Имя материала: Секреты экономических показателей

Автор: Бернард Баумоль

Почему этот показатель важен

Допустим, вы хотите знать, что ждет экономику в ближайшем будущем, но у вас нет желания тратить время на анализ массы статистических данных. Есть ли какой-нибудь более простой способ выяснить, как будет вести себя экономика через месяц, два, три? В общем-то, есть. Например, можно целиком и полностью положиться на данные индекса опережающих экономических показателей (LEI ), который ежемесячно рассчитывается частной исследовательской группой из Нью-Йорка, агентством Conference Board. Этот индекс строится на базе ряда статистических данных, которые, как показывает практика, меняются вверх или вниз задолго до того, как аналогичное изменение произойдет в экономике. Таким образом, отслеживая динамику индекса LEI, вы, можно надеяться, будете знать направление развития экономики на ближайшие несколько месяцев. Хотя, в принципе, статистика показателя не идеальна, индекс LEI, тем не менее, зарекомендовал себя как достойный внимания индикатор.

Зачем нам нужен подобный прогнозный показатель? Каждый исполнительный директор любой компании скажет вам, что экономические циклы, в принципе, не имеют никакой четкой и организованной структуры. Если бы такая структура существовала, то планировать корпоративные продажи, штатную политику и прибыль было бы на порядок проще. Жизнь — вещь крайне сложная. Существуют десятки экономических показателей, которые регулярно обновляются и вместе взятые дают, на удивление, размытую картину того, что происходит в экономике страны. Чтобы привести это разнообразие к какому-то общему знаменателю, Conference Board публикует релиз, основанный на данных десяти показателей, которые обладают способностью прогнозировать предстоящие изменения в экономике. Практика показывает, что индекс опережающих экономических показателей достаточно точно — еще за 3—9 месяцев — сигнализирует о пиках и провалах в экономике.

Индекс LEI состоит из десяти компонентов — семи нефинансовых и трех финансовых показателей. Все они описаны ниже с указанием их удельного веса в общем индексе.

Нефинансовые индикаторы

•   Средняя продолжительность рабочей недели в производственном секторе (19.7\%). Данные из отчета об уровне занятости в стране. Стабильный рост или снижение количества

 

* (англ.) Leading Economic Indicators.

рабочих часов зачастую являются верным признаком того, будут ли компании нанимать или увольнять работников в ближайшем будущем.

Среднее количество новых заявок на выплату пособий по безработице за неделю (2.5\%). Данные из отчета о поданных заявках на пособия по безработице. Эта серия публикаций является одной из самых чувствительных к изменениям в бизнес-среде. Количество новых заявок на получение пособий увеличивается в период ухудшения экономического климата и снижается, как только экономика выходит на более сильные позиции.

Новые заказы производителей на потребительские товары и материалы (5.9\%). Данные из отчета о производственных заказах. Эта серия релизов с учетом инфляции является критерием того, насколько комфортно чувствуют себя производители в отношении текущего уровня товарно-материальных запасов, а также указывает на вероятный уровень потребительского спроса в будущем.

Индекс эффективности работы поставщиков или индекс продолжительности срока доставки (2.9\%). Обзор производственного сектора по данным Института управления снабжением. Если доставка товара клиентам занимает больше времени, чем в предыдущие периоды, то это может говорить о стремительном увеличении количества заказов, так что поставщики не могут справиться с их выполнением прежними темпами и вынуждены задерживать поставку. С другой стороны, ускорение темпов доставки оказывается тесно связанным с общим замедлением экономической активности. По мере сокращения количества заказов высвобождаются производственные мощности, и промежуток времени между размещением заказа и отгрузкой товара уменьшается.

Новые заказы производителей средств производства в необоронной сфере (1.5\%). Данные из отчета о производственных заказах. Компании менее склонны тратить деньги на новое производственное оборудование и сопутствующие товары, если они подозревают, что близится общий спад деловой активности.

Разрешения на строительство новых частных домов (2\%). Данные из отчета о количестве новых строительных площадок. Поскольку большинство строительных организаций обязаны прежде чем приступить к работе получить разрешение на строительство, то, отслеживая количество новых лицензий, можно относительно точно оценить будущий уровень активности в данной сфере.

Индекс ожиданий потребителей по данным Мичиганского университета (1.9\%). Изменения в характере ожиданий относительно будущей экономической ситуации и уровня дохода семей может привести к изменению уровня потребительских расходов.

Финансовые индикаторы

Курсы акций по данным биржевого индекса S&P 500 (2.9\%). Исторически сложилось так, что фондовый рынок является хорошим опережающим показателем поворотных моментов в экономике. Ведь сегодня курс акций отражает ожидаемые доходы по ней. Подъем или падение биржевого индекса S&P служат для инвесторов индикатором будущего развития экономики.

Денежный агрегат М2 в реальном выражении (с поправкой на инфляцию) (27.7\%). Объемы денежной массы в обращении по данным Федеральной резервной системы. М2 — это один из наиболее распространенных критериев оценки денежной массы, включающий в себя валюту, бессрочные вклады, деньги на счетах в банках и банковские депозитные сертификаты. Когда рост денежного агрегата М2 начинает отставать от темпов роста инфляции, это служит признаком сокращения объемов банковских кредитов, что в скором времени может привести к ослаблению экономики.

Процентный спред между казначейскими облигациями сроком погашения 10 лет и процентной ставкой по краткосрочным кредитам (33\%). Разница процентных ставок по долгосрочным обязательствам и ставкам федерального резерва (межбанковским ссудам на срок не более 1 операционного дня) является едва ли не наиболее точным прогнозным критерием экономической активности из всех 10 компонентов. Именно поэтому данному показателю присвоен максимальный удельный вес. Если процентный спред увеличивается, так что ставки по долгосрочным кредитам становятся заметно выше ставок по суточным ссудам, это значит, что экономика вышла на путь стабильного роста. Однако, если спред сужается до отметки, где разница между процентными ставками практически исчезает, или меняет знак (то есть процент по краткосрочным кредитам превышает процент по долгосрочным обязательствам), то можно говорить о нарастании проблем в экономике. Такая ситуация возможна в период, когда ФРС специально поднимает краткосрочные ставки до такого предела, на котором рынок облигаций «понимает», что деловая активность зашла в тупик и необходимо принимать меры по снижению инфляции.

Кроме прогнозного индекса LEI, агентство Conference Board публикует еще два показателя. Один из них — это индекс совпадающих показателей, который меняется параллельно событиям, происходящим в настоящее время в экономике. Таким образом, когда деловая активность достигает своего пика, одновременно поднимается и индекс совпадающих показателей. Если же экономическая активность идет на убыль, снижается и значение индекса. Второй критерий — это индекс запаздывающих показателей. Работает он аналогично зеркалу заднего вида в автомобиле — подтверждает, что определенный виток экономического цикла остался в прошлом. В частности, индекс запаздывающих показателей будет некоторое время продолжать снижаться уже после того, как период спада в экономике завершится. Вы спросите: «В чем же смысл разделения на совпадающие и запаздывающие индексы? Кого волнует прошлое или даже настоящее? Будущее — вот что важно!» Вопросы понятны, однако для получения полной картины экономического цикла полезно знать значения всех трех индексов. Индекс совпадающих показателей движется в паре с экономикой и отражает ее пики и провалы в реальном времени. Запаздывающие показатели подтверждают оценки аналитиков по поводу того, что уже произошло в экономике.

Индекс совпадающих показателей

Индекс совпадающих показателей состоит из четырех компонентов:

Количество штатных сотрудников в несельскохозяйственном секторе (52.4\%). Данные из ежемесячного отчета об уровне занятости в стране. Этот показатель отражает чистый прирост или снижение числа штатных сотрудников в несельскохозяйственном секторе, включая работающих на полную ставку, и тех, кто работает неполный рабочий день, независимо от того является ли работник постоянными или временным. Данная серия отчетов — наиболее влиятельный экономический показатель для финансового рынка.

Личный доход с вычетом трансфертных платежей (21.4\%). Данные из отчета о личных доходах и расходах граждан. Показатель представляет собой личный доход граждан в реальных долларах (с поправкой на инфляцию) без учета трансфертных платежей. Следить за изменением уровня личных доходов очень важно с точки зрения оценки общих финансовых ресурсов, которые могут стать расходами.

Промышленное производство (14.7\%). Данные из серии отчетов об уровне промышленного производства, публикуемых Федеральной резервной системой. Показатель отслеживает фактический выпуск продукции на всех стадиях производственного процесса. Любой поворот в экономической активности быстро проявляется в сфере производства, горнодобывающей промышленности и коммунальном хозяйстве.

Доход от реализации производственных и торговых предприятий (11.6\%). Данные из отчета о товарно-материальных запасах. Этот индекс, с поправками на инфляцию, отражает общий уровень расходов в сферах производства, оптовой и розничной торговли.

Индекс запаздывающих показателей

Индекс запаздывающих показателей является совокупностью семи критериев:

Средняя продолжительность безработицы (3.8\%). Данные из отчета об уровне занятости. В центре внимания в данном случае находится количество недель, в течение которых люди остаются без работы. Активность работодателей, а, точнее, продолжительность безработицы по своей природе является запаздывающим показателем. Компании, как правило, задерживают планы по найму или увольнению сотрудников, поскольку не имеют точного представления о характере изменений в экономике. По мере поступления достаточной экономической информации руководители предприятий получают более точную картину происходящего, на основании чего принимают те или иные решения в рамках своей кадровой политики.

Соотношение запасов и дохода от реализации в сфере производства и торговли (12.5\%). Данные из отчета о товарно-материальных запасах с поправкой на инфляцию. Коэффициент соотношения запасов и дохода с учетом инфляции является реактивным показателем. Другими словами, уровень товарно-материальных запасов относительно уровня продаж подскакивает только спустя несколько месяцев, характеризующихся низкими объемами производства и розничных продаж. Соотношение падает, когда темпы реализации ускоряются и превышают скорость пополнения запасов. Исторически коэффициент соотношения запасов и дохода достигал своих циклических пиков ближе к середине периода спада, а затем падал в начале этапа восстановления по мере того, как темпы продаж начинали превышать темпы пополнения запасов.

Изменение расходов на оплату труда на единицу продукции (6.5\%). Данные из отчета о производительности труда и себестоимости продукции. Процентное расходов на оплату труда на единицу продукции за 6 месяцев (в годовом пересчете) в производственном секторе. Затраты на труд постепенно возрастают, когда производительность начинает отставать от темпов увеличения заработной платы. Расходы на оплату труда на единицу продукции достигают своего максимума в период спада экономической активности, поскольку выпуск продукции за единицу рабочего времени снижается быстрее, чем фонд заработной платы.

Средняя базовая ставка банков (7.2\%). Базовая ставка — это процент по краткосрочным ссудам, которые банки выдают самым надежным корпоративным клиентам. Изменение уровня базовой ставки, как правило, повторяет характер изменений в экономике в целом.

Задолженность по коммерческим и промышленным кредитам (9.7\%). Данные из отчетов Федеральной резервной системы с последующей поправкой на инфляцию. Задолженность предприятий также считается запаздывающим показателем, поскольку, как правило, достигает своего пика уже после начала периода спада — в то время, когда прибыль сокращается, а стоимость обслуживания долга остается прежней. Количество таких задолженностей снижается до минимума примерно через год после завершения периода депрессии.

Изменение СРІ в сфере услуг (19.5\%). Данные из отчета об индексе потребительских цен. В этом случае Conference Board принимает в расчет уровень инфляции в сфере услуг за 6 месяцев в годовом исчислении. По причинам, которые не до конца изучены, инфляция в сфере услуг достигает пикового значения спустя несколько месяцев после начала фазы депрессии и снижается, когда начинается период оздоровления.

Соотношение потребительских кредитов и личного дохода граждан (20.2\%). Данные из отчета о личном доходе граждан и серии публикации ФРС о задолженности по потребительским кредитам. В данной серии отчетов анализируется соотношение между задолженностью потребителей и их личным доходом. Если в течение достаточно продолжительного времени регистрируется снижение личного дохода граждан, то бремя обслуживания потребительских кредитов становится для них гораздо тяжелее. Объясняется это тем, что теперь значительная часть дохода идет на погашение различных долговых обязательств. В результате американцы начинают экономить на покупках и становятся более осторожными в отношении новых кредитов. Как только рост доходов возобновляется и положение экономики стабилизируется, расходы и займы потребителей возвращаются в прежнее русло.

Из трех описанных выше индексов экономического цикла — опережающих, совпадающих и запаздывающих показателей — большей популярностью в прессе пользуется индекс опережающих показателей, хотя его прогнозные способности нельзя называть выдающимися. С одной стороны, в прошлом ему удавалось достаточно успешно предсказывать экономические спады, с другой стороны, он достаточно часто снижается без всяких видимых негативных изменений в экономике. Поэтому индекс LEI может давать ложные сигналы тревоги о приближающейся депрессии. Что касается выхода из периода спада, то в данном случае статистика говорит, скорее, в пользу индекса, чем против него.

Как рассчитывается этот показатель

Министерство торговли начало публикацию серии релизов опережающих, совпадающих и запаздывающих экономических показателей в 1960-х годах. Тем не менее правительству вскоре наскучило быть экспертом, поэтому в 1995 году серия полностью была продана агентству Conference Board. Эта неприбыльная бизнес-группа затратила минимум времени на отладку некоторых моментов серии, чтобы она еще точнее отражала текущую ситуацию в экономике. Для этого часть индикаторов была отброшена, и на их место были введены новые показатели, чтобы индекс в целом давал минимальное количество ложных сигналов.

Чтобы сделать индекс более своевременным, агентство решило перенести дату публикации отчета на более ранний срок. Однако в связи с этим возникли проблемы. Некоторые релизы, которые входят в состав индекса, к новой дате остаются еще неопубликованными. Другими словами, получается, что Conference Board не хватает информации, чтобы рассчитать индекс LEI в комплексе. Поэтому для решения проблемы агентство пользуется предварительными оценками недостающих компонентов. Ежемесячно в виде оценочных прогнозов выступают три из 10 составляющих индекса: новые заказы производителей на потребительские товары и материалы, новые заказы производителей на средства производства и дефлятор личных потребительских расходов (необходимый для расчета денежного агрегата М2 в реальных ценах). Аналогичная проблема возникает и с индексом совпадающих показателей. Conference Board вынуждено делать собственные предварительные расчеты по двум из четырех компонентов: личные доходы за вычетом трансфертных платежей и дохода от реализации промышленных и торговых предприятий. В серии запаздывающих показателей пять из семи элементов появляются в виде предварительных оценок: соотношение товарно-материальных запасов и дохода, соотношение задолженности по потребительским кредитам и личного дохода граждан, изменение затрат на оплату труда на единицу продукции, индекс потребительских цен в сфере услуг и дефлятор личных Потребительских расходов, необходимый для расчета реальной задолженности по коммерческим и промышленным кредитам. Из-за использования таких оценок индексы опережающих, совпадающих и запаздывающих показателей могут подвергаться значительным поправкам в будущем, если фактические данные радикально отличаются от предварительных оценок.

 

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

Так насколько же хорошо индекс LEI может предсказывать поворотные моменты в экономике? Ответ зависит от того, насколько высоки ваши ожидания в отношении того или иного показателя. Эксперты шутят, что индекс LEI с успехом сумел спрогнозировать шесть из девяти последних экономических спадов. Они жестко критикуют индекс за то, что накануне кризиса 1990—1991 годов он никак не проявил себя. В 1995 году, если верить индексу, следовало ожидать сокращения экономической активности, чего в действительности не произошло.

В свете приведенных примеров встает вопрос: действительно ли индекс LEI полезен? Ответ — да, что объясняется несколькими причинами. Во-первых, способность индекса предугадывать экономические подъемы гораздо выше, чем его возможности по прогнозированию спадов. Во-вторых, Conference Board постоянно работает над совершенствованием своих релизов, чтобы повысить их ценность. В-третьих, инвесторам и аналитикам индекс LEI дает более широкую картину (опираясь на лежащие в его основе данные) того, что может произойти в экономике в ближайшие 3—9 месяцев.

•   Таблица 1. Общие итоги по сводным индексам

1) Эта таблица состоит из двух частей. В верхней ее части показано, как менялись все три основных индекса за последние 7 месяцев. Сконцентрируем наше внимание на индексе LEI. Прежнее правило гласило, что снижение индекса в течение 3 последовательных месяцев служит сигналом возможного начала экономического спада, который начнется в течение 3 ближайших кварталов, а 3 последовательных месяца роста показателя

говорят о завершение периода спада в экономике и о начале периода восстановления в тех же временных рамках.

Однако с некоторых пор Conference Воагсібольше не подписывается под этим «правилом 3 месяцев». Дело в том, что, начиная с 1953 года, индекс LEI указывал направление вниз то за 2, то за 20 месяцев до начала спада. Статистические данные далеко не стабильны. Поэтому после долгих исследований агентство выработало другой критерий, который считается более точным: снижение индекса LEI на 2\% за полгода в сочетании со снижением большинства из 10 его составляющих. Новое правило признано более эффективным способом прогноза депрессии. Однако здесь есть один, но достаточно существенный недостаток. Если приходится ждать полгода, то индекс перестает быть опережающим, ведь к концу названного срока экономика уже может находиться в стадии депрессии. В результате частные экономисты, не являющиеся сотрудниками Conference Board, разрабатывают собственные формулы применения индекса LEI. В одном из случаев опережающие показатели должны снижаться как минимум в течение 4—7 месяцев, а индекс совпадающих показателей должен падать последовательно в течение 3 месяцев — только тогда можно говорить о реальной угрозе поворота экономики в сторону сокращения активности. Возможно, есть и другие методы применения индексов с целью предсказания поворотных моментов в экономике — и это служит еще одним подтверждением того, насколько субъективной является наука прогнозирования.

2) Нижняя часть таблицы содержит результаты анализа согласно новым правилам прогнозирования, используемым Conference Board. Здесь приводятся процентные изменения индекса LEI, а также двух других критериев за последние 6 месяцев. Но чтобы получить некоторый ретроспективный обзор, организация приводит здесь данные за 7 последних месяцев.

Один итоговый комментарий. Индекс совпадающих показателей отражает текущее состояние дел в экономике. Замерив изменение индекса за период, равный 1 году, можно получить достаточно точный аналог прироста ВВП. Годовые изменения в динамике индекса совпадающих показателей движутся в паре с экономикой в целом, что подтверждается в 2/3 случаев.

 

•   Таблица 2. Данные по составляющим индекса опережающих показателей и их влияние на изменение индекса

Это очень полезная таблица, поскольку здесь приводятся сведения по всем 10 составляющим индекса опережающих показателей и влиянию каждого из них на общий результат за месяц. В данном случае рекомендуется не заострять внимание на величине изменения, а следить главным образом за тем, насколько широко рост или снижение распространяются по всем 10 компонентам индекса. Жесткой корреляции между значением изменения индекса и глубиной экономического подъема или спада не существует. Для нас важно видеть, все ли компоненты индекса меняются в одном направлении. Если да, то прогнозная точность итогового показателя увеличивается.

 

Влияние на рынок

Можно подумать, что инвестиционное сообщество бросает все дела и замирает, готовясь услышать последние цифры индекса, единственной целью существования которого является прогноз будущего экономического развития. Хотя в прессе индекс LEI цитируется достаточно часто, реакция финансовых рынков, как правило, незначительна. Все дело в том, что публикуемые значения опережающих, совпадающих и запаздывающих показателей редко являются неожиданностью для инвесторов — большая часть информации, использованной при по-строении индекса, уже доступна. Чтобы смоделировать методологию агентства и предугадать характер изменений всех трех индексов, не нужны сложные технологии. Кроме того, инвестиционные менеджеры все еще не очень-то доверяют прогнозным способностям этой серии публикаций. В итоге релиз вызывает лишь слабое волнение на финансовых рынках.

Облигации

Профессионалы на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом не тратят много времени на размышления над свежей публикацией индекса опережающих показателей, поскольку не считают ее свежей новостью, а на индексы совпадающих и запаздывающих показателей они вообще не обращают никакого внимания. По мере приближения экономики к поворотному моменту экономического цикла данные критерии могут вызвать больше разговоров и заставить уровень доходности облигаций подскочить или упасть на один-два пункта. В противном случае, рынок пропускает LEI, поскольку все данные, на которые он опирается, уже давно опубликованы.

Акции

Индекс LEI оказывает несколько более заметное влияние на курсы акций. В период спада инвесторы фондового рынка ищут любые признаки, подтверждающие приближение точки начала выздоровления и повышения прибыли. Если в течение нескольких месяцев значение LEI стабильно увеличивается, то уверенность инвесторов в ближайшем будущем экономики растет, поскольку они начинают расширять свои портфели. И наоборот: любой отчет, который подтверждает приближение кризиса и начало депрессии, может привести к снижению курсов акций, поскольку все говорит о том, что над будущими доходами сгущаются тучи.

Курс доллара

При отсутствии других факторов влияния валютный рынок будет реагировать на публикацию отчета примерно так же, как и фондовый рынок. Последовательный рост индекса LEI в течение нескольких месяцев стимулирует покупку ценных бумаг, в основе которых лежит доллар, зарубежными инвесторами. Чем сильнее позиции американской экономики, тем выше поднимаются процентные ставки и тем значительнее прибыль — все это позитивно отражается на курсе доллара. Если же LEI стабильно снижается, то «зеленые банкноты» становятся менее привлекательными для иностранных инвесторов.

Жилье и строительство

 

Количество новых строительных площадок и выдача разрешений на строительство

 

Чувствительность рынка: средняя.

Значение показателя: данные о количестве строящихся жилых домов и количестве выданных разрешений на строительство.

Релиз новостей в Интернете: www.census.gov/const/www/newresconstindex.html

Адрес домашней страницы в Интернете: www.census.gov

Время публикации: 08:30 (по восточному стандартному времени), обычно публикуется через 2—3 недели после окончания отчетного месяца.

Регулярность публикаций: ежемесячно.

Источник данных: Бюро переписи населения, Министерство труда.

Поправки: умеренные изменения вносятся в данные о количестве начавшихся строительных работ за 2 месяца и о количестве выданных разрешений за 1 месяц. Поправка на сезонность вносится ежегодно в апреле и охватывает 2-летний период данных.

 

Почему этот показатель важен

Ищите один безошибочный показатель, который мог бы точно предсказывать направление будущего развития экономики? Забудьте об этом — такого показателя вы не найдете. Но есть один, который, на удивление, близок к идеалу, и это показатель строительства жилых домов. За исключением одного единственного примера, в истории США еще не было случая, что экономика переживала упадок на фоне активно разворачивающегося жилого строительства. Лишь однажды со времен второй мировой войны было отмечено сокращение экономического развития, несмотря на бурную деятельность на рынке строительства жилья, и случилось это в 2001 году. Кроме того, депрессия была непродолжительной и неглубокой. Именно благодаря такой впечатляющей статистике многие эксперты считают жилищное строительство одним из самых надежных опережающих показателей экономической активности. Жилая недвижимость — это одна из первых отраслей, которая замирает, как только экономика приближается к кризису, и расцветает с началом периода оздоровления.

Почему жилищное строительство движется впереди экономики? Объясняется это главным образом его чувствительностью к уровню процентных ставок. Накал страстей в экономике ведет к раздуванию процентных ставок. Как только ипотечные проценты начинают увеличиваться, спрос на жилье падает, что убивает энтузиазм строителей. Строители в свою очередь менее склонны брать кредиты под свои подряды в период, когда процентные ставки чрезмерно высоки. И наоборот, когда ипотечные ставки снижаются, равно как и цены на жилье (а это, как правило, происходит в период ослабления экономической ситуации) вновь разжигается интерес к строительству жилья, которое теперь становится более доступным. Строители обращаются в банки за кредитами, стараясь успеть до очередного повышения ставок.

Еще одним важным аспектом индустрии жилищного строительства является ее мощное влияние на остальную часть экономики, которое проявляется в так называемом эффекте мультипликатора. Под эффектом мультипликатора мы понимаем то, что изменения в темпах жилищного строительства могут иметь значительные последствия для многих других отраслей экономики. Давайте посмотрим, кто выигрывает от того, что строится много жилья. Скачок уровня жилищного строительства стимулирует спрос на сталь, дерево, электричество, стекло, пластик, электрические кабели, трубы и бетон. Параллельно растет и необходимость в квалифицированных работниках строительных специальностей, таких как каменщики, плотники и электрики. По одной из оценок, для строительства 1000 жилых домов для одной семьи формируется порядка 2500 постоянных рабочих мест, при этом фонд заработной платы составляет около 100 млн долларов. Энергичный рынок жилья также способствует росту объемов продаж мебели, ковровых покрытий, домашней электроники и бытовых приборов. Поэтому жилищное строительство — это одна из ключевых движущих сил экономики, поскольку от него зависит благосостояние множества других отраслей.

В настоящем релизе представлены два ключевых индикатора жилищного строительства: количество новых строительных площадок и число выданных разрешений на строительство.

Новые строительства

Этот критерий подсчитывает, сколько фундаментов было заложено под строительство новых жилых домов в прошлом месяце. Данные разделены на три основных типа зданий:

Частные 1-квартирные дома. Очевидно, самый значительный из трех компонент, на долю которого приходится 75\% от общего объема строительства.

Жилые дома на 2—4 квартиры (единицы). Обычно это спаренные дома или небольшие кондоминиумы, на долю которых приходится не более 5\% рынка.

Здания на 5 и более квартир. В эту категорию входят многоквартирные дома, составляющие около 20\% всего строящегося жилья. Каждая квартира в таком многоэтажном доме считается единицей строительства, поэтому возведение дома на 50 квартир правительство учитывает как 50 новых строительств.

Разрешения на строительство

Строительная организация, планирующая возведение нового дома, обычно заранее получает соответствующее разрешение. Почти в 95\% всех населенных пунктов США прежде чем воткнуть в землю лопату, нужно получить согласие местных властей. Отслеживая выдачу таких разрешений, можно получить представление о том, где и в каком объеме будет сосредоточена строительная активность в будущем. В силу того, что разрешения на строительство являются великолепной точкой отсчета в данной отрасли, этот критерий входит в число 10 компонентов, составляющих индекс опережающих показателей по данным Conference Board.

 

Как рассчитывается этот показатель

В течение первых двух недель месяца Бюро переписи населения проводит телефонный опрос и рассылает почтой анкеты строительным фирмам в 19 000 населенных пунктов по всей стране, выясняя количество новых объектов, появившихся в их регионах, и число недавно полученных разрешений на строительство.

Новый объект считается заложенным, как только начинаются земляные работы по подготовке фундамента под новый дом. Пристройка еще одной комнаты, подвала или замена крыши на уже существующем доме новым строительством не считается, хотя в случае полной перестройки дома на имеющемся фундаменте засчитывается в число новых строительных площадок. К учитываемым объектам не причисляются жилые фургоны, общежития, меблированные комнаты и гостиницы, где номера сдаются на длительное время.

Расчет выданных разрешений более прямолинеен. Каждое такое разрешение — это письменное согласие местных властей на начало строительства на вверенной им территории.

Хотя в данные из этой таблицы вносятся поправки на сезонность, в зимний период цифры тем не менее могут быть крайне нестабильными, поэтому очень важно избегать делать выводы на основании данных за один или даже за два месяца. Плохие погодные условия могут заморозить строительство на целый месяц, поэтому в течение следующих двух оно возобновляется ускоренными темпами, чтобы компенсировать прежние простои. Лучше всего отслеживать динамику показателей за 3-,4-месячный период, тогда наметившиеся тенденции проступают более отчетливо.

 

Таблицы: ключи к тому, что ожидает экономику

•   Таблица 3. Строительство новых частных жилых домов в США

В течение более чем половины столетия новые строительства служили эффективным инс-

трументом прогноза будущей экономической активности. Резкое сокращение жилищного

строительства — это контрольный знак того, что экономика в целом находится на грани за-

медления темпов развития, тогда как возобновление строительства и купли-продажи жилья

означает подготовку базы для общего оживления экономики. Процентные ставки и рост

реального личного дохода граждан — вот наиболее влиятельные факторы, стимулирую-

щие покупку и строительство новых домов. Еще одним определяющим фактором является

налоговое законодательство. Изменения в порядке налогообложения могут оказывать ко-

лоссальное влияние на строительную отрасль. У многих многоквартирных домов не было

бы ни малейшего шанса быть построенными, если бы не значительные налоговые льготы,

предоставленные в свое время строителям. Более того, правительство частично субсидиру-

ет покупку жилья, разрешая домовладельцам вычитать проценты по ипотечным кредитам

из дохода, вносимого в налоговую декларацию. Если только законы изменятся в неблаго-

приятную для домовладельцев и строителей сторону, будущее строительство нового жилья

может замереть.     2 3

1) Общее количество новых строительных площадок. Контроль темпов начала жилищного строительства в целом. Как правило, отрасль жилищного строительства считается активно развивающейся, если количество новых объектов в годовом исчислении составляет порядка 1,5—2 млн квартир. Уровень, близкий к 1 млн, служит признаком нарастания проблем в экономике; если показатель держится на уровне выше 2 млн в течение продолжительного периода времени, то проблемы приобретают несколько иной характер, например, дефицит материалов и квалифицированной рабочей силы.

2. Строительство новых 1-квартирных домов. Есть еще один важный критерий, на который следует обратить внимание. Динамика количества «новых 1-квартирных домов» (на одну семью) является куда более надежным опережающим показателем по сравнению со «строительством многоквартирных домов» (на 5 и более семей). Строительство частных домов на одну семью стимулируется уровнем потребительского доверия и спросом, тогда как многоквартирное жилье подвержено влиянию спекулятивных инвестиций в недвижимость и изменений в налоговом законодательстве.

3) Новые строительства по регионам. В этом релизе также приводится разбивка количества новых строительств по географическим регионам (Северо-восток, Средний Запад, Юг и Запад), так что вы можете определить, в каких областях страны данная сфера экономики (а, значит, и вся экономика в целом) занимает надежные позиции, а где отстает от общих темпов развития.

•   Таблица 1. Количество новых частных домовладений, строительство которых разрешено соответствующими органами

 

(Тысячи квартир. Сумма отдельных значений в таблице может не совпадать со значением общего показателя по причине округления)

 

Период

 

2003: Январь Февраль Март

Апрель

Май

Июнь

Июль Август Сентябрь

Октябрь Ноябрь Декабрь'

2004: Январь'

Среднее RSE (\%)•

Процентные изменения:

Январь 2004 года по сравнению с декабрем 2003 года

90\% доверительный интервал3 Январь 2004 года по сравнению с январем 2003 года

            90\% доверительный интервал3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Соединенные Штаты

Северо-восток

Средний Запад

Юг

Запад

Всего

Здания

Всего

1 кв.

Всего

1 кв.

Всего

1KB.

Всего

1 кв.

1 кв.

2-4 кв.

5 и более кв.

Показатель в годовом исчислении с поправкой на сезонность

1,777

1,406

87

284

157

119

354

277

796

620

470

390

1,786

1,319

78

С89

170

100

308

250

777

595

531

374

1,688

1,311

71

306

150

106

324

257

777

607

437

341

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1,724

1,332

82

310

І52І

но

341

258

784

622

447

342

1,803

1,349

84

370

166

111

343

262

819

627

475

349

1,823

1,427

77

319

158

115

379

282

843

667

443

363