Имя материала: Экономическая теория

Автор: Г.Н. Макаров

Глава зо. международный рынок капиталов. валютная система мирового хозяйства

 

Любая экономическая система в условиях рынка не может развиваться без хорошо организованного денежно-финансового обслуживания.

Проблема международных валютных и финансовых отношений — большой и многоаспектный, относительно самостоятельный раздел экономической науки. Он включает в себя вопросы конвертируемости валют и валютных курсов, валютных рынков, налоговых и таможенных отношений, рынков капиталов, видов международных расчетов, международных финансово-кредитных институтов и др.

 

Международный рынок капиталов

Международная миграция капитала обусловлена международным разделением труда и формированием мировой системы хозяйства. Вместе с тем денежный капитал приобретает все более самостоятельное движение, оказывая Офомное обратное влияние на развитие рынков товаров, услуг и рабочей силы. Интернационализация денежно-кредитных рынков в последние годы происходит быстрее интернационализации производства. Ускорению этого процесса способствует рост операций транснациональных корпораций.

Капитал вывозится в двух основных формах: предпринимательской и ссудной.

Предпринимательский капитал, в свою очередь, вывозится в виде прямых (создание за рубежом собственного производства или покупка контрольного пакета акций местной компании) и в виде портфельных инвестиций (денежные вложения, не достаточные для установления контроля).

Ссудный капитал — это вывоз за рубеж особого товара — денег. Ссудный капитал вывозится в качестве займов, кредитов. Целью таких операций является получение прибыли на капитал в виде процентов.

В последние годы явно обнаружилась тенденция к ускоренному росту прямых иностранных инвестиций. Основные экспортеры прямых инвестиций — страны Западной Европы и США. Заметно активизируется Япония и опробывает свой путь Республика Корея.

Экономически развитые страны заинтересованы в экспорте предпринимательского капитала: создавая в других странах производственные филиалы, они получают возможность для экспорта своих товаров, преодоления таможенных барьеров, использования зарубежных рынков.

Существенные изменения произошли в географии экспорта предпринимательских капиталов. Если в первой половине XX в. основными импортерами капиталов были колонии и зависимые страны, то в послевоенный период подавляющая часть инвестиций приходится на экономически развитые страны. И дело не в политической независимости колоний, а в изменившихся условиях экономического развития под влиянием НТР. Возникновение наукоемких отраслей требовало высококвалифицированного труда и емких развитых рынков сбыта. Развивающиеся страны не имели таких условий. Усиление движения капиталов между экономически развитыми странами способствовало углублению международных хозяйственных связей и дальнейшему развитию мировой системы хозяйства.

Миграция капиталов осуществляется как между основными центрами современного капитализма (США — Западная Европа — Япония), так и между отдельными странами, а также аналогичными отраслями различных государств.

Официальная статистика фиксирует лишь межгосударственную миграцию капиталов. Помимо государственных каналов имеет место и движение капиталов по внутрикорпорационным каналам, не охваченное официальной статистикой.

Новые тенденции в движении капиталов наблюдаются в последние годы между развивающимися и экономически развитыми странами.

Экспортерами капитала стали некоторые развивающиеся страны, прежде всего нефтедобывающие страны-члены ОПЕК, что усиливает экономические взаимосвязи между этими двумя группами стран.

Мировой рынок ссудных капиталов есть не что иное как взаимодействие и переплетение национальных рынков ссудных капиталов. С функциональной точки зрения мировой рынок ссудных капиталов представляет собой систему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного капитала между странами. Иначе говоря, мировой рынок ссудных капиталов выступает как совокупность спроса и предложения на особый товар — деньги заемщиков и кредиторов разных стран.

С институциональных позиций мировой рынок ссудных капиталов — это совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движение ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложения на него.

Субъектами международных кредитных отношений могут выступать как правительства государств в лице уполномоченных на то организаций, так и отдельные предприятия и крупные объединения.

Каждая страна может быть одновременно заемщиком и кредитором денег.

После Второй мировой войны было создано несколько международных специализированных чисто экономических учреждений, деятельность которых направлена на осуществление денежно-кредитных операций.

Наиболее крупными среди них являются Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Обе международные организации были созданы в июле І944 г. на Бреттон-Вудской конференции (США). Начало деятельности этих специализированных организаций ООН было определено конференцией с декабря 1945 г. Определенную роль в МВФ и МБРР играли промышленно развитые страны, ставившие перед собой задачи всемирного характера. Однако Советский Союз (хотя и принимавший участие в Бреттон-Вудской конференции) не присоединился к решениям конференции по политическим мотивам и увлек за собой страны с директивно-централизованной экономикой. Сегодня число бреттон-вудских организаций возросло с 44 в 1945 г. до более чем 180 стран. Их число пополнилось и за счет бывших социалистических стран, в том числе России.

Вместе с тем влияние экономически развитых стран на деятельность этих учреждений является определяющим, поскольку речь идет об организациях, располагающих собственными ресурсами: Мировой банк — капиталом, Мировой валютный фонд — долевыми взносами стран-участниц. Вклад каждой страны в ресурсы этих организаций определяет ее право голоса в каждом из них. В зависимости от денежного вклада наибольшее число голосов принадлежит США — 19,42\%, Японии — 5,52\%, ФРГ — 5,49\%, Франции и Великобритании — по 5,27 \%.

Такая система взвешенного голосования существенно отличается от порядка, действующего в ООН и ЮНКТАД, где каждая страна независимо от ее экономического потенциала располагает лишь одним голосом.

Для принятия ответственных решений в бреттон-вудских органах требуется большинство голосов, а право вето принадлежит США или странам ЕС, если они встают на единую позицию.

Чтобы немного выровнять положение развитых и развивающихся стран в управлении деятельностью органов Бреттон-Вудса, в 1974 г. были созданы две новые организации: Временный комитет МВФ*, состоящий из более чем 20 представителей стран-членов на уровне министерств и отслеживающий изменения в международных валютных отношениях; общий для МВФ и Мирового банка министерский комитет по развитию, призванный заниматься проблемами перевода денежных средств в развивающиеся страны.

Рассмотрим роль и основные функции организаций Бреттон-Вудса.

Главная роль этих организаций при их создании заключалась в мобилизации финансовых усилий для восстановления и реконструкции разрушенных в результате Второй мировой войны хозяйств входящих в эти организации стран. По мере укрепления экономики и развития этих международных организаций их функции расширяются.

Основная функция МВФ состоит сегодня в поддержании стабильности в международных валютных отношениях, чтобы способствовать экономическому росту, развитию международной торговли и достижению на этой основе высокого уровня занятости и доходов. Стабильность в международных валютных отношениях поддерживается доверием в валютных отношениях между государствами, международным сотрудничеством и уменьшением степени несбалансированности платежных балансов.

Для достижения своих целей МВФ выработал «кодекс поведения» (который обновлялся со временем) и следил за соблюдением правил этого кодекса каждым из государств-членов. Эти правила в особенности касаются валютного курса и конвертируемости валют, свободы платежей по текущим операциям. Для выполнения данной роли МВФ подвергает регулярному анализу экономическую, финансовую и валютную политику каждого из государств-членов.

МВФ имеет значительные технические и финансовые возможности для помощи государствам, испытывающим трудности с урегулированием платежного баланса. Он может позволить им прибегнуть к «заимствованиям» на основе средств фонда в конвертируемой валюте, т.е. воспользоваться возмещаемыми впоследствии кредитами. Эти заимствования предоставляются в поддержку экономических программ оздоровления, одобренных фондом.

Следовательно, МВФ располагает финансовым механизмом, позволяющим отклонить в необходимую сторону экономическую политику стран, которые испытывают серьезные трудности в урегулировании сальдо своих платежных балансов. Некоторые европейские страны прибегали к его поддержке в 50-е годы и вследствие первого нефтяного кризиса. С начала 80-х годов помощь МВФ сосредоточена на странах, испытывающих проблемы структурной задолженности, т.е. на большинстве стран «третьего мира».

С начала 60-х годов создана примыкающая к МВФ «Группа десяти», объединяющая 10 ведущих экономически развитых стран (США, ФРГ, Великобританию, Францию, Италию, Японию, Бельгию, Голландию, Швецию и Швейцарию). Эта группа приняла Генеральное соглашение по займам, в соответствии с которым она передает в распоряжение МВФ дополнительные финансовые ресурсы для разрешения трудностей международной валютной системы.

«Группа десяти» сыграла важную роль в анализе функционирования международной валютной системы и в урегулировании валютных кризисов в 60-х годах. Она осуществляла мобилизацию ресурсов для увеличения финансовых средств МВФ. Постепенно она уступила свое официальное место в координации действий и подготовке реформ более представительным организациям, включающим развивающиеся страны («Группа двадцати» — в начале 70-х годов, затем с 1974 г. — Временный комитет), или же более тесным объединениям («Группа пяти» или «Группа с ш» с середины 70-х годов).

Международный банк реконструкции и развития, чаще называемый Мировым банком, начал функционировать в 1946 г. Главная задача банка — предоставление пострадавшим от войны странам долгосрочных кредитов на восстановление их экономики, а также гарантирование частных займов за границей. Уставный капитал Мирового банка был определен в 10 млрд долл. и разделен на 100 тыс. акций по 100 тыс. долл. каждая. Акции распределялись между странами-членами в соответствии с их квотами в МВФ. Взносы производились в размере 20\% от суммы подписки, чтобы создать ресурсы, необходимые для работы МБРР. Остальные 80\% подлежали уплате по требованию МБРР; 20\% оплаченного капитала вносились в золоте и 80\% — в национальной валюте. Кроме собственного капитала МБРР пользуется также заемными средствами, которые он привлекает путем выпуска облигационных займов, приобретаемых инвестиционными трестами, банками, страховыми и финансовыми компаниями, а также частными инвесторами. Боль-

шую часть займов МБРР предоставляет из средств, полученных им от размещения на рынке капиталов своих облигационных займов.

До 60-х годов Мировой банк предоставлял кредиты только развитым капиталистическим странам. В дальнейшем они стали предоставляться развивающимся странам Африки, Азии и Латинской Америки. Для кредитования развивающихся стран Мировой банк создал два филиала.

В 1956 г. — Международную финансовую корпорацию (МФК), основной функцией которой является мобилизация национальных и иностранных капиталов для развития частного сектора в «третьем мире», а в I960 г. — Международную ассоциацию развития (МАР) для оказания помощи самым бедным странам на привилегированных условиях (сверхдолгосрочные и беспроцентные ссуды из средств, внесенных богатыми странами).

Мировой банк и его филиалы своими кредитами пытаются содействовать экономическому и социальному прогрессу развивающихся стран, повышению эффективности их хозяйствования, росту занятости и доходов населения. Предоставляя кредиты развивающимся странам, Мировой банк и его филиалы выступают в роли экономических советников, а также стимулируют инвестиции из других источников. Кредиты развивающимся странам предоставляются в основном под строительство железных и автомобильных дорог, мостов, электростанций.

Сам же Мировой банк предоставляет кредиты исключительно платежеспособным заемщикам и в основном для того, чтобы финансировать потенциально высокоэффективные проекты. Он заимствует свои ресурсы на финансовых рынках развитых стран, и поэтому его кредиты также предоставляются на рыночных условиях.

Мировой рынок капиталов имеет и определенную географическую локализацию. В качестве ведущих международных центров определились Нью-Йорк (эмиссия акций и облигаций, торговля ценными бумагами), Лондон (европейский финансовый центр, занимающий ведущее место по объему международных валютных, депозитными кредитных операций), Цюрих и Франкфурт-на-Майне (операционные долгосрочные кредиты), Люксембург (краткосрочные и среднесрочные кредитные операции).

В последнее время повышается значение Токио как международного финансового центра. Среди новых финансовых центров можно выделить Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Панаму, Багамские, Каймановы, Антильские острова. Они получили название «офф-шор», что говорит об отсутствии их тесной связи с местной экономикой. Многие из них имеют льготные налоговые и валютные режимы, что привлекает транснациональные банки и корпорации. Здесь часто лишь регистрируются финансовые сделки, совершаемые в других частях света.

Развитие мирового рынка капиталов противоречиво и подвержено непредвиденным изменениям. Вместе с тем в его развитии можно выделить две тенденции: взаимопроникновение национальных рынков капиталов под влиянием повышения степени интернационализации производства; вмеша-

19-1433 561

тельство государств во внешнеэкономическую деятельность и ослабление рыночных механизмов в распределении финансовых ресурсов между странами, что ограничивало вывоз частного ссудного капитала.

В последние десятилетия в развитии мирового рынка ссудных капиталов получила преобладающее развитие первая тенденция, способствовавшая усилению процессов интернационализации в финансовой сфере, что служит отражением реальных процессов в мировом хозяйстве.

Объективные потребности мирового хозяйства предопределили возникновение в 60-е годы еврорынка — международного рынка ссудных капиталов.

Еврорынок— это совокупность денежных средств, представляющих собой ссудный капитал за пределами национальных границ и не подлежащих контролю со стороны государственных органов.

Евродоллар, швейцарский еврофранк, немецкая евромарка— это одноименные валюты на счетах банков, которые находятся не в США, Швейцарии или Германии, т.е. не на родине этих валют.

Международные и национальные фирмы, имеющие свободные суммы в конвертируемой валюте, могут в любое время обменять их на любую валюту и вкладывать на определенный срок в банк любой другой страны.

Масса денег, находящихся в обращении, постоянно растет. Эти деньги благодаря усовершенствованию средств связи быстро перемещаются из одной страны в другую в зависимости от величины процентной ставки и соотношения курсов валют.

Обобщение международной практики рынка ссудных капиталов позволяет выделить три его основные функции: 1) перераспределение; 2) экономия издержек обращения; 3) концентрация и централизация ссудных капиталов.

Фактором, осложняющим международные отношения на мировом рынке ссудных капиталов, является огромная кредитная задолженность развивающихся стран. Отрицательное воздействие данной проблемы на динамику мировой системы в целом очевидно. Это прежде всего замораживание части средств и существенное падение покупательной способности большой группы стран, что отрицательно влияет на объем внешней торговли и национальной промышленности, испытывающей нехватку импортного оборудования.

В 80-е годы проблема внешней задолженности приобрела глобальный характер. Вначале она возникла перед развивающимися странами. С конца 80-х годов к ним добавились страны Центральной и Восточной Европы, а после распада СССР — и его страны-преемницы. В целом в задолжниках Запада в настоящее время насчитывается свыше 140 государств. Огромна и сама задолженность: по данным Мирового банка, из всей суммы 89\% приходится на развивающиеся страны, 11\%— на бывшие восточноевропейские социалистические, или, по международной терминологии, трансформирующиеся, страны (из них долг России — 4\%).

Главная причина неплатежеспособности развивающихся стран связана с трудностями преодоления социально-экономической отсталости, неспособностью к рациональному использованию кредитов, коррупцией, отсутствием необходимых реформ, политической воли и условий для их реализации.

Задолженность стала тормозом развития мировой экономики и предметом постоянного обсуждения самих ведущих стран Запада, являющихся одновременно и основными кредиторами. Для обсуждения проблем кредитного долга и выработки согласованных решений был создан Парижский клуб — неформальная организация промышленно развитых стран, работавшая вначале эпизодически, а впоследствии превратившаяся в активную и весьма авторитетную структуру как у стран-кредиторов, так и у стран-должников под эгидой ЮНК-ТАД. Действуя через Парижский клуб, правительства стран-кредиторов смогли разработать и реализовать ряд программ по снижению и списанию кредитного долга. Все страны-должники были разбиты в зависимости от среднедушевого дохода на страны с низким уровнем, более низким средним, более высоким средним и с высоким уровнем доходов. Исходя из принадлежности к той или иной группе первоначально было списано до 33\%, затем — до 50\% общей суммы долга. Этот показатель для стран с низким уровнем доходов был повышен до 67\%. Расширилась практика полного списания долга беднейших стран. Целью такой политики, считает Мировой банк, было «возвращение к внешнеэкономической жизнедеятельности.

В результате разумного подхода к списанию долгов и их отсрочки на основе заключения соглашений со странами-должниками, стимулировавших их собственные усилия к снижению долгов, в начале 90-х годов кредиты западных стран вновь стали возрастать. Поток иностранного капитала в эти страны не ослабевает. По оценкам Мирового банка, этому способствуют также улучшение во многих развивающихся странах условий для иностранных инвесторов, проведение программ приватизации, ослабление административного контроля со стороны государства и упрощение бюрократических процедур.

Однако «третий мир» далеко не однороден. Ряд развивающихся стран из должников превратились в привлекательных инвесторов, а некоторые из развивающихся стран сами стали экспортерами капиталов.

Лидерами привлечения зарубежных инвестиций стали Восточная и Юго-Восточная Азия, за ними следует Латинская Америка. Международная финансовая корпорация (МФК) признает низкую перспективность Африки привлечения иностранного капитала1.

Притягательность стран Юго-Восточной Азии для зарубежных кредитов объясняется не только их устойчиво высокими темпами экономического роста и политической стабильностью, но и ростом доходов и потребления основной массы населения стран этого региона, способствовавшим увеличению емкости национальных рынков. Доля населения, живущего за чертой бедности, сократилась в этом регионе с 30 \% в 1970 г. до 10\% в 2002 г. Этим странам удалось снизить резкую неравномерность в распределении национального дохода, создав средний класс и подтвердив вывод выдающегося русского философа И. А. Ильина о том, что миллионы нищих не создадут цветущего народного хозяйства.

 

'МЭиМО. 1995. №5. С. 133.

Крупнейшим получателем частных иностранных капиталов стал Китай.

Новой чертой в движении капиталов на мировом рынке является рождение среди развивающихся стран активных экспортеров. Первой такой страной— чистым кредитором— в 1990 г. стала Республика Корея, успешно разместившая инвестиции прежде всего в Азиатском регионе.

Как уже отмечалось, каждая страна на мировом рынке капиталов может выступать одновременно и экспортером, и импортером, извлекая экономические выгоды как в том, так и в другом случае.

Положение же России на мировом рынке капиталов не способствует тому, чтобы улучшалось ее социально-экономическое положение.

Россия в избытке располагает материальными и трудовыми ресурсами, а приток частных иностранных капиталов— один из самых низких в мире. Хотя число зарегистрированных в России совместных предприятий растет, большинство из них располагает незначительным основным капиталом.

Один из самых ярких парадоксов современной мировой экономики — одновременное сосуществование двух противоположных явлений: почти безграничных и срочных потребностей России в иностранном капитале для производительного и непроизводительного использования, с одной стороны, и огромного вывоза капитала из России — с другой. По приблизительным подсчетам, ежегодный экспорт капитала из России составляет от 10 млрд до 15 млрд долл. Эти цифры включают данные не только о перемещении денежных средств через границу, но и о вложениях за рубежом экспортной выручки или средств, заработанных там российскими физическими и юридическими лицами каким-либо другим путем.

Российские активы за границей, не считая государственного имущества в виде земли и зданий посольств, торгпредств, домов культуры, немногих компаний и пакетов акций, составляют около 50 млрд долл., т.е. примерно столько, сколько бельгийские и шведские.

Однако между вывозом капитала из России и вывозом его из Бельгии или Швеции существует большая разница. Бельгия и Швеция экспортируемый капитал размещают за границей в виде прямых или портфельных инвестиций и получают доход. Российский же экспорт капитала имеет другую структуру и иной характер. Российские капиталы за границей направляются на покупку недвижимости: крупных земельных участков, дорогих вилл и дач в странах Средиземноморья и т.п.

Главная отличительная черта российских частных вложений в недвижимость— их некоммерческий характер. Недвижимость не приносит прибыли их владельцам, а текущие расходы по ее содержанию покрываются за счет денег, зарабатываемых в России. Отсутствие стремления к получению дохода характерно и для российских финансовых вложений за рубежом. Крупные суммы лежат на текущих счетах, процент на которые, учитывая расходы на обслуживание по кредитным карточкам, ничтожен. В дискуссии об эффективности частных инвестиций в экономику России из государств Европейского союза, проведенной в апреле 1995 г. в Гамбурге «Ежегодником внешнеэкономической политики», предметом обсуждения был парадоксальный факт.

Во время визита Б.Н. Ельцина в Германию в 1994 г. России был обещан кредит в несколько сот миллионов марок. Российские физические и юридические лица за время визита президента приобрели недвижимости, ценных бумаг в Германии, вложили в немецкие банки, а также перевели часть экспортной выручки от проданных в Германии российских товаров в Швейцарию, Люксембург, Испанию, Англию и другие страны примерно столько же, сколько составлял кредит за минусом стоимости самого визита и части кредита, оставляемого в Германии в виде гарантийного фонда.

В результате обсуждения проблемы немецкие ученые пришли к выводам, которые заставляют задуматься. Эти выводы сводятся к следующему. Во-первых, несмотря на экономические трудности России, страна обладает гигантским потенциалом вывоза капитала. Государство не контролирует и не регулирует его; во-вторых, российские инвесторы за рубежом удовлетворяются доходом на капитал ниже среднего или готовы вкладывать финансовые средства, не преследуя получения прибыли. Вероятная причина этого — низкая реальная рентабельность частных инвестиций в России, бегство капитала от инфляции, налогов и, главное, политическая неустойчивость, чреватая конфискацией капитала; в-третьих, мощный поток российского капитала за границу в условиях нехватки инвестиционных средств в стране свидетельствует о нецелесообразности помещения частных иностранных капиталов в российскую экономику; в-четвертых, возникают сомнения в разумности предоставления России новых значительных государственных кредитов. Сигналы неуверенности в политической стабильности страны, подаваемые российским капиталом, вызывают опасения по поводу возврата предоставленных кредитов и вложенного частного капитала. У России есть уникальный «исторический опыт» отказа от возврата долгов и конфискации частного иностранного капитала.

Для привлечения иностранного капитала нужна здоровая политическая и социально-экономическая среда. Об этом говорят и многочисленные отечественные источники.

Международные кредиты, предоставляемые бывшему СССР, всегда были предметом секретности. Официальной статистики о кредитах России, ее задолженности сейчас также не существует. Однако расширились возможности публикаций в российских журналах, которые можно считать вполне достоверными, поскольку их источником являются отчетные данные Мирового банка и других международных финансово-кредитных учреждений.

Данные источники свидетельствуют о том, что до 1985 г. СССР располагал значительными суммами международных кредитов и был аккуратным их плательщиком. Так, в 1985 г. СССР выплатил 28,9 млрд долл. внешнего долга, в том числе средне- и долгосрочных 21,0 млрд долл., краткосрочных — 8,0 млрд долл.; обслуживание средне- и долгосрочных— 5,5 млрд долл., просроченных платежей — 0,0. С 1986 по 1991 г. правительство М. Горбачева получило за рубежом кредитов на сумму около 50 млрд долл., в том числе около 20 млрд долл. предоставили зарубежные правительства, 20 млрд долл. — коммерческие банки и около 10 млрд долл. — западные производители, поставившие товары в кредит.

Кредитная поддержка Запада стоила СССР недешево. По средне- и долгосрочным кредитам приходилось выплачивать 7-8\% ежегодно, а рассрочка составляла лишь 8 лет. Всего за 1986-1991 гг. СССР выплатил западным кредиторам почти 60 млрд долл. Однако проблема просроченных кредитов обострялась вследствие падения производства, добычи и экспорта нефти. Советский Союз использовал последнее средство— широкий экспорт золота. Его продажа за рубеж существенно превысила добычу и привела к фактическому истощению золотых запасов государства. К концу 1991 г. запасы золота составляли лишь около 240 т против 2,5 тыс. т на середину 80-х годов.

Несмотря на рост экспорта золота, начала быстро увеличиваться просроченная по кредитам задолженность, не наблюдавшаяся ранее в советской практике. Пик платежей пришелся на 1992-1994 гг., за эти 3 года был выплачен 61 млрд долл. К 1998 г. предстояло выплатить еще более 32 млрд долл. Хуже всего то, что кредиты «не работают» в экономике России.

Международная валютная система

Международные валютные отношения — необходимый элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все расчетные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъектами международных валютных отношений выступают правительства государств, предприятия, физические лица, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Валютные отношения разрабатываются специальными межгосударственными органами, согласовываются, должным образом оформляются и принимают обязательный характер для всех участников международных экономических сделок.

Совокупность форм организации валютных отношений, закрепленных межгосударственными соглашениями, и составляет международную валютную систему.

Основными элементами мировой валютной системы, раскрывающими ее содержание, являются: денежная единица— международная валюта, которая принимается всеми субъектами международных экономических отношений в качестве единого расчетного материала; валютный рынок и валютный курс; конвертируемость валют; платежный баланс.

Международный обмен ставит такие же проблемы, какие существуют и внутри каждой страны. Необходим товар-посредник в обмене, выполняющий функции счетной единицы, средства обращения и расчетов, средства накопления и резерва стоимости.

Каждая страна имеет свою денежную систему, и проблема ее соотношения с денежными системами других стран труднорешаемая. В середине XIX в. без всяких международных соглашений вследствие необходимости обеспечения торговых расчетов между крупными промышленно развитыми странами в качестве общепризнанного средства расчетов выступило золото. Система золотого стандарта основывалась на простых принципах, обеспечивала почти автоматическую стабильность валютных курсов и равновесие международных платежей. Золотой стандарт был замечательным примером международного сотрудничества между индустриальными странами. Без договоров, без институциональной основы, без совещаний глав правительств он обеспечил исключительно длительную стабильность международной валютной системы, способствуя при этом развитию международной торговли. С 1850 по 1914 г. (1850 г. — 100\%) объем международной торговли увеличился в 1880 г. до 370\%, а в 1913 г. — до 1000\%.

Первая мировая война разрушила эту систему, правительства приостановили обратимость в золото своих национальных валют, установив принудительный курс.

Система была восстановлена в 1922 г. после Генуэзской конференции, где было достигнуто соглашение золотодевизного стандарта, при котором основным механизмом регулирования международных расчетов становятся заместители золота (девизы), в качестве которых должны выступать некоторые национальные и коллективные валюты. Золотодевизный стандарт предусматривал обязательный обмен банковских билетов по усмотрению эмиссионного банка на золото или на валюты стран с золотым стандартом. Эти урезанные формы золотого стандарта просуществовали до мирового экономического кризиса 30-х годов, когда они были отменены во всех странах.

В 1936 г. все развитые страны практически отказались от золотой обратимости валют. Нагнетание протекционистских мер и порождаемых конкуренцией девальваций (девальвация— официальное уменьшение золотого содержания денежной единицы или понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или иностранной валюте), осуществляемых каждой страной в ущерб другой, вызвало настоящий крах международной торговли. В 1939 г. ее объем стал на одну треть меньше, чем десять лет назад. Последовавшее за этим экономическое и валютное обособление внесло существенный вклад в подъем национализма, который вызвал Вторую мировую войну.

Во время войны международные расчеты носили в основном клиринговый характер. Под клирингом понимается зачет взаимных требований и обязательств в торговых расчетах. При двустороннем клиринге две страны договариваются о взаимном погашении расчетов; при многостороннем — актив одной страны по отношению к другой может быть использован для погашения пассива по отношению к третьей.

Новый этап в развитии мировой валютной системы был открыт в 1944 г. на Бреттон-Вудской конференции. Валютная система получила название Бреттон-Вудской. Впервые международная валютная система стала основываться на межправительственном соглашении, которое фиксирует правила, применяемые ко всем, устанавливает реальное сотрудничество между странами в валютной сфере и учреждает международную организацию. В функции этой организации входит обеспечение соблюдения принципов, закрепленных общим соглашением, и нормального функционирования системы.

Суть Бреттон-Вудской мировой валютной системы состояла во введении золотодолларового стандарта и взаимной конвертируемости валют.

В период Второй мировой войны США накопили огромные запасы золота, возросло доверие к доллару и к устойчивости американской экономической валютной политики. Благодаря этому удалось стабилизировать цену золота на уровне 35 долл. за тройскую унцию и практически ликвидировать инфляцию.

Доверие к доллару подкреплялось также и тем, что иностранные девизные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них доллары на золото. В результате курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75\% в ту или другую сторону от их паритета к доллару и, следовательно, к золоту. Если колебания курса достигали этой точки, государственные девизные банки обязаны были покупать на валютном рынке собственную валюту, или, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов с целью создать искусственный спрос на свою валюту, повысить ее курс. В результате такой операции предложение денег внутри страны уменьшалось, процентные ставки на кредиты повышались, создавались благоприятные условия для притока иностранного капитала, значительно расширялся экспорт. Через определенное время курс данной национальной валюты вновь укреплялся. Этот механизм не имел резкого отличия от прежнего золотого стандарта, но в нем имелось два вида резервов: золото и доллар.

Доллар в соответствии с Бреттон-Вудской валютной системой превратился в конвертируемую валюту, т.е. национальную валюту США, свободно обмениваемую на национальные валюты других стран. Валюты, не способные к такому обмену, получили название неконвертируемых.

Доллар был единственной конвертируемой в золото валютой: американский золотой запас (20-25 млрд долл.) составлял три четверти официальных резервов.

Введение Бреттон-Вудской валютной системы способствовало оздоровлению международных экономических отношений: мировая экономика и торговля увеличивались быстрыми темпами, индекс инфляции оставался устойчивым на относительно низком уровне (3\% в год).

Высокие темпы роста производительности труда, национального дохода и мировой торговли определили решение проблемы безработицы.

В этот период особенно заметно влияние устойчивости эффективной валютной системы на экономическое развитие мировой экономики и обратное влияние последней на первую. Вместе с тем лидирующее положение доллара в мировой валютной системе послужило причиной ее развала.

Привилегированное положение доллара позволяло США проводить экономическую политику независимо от динамики курса доллара и финансировать свои заграничные расходы за счет дополнительного выпуска национальной валюты, которая предъявлялась к обмену на золото. С 1969 г. положительный баланс американского бюджета стал отрицательным, увеличивался долг другим странам; в 1970 г. США снизили процентную ставку на казначейские бумаги с 8\% до 3,3\%. США отказались от дальнейшего обмена доллара на золото по официальной цене. Это означало развал Бреттон-Вудской валютной системы.

Действующая система мировых валютных отношений была заложена в 1976 г. на совещании представителей стран МВФ в Кингстоне (Ямайка) и получила название Ямайского соглашения, которое вступило в силу в 1978 году. Новым в нем в сравнении с ранее действовавшей Бреттон-Вудской системой является следующее:

отказ от функции золота в качестве меры стоимости валютных единиц и, следовательно, ликвидация твердой цены на золото. Эти решения означали завершение процесса демонетизации золота и утраты им роли мировых денег, монопольного всеобщего средства платежа. Золото превращается в обычный товар, рыночная цена которого определяется условиями производства, а также спросом и предложением на него;

банкам была предоставлена возможность свободно покупать и продавать золото на частных рынках по складывающимся ценам. Однако и сегодня государства и международные валютно-финансовые организации сохраняют накопленные ими золотые запасы. Иначе говоря, утратив роль мировых денег, золото остается особым товарным ликвидным средством. В случае необходимости золото может быть продано за любую конвертируемую валюту и использовано как платежное средство;

валютные отношения между странами стали основываться на плавающих курсах их денежных единиц. Колебания курсов определяются реальными стоимостными соотношениями покупательной способности валют на внутренних рынках и соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

Новая валютная система закрепляла отказ от* фиксированных паритетов, составляющих одно из основных положений Бреттон-вудса, и предоставляла странам свободу: каждая страна может позволить своей валюте быть плавающей по отношению к другим и, таким образом, поручать рынку заботу об определении валютных курсов. Однако МВФ исходил из того, что свобода не должна приводить к вседозволенности. Каждая страна обязывалась тесно сотрудничать с МВФ и другими странами-членами, чтобы обеспечивать поддержку упорядоченных валютных постановлений и стремиться к системе стабильных валютных курсов.

МВФ сохранил за собой три принципа, которыми должны руководствоваться страны в своей валютной политике:

Запрет на манипуляции валютным курсом или международной валютной системой для уклонения от урегулирования.

Обязательство проведения в случае необходимости интервенций на валютных рынках для прекращения беспорядка, который может быть вызван в числе прочего краткосрочными колебаниями курса одной из валют.

Обязательство каждой страны учитывать в своей политике интервенции интересы своих партнеров, в особенности тех, в чьей валюте она осуществляет свои интервенции.

На этом основании МВФ ведет жесткий контроль за политикой валютных курсов.

Для понимания механизма функционирования современной мировой валютной системы необходимо рассмотреть содержание категорий валютного рынка, валютного курса, конвертируемости национальных валют, платежного баланса и его влияния на валютные рынки.

Валютный рынок, как и рынок любых товаров, есть совокупность организационных форм, методов и учреждений купли-продажи того или другого товара. Валютный рынок— это, соответственно, купля-продажа валют— денежных единиц и денежных средств обращения той или другой страны. Покупка и продажа валюты осуществляется не только банками, но и на биржах.

Основным понятием валютного рынка является валютный курс, под которым понимается цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Установление валютного курса путем оценки иностранных денежных единиц в национальной валюте называется прямой котировкой. Существует и обратная котировка, когда цена нацио-' нальной валюты выражается в единицах валют других стран.

Различают два вида валютных рынков: рынок немедленной поставки валюты в течение двух рабочих дней (рынок СПОТ) и рынок срочных контрактов, когда обмен валюты заключается на определенную дату в будущем.

Изменения валютного курса есть результат изменений в соотношении спроса и предложения на валюты.

В условиях системы плавающих валютных курсов, когда рынок уравновешивается через механизм свободной конкуренции, при увеличении предложения цена (курс) валюты падает, при уменьшении — растет. Понижение цены равновесия на валютном рынке в условиях плавающих валютных курсов называется обесценением, а повышение —удорожанием валюты.

Наибольшее влияние на соотношение спроса и предложения на валютном рынке страны оказывает количество ее денежной массы. Чем больше валюты в обращении, тем ниже ее цена. Инфляция, а тем более гиперинфляция ведут к существенному обесценению валюты государств.

Стремясь удержать курс валюты на определенном уровне или в определенных границах свободного колебания, при достижении курса верхней или нижней границы официальные валютные органы производят интервенцию, т.е. дополнительно покупают или продают валюту. В условиях фиксированных курсов их снижение носит название девальвации, а удорожание — ревальвации валюты. Ключевой проблемой в условиях плавающих валютных курсов является размер изменений курса. Можно по-разному измерять приемлемость или избыточность курсовых колебаний. Наиболее надежный способ заключается в сопоставлении изменений валютного курса с оказываемым им воздействием на экономические процессы. Даже сравнительно крупные колебания курсов могут оказаться вполне безобидными, а поэтому допустимыми, тогда как сравнительно небольшие способны вызвать цепную реакцию негативных эффектов.

Обобщение данных об изменении динамики валютных курсов в условиях плавающих валютных курсов позволило сделать выводы о неожиданно высоких размерах колебаний, наличии существенных и продолжительных отклонений валютных курсов от их равновесного уровня, об отсутствии явно выраженных долгосрочных тенденций в динамике плавающих курсов валют.

Заметное влияние на валютные рынки оказывает платежный баланс.

Платежный баланс представляет собой итог всех внешнеэкономических операций страны и выражает соотношение нетто— изменений денежных требований и обязательств страны по отношению к остальному миру за определенный период времени.

Наиболее же распространенным подходом к определению платежного баланса является определение его как состояния суммы фактических платежей, получаемых страной из-за границы, и суммы платежей, произведенных ею за границей за определенный период времени (обычно за год).

При активном платежном балансе страна получает из-за границы платежей больше, чем заплатила сама, при пассивном — наоборот.

В доходную часть платежного баланса входят поступления от внешней торговли, фрахтования судов, капиталовложений за границей, доходов от иностранного туризма, валютно-кредитных операций и др. Соответственно такие же статьи включаются и в расходную часть платежного баланса.

Важнейшая составная часть платежного баланса— торговый баланс. В нем отражаются поступления и расходы страны по экспорту, импорту и реэкспорту. Торговый баланс отражает движение товаров, услуг неторговых платежей и др.

Состояние платежного баланса оказывает существенное влияние на курс валюты. Как платежный баланс, так и валютный курс в концентрированном виде дают представление не только о внешнеэкономическом положении страны, но и о состоянии ее внутренней экономики.

Одним из важнейших понятий валютного рынка является конвертируемость валют. Конвертируемыми называются валюты, которые свободно обмениваются на другие национальные валюты.

Существующие виды конвертируемости подразделяются на две условные группы: полную и частичную конвертируемость. Полная конвертируемость означает отсутствие каких-либо ограничений для национальных и иностранных владельцев валюты данной страны на ее ввоз — вывоз или перевод за границу при совершении любых операций в любое время. Такая форма конвертируемости была характерна для периода золотого стандарта.

Частичная конвертируемость указывает на наличие определенных валютных ограничений, которые распространяются на субъекты, объекты и зоны обратимости.

Основным условием, способствующим введению конвертируемости валюты, является равновесие баланса текущих платежей, иначе говоря, страна не должна иметь дефицита платежного баланса. Конвертируемость требует наибольшей открытости национальной экономики, беспрепятственного движения товаров и определения уровня цен преимущественно под влиянием спроса и предложения. При этом влияние рыночного механизма на формирование внутренних и мировых цен должно быть равнозначно и в значительной степени предопределять одинаковые тенденции в их динамике и невозможность существенных долговременных различий в уровнях этих цен.

Один из важнейших факторов, влияющих на состояние платежного ба-/ ланса и тем самым создающих условия для конвертируемости, — реальные/ курсовые соотношения, отражающие стоимостные условия и пропорции об/ мена данной страны с остальным миром.

Конвертируемость валюты возможна только в высокоразвитых странах с громадным устойчивым внешнеторговым оборотом, с производством товаров, издержки на которые близки к мировым или ниже их.

Выход национальной денежной единицы в международный оборот чрезвычайно экономически выгоден для любой страны. Конвертируемость национальной валюты предоставляет стране возможность выбирать наиболее выгодные зарубежные рынки для потребителей и производителей своей страны, расширяет возможности для привлечения иностранных инвестиций и широкого собственного участия в финансово-производственной деятельности других стран, осуществления международных расчетов в национальных денежных единицах и многое другое.

Неконвертируемость национальной денежной единицы— самый настоящий барьер на пути зарубежных инвестиций. Страна, рассчитывающая на повышение своей роли в мировом хозяйстве, не может игнорировать объективную необходимость этого условия.

Наиболее общие и основные выводы, которые можно сделать из рассмотрения международной валютной системы, состоят в следующем:

Ф валютная система — тот элемент в мировой экономике, малейшие сбои в работе которого способны сегодня привести к экономическим и политическим потрясениям в развитии всех стран мира. В связи с этим становится понятным выполнение международными валютными организациями функций контроля, а в случае необходимости — помощи, которыми они наделены мировым сообществом;

<$> устойчивость и прогрессивное влияние международной валютной системы на развитие мирового хозяйства обусловлено устойчивостью национальных валютных систем;

<$> валютная система каждой страны есть отражение ее реальных экономических процессов. Темпы и эффективность экономического роста, национальный доход, совокупный спрос, государственный бюджет и другие внутриэкономические агрегатные показатели, несомненно, оказывают прямое влияние на валютную систему страны: платежный баланс, валютный курс, конвертируемость национальной валюты. Вместе с тем, будучи относительно самостоятельной и выполняя свои специфические функции, валютная система обладает мощной как созидательной, так и разрушительной силой;

ф чем более развита экономически страна, тем выше степень ее участия в международном разделении труда, тем больше выгоды, получаемые от международного экономического сотрудничества, тем устойчивее ее валютная система и ее позитивное обратное влияние на национальное хозяйство.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 |