Имя материала: Инвестиции и инвестиционное проектирование

Автор: Н.М. Мухетдинова

Глава 5. привлечение инвестиций через финансовый рынок

 

Кредитный рынок как источник финансирования инвестиций.

5.2.    Роль рынка ценных бумаг в решении задач привлечения

          инвестиций в реальный сектор экономики.

 

Конечно, обдумывай «что?»,

но еще больше обдумывай «как?»!

Иоганн Вольфганг Гете

(1749-1832)

 

Деятельность любого предприятия — вне зависимости от отраслевой принадлежности или формы собственности — невозможна без осуществления инвестиций, поскольку инвестиции являются важнейшим источником экономического развития и будущего благополучия. Как известно, процесс инвестирования требует необходимых капиталов. Для решения своих финансовых проблем предприятие может привлекать средства как из внутренних, так и из внешних источников.

Внутренние источники инвестирования. Имеется два основных источника внутреннего финансирования: амортизационные отчисления и прибыль. Следует подчеркнуть, что именно собственные средства предприятий традиционно являются базовыми источниками инвестиционных ресурсов. Как правило, на их долю в странах с развитой рыночной экономикой приходится около 60\% всех финансовых ресурсов, при этом только амортизационные отчисления достигают 50\%.

В отечественной экономике приоритетное место также отводится собственным ресурсам предприятия. За счет средств амортизационного фонда и прибыли обеспечивается финансирование более 50\% инвестиций (соответственно 20\% и 30\%). И хотя роль амортизационных отчислений в инвестициях постепенно повышается, рост цен на капитальные товары ограничивает функцию амортизации до границ простого воспроизводства капитала. Это связано с обесценением амортизационных отчислений в связи с инфляцией.

Необходимо также учитывать следующее. В нашей стране в течение ряда лет государство не производило должного контроля за целевым использованием амортизационных отчислений предприятий. Многие фирмы, испытывая серьезные финансовые трудности, часть амортизационного фонда направляли на текущие нужды, к примеру, на выплату заработной платы работникам. По некоторым оценкам, в середине 90-х гг. только 25—30\% амортизационных отчислений направлялось на цели инвестирования; за счет большей части амортизационного фонда восполнялась нехватка оборотных средств предприятий. Это привело к деформации природы амортизационного фонда: из фонда воспроизводства капитала он превратился для большинства отечественных предприятий в источник текущего дохода.

Внедрение методов ускоренной амортизации способно привести к более широкому использованию данного источника инвестирования.

В течение прошедшего десятилетия в нашей стране имела место тенденция к снижению значимости прибыли в финансировании инвестиций по причине тяжелого финансового положения многих российских предприятий — 40\% предприятий сегодня являются убыточными. Происходит снижение рентабельности хозяйственной деятельности.

По данным Центра развития, средняя рентабельность российской промышленности снизилась в 2 раза за период с 1999 по 2001 гг. — с 20\% в конце 1999 г. до 10\% осенью 2001 г.

Определенная ограниченность источников внутреннего финансирования порождает существенное сдерживание масштабов наращивания инвестиционной деятельности, а с течением времени превращается в инвестиционный кризис. Обновление основного капитала для России стало в настоящее время проблемой №1.

Средний возраст промышленного оборудования в нашей стране составил:

1980 г. — 9,6 лет;

1990 г. — 10,9 лет;

1995 г. — 14,3 лет;

2000 г. — 20 лет.

Удельный вес полностью изношенных машин и оборудования на начало 2002 г. составил почти 33\%. В целом по стране износ основных производственных фондов (по самым оптимистическим оценкам) приближается к 50\%.

За 3 года экономического подъема в России (1999—2001 гг.) ВВП увеличился на 20\%, объем промышленного производства — более чем на 30\%. Темп роста инвестиций в 2000 г. составил 17,2\%, в 2001 г. — 8,7\%. Однако, темпы привлечения инвестиций в основной капитал были недостаточны для модернизации основных средств в целом по экономике. Обновление технического потенциала значительно отстает от общих темпов преобразований в стране. Поэтому в условиях явной нехватки внутренних ресурсов предприятий (в лице амортизационных отчислений и прибыли) необходимо более активно использовать внешние инвестиционные ресурсы, мобилизуемые на финансовых рынках.

 

Внешние источники инвестиций. Истинное предназначение финансового рынка заключается в аккумуляции сбережений экономических агентов и использовании этих средств для создания нового капитала. Фундаментальная роль финансового рынка в современной рыночной экономике реализуется с помощью выполняемой им главной функции — превращения бездействующих денежных средств в работающий капитал.

Механизм работы финансового рынка основывается на существовании двухполюсной модели. Один полюс представлен субъектами, располагающими временно свободными денежными средствами и желающими отложить часть доходов на будущее.

Другой полюс объединяет стороны, испытывающие острую нехватку денежных средств для осуществления новых проектов, обновления технологии, расширения производства или открытия своего дела. В этом случае финансовый рынок способен решить проблему взаимодействия двух «полюсов», полностью реализовать интересы каждой стороны, а также обеспечить равенство между объемом предлагаемых средств, направляемых на сбережения, и спросом на них со стороны инвесторов. Выступая в качестве посредника, финансовый рынок организует целенаправленное движение денежных средств — от лиц, желающих сделать сбережения, к тем, кто нуждается в заемных средствах.

При этом собственники денежных средств на финансовом рынке выступают в роли продавцов капитала, их еще называют кредиторами, то есть дающими в долг. Роль покупателей принадлежит лицам, нуждающимся в денежных средствах, или заемщикам.

На практике финансовый рынок представлен различными кредитно-финансовыми учреждениями, направляющими потоки финансовых ресурсов от собственников денежных средств к их заемщикам и обратно.

В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от продавцов капитала к его потребителям, финансовый рынок можно разделить на две части:

— рынок банковских кредитов;

— рынок ценных бумаг.

Привлечение банковского кредита является классической технологией заимствования необходимых финансовых ресурсов. В связи с этим возникает ряд вопросов: какова роль банковского кредита как источника финансирования долгосрочных инвестиций в современном мире? Насколько эффективным является функционирование отечественной банковской системы? Какие изменения произошли в последнее время в деятельности банков в странах с развитой рыночной экономикой?

Попытаемся ответить на поставленные вопросы в следующем параграфе.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 |