущий вопрос был выбран вариант в), то какая дополнительная информация была бы необходима для определенного ответа:

а)         о мере рискованности бизнеса (например, отраженной в модели оценки ка-

питальных активов коэффициентом «бета»);

б)         о размере отрицательных денежных потоков бизнеса по сравнению со сред-

ней величиной его положительных денежных потоков;

в)         о том, в насколько отдаленных от даты оценки годах в бизнесе ожидаются

отрицательные денежные потоки;

г)         о размере и сроке задолженности по бизнесу;

д)         все вышеперечисленное?

 

5. Какая из нижеперечисленных функций сложного процента является обратной функции фактора фонда возмещения:

а)         текущая стоимость реверсии единицы;

б)         текущая стоимость обычного аннуитета по единице;

в)         сумма накопления единицы по сложному проценту;

г)         взнос на амортизацию единицы;

е)         ничего из перечисленного?

Глава 9

Верно ли утверждение: вклад инновационного проекта в рыночную стоимость компании со временем изменяется:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Какие из названных ниже факторов влияют на изменение во времени остаточной текущей стоимости бизнеса:

а)         оказываются пройденными периоды, для которых характерны отрицатель-

ные денежные потоки;

б)         приближаются по срокам наиболее значительные положительные денеж-

ные потоки;

в)         уменьшается степень неопределенности (риск) приближающихся по време-

ни плановых денежных потоков;

г)         исчерпывается платежеспособный спрос и изнашиваются созданные для

бизнеса производственные мощности;

д)         все приведенные факторы;

е)         все приведенные факторы, кроме а);

ж)        все приведенные факторы, кроме б);

з)         все приведенные факторы, кроме в);

и)         все приведенные факторы, кроме г)?

Планируемый к осуществлению инновационный проект повышает текущую рыночную стоимость предприятия на величину чистого дисконтированного дохода проекта, если:

а)         чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) проекта рас-

считан финансово грамотно;

б)         планируемый инновационный проект опирается на имеющие самостоятель-

ную ценность конкурентные преимущества фирмы;

в)         предприятие не является финансово-кризисным;

г) рассматриваемый проект характеризуется индексом прибыльности, большим единицы, и полностью обеспечен стартовыми инвестициями.

Что из перечисленного ниже не служит показателем эффективности инвестиционных проектов, способных повысить рыночную стоимость осуществляющего их предприятия:

а)         чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход) проекта;

б)         внутренняя норма рентабельности;

в)         простой срок окупаемости проекта;

г)         дисконтированный срок окупаемости;

д)         величина капиталовложений, которые планируются в проекте помимо стар-

товых инвестиций;

е)         обеспеченность стартовых инвестиций финансированием на момент рас-

смотрения проекта?

Повышение рыночной стоимости финансово-кризисного предприятия отвечает интересам:

а)         кредиторов;

б)         акционеров;

в)         работников;

г)         менеджеров;

д)         а) + б) + в);

е)         а) + б) + г);

ж)        б) + в) + г);

и) а) + в)+ г);

к) а) + б);

л) б) + г);

м) иных лиц и компаний.

Изменение остаточной текущей стоимости ранее начатого бизнеса (проекта) следует закономерностям, наблюдаемым в связи со следующими факторами:

а)         изменением структуры остающихся по проекту денежных потоков;

б)         уменьшением неопределенности в ожидаемых денежных потоках;

в)         сохранением или утратой для предприятия возможности продать бизнес,

ранее начатый по инновационному проекту;

г)         всеми перечисленными выше факторами.

Почему повышение рыночной стоимости компании, способной реализовать и планирующей эффективный инновационный проект, на момент, когда этот проект лишь спланирован, весьма незначительно:

а) потому что учитываемая в оценке бизнеса чистая текущая стоимость такого проекта не может быть большой из-за повышенной ставки дисконта, учитывающей риски еще только начинаемого проекта;

б)         так как горизонт времени N, в рамках которого при расчете чистой текущей

стоимости проекта, добавляемой к оценке рыночной стоимости компании, мо-

жет быть лишь достаточно близким - иначе в части ожидаемых по проекту бу-

дущих денежных потоков возникнет не ситуация повышенного, но измеряемого

риска, а ситуация не поддающейся измерению неопределенности;

в)         а) + б)?

Можно ли сказать, что чистая текущая стоимость инновационного проекта равна оценочной рыночной стоимости конкурентных преимуществ предприятия, способного реализовать этот проект:

а)         да;

б)         нет?

Конкурентные преимущества предприятия, планирующего инновационный проект, способный уже на момент начала его осуществления повысить рыночную стоимость компании, представляют собой:

а)         нематериальные активы (ноу-хау), заключающиеся в наличии у предпри-

ятия завершенных опытно-конструкторских и проектно-технологических раз-

работок готовой к освоению выгодной и имеющей спрос продукции (наличии

на нее отработанной конструкторской и технологической документации);

б)         патенты на содержащиеся в указанных разработках ключевые технические

решения;

в)         технологические оборудование и оснастка (приспособления, контрольно-

измерительные приборы и инструменты);

г)         обученный и подобранный персонал;

д)         доступ к необходимым источникам сырья, поставкам необходимых специ-

альных комплектующих изделий и полуфабрикатов и пр.;

е)         все перечисленное выше?

Какие из инвесторов крупного предприятия в наибольшей мере заинтересованы в инновационных проектах, способных через несколько лет существенно и неслучайным образом (стабильно) повысить рыночную стоимость компании:

а)         мелкие портфельные инвесторы;

б)         мелкие акционеры-работники;

в)         акционеры, приобретающие крупные, но не контрольные пакеты акций;

г)         акционер, держащий контрольный пакет предприятия;

д)         акционеры-менеджеры?

Метод «избыточных прибылей», примененный относительно прибылей, ожидаемых по результатам осуществления инновационного проекта, позволяет оценить:

а)         стоимость «гудвила» предприятия на текущий момент и повышение рыноч-

ной стоимости компании на эту величину в настоящее время;

б)         стоимость «гудвила» предприятия на некоторый будущий момент времени

и повышение рыночной стоимости компании на эту величину в будущем;

в)         рыночную ценность приращения стоимости всей совокупности нематери-

альных активов предприятия и соотвествующее увеличение рыночной стоимо-

сти компании в результате осуществления инновационного проекта;

г)         стоимость «гудвила» предприятия на текущий момент при условии начала

реализации эффективного инновационного проекта и повышение рыночной

стоимости компании на эту величину в настоящее время;

д)         иное.

Если у предприятия есть все имущество, необходимое для выпуска и продаж новой продукции, но ему предстоит завершить разработку самой этой продукции, то это означает, что наращивание стоимости предприятия еще до начала выпуска данной продукции произойдет за счет:

а)         создания новых материальных активов;

б)         приобретения новых материальных активов;

в)         создания новых нематериальных активов;

г)         приобретения новых нематериальных активов;

д)         а) или (б);

е)         в) или (г);

ж)        а) или б) или в) или г).

Противоречит ли имущественный подход к оценке роста стоимости осуществляющего инновационный проект предприятия доходному подходу к такой же оценке:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Какой из перечисленных ниже факторов раньше повлияет на рост стоимости предприятия, которое успешно выполняет бизнес-план эффективного инновационного проекта:

а)         создание в проекте новых нематериальных и материальных активов, допол-

няющих друг друга и имущество, ранее имевшееся у фирмы;

б)         получение по проекту первой выручки от реализации осваиваемой продук-

ции, размер которой подтверждает ранее планировавшиеся цифры продаж;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Как должен рассчитываться -фактор при мониторинге влияния осуществления инновации на изменение стоимости предприятия на стадиях разворачивания проекта, когда осваиваемая в проекте новая продукция еще не выпускается и продается и в проект только делаются капиталовложения:

а)         как разница между учитывающей риски ставкой дисконта по проекту

и средневзвешенной стоимостью используемого в проекте капитала предпри-

ятия;

б)         как разница между фактической выраженной в денежных потоках отдачей

со сделанных в проект капиталовложений и ставкой дисконта по проекту;

в)         как иное?

Глава 10

Верно ли утверждение: доходность альтернативного инвестирования в оцениваемый бизнес капиталовложения, имеющая место на момент оценки, будет постоянной во все время между настоящим моментом и временем получения денежных потоков с бизнеса и поэтому может рассматриваться в качестве ставки дисконтирования:

а)         да;

б)         нет;

в)         зависит от внешних обстоятельств?

Переменная ставка дисконтирования определяется в первую очередь изменчивостью:

а)         будущей инфляции;

б)         среднерыночной доходности на фондовом рынке;

в)         реальной безрисковой ставки;

г)         коэффициента ;

д)         а) + б);

е)         б) + в);

ж)        в) + г);

з)         а) + в);

и)         а) + г);

к) б) + г).

Коэффициент дисконтирования в качестве переменной ставки дисконтирования содержит в себе переменную:

а)         норму текущего дохода;

б)         норму возврата капитала;

в)         безрисковую ставку за вычетом номинальной процентной ставки;

г)         ставку дисконтирования, исчисленную по методу кумулятивного построе-

ния этой ставки.

Какую из перечисленных ниже условно-постоянных ставок можно использовать взамен переменной ставки дисконтирования:

а) ставку дисконтирования, исчисленную на момент оценки бизнеса;

б)         среднюю ожидаемую норму дохода за остаточный срок бизнеса;

в)         среднюю ожидаемую норму дохода за прогнозный период;

г)         среднюю ожидаемую норму дохода за срок до получения дисконтируемого

денежного потока?

Для оценки долгосрочных бизнесов следует:

а)         разбивать остаточный срок бизнеса на прогнозный и постпрогнозный пе-

риоды;

б)         прогнозировать денежные потоки с бизнеса на основе его бизнес-плана

в пределах прогнозного периода;

в)         делать допущение о примерном размере и длительности получения денеж-

ных потоков в постпрогнозном периоде;

г)         капитализировать и затем приводить к настоящему моменту денежные по-

токи в постпрогнозном периоде;

д)         а) + б) + в) + г).

Игнорирование «продолжающейся стоимости» приводит к:

а)         резкому занижению оценки бизнеса;

б)         резкому завышению стоимости предприятия;

в)         искажению оценки в непредсказуемую сторону;

г)         пренебрежимо малым ошибкам в расчетах.

Капитализация денежных потоков для постпрогнозного периода осуществляется с использованием ставки дисконтирования, равной норме дохода на:

а)         момент оценки;

б)         конец остаточного срока бизнеса;

в)         конец прогнозного периода;

г)         начало периода, представляющего собой разность между длительностью

прогнозного периода и остаточным сроком бизнеса.

Норма дохода, применимая для дисконтирования ожидаемых с бизнеса денежных потоков и достаточная с точки зрения учета требования возвратакапитала, равна:

а)         ставке дисконтирования, определенной с использованием метода аналогий

и модели оценки капитальных активов, а также текущей доходности до погаше-

ния долгосрочных рисковых (корпоративных) и безрисковых (государствен-

ных) облигаций;

б)         ставке дисконтирования, рассчитанной по методу кумулятивного построе-

ния ставки дисконтирования;

в)         сумме нормы текущего дохода, установленной на уровне процентной ставки

(например, по банковским депозитам), и нормы возврата капитала в моделях

Инвуда, Хоскальда и/или Ринга;

г)         а) + б);

д)         а) + в)

е)         б) + в);

ж)        а) + б) + в).

Глава 11

Верно ли следующее утверждение: дебиторская задолженность может продаваться как посредством заключения договоров контрактной цессии с факторинговыми фирмами, так и путем реализации векселей на непросроченную и просроченную дебиторскую задолженность:

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью?

Что является показателем функционального износа, учитываемым при расчете соответствующей скидки с фактической (прошлой) покупной цены оцениваемых машин и оборудования:

а)         соотношение выработанного и паспортного фонда рабочего времени (в ма-

шино-часах) машин и оборудования;

б)         соотношение удельных цен оцениваемого объекта и его ближайшего совре-

менного аналога;

в)         разница между ценами потребления оцениваемого образца и его современ-

ного аналога;

г)         иное?

Почему для оценки активов ликвидируемого предприятия следует применять подход, основанный на методе сравнительных продаж:

а)         потому что прочие методы недостаточно учитывают накопленные виды из-

носа амортизируемых видов имущества;

б)         так как этот подход позволяет оценить вероятную цену, которую могут

предложить за тот или иной рассматриваемый актив при наличии разумного

срока нахождения потенциальных покупателей;

в)         так как этот подход позволяет оценить вероятную цену, которую могут

предложить за тот или иной рассматриваемый актив при наличии разумного

срока нахождения потенциальных покупателей, если он не превышает плани-

руемого срока ликвидации предприятия;

г)         в силу того, что данный подход не требует использования применения мето-

да дисконтированного денежного потока;

д)         из-за того, что все альтернативные подходы предполагают необходимость

базироваться не на рыночной информации?

Как можно рассчитать не учитываемую в плане-прогнозе денежных потоков по сокращаемому бизнесу текущую стоимость платежей в счет погашения кредиторской задолженности оцениваемого ликвидируемого предприятия:

а)         принимая во внимание только обслуживание и погашение кредиторской за-

долженности, истекающей в пределах планируемого срока ликвидации пред-

приятия;

б)         учитывая как обслуживание и погашение кредиторской задолженности, ис-

текающей в пределах планируемого срока ликвидации предприятия, так и пла-

нируемые платежи по погашению кредиторской задолженности, срок истече-

ния которой выходит за пределы срока ликвидации бизнеса;

в)         имея в виду как обслуживание и погашение кредиторской задолженности,

истекающей в пределах планируемого срока ликвидации предприятия, так

и планируемые платежи по погашению кредиторской задолженности, срок ис-

течения которой выходит за пределы срока ликвидации бизнеса, а также плате-

жи по досрочному погашению кредиторской задолженности со сроком истече-

ния до указанного срока;

г)         иным способом?

Расчет денежных потоков в связи с операционной деятельностью, учитываемых при оценке ликвидируемого (за относительно длительный срок) предприятия, принимает во внимание:

а)         выручку от продажи продукции;

б)         переменные издержки по ее производству и сбыту;

в)         условно-постоянные издержки предприятия, включая расходы по содержа-

нию еще не реализованных высвобождаемых активов;

г)         процентные платежи по досрочно не погашаемым кредитам;

д)         уплату налогов (на прибыль и др.);

е)         платежи по погашению кредиторской задолженности, срок истечения кото-

рой не выходит за пределы планируемого срока ликвидации предприятия и ко-

торая в плане досрочного погашения кредиторской задолженности еще не пре-

дусмотрена к досрочной выплате;

е)         возможные инвестиции в поддержание производственно-торговых мощно-

стей;

ж)        чистую (за вычетом комиссионных для посредников) выручку от продажи

высвобождающихся при сокращении бизнеса активов;

з)         поступления от непросроченной дебиторской задолженности со сроком по-

гашения в пределах планируемого срока ликвидации предприятия;

и)         а)+ б) + в) + г) + д) + е);

к) а)+ б) + в) + г) + д) + е) + ж); л) а)+ б) + в) + г) + д) + е) + ж) + з).

Является ли кредиторская задолженность частью имущественного комплекса:

а)         да;

б)         нет;

в)         зависит от обстоятельств?

Глава 18

Верно ли следующее утверждение: сколько бы ни требовал инвестиций оптимальный бизнес-план компании, всегда найдутся ее потенциальные покупатели, готовые эти средства изыскать?

а)         да;

б)         нет;

в)         нельзя сказать с определенностью.

«Потоки от финансовой деятельности» (согласно Российским стандартам бухгалтерского учета):

а)         не учитывают в качестве оттока денежных средств инвестиции;

б)         учитывают в качестве оттока денежных средств инвестиции;

в)         могут и учитывать и не учитывать инвестиции компании.

«Потоки от инвестиционной деятельности» (согласно Российским стандартам бухгалтерского учета):

а)         не учитывают в качестве оттока денежных средств финансирование инвести-

ций;

б)         учитывают в качестве оттока денежных средств финансирование инвести-

ций;

в)         могут и учитывать, и не учитывать финансирование инвестиций компании.

Денежные потоки для владельцев собственного капитала:

а)         представляют собой сальдо всех легальных притоков и оттоков денежных

средств (на счета компании и в ее оприходованную «кассу» и с ее счетов и из оп-

риходованной «кассы»), связанных как с операционной деятельностью, так и с

инвестированием и финансированием компании;

б)         представляют собой то же самое, но с учетом и нелегального (полулегально-

го) движения средств (движения «черного нала»);

в)         составляют основу для применения так называемой Equity Model;

г)         составляют основу для применения так называемой Entity Model;

д)         (а) + (в);

е)         (б) + (в);

ж)        (а) + (г);

з)         (б) + (г).

Свободные денежные потоки: а) при соблюдении принципа наиболее эффективного использования объекта оценки следует прогнозировать и применять в оценке собственного капитала компании применительно как к периоду отчетливого прогноза (explicit forecast period), так и к периоду после окончания;

Глава 12

 

Глава 13

 

Глава 14

 

Глава 14

 

Глава 15

 

Глава 16

 

Глава 17

 

Глава 17

б)         в свете новых Федеральных стандартов оценки рекомендуется прогнозиро-

вать и применять в оценке собственного капитала компании применительно

только к пост-прогнозному периоду;

в)         применительно к постпрогнозному периоду можно заменить на чистые опе-

рационные денежные потоки (как для оценки собственного капитала компа-

нии, так и для оценки всего инвестированного в нее капитала, т. е. ее имущест-

венного комплекса);

г)         (а) + (б) + (в);

д)         (б) + (в);

е)         (а) + (в);

ж)        (а) + (б).

Среднегодовой ожидаемый свободный денежный поток в постпрогнозном периоде определяется как:

а)         свободный денежный поток, стабилизируемый, согласно оптимальному биз-

нес-плану компании, к концу прогнозного периода (когда, например, в послед-

нем году этого периода поквартальные свободные денежные потоки уже плани-

руются как одинаковые);

б)         экспертная оценка независимых бизнес-консультантов;

в)         условная величина;

г)         (а) или (б) или (в);

д)         (а) или (б);

д) (а) или (в);

д) (б) или (в).

В целях управления стоимостью предприятия при составлении плана-прогноза денежных потоков для собственного капитала необходимо устанавливать взаимосвязь между:

а)         инвестициями в повышение качества продукции и ее ценой, а также количе-

ством ее продаж;

б)         инвестициями в новые ресурсосберегающие технологии, а также в обновле-

ние изношенного оборудования и удельным расходом покупных сырья, мате-

риалов, полуфабрикатов, компонентов и труда основного производственного

персонала;

в)         инвестициями в приобретение крупных пакетов акций поставщиков покуп-

ных ресурсов и ценами на них;

г)         инвестициями в приобретение крупных пакетов акций поставщиков компле-

ментарных продуктов и количеством продаж профильной продукции компа-

нии;

д)         размером и способом заемного финансирования указанных инвестиций, с од-

ной стороны, и платежами по погашению и процентному обслуживанию при-

влекаемых заимствований, сдругой;

е)         всем перечисленным выше;

ж) всем перечисленным выше, а также прочими не отмеченными здесь факторами.

Можно ли удовлетворить в оценке рыночной стоимости собственного капитала компании одновременно требованиям принципа наиболее эффективного использования и стандарта справедливой рыночной стоимости?

а)         да, при любом бюджете оценки;

б)         да, но только при бюджете оценки, достаточном для привлечения в порядке

аутсорсинга специализированных независимых субподрядчиков (маркетоло-

гов, бизнес-консультантов и пр.);

в)         нет, всегда;

г)         нет, только при оценке малого и среднего бизнеса;

д)         (б) + (г);

е)         (а) + (б);

ж)        (в) + (г);

з)         (а) + (г);

и)         (б) + (в).

В методе сценариев:

а)         учитываются субъективные оценки независимых экспертов;

б)         выделяются не все факторы риска оцениваемого бизнеса;

в)         в безрисковой ставке учитывается страновой риск;

г)         оптимизируются бизнес-планы компании, просчитанные для разных сцена-

риев проявления выделенных факторов риска оцениваемого бизнеса;

д)         не делается попытки определить ставку дисконтирования как доходность со-

поставимого по рискам альтернативного капиталовложенияили как учитываю-

щую ее средневзвешенную стоимость капитала компании;

е)         (а) + (б) + (в) + (г) + (д);

ж)        (а) + (б) + (в) + (г);

з)         (а) + (б) + (в);

и)         (б) + (в) + (г);

к) (а) + (б) + (г);

л) (б) + (г) + (д);

м) (а) + (в).

В условиях финансово-экономического кризиса недопустимо использовать:

а)         модель САРМ;

б)         сравнительный подход к оценке закрытых компаний;

в)         безрисковые ставки, определенные как доходности к погашению националь-

ных долгосрочных государственных облигаций;

г)         метод сценариев.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 |