Имя материала: Анализ финансовых решений в бизнесе

Автор: В. М. Попов

7.2. финансовый рычаг как метод кредитования деятельности предприятия

Посмотрим, до какого предела может быть улучшена деятельность предприятия за счет кредитов банка.

Эффект от кредитования деятельности предприятия за счет банка может быть положительным, отрицательным либо нулевым. Основным критерием оценки эффективности финансового рычага является ставка банковского кредита. Если кредитная ставка ниже показателя рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала (кредиты банка плюс собственный капитал) приводит к росту показателя рентабельности собственного капитала. Если банковская ставка выше рентабельности чистых активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности собственного капитала.

Чтобы определить финансовый рычаг, необходимо ввести в формулу поправочный коэффициент, поскольку в числителе показателя рентабельности собственного капитала должна находиться прибыль после налогообложения:

Операционная прибыль  (Р -/)(/- Г)      Чистая прибыль

Собственный капитал          Р          Собственный капитал'

где      Р — операционная прибыль;

/ — сумма процентов по кредиту;

Т — процентная ставка налога на прибыль.

+ 1.

Финансовый рычаг рассчитывается так: Кредиты + Собственный капитал

Собственный капитал

Кредиты

Собственный капитал

В числителе данной дроби находится сумма чистых активов, если мы рассматриваем активную часть баланса. Поэтому при умножении показателя рентабельности чистых активов на финансовый рычаг происходят следующие сокращения:

 

Операционная прибыль Об:

Об:ь£м-гтттбдаж }1жжк~я£тивы ^иаые-э^Тнвы     _ Операционная прибыль

Собственный капитал    Собственный капитал На рисунке 7.2 показано, что дает применение финансового рычага.

Л" является точкой равновесия для финансового рычага и характеризуется равенством значений кредитной ставки и рентабельности чистых активов. В этом случае структура капитала не оказывает никакого влияния на рентабельность собственного капитала.

Существуют два способа заинтересовать потенциальных акционеров вкладывать деньги в бизнес: обещание высоких дивидендов через короткий промежуток времени или быстрого развития предприятия и как следствие — хороших доходов в долгосрочной перспективе.

Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какую часть чистой прибыли после налогообложения оно изымает из обращения в виде выплачиваемых дивидендов, а какую — реинвестирует в производство. Коэффициент реинвестирования вычисляется так:

Коэффициент   _        Реинвестированная прибыль реинвестирования   Чистая прибыль после налогообложения

Если данный коэффициент умножить на показатель рентабельности собственных средств, то мы получим следующую формулу:

 

Зи£ця^тр-ибТллТ     Реинвестированная прибыль _

Собственный капитал

_ Реинвестированная прибыль Собственный капитал

 

            Реинвестированная прибыль

Собственный капитал на начало периода = Экономический рост предприятия.

При больших объемах продаж увеличение периода оборота дебиторской задолженности даже на 2-3 дня может улучшить показатель рентабельности на несколько процентов.

То же можно сказать и о периоде оборота запасов. Уменьшение кредиторской задолженности ухудшает этот показатель.

хЗбО дней;

Период оборота _ запасов сырья и материалов

Средний запас сырья и материалов

Сумма сырья и материалов в объеме продаж

 

Период оборота _ незавершенного производства

Средний объем незавершенного производства     х 36Q дней;

Величина производственных затрат в объеме продаж

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 |