Имя материала: Анализ финансовых решений в бизнесе

Автор: В. М. Попов

4.4. требования внешнего инвестора к инновационному проекту

Бизнес-план должен быть тем более убедительным и подробным, чем меньше собственных средств способен вложить в его осуществление инициатор проекта и чем большую их долю он рассчитывает получить от венчурных инвесторов.

Последние, естественно, рассуждают так: коль скоро инициатор проекта не способен вложить достаточных собственных фондов, то ему следует хотя бы не поскупиться на затраты собственных времени и сил i  для проработки соответствующего бизнес-плана.

Если же он этого не делает, то венчурный инвестор, которого призывают рисковать капиталом без какого-либо специального обеспечения и гарантий, может сделать один из следующих неблагоприятных выводов:

инициатор проекта просто ленив, но тогда он будет ленивым и во время работы с доверенными ему средствами;

он профессионально некомпетентен и ему по этой причине нельзя доверять;

•           продвигаемый инвестиционный проект в действительности !   малоэффективен или слишком рискован, и это в подробном бизнес-

плане не хотят показывать венчурному инвестору;

по отношению к инвестору вынашиваются откровенно мошеннические планы.

Существует масса рекомендаций, как составить бизнес-план. Однако никакое добросовестное изучение этих рекомендаций и следование им не заменит обычного здравого смысла в понимании того, на какие простые и одновременно решающие для инвестора вопросы бизнес-план должен дать убедительный ответ опытному инвестору.

Исходя из своего опыта авторы книги называют восемь основных вопросов, которые обязательно должны найти отражение в бизнес-плане.

Какова инвестиционная эффективность проекта по сравнению с безрисковой рыночной ставкой ссудного процента, характеризующей простейшую альтернативу вложения средств, например в государственные облигации? Как при этом учитываются риски проекта?

Насколько емким по потребности и платежеспособному спросу, выгодным по конъюнктуре, перспективным для освоения, конкурентным или еще не полностью занятым является рынок сбыта товара, выпуск которого собираются наладить? Проработан ли вопрос получения хотя бы первых крупных заказов на осваиваемый продукт?

Если рынок сбыта является достаточно конкурентным либо уже монополизированным, то насколько значимы и в чем заключаются конкурентные преимущества начинаемого предприятия и его продукта, позволяющие рассчитывать на вытеснение с рынка имеющихся там конкурентов?

Насколько удовлетворительным по уровню цен и объему предложения, надежным в смысле доступа к поставкам и услугам является выбранный в бизнес-плане рынок ресурсов (сырья, материалов, комплектующих изделий, площадей, оборудования, наиболее критичных для осваиваемого продукта)?

Каковы технические и коммерческие риски предприятия (проекта), как и с какими издержками планируется их минимизировать?

Сколько средств, когда, в какой форме (деньги, оборудование, ноу-хау и т.п.) и почему именно столько и в этой форме требуется от венчурного инвестора для начала и последующего развития предприятия?

Каковы ближайшие перспективы финансового состояния намечаемого предприятия и возможности получения прибыли (когда и в какой форме это будет реально), с каким стартовым периодом временно убыточной деятельности предприятия нужно считаться и не придется ли, спасая проект и вложенный капитал, предотвращать неплатежеспособность создаваемого предприятия дополнительными вливаниями в него?

Насколько продуманной, оптимизированной в смысле максимизации прибыли является планируемая стратегия предприятия в части наилучшего сочетания намечаемых цен сбыта, объемов выпуска продукта, структуры текущих издержек и размера привлекаемых стартовых инвестиций?

Самыми важными из этих восьми вопросов являются первые два, а также шестой и седьмой. Ясность по ним дает инвестору представление о том, в каком проекте ему предлагают участвовать, насколько реалистичны запрашиваемые у него суммы и каковы перспективы отдачи от этих сумм в обозримом будущем. Поэтому минимально допустимым содержанием бизнес-плана и выступает такое, которое соответствует по своей структуре именно указанным четырем вопросам и точным ответам на них.

В более развернутых бизнес-планах доработка может делаться уже с участием венчурного инвестора, заинтересовавшегося проектом. Разделы, касающиеся остальных четырех вопросов рассматриваемого перечня, могут быть подготовлены позже.

Прокомментируем подробнее принятые у наиболее опытных западных инвесторов (особенно в так называемой международной практике здорового банковского финансирования) профессиональные требования к материалам, представляемым по приведенным выше вопросам, а также логическую последовательность и взаимосвязанность проработки всего их комплекса.

Ответ на первый из вопросов следует приводить в бизнес-плане сразу же после краткого изложения сути инвестиционного проекта. Соответствующие числовые показатели, отражающие интегральную эффективность проекта, необходимо поместить в его сводный краткий проспект. Причем форма подачи материала должна быть такова, чтобы не возникало недоразумений по поводу полноты набора показателей эффективности, используемых для характеристики проекта, и их содержания.

Это должны быть те показатели, которые применяются в серьезном современном инвестиционном анализе, а не те, которые удобно и просто рассчитать авторам бизнес-плана (типа среднегодовой, без учета фактора времени и дисконтирования потока будущих доходов и расходов, ожидаемой доходности капиталовложений). Расчет можно дать в специальных приложениях (которых должно быть много), тем самым убеждая инвестора в компетентности и добросовестности составителя.

Что касается основных показателей эффективности инвестиционных проектов, то здесь, во-первых, должна быть приведена оценка инновационного бизнеса, а во-вторых, на основе оцененной чистой текущей стоимости проекта необходимо рассчитать некоторые дополнительные показатели эффективности создаваемого предприятия в относительных величинах.

Относительная эффективность капиталовложения в оцениваемое предприятие традиционно понимается как отношение экономического эффекта к вызвавшим его единовременным затратам. Если такую эффективность выражать с использованием чистой текущей стоимости проекта (Е - NPV: 1), то она представляет собой не что иное, как доходность произведенных затрат, добавочную по сравнению с доходностью ссуживания средств /0 по рыночной ставке ссудного процента.

В качестве очень упрощенного метода оценки эффективности инвестиционного проекта (без учета фактора времени) иногда можно использовать и прямое соотнесение средней за период (чаще всего — год) прибыли G, к величине стартовой инвестиции I0 (Е= G; 1). Однако этот метод слишком примитивен для принятия на его основе ответственных инвестиционных решений, когда экономическая среда динамично изменяется, а самим инвесторам небезразличны потери вследствие выведения инвестиционных средств из оборота.

Точно так же в конечном счете несостоятельны и любые другие показатели, не основанные на подобном соотнесении.

Наиболее корректным, рекомендуемым для использования методологией ЮНИДО и отечественными методиками по оценке инвестиционных проектов и отбору их для финансирования показателем относи тельной эффек ти внос т и инвест иций явля е тс я показатель внутренней нормы доходности проекта (IRR), о котором мы уже говорили ранее. В этом показателе разная ценность разновременных затрат и доходов. Он позволяет выявить реальную доходность проекта по сравнению с рыночной ставкой ссудного процента.

Суть оценки внутренней нормы доходности проекта состоит в том, что при ее вычислении задаются вопросом: каким условиям ссужива-ния капитала в той же величине эквивалентен по ожидаемым денежным потокам данный инвестиционный проект?

Иначе говоря, нужно ответить на вопрос, при какой ставке ссудного процента было бы в равной степени выгодно вместо инвестирования в проект просто вложить те же необходимые для него средства (70) в покупку государственных безрисковых облигаций. Еще один вариант — прокредитовать кого-либо при том же уровне кредитных рисков, что и уровень рисков рассматриваемого бизнеса, например, открыв на тот же срок, что и у рассматриваемого инвестиционного проекта, депозит в соответствующем банке. Эту гипотетическую ставку ссудного процента и именуют внутренней нормой доходности по конкретной инвестиции.

Разница между нею и фактически действующей в момент оценки рыночной ставкой ссудного процента указывает на сравнительную эффективность данного проекта в сопоставлении со средней эффективностью простых (с пренебрежимо малыми издержками трансакций) капиталовложений на рынке кредитов.

Напомним, что технически внутренняя норма доходности (IRR) инвестиционного проекта (в данном случае предлагаемого инновационного бизнеса) высчитывается путем приравнивания к нулю формулы чистой текущей стоимости анализируемого инвестиционного проекта и решения полученного уравнения относительно дисконтной ставки IRR. Чистая текущая стоимость проекта при IRR обратится в нуль, что и будет означать равную предпочтительность данного проекта с простым ссуживанием инвестируемого капитала по определенным образом вычисленной ставке процента.

Для решения подобных уравнений используются специальные номографические таблицы либо особый род калькуляторов (бизнес-калькуляторы), в которых запрограммированы основные финансовые функции.

Менеджеры весьма расположены именно к описанной упрощенной процедуре оценки эффективности инвестиционных проектов, так как она предельно наглядна.

Однако не следует преувеличивать удобства такой наглядности, ибо у этого метода есть скрытые недостатки. Назовем здесь лишь один из них: решение степенных уравнений, подобных уравнению, содержащему IRR, неоднозначно. Для разных интервалов рыночной ставки ссудного процента нужно выбирать наиболее адекватное из нескольких получаемых решений. Менеджер может с этим не справиться либо такой необходимостью просто пренебрежет, если положится на упрощенные программы решения финансовых функций, заложенные в бизнес-калькуляторах.

Иногда эффективность инвестиционных проектов измеряют показателем срока окупаемости капиталовложений в сравнении с какими-либо нормативами окупаемости, принятыми на предприятии или соответствующими потребительским предпочтениям, и планами индивидуальных инвесторов. Применяются и более специальные методы, предполагающие анализ аннуитета, а также соответствия полного финансового плана инвестиционного проекта неким более детализированным финансовым целям инвестора. Например, инвестор может пожелать максимизировать доходы от инвестиций, приходящиеся на конкретный календарный год, а не в целом за весь срок полезной жизни инвестиционного проекта. Поскольку эти методы используются на практике относительно редко, в данной работе они не обсуждаются.

Возвращаясь к комментариям по поводу основных логических вопросов бизнес-плана, рассмотрим характеристики намечаемого рынка сбыта.

Эти характеристики играют ключевую роль в бизнес-плане как инструменте убеждения инвесторов. Именно они создают первооснову доверия инвестора к инвестиционному проекту. Все остальное рассматривается позднее и может быть как-то доработано, если обладающего деловой интуицией опытного инвестора с самого начала привлечет повышенная емкость и перспективность рынка. Поэтому раздел, содержащий анализ рынка сбыта в составе нескольких возможных территориальных либо отраслевых рынков и их целевых сегментов, выступает главным и единственным наиболее подробно разрабатываемым разделом. Лучше это делать в предварительно готовящемся компактном документе, который следует представлять потенциальным инвесторам как можно раньше.

Основу анализа рынка сбыта составляют два момента:

1 ) выбор целевого территориального или отраслевого рынка сбыта и, возможно, его более конкретного сегмента;

2) выявление с учетом перспективы основных характеристик емкости и эластичности спроса.

Эластичность спроса — это мера изменения вероятного объема продаж продукта в зависимости от изменения цены на него. Этот показатель тем лучше для предприятия, чем выше эластичность спроса, что, в принципе, дает предприятию больше возможностей для максимизации продаж путем незначительного уменьшения цены реализации, а также позволяет ему с меньшими потерями в прибыли выдерживать и выигрывать (при необходимости) ценовую конкуренцию при сбыте.

Указанные два момента взаимосвязаны. Реализация первого из них предполагает, что выбираться должен тот рынок и его сегмент (т.е. группа потребителей, объединенных общностью определенных свойств), которые обладают потенциалом наибольшей емкости или максимально возможного объема продаж и роста платежеспособного спроса. Это следует обосновывать данными качественного и по возможности количественного анализа. Для более обоснованного вхождения на выбираемый рынок желательно, чтобы была показана ниша, свободная для планируемого проекта.

В отличие от несколько интуитивного качественного подхода к выявлению главных характеристик емкости и эластичности спроса на будущий продукт должно быть дополнительно осуществлено и количественно задокументировано зачастую весьма дорогостоящее специальное маркетинговое исследование.

Это исследование может проводиться разными методами: прямым анкетированием; интервьюированием; с построением карт предпочтений потребителей с разными доходами, накоплениями и кредитоспособностью. На основе этого отдельно по различным группам потребителей (клиентов) будут аналитически выводиться кривые спроса на продукт предприятия.

Здесь мы не ставим задачу описать соответствующие методы. Однако заметим, что с точки зрения достоверности и убедительности результатов проведенных маркетинговых исследований привлекаемому инвестору особенно важно показать:

обоснованность путем ссылок на авторитетные нормативные источники или применявшиеся методики;

репрезентативность (типичность и достаточность численности опрашивавшихся потребителей) статистической выборки респондентов;

весь свод (в специальных документарных приложениях, исключающих возможность их фальсификации) первичного учета результатов «полевых» исследований по работе с потребителями (например, заполненные и подписанные респондентами анкеты, гарантийные письма о готовности при определенных условиях закупить продукт и т.п.);

солидность объема работы, специально проделанной для составления данного бизнес-плана (с указанием ее стоимости, если она финансировалась, и привлекавшихся специализированных и внушающих данному инвестору доверие консультантов и консультационных фирм).

Форма представления конечных результатов маркетингового исследования, а также иллюстрации применявшейся методики должны быть как можно более наглядны и выигрышны; рекомендуется использовать графические способы подачи информации.

Факт подтвержденного и растущего спроса на продукт предприятия еще не означает, что весь объем выявленного спроса может быть «замкнут» на создаваемое предприятие (проект). Следовательно, возникает проблема доказательства инвестору того, какая доля перспективного спроса сможет быть предприятием охвачена и сохранена.

Такое доказательство должно осуществляться посредством анализа специфики потребностей на рынке и того, с учетом каких конкурентных преимуществ осваиваемого продукта эти потребности смогут лучше удовлетворяться данным предприятием.

'Другие подходы к решению отмеченной проблемы заключаются в представлении соответствующей необходимой доказательной информации о лучших возможностях предприятия по сравнению с конкурентами иметь экономичный доступ к ресурсам, потребителям (например, путем индивидуальной работы с ними), более современным и эффективным технологиям, властным структурам, регулирующим данный рынок. При этом предполагается проработка вопроса о конфиденциальности предоставления потенциальному инвестору подобных сведений. По этому поводу с ним могут заключаться особые соглашения о неразглашении таких сведений в случае отказа инвестора в последующем от вложения средств в предприятие и об ответственности за их разглашение (хотя риск всегда остается).

Зачастую решающим фактором в заинтересованности инвестора относительно перспектив сбыта предлагаемого к разработке и освоению продукта выступает степень подготовленности хотя бы первых продаж создаваемого новшества. Эта заинтересованность тем выше, чем в большем контакте с потенциальными первыми крупными покупателями инициаторы проекта находились с самого начала разработки нового продукта, согласовывая с ними соответствующие технические параметры, стремясь максимально учесть индивидуальные потребности и т.п. В этом случае составители бизнес-плана имеют прекрасную возможность убедить венчурного инвестора в реальности своего бизнеса в части первых продаж, отсылая его к потенциальным клиентам для перепроверки прогноза.

Анализ рынка ресурсов в бизнес-плане необходим для того, чтобы убедить осторожного и вдумчивого инвестора и себя самого в следующем:

предлагаемый деловой проект рационален с точки зрения выбора наиболее экономичных ресурсов — сырья для производимого продукта, обеспечиваемых услуг, закупаемых для перепродажи товаров и т.п.;

тщательно выбраны наиболее выгодные (по минимальной цене поставок, их качеству, наиболее устраивающему предприятие порядку оплаты, условиям обслуживания и пр.) и конкурентоспособные поставщики ресурсов;

в перспективе конъюнктура на выбранном рынке ресурсов не ухудшится, например, из-за изменения законодательства и условий государственного регулирования или не будет ухудшаться в большей мере, чем конъюнктура на рынке сбыта выпускаемого продукта.

Эта не очень трудоемкая работа укрепит доверие к ранее приводившимся расчетам эффективности проекта и к последующим выкладкам бизнес-плана. Если последний из отмеченных моментов не подтверждается, то из соображений реалистичности и укрепления доверия инвестора достаточно эффективному проекту лучше это заранее честно показать в расчетах эффективности проекта и прогнозируемого финансового состояния предприятия.

Анализ рисков отражается в бизнес-плане в тех же целях, что и информация о получении и сохранении доступа к экономичным и конкурентоспособным ресурсам. Важно, чтобы был продемонстрирован реалистичный подход к проекту, убеждающий инвестора в надежности вложения средств и необходимый для самоконтроля.

Однако имеются еще две существенные особенности анализа рисков в бизнес-плане.

Способность провести анализ рисков (факторов риска), вероятности снижения запланированных показателей и величины подвергаемых рискам средств положительно характеризуется в глазах инвестора, который доверяет свои фонды конкретным менеджерам. Такой анализ подтверждает высокую степень профессиональной компетентности, подготовленности разработчиков бизнес-плана к управлению доверенными средствами.

Результаты анализа рисков должны привести к выводам о том, как можно минимизировать и застраховать выявленные риски и какие добавочные средства для этого потребуются. Эти средства можно будет обоснованно заимствовать у инвесторов и предусматривать соответствующие направления расходования планируемых прибылей.

Подчеркнем, что при анализе рисков проекта могут применяться разнообразные методы — от математических методов анализа неопределенностей и покрывающих их издержек до простого обсуждения рисков проекта и необходимых для их минимизации мер. Это могут быть, например, самострахование посредством создания адекватных резервных фондов, разработка дублирующих мероприятий, осуществление фьючерсных операций на рынках сбыта и закупок, страхование посредством покупки специализированных и универсальных страховых полисов у заслуживающих доверия страховых компаний. Главное заключается в том, чтобы анализ рисков проекта в бизнес-плане имел обратную связь как с оценкой эффективности инвестиций, так и с их запрашиваемым размером, а кроме того, со структурой стартовых и последующих балансов, платежных потоков и отчета о прибылях и убытках. В этих целях целесообразно делать расчеты по пессимистическому, оптимистическому и оптимальному вариантам итоговых показателей бизнес-плана.

Подготовка материала по шестому и седьмому разделам бизнес-плана представляет собой его квинтэссенцию в смысле практических выводов. Этот материал должен быть главным в бизнес-плане. Он свидетельствует о качестве и степени доработки бизнес-плана.

Задача заключается в том, чтобы в привязке-к финансовым, сбытовым, закупочным и технологическим целям предприятия, которые были намечены в предыдущих разделах бизнес-плана, а также с учетом ранее выявленных рисков и мер по их минимизации сделать следующее.

1. Определить в натуральном выражении потребность в начальных собственных и (или) арендуемых основных и оборотных фондах предприятия с четким указанием их номенклатуры, типов и количе-

 

ства необходимого оборудования, размера необходимых площадей, прав собственности, начальных запасов покупных сырья, материалов, комплектующих изделий, готовых товаров и пр.

Обосновать наиболее реальный способ получения возможности распоряжаться и пользоваться конкретными основными фондами (приобретение в собственность на условиях предоплаты, оплаты по факту поставки или с рассрочкой; аренда без последующего выкупа; лизинг с обязательством последующего выкупа и т.п.).

Опираясь на соответствующие изученные и представленные инвестору для контроля расценки того или иного способа получения права пользования необходимыми основными фондами, рассчитать потребность в стартовых инвестициях для их приобретения в собственность.

Основываясь на ценах первичного запаса покупных ресурсов, намечаемой длительности цикла выпуска продукта на рынок и сбыта, а также на данных об ожидаемых первых продажах и условиях их оплаты (с учетом возможных предоплаты и авансов), определить норматив остатка денежных оборотных средств в исчислении на начало и конец I квартала и первого года работы предприятия, дополнив этим расчет стартовых инвестиций и пассивов, необходимых для осуществления нормальной деятельности.

На базе анализа величины средств, подвергаемых рискам, наметить величину резервного фонда, входящего в стартовые активы предприятия, на формирование которых также потребуются инвестиции (обеспечение пассивами).

С учетом стоимости мероприятий по минимизации рисков предусмотреть проведение той части этих мероприятий, которая должна быть осуществлена уже до получения первых доходов предприятия, включив их финансирование в планируемые текущие издержки начального убыточного периода работы предприятия, но одновременно увеличив на эту сумму размер стартовых капиталовложений.

Оценить, каковы будут текущие затраты по оплате труда работников и услуг контрагентов, которые придется произвести в начальный период, когда на предприятии не будет доходов (одновременно показав, что состав работников и контрагентов, а также уровень оплаты их услуг в этот период максимально сокращены). Их также придется включить в стартовые инвестиции.

Для того же периода предусмотреть объем средств, которые придется выплатить в качестве фиксированных, не зависящих от выпуска и продаж налогов и платежей (налог на имущество, приобретенное в собственность, арендные платежи, платежи за природные ресурсы), источником которых еще не могут быть доходы предприятия.

Таким образом, устанавливаются стартовая структура и стоимостный объем активов планируемого предприятия (проекта), которые вместе с величиной всех его текущих издержек и причитающихся фиксированных налогов и платежей, ожидаемых в период до намечаемого получения первых доходов, составят общий размер стартовых фондов. Из этой суммы (с учетом уже существующих активов в натуральной форме) вычитают капиталовложения, которые в состоянии сделать сами инициаторы (инициатор) предприятия (проекта), и получают величину средств, которые необходимо изыскать на стороне.

Если теперь их уменьшить на кредит, доступный без привлечения в дело венчурных партнеров и кредиторов, то это и будет обоснованная, объективно необходимая и достаточная сумма стартовых инвестиций, запрашиваемых у венчурного инвестора.

Все это в совокупности оформляется в виде стартового баланса. Его актив (за исключением непосредственно не входящих в баланс некредитуемых разовых предпроизводственных расходов и сумм на покрытие текущих издержек предприятия до получения им первых доходов) отражает основные и оборотные фонды, на которые будут потрачены привлекаемые средства. В пассиве приводятся источники (собственный капитал, капитал партнеров, кредит), из которых средства планируется мобилизовать.

Информация, которая используется при составлении стартового баланса вкупе с планами по продажам продукции, по закупке расходных материалов и услуг, графиком и величиной арендных платежей, данными об амортизации собственных основных фондов, начислениях заработной платы, затратах на страхование и минимизацию рисков, а также об уплате налогов позволяет составить плановый отчет о прибылях и убытках по состоянию на конец первого календарного (балансового) периода делового проекта.

Выбор размера единичного планового периода зависит от предполагаемой длительности производственного и сбытового циклов осваиваемого продукта, а также от срока окупаемости инвестиций в проект. Если они короткие, то желательно характеризовать уже и I квартал как минимальный из существующих периодов финансового планирования и отчетности.

Представленные венчурному инвестору вышеназванные документы покажут:

с чего планируется начинать предприятие, что, сколько и по какой цене ему нужно для начала работы;

что требуется от инвестора (помимо максимума, который способен вложить в начинаемое дело его инициатор);

как будет развиваться предприятие в первом периоде его существования, с какими финансовыми результатами оно придет к концу этого периода.

Теперь наступает очередь последующих финансовых планов предприятия, которые дадут инвестору оценку возможностей получить отдачу с вложенного капитала либо в виде дивидендов, либо в форме рыночного выигрыша от продажи своего участия в предприятии (если его финансовое состояние с точки зрения соотношения структур его активов и пассивов будет достаточно привлекательно).

В качественных бизнес-планах принято, чтобы на рассмотрение венчурного инвестора были представлены плановые отчеты о прибылях и убытках, а также плановые балансы на ближайшие два-три календарных года и по кварталам первого года работы предприятия (по состоянию на конец соответствующего финансового периода). При этом следует выяснить и прокомментировать, в результате каких мероприятий по развитию предприятия и вследствие действия каких прогнозируемых факторов его внешней среды стартовый баланс, а также балансы каждого предыдущего преобразуются в плановые балансы последующих периодов. На основании анализа тех же факторов должно стать понятным, почему ожидаемые отчеты о прибылях и убытках в эти периоды меняются по сравнению с отчетами, намечаемыми на конец стартового и последующих, предшествующих каждому рассматриваемому периоду. Кроме того, балансы в любом конкретном плановом периоде должны будут корреспондировать с отчетами о прибылях и убытках данного периода.

В итоге в представленном инвестору бизнес-плане необходимо дать материал, из которого он сможет увидеть:

из сальдо планируемых отчетов о прибылях и убытках (с учетом ожидаемых налогов) — каков в ближайшем календарном периоде, на который у венчурного инвестора свои планы, прогноз прибылей и убытков и какие в это время максимальные дивиденды в состоянии выплатить (если не реинвестировать прибыль в проект) предприятие или, напротив, какие потребуются добавочные инвестиции, в случае убытков, чтобы не допустить неплатежеспособности предприятия);

из планируемых по будущим периодам балансов предприятия — какова прогнозируемая рыночная стоимость участия венчурного инвестора в данном предприятии, насколько легко можно с выгодой (по сравнению с вложенными в предприятие средствами) продать его акции (паи) или выданные ему кредиты.

Чем больше структурированной информации дать венчурному инвестору, тем больше шансов получить от него необходимые фонды.

В завершение бизнес-плана целесообразно включить в него данные об анализе условий безубыточности предприятия, которые имеют целью показать, что в основе представленных плановых отчетов о прибылях и убытках по будущим периодам работы предприятия лежит не просто произвольно выбранная ценовая политика относительно осваиваемого продукта, динамики наращивания объема его выпуска и структуры затрат на его выпуск и реализацию, а оптимизированные в целях максимизации прибыли плановые величины этих показателей.

Анализ условий безубыточности предприятия рекомендуется дополнить анализом условий его платежеспособности, имеющим те же цели, но проводимым не в бухгалтерских, а в соответствующих им терминах платежей.

Оба эти вида анализа особенно важны применительно к первым

и самым тяжелым периодам деятельности предприятия.

I           Анализ   условий   безубыточности   предприятия направлен

на создание и использование инструментария, позволяющего смоделировать линейными уравнениями или графически взаимосвязь и найти лучшее сочетание цены продукта, объема его выпуска и реально планируемых продаж, доли и размера фиксированных, т.е. не зависящих от объема выпуска продукта, затрат предприятия (арендной платы, амортизации, тарифов и т.п.) и величины планируемых стартовых и последующих инвестиций в производственные и торговые мощности.

В этот анализ также вводятся ограничения по емкости и эластичности спроса на продукт, максимально достижимому объему выпуска продукта.

В результате анализа для разных значений задаваемой цены и других приведенных параметров определяются предельно возможные I массы прибыли, объемы продаж, минимально допустимые фикси-I рованные текущие затраты и (или) инвестиции, которые необходимы, чтобы не допускать убыточности предприятия либо выходить на желательные контрольные показатели по общим суммам прибыли и отдаче с капитала, вложенного в предприятие.

Анализ условий платежеспособности предприятия имеет целью обосновать для будущих периодов работы предприятия наиболее близкий к оптимальному потребный размер резервного фонда и собственных оборотных средств (или объем оперативного доступа к надежному краткосрочному кредиту). Он представляет собой, как уже указывалось, разновидность анализа условий безубыточности предприятия, проведенный в терминах ожидаемых платежных потоков по конкретным его договорам, если они к моменту составления бизнес-плана уже прорабатывались с точки зрения порядка оплаты закупок и продаж. Иначе говоря, параметры анализа условий безубыточности с учетом соответствующих реквизитов проектируемых (либо уже заключенных) договоров должны быть скорректированы так, чтобы превратить планируемые показатели выручки в показатели поступлений на банковский счет и в кассу предприятия, а показатели затрат — в планируемые по периодам суммы платежей с этого счета и из наличности предприятия.

Это очень тонкая и трудоемкая работа, которая осуществима только в первые, четко представляемые периоды деятельности предприятия. Ее итогом является минимизируемый текущий дефицит платежных средств либо максимизируемый остаток денег на счете и в кассе предприятия, что существенно повышает финансовую устойчивость и, следовательно, привлекательность проекта для инвесторов.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 |