Имя материала: Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум

Автор: Е.Ф. Жуков

§ 3. стоимостные характеристики акций

 

Номинальная стоимость акций, как уже отмечалось, величина довольно условная. Акции продаются и покупаются по ценам, как правило, не привязанным к номиналу. Выпускаются акции и без указания номинала. Фактически акция представляет собой бессрочную ссуду эмитенту и не имеет гарантированной стоимости погашения, а также установленного твердого размера дохода, в отличие от облигации.

Оценка потенциального дохода от акций осуществляется так же, как по облигациям, т. е. доход от полученных дивидендов и прирост капитала связаны с изменениями цены. Однако размер дивидендов зависит от чистой прибыли компании, величина которой весьма нестабильна и никем не может быть гарантирована. Поэтому дивидендный доход, хотя и важен, имеет второстепенное значение по сравнению с доходностью капитала по акциям. Другие аспекты стоимостных характеристик акций заметно отличаются от облигаций.

Существенным является учет стадии развития сектора деятельности эмитента (производимого продукта, услуги), а также этапа экономического цикла, на котором находится его компания. Продукт (услуга) может быть в стадии активного продвижения на рынок или вытеснения его оттуда конкурентами. Важно также, находится ли компания на этапе расширения или вынужденного свертывания масштабов своей деятельности. Все это необходимо учитывать при оценке стоимостных характеристик инвестиций в акции и в определенной мере — в корпоративные облигации.

Дивидендная доходность акций. Дивидендная доходность может определяться как текущая, так и перспективная. Эти показатели рассчитываются аналогично текущей доходности облигаций:

       п — текущая рыночная цена акции.

 

Задача 1. Определите текущую дивидендную доходность ак-ми за год и укажите единицу ее измерения, если известны следующие показатели:

 

Показатели

Варианты задачи

I

II

III

IV

V

Сумма дивидендов за год, руб.

80

190

150

200

300

Текущая рыночная цена, руб.

1,9

2,4

3,0

3,3

3,7

 

Выберите правильные варианты ответов:

Единица измерения

 

Руб.

 

Процент

 

Коэффициент

 

 

 

Варианты задач

Варианты ответов

 

I

II

III

IV

V

 

I

II

III

IV

V

3,5

7,9

3,8

4,3

5,4

4,2

8,6

4,0

5,1

6,1

5,5

8,7

4,7

6,1

7,4

6,0

8,9

4,8

7,0

8,1

8,2

9,6

5,0

8,3

8,2

 

Если в расчетах использовать не известные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели их прогнозируемых величин, то можно определить ожидаемую, или перспективную, доходность акций.

Дивидендная доходность акций, как правило, всегда ниже, чем доходность облигаций. Расчеты и сравнения этих показателей полезны при принятии решений о направлениях инвестирования капитала и т.д.

Доход на акцию. Годовая чистая прибыль компаний, как правило, не направляется полностью на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Часть ее резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании после произведения ею всех необходимых расходов и платежей по налогам, долгам, сборам и т.д., т-^- до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию:

                                       (2)

         Р — необходимые расходы из прибыли,

         Ка — количество выпущенных акций.

 

Сравнивая этот показатель с размером дивиденда, можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании, и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

 

Задача 2. Определите размер годового дохода на акцию и укажите единицу его измерения, если известны следующие показатели:

Показатели

 

Варианты задачи

I

II

III

IV

V

Годовая общая прибыль, тыс. руб.

 

1200

 

1300

 

1500

 

28000

 

60000

 

Необходимые расходы и платежи из прибыли,тыс.руб.

 

1140

 

1150

 

1410

 

25200

 

55800

 

Количество выпущенных обыкновенных акций, ед.

 

120

 

150

 

300

 

500

 

2000

 

 

Выберите правильные варианты ответов:

Eдиница измерения

 

Год

 

Руб.

 

Процент

 

Коэффициент

 

 

 

Варианты задачи

 

Варианты ответов

 

1

 

2

 

3

 

4

 

5

 

I

II

III

IV

V

 

0,3

0,7

0,3

5,2

2,0

 

0,4

0,8

0,4

5,3

2,1

 

0,5

0,9

0,5

5,4

2,2

 

0,6

1,0

0,6

5,5

2,3

 

0,7

1,1

0,7

5,6

2,4

 

 

Отношение цены к доходу на акцию. Этот коэффициент обычно используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли) деятельности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран, тем более разных отраслей деятельности, с помощью отношения цены к доходу не дает объективной картины. Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании при условно предполагаемом постоянном уровне ее прибыльности:

 

Задача 3. Определите отношение цены к доходу на акцию гяжите единицу его измерения, если известны следующие показатели

 

Показатели

Варианты задачи

I

II

III

IV

V

Текущая рыночная цена, руб.

1,9

2,4

3,0

3,3

3,7

Годовой доход на акцию, руб.

0,5

1,0

0,3

5,6

2,1

Выберите правильные варианты ответов:

Eдиница измерения

 

Год

 

Руб.

 

Процент

 

Коэффициент

 

 

 

Варианты задачи

 

Варианты ответов

 

1

 

2

 

3

 

4

 

5

 

I

II

III

IV

V

 

3,2

2,0

6,0

0,6

1,6

3,4

2,2

7,0

0,7

1,8

3,6

2,4

8,0

0.8

2,0

3,8

2,6

9,0

0,9

2,2

4,0

2,8

10,0

1,0

2,4

 

Высокие значения отношения цены к доходу могут свидетельствовать о завышенной, спекулятивной стоимости акций на рынке или отражать большую уверенность инвесторов в потенциальном росте доходов компании.

Чистая стоимость активов на акцию. Сущность коэффициента

состоит в отражении стоимости всех активов компании, которые потенциально могли бы быть проданы за наличные с распределением денежной выручки между акционерами в соответствии с количеством обыкновенных акций. Другими словами, это акционерный капитал в совокупности с резервами компании, приходящийся на акцию.

                                                       (4)

 

где  А/А — чистая стоимость активов на акцию,

       Ак — совокупные активы компании,

       Д — сумма долгов и издержек,

      Kа — количество выпущенных обыкновенных акций.

 

Задача 4. Определите чистую стоимость активов компании, приходящуюся на акцию, и укажите единицу ее измерения, если известны следующие показатели:

 

Показатели

 

Варианты ответовi

 

/

 

II

 

III

 

IV

 

V

 

Активы компании, тыс. руб.

 

1400

 

1600

 

1800

 

40000

 

70000

 

Долги и издержки, тыс. руб.

 

1232

 

1345

 

1110

 

38850

 

64000

 

Количество выпущенных обыкновенных акций, ед.

 

120

 

150

 

300

 

500

 

2000

 

 

Выберите правильные варианты ответов:

Единица измерения

 

Год

 

Руб.

 

Процент

 

Коэффициент

 

 

Варианты задачи

 

                      Варианты ответов

 

1

 

2

 

3

 

4

 

5

 

I

II

III

IV

V

 

1,4

1,1

1,2

0,3

1,0

 

1,9

1,7

1,3

 0,8

 1,6

 

2,9

 2,1

 2,3

1,0

2,4

 

3,2

2,7

 2,6

 1,8

 3,0

 

3,4

3,5

3,6

2,3

3,6

 

 

Показатель чистой стоимости активов на акцию служит индикатором допустимого уровня снижения текущей рыночной цены акции компании. Если цена уменьшается до уровня индикатора, то может возникнуть соблазн приобретения контроля над компанией только для того, чтобы ее ликвидировать.

Другие характеристики. Доходность капитала по акциям, с точки зрения инвестора, как уже отмечалось, приоритетна по отношению к дивидендному доходу. Однако прогнозировать этот показатель трудно из-за бессрочности данных ценных бумаг, многофакторности изменения цены на них и ряда других особенностей.

Учитывая это, изменения цены на акцию можно сопоставлять с изменениями величины соответствующего фондового индекса, т.е. части адекватного рынка, к которому относится компания. При этом определяется коэффициент опережения или отставания цены на акцию по отношению к данному рынку за один и тот же период времени. Этот коэффициент в редких случаях может принимать отрицательные значения, что свидетельствует об обратном характере изменения цены акции по отношению к общей тенденции. Анализ изменений цен акций позволяет делать соответствующие выводы.

 

 

Номера задач

 

Варианты задачи

 

 

/

 

II

 

III

 

IV

 

V]

 

Ед.изм.

 

1

2

3

4

 

2

3

4

1

1

4

3

2

 

5

1

5

3

3

5

1

5

4

2

2

4

\%

руб.

год

\%

 

 

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 |