Имя материала: Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности

Автор: Лысенко Д.В.

7.2. анализ эффективности привлечения заемного капитала

Для оценки эффективности использования заемного капитала применяются следующие показатели:

ускорение оборачиваемости (Xе") заемного капитала:

 

 

 

si am g|

1С     А іс     іс     •>с

Л,     —— jj,1,    £1Л,     —Л| —

с

Повышение рентабельности (рзк) заемного капитала:

 

"с"

Арзк =РГ

Соотношение заемного капитала с собственным капиталом называется финансовым рычагом («левериджем»).

К3'

=сок-

Если цена заемного капитала ниже цены собственного капитала, то эффект от его применения увеличивается и наоборот, и это называется эффектом финансового рычага (ЭФР). Эффект возникает при неизменном условии, когда «цена» собственного капитала (СК), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (ЗА) (в процентах).

Кредит банка как инструмент привлечения заемных средств эффективен только тогда, когда способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Рост заимствований приводит к тому, что начинает работать эффект финансового рычага: если собственная рентабельность организации выше, чем проценты, которые ему придется платить по долгам, то займы принесут ему прибыль. Эффект возникает при неизменном условии, что «цена» собственного капитала (Сск), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (Сзк) (в процентах).

 

K33/c=(-G")(EBIT/(C'SK+Cai)--Tf\%)(CM/Cc*),

где К3С — приращение к прибыльности (\%);

GH — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; EBIT — операционная прибыль, т.е. прибыль до уплаты налогов и процентов; Сзк — заемный капитал; С°к — собственный капитал организации; Псй — средняя расчетная ставка процентов.

Чем выше доля задолженности в структуре капитала организации, тем значительнее финансовый рычаг, иными словами, — прибавка к прибыли.

Однако бесконечно наращивать заемный капитал невозможно, так как растет угроза банкротства. Если отношение задолженности организации к ЕВІТравно единице, предприятие относится к низкой группе риска, а если превышает прибыль в 3 раза, то к группе высокого риска.

Эффект финансового рычага связан с учетом трех составляющих элементов:

уровень процентной ставки по займам должен быть ниже нормы рентабельности производства после уплаты налога;

эффект финансового рычага положителен в том случае, если разность между коэффициентом рентабельности производства и ставкой процента за кредит после уплаты налога будет положительной;

возможность для собственников размещать свои «сэкономленные» капиталы (за счет использования заемных средств) на приемлемых условиях в целях повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта.

Эффект финансового рычага рекомендуется рассчитывать по формуле:

Р' ЗК' ЭФР(Арск)=(-^1Ш-Среднийпроцентпозаймам)—2-100-Ау Січ.,,

-Pvioo,

где Ц — чистая прибыль в базовом и отчетном периодах, тыс. руб. (620 тыс. руб.);

АвкА1 — активы организации в базовом и отчетном периодах (2900 тыс. руб. и 3400 тыс. руб.); ЗК0иСК0— заемный и собственный капитал в базовом периоде (1400 тыс. руб. и 1500 тыс. руб.); ЗК„ — заемный базовый капитал плюс сумма кредита банка; кредит банка составляет 80 тыс. руб., процент за кредит — 8\%; Рл и Рл, — экономическая рентабельность собственно в базовом и отчетном периодах, \%; А — прирост (снижение) показателя, тыс. руб. либо \%

— коэффициент соотношения заемного капитала (с учетом полученного кредита) с собственным капиталом.

 

Показатель эффекта финансового рычага означает, что финансовая рентабельность (pCR) выше экономической рентабельности (рд), т.е. возросла рентабельность собственного капитала в связи с привлечением кредита на взаимовыгодных условиях.

Исходя из вышеприведенной формулы на основе данных можно рассчитать эффект финансового рычага:

ЭФР(Др„)=(^Ю0-8).1^=[(18,2-8).0,987]= =+10,2\%-0,987=+10,1\%.

Вывод: организация получила эффект приращения собственного капитала на 10,1\% в связи с привлечением заемных средств (кредита) в сумме 80 тыс. руб. под 8\% годовых.

Эффективность использования капитала также можно определить с помощью показателей, представленных в табл. 7.3.

Подпись:

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 |