Имя материала: Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Автор: Пястолов Сергей Михайлович

8.4. финансовая устойчивость

8.4.1. Относительные показатели финансовой устойчивости

Понятие устойчивости является многофакторным и многоплановым. Так, в зависимости от влияющих на нее факторов, устойчивость предприятия подразделяют на внутреннюю и внешнюю, общую, финансовую.

Внутренняя устойчивость — это такое общее финансовое состояние предприятия, при которой обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. Для ее достижения необходимо активное реагирование на изменение внутренних и внешних факторов.

Внешняя устойчивость предприятия при наличии внутренней устойчивости обусловлена стабильностью внешней экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.

Общая устойчивость предприятия достигается при такой организации движения денежных потоков, которая обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами. Она обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и может считаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная — препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов. Платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Базой их расчета является стоимость имущества, поэтому в целях анализа финансовой устойчивости более пристальное внимание должно быть обращено на пассивы предприятия.

Важнейший показатель данной группы индикаторов — коэффициент концентрации собственного капитала. Его называют также коэффициентом независимости, автономии (Кц). Он показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия:

g   _ Собственный капитал 31     Итог баланса-нетто

Достаточно высоким уровнем К$л в США и европейских странах считается 0,5. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму. Продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то причинам обесценена. В странах с развитой рыночной экономикой, где строго соблюдаются договорные обязательства между поставщиками и покупателями и придается большое значение репутации фирмы, к коэффициенту независимости не предъявляют столь высокие требования (в Японии допускается его снижение до 0,2).

Величиной, обратной А"зл, является коэффициент финансовой зависимости (А3.2)-

„        Итог баланса-нетто

Собственный капитал

Коэффициент маневренности собственного капитала (А"3 3) показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения:

v      Собственные оборотные средства

A3 з —            —        .

Собственный капитал

Чем больше его значение, тем лучше финансовое состояние. Оптимальное значение коэффициента равно 0,5.

Зависимость предприятия от внешних займов характеризует соотношение заемных и собственных средств. Это соотношение определяется с помощью коэффициента концентрации заемного капитала (коэффициент задолженности КЪА)

v       Заемный капитал

A-J4 —

3,4   Итог баланса-нетто

Чем больше значение показателя, тем выше степень риска акционеров, поскольку в случае невыполнения платежных обязательств возрастает возможность банкротства предприятия. Нормативное значение показателя составляет 0,5—1. Критическое его значение равно единице. Превышение суммы задолженности над суммой собственных средств сигнализирует о том, что финансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.

Данные о задолженности предприятия необходимо сопоставлять с долгами дебиторов. Их удельный вес в стоимости имущества рассчитывается по формуле

У _ Дебиторская задолженность

д          Итог баланса-нетто

Для характеристики структуры источников средств предприятия наряду с уже названными коэффициентами следует использовать также частные показатели, отражающие разнообразные тенденции в изменении структуры отдельных групп источников.

Рассмотрим эти показатели. Долю долгосрочных пассивов в составе внеоборотных активов определяет коэффициент структуры долгосрочных вложений (А3.5). Сравнительно большое значение этого показателя говорит о надежности предприятия и высоком качестве стратегического планирования. Он определяется по формуле

v      Долгосрочные пассивы

А з 5 = ——   —        .

Внеоборотные активы

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (#з.б) позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансировании инвестиционных проектов. Он равен отношению величины долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств предприятия и долгосрочных кредитов и займов.

g          Долгосрочные пассивы       

3,6   Долгосрочные пассивы + Собственный капитал Для характеристики соотношения заемных средств и других элементов капитала рассчитываются:

коэффициент структуры заемного капитала (К37):

Долгосрочные пассивы

A3 7 =

Заемный капитал

и коэффициент соотношения заемных и собственных средств (А"3 8):

v          Заемный капитал

А з о = —       .

Собственный капитал

Хорошей характеристикой устойчивости предприятия является его способность развиваться в изменчивых условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным. Классификация типов финансовой устойчивости по таким признакам, как неплатежи и нарушения финансовой дисциплины, дана в табл. 8.3.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов. Их можно классифицировать по месту возникновения — на внешние и внутренние, по важности результата — на основные и второстепенные, по структуре — на простые и сложные, по времени действия — на постоянные и временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия. Внешние же от решений руководства и коллектива предприятия по понятным причинам не зависят. Компетенция и профессионализм менеджеров предприятия, их умение учитывать изменения внутренней и внешней среды, слаженность работы коллектива являются почти во всех случаях самыми важными факторами финансовой устойчивости. Кроме того, к основным внутренним факторам относятся:

состав и структура выпускаемой продукции и оказываемых услуг, выручка в неразрывной связи с затратами производства (их динамика), потенциальная возможность предприятия занять определенную долю рынка;

оптимальный состав и структура активов (в том числе — размер оплаченного уставного капитала), а также правильный выбор стратегии управления ими;

состав и структура, состояние имущества, финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими;

средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов;

резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта, а также отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования.

К внешним факторам относится влияние общих экономических и социальных условий хозяйствования. Таковы уровень развития техники и технологии в отрасли, платежеспособный спрос населения, экономическая политика правительства, ее стабильность и обоснованность, законодательно-правовая база хозяйственной деятельности.

Коэффициенты финансовой устойчивости удобны тем, что они позволяют определить влияние различных факторов на изменение финансового состояния предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния предприятия. Однако нельзя забывать, что относительные финансовые показатели являются лишь ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия, его платежеспособности и кредитоспособности.

8.4.2. Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Вернемся еще раз к оценке источников формирования имущества предприятия и определим абсолютные показатели, которые характеризуют финансовую устойчивость.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие уровень обеспеченности оборотных активов источниками их формирования.

1 Для оценки состояния запасов используют данные группы статей «Запасы» разд. II актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов1 определяют три основных показателя.

Наличие собственных оборотных средств (Soc) как разница между капиталом и резервами (разд. VI пассива баланса) и внеоборотными активами (разд. I актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал1. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о благополучном развитии предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать так: Soc = Шп ~~ Ід> гДе И1П — разд. III пассива баланса (за вычетом строки 475), а 1А — это разд. I актива баланса.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (в готовой продукции) (Sqi), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (разд. IV пассива баланса): Sql = Soc + + IVn.

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (OS), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (LSr) — строка 610 разд. V пассива баланса: OS = Sql + LSr.

Оценить другой аспект финансовой устойчивости можно, выяснив, насколько предприятие обеспечено источниками формирования запасов. Это помогут сделать следующие показатели.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (AS0C):

AS0C = Sqc ~ Ms, где Ms — запасы (строка 210 разд. II актива баланса).

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (ASqi): ASol = Sqi — Ms.

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (Д05): AOS = OS — Ms.

При дальнейшем анализе финансовой ситуации на предприятии с использованием названных показателей выделяют четыре типа финансовой устойчивости (табл. 8.4).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. если выполняются условия:

CM + m>L5,; НП + РБП < SQL,

См. четвертое неравенство из условий (*).

где СМ — сырье, материалы; ГП — готовая продукция; LSr — краткосрочные кредиты и займы для формирования запасов; НП — незавершенное производство; РБП — расходы будущих периодов.

Классификация типов финансовой устойчивости по абсолютным показателям

 

Тип финансовой устойчивости

Признаки

Абсолютная устойчивость

Ms < Soc + К , где К — кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании

Нормальная устойчивость

М5=5Ьс + К

Неустойчивое

финансовое

состояние

Ms = Soc + К + И, где И — источники, ослабляющие финансовую напряженность, по данным баланса неплатежеспособности

Устойчивое финансовое состояние

Ms > Soc + К; денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают кредиторской задолженности и просроченных ссуд

 

Характеристику названных в табл. 8.4 типов финансовой устойчивости дополняют соответствующие показатели К2\%—К2ю, с помощью которых можно составить полную картину финансового состояния предприятия.

Поток текущих хозяйственных операций меняет определенное однажды состояние финансовой устойчивости, будучи причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Задача экономиста — так спланировать финансовые и материальные потоки, чтобы их следствием было улучшение финансового состояния предприятия. Для этого необходимо умение определять предельные границы изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы.

В том случае, когда финансовое положение неустойчиво, его следует исправить путем оптимизации структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и готовой продукции на складе. Чтобы снять финансовое напряжение, предприятию необходимо выяснить причины резкого увеличения на конец года производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции и товаров. Это задачи внутреннего финансового анализа. Они сгруппированы в табл. 8.5.

В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное исследование финансовой устойчивости предприятия на основе построения баланса неплатежеспособности, включающего взаимосвязанные группы показателей, которые даны в табл. 8.5.

8.4.3. Оценка возможности утраты и восстановления платежеспособности предприятия

1 Система критериев для оценки удовлетворительности структуры бухгалтерского баланса организации была определена в постановлении Правительства РФ № 498 от 20 мая 1994 г. «О некоторых мерах по реализации законодательных актов о несостоятельности (банкротстве) предприятий», принятом в связи с Указом Президента РФ № 2264 от 22.12.93. В соответствии с данным постановлением Федеральное управление по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ распоряжением № 31-р от 12.08.94 утвердило Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Согласно этому Методическому положению

Отметим, что нормативные значения критериев, приведенных в табл. В.1, определяются в Постановлении Правительства РФ № 498 от 20.05.94 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)»1. Согласно данному постановлению ключевыми показателями для определения структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным признаны показатели 2.3 и 2.7 из табл. В.1 (см. вводную часть). Если данные коэффициенты имеют значения, соответствующие нормативным, структура баланса предприятия признается удовлетворительной. При этом требуется рассчитать коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 месяцам:

Лутр = [К23к + 3/Д#2.3к _ ^2.3н)] / ^2.3норм>

где /Г2.3к — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода; К2.зн — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; К2з норм — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2; Т — длительность отчетного периода в месяцах.

Если структура баланса признана удовлетворительной, но коэффициент утраты платежеспособности имеет значение меньше 1, то может быть принято решение о том, что предприятие находится в неустойчивом финансовом состоянии и ему угрожает потеря платежеспособности в ближайшее время.

С недавнего времени при оценке платежеспособности и вероятности банкротства предприятий в России стали пользоваться показателем, известным в международной практике анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий как Z-счет Альтмана. Это интегрированный показатель, рассчитываемый по формуле:

Z = 1[ПА ■ 1,2 + Пнр ■ 1,4 + Пв • 3,33 + 77?] + В° ^ °?6 ,

где А — активы; НА — разд. II актива баланса (оборотные активы); Пнр — нераспределенная прибыль; Пв — валовая прибыль от реализации; В0 п — рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций (если нет данных о рыночной стоимости акций, то данный показатель рассчитывают по формуле: В0 п = div/r, где div — сумма выплачиваемых дивидендов; г — средняя ставка процента); L — пассивы.

Критическим значением коэффициента Z считается величина 1,8. Если Zпринимает значения от 1,8 до 2,7, вероятность банкротства высокая. При значениях Z от 2,8 до 2,9 — банкротство возможно. При значениях Zбoлee 3,0 — вероятность банкротства считается малой.

анализ и оценка структуры баланса организации проводится на основе: коэффициента текущей ликвидности, коэффициента обеспеченности собственными средствами и коэффициентов восстановления (утраты) платежеспособности.

Чтобы организация была признана платежеспособной, значения этих коэффициентов должны соответствовать нормативным. Согласно статье 1 Закона РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий», внешним признаком несостоятельности является приостановление текущих платежей, неспособность погашать обязательства кредиторам в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков их исполнения.

Эту модель американский экономист предложил в 1968 г., построив ее по результатам анализа 33 обанкротившихся предприятий. Очевидно, что для сегодняшних российских условий она будет слишком приблизительна. Здесь она приведена для иллюстрации применения метода.

Если хотя бы один из показателей А2.3, K2i не будет удовлетворять нормативным значениям (К23 > 2; К2Л > 0,1), то структура баланса будет признана неудовлетворительной, а предприятие — неплатежеспособным. Орган, контролирующий деятельность предприятия, в этом случае будет иметь право применять в целях исправления ситуации соответствующие меры. Однако сначала оценивается возможность восстановления платежеспособности в течение шести месяцев с помощью коэффициента восстановления:

^восст = [^2.3 к + 6/Т(К23к — А"2.3н)]/^2.3норм5

где А^.зк — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода; ^2.3н — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; А^.знорм — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2; Т — длительность отчетного периода в месяцах.

Если расчетное значение Квосст окажется больше единицы, можно заключить, что предприятие имеет возможность восстановить свою способность платить по кредитам. Недостатком данного метода принятия решения о признании предприятия неплатежеспособным является его чрезмерная упрощенность, ведущая к неточностям. Многие авторы, анализируя практические ситуации в российской экономике, делают выводы, что структура баланса большого числа российских предприятий сегодня неудовлетворительна. Это может означать, что финансовое состояние некоторых предприятий действительно близко к банкротству, но это может быть и результатом неадекватного отражения реального финансового состояния по применяемым для оценки структуры баланса критериям. В таких случаях следует помнить, что дополнительную информацию для окончательных выводов можно получить из анализа деловой активности предприятия.

Вопросы для повторения 1. Верны ли следующие утверждения?

Предприятия любых форм собственности при предоставлении годового отчета должны писать пояснительную записку, в которой они рассчитывают показатели ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости, дебиторской задолженности и т.п.

Да Нет

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы всех ее обязательств.

Для расчета доли оборотных средств в активах нужно активы, участвующие в расчете, разделить на сумму хозяйственных средств, находящихся в распоряжении организации.

Да Нет

Платежеспособным принято считать предприятие, у которого вся сумма пассивов больше, чем внешние обязательства.

Да Нет

Ликвидность пропорциональна времени, необходимому для продажи актива.

Да Нет

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса.

Да Нет

Удельный вес запасов в сумме краткосрочных обязательств характеризует платежеспособность предприятия.

Да Нет

Относительные показатели ликвидности К^—Кгл различаются набором ликвидных средств, рассматриваемых в качестве покрытия всех обязательств.

Да Нет

Внешняя устойчивость предприятия определяется тем, насколько добросовестно выполняют свои обязательства партнеры предприятия.

Да Нет

Платежеспособность выступает внешним проявлением кредитоспособности.

Да Нет

Наличие недоимок в бюджет свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

Да Нет

Для признания предприятия неплатежеспособным достаточно, чтобы коэффициент текущей ликвидности был меньше двух.

Да Нет

Признание предприятия неплатежеспособным влечет за собой наступление гражданско-правовой ответственности собственника.

Да Нет

2. Выберите единственно правильный вариант ответа

2.1. Если коэффициент быстрой ликвидности равен единице, то:

а)         дебиторская задолженность равна величине прочих активов;

б)         величина ликвидных средств равна итогу разд. III актива ба-

ланса за вычетом реального капитала;

в)         можно говорить о возможной угрозе финансовой стабиль-

ности предприятия;

г)         предприятие располагает достаточным объемом свободных

ресурсов, формируемых за счет собственных источников;

д)         нет верного ответа.

Укажите верное выражение для расчета собственных оборотных средств:

а)         Шп (за вычетом строки 475) — 1А;

б)         1п - iA;

в)         Шп — НА (за вычетом строки 475);

г)         А - П;

Д) А, - Пі.

Стоимость собственного капитала равна:

а)         итогу разд. III пассива + сумма строк 630—650 разд. V пасси-

ва баланса;

б)         сумме итогов разд. V и VI пассива баланса за вычетом строк

630-660;

в)         сумме строк 250—264 разд. II актива баланса;

г)         сумме строк 510—520 разд. IV пассива баланса;

д)         сумме строк 630—650 разд. V пассива баланса.

Выделены три партнерские группы предприятия:

 

поставщики сырья и материалов;

покупатели и владельцы ценных бумаг предприятия;

банк.

Определены три коэффициента ликвидности: коэффициент абсолютной ликвидности (А), коэффициент быстрой ликвидности (Б), коэффициент текущей ликвидности (Т). Известно, что каждая партнерская группа уделяет особое внимание определенному коэффициенту ликвидности.

Укажите порядок перечисления этих определенных коэффициентов, соответствующий порядку, в котором перечислены партнерские группы.

а)         А, Т, Б;

б)         А, Б, Т;

в)         Б, А, Т;

г)         Т, А, Б;

Д) Б, Т, А.

2.5.      Финансовая неустойчивость считается допустимой, если

выполняется условие:

а)         суммарная стоимость сырья, материалов и готовой продук-

ции не меньше суммы краткосрочных кредитов и займов для фор-

мирования запасов;

б)         незавершенное производство и расходы будущих периодов

в сумме не превышают величину собственных оборотных средств

и долгосрочных пассивов;

 

в)         реальный капитал не более чем в два раза меньше сум

долгосрочных пассивов;

г)         «а» и «б»;

д)         «б» и «в».

2.6. Начисление амортизации:

а)         не сопровождается сокращением денежных средств;

б)         уменьшает величину финансового результата;

в)         уменьшает балансовую прибыль;

г)         не влияет на величину чистой прибыли;

д)         все ответы верны.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 |