Имя материала: Базовый курс по рынку ценных бумаг

Автор: Ломтатидзе О.В

Глава 7 корпоративное право 7.1. значение и факторы корпоративного управления

Любое законодательство об акционерных обществах, в том числе и российское, имеет своим предметом два крупных блока вопросов:

внутренняя жизнь АО (создание, преобразование и ликвидация, права акционеров и компетенция органов управления);

взаимоотношения акционерных обществ с внешней средой, служащей потенциальным источником капитала (выпуск акций и облигаций, условия приобретения крупных пакетов акций).

Вопросы внутреннего управления в АО и его взаимоотношений с внешней средой очень тесно переплетены. Эффективное управление способствует более продуктивной деятельности компании и формированию адекватной рыночной оценки акций, следовательно, понимание принципов управления АО очень важно как для потенциального инвестора и профессионального участника рынка ценных бумаг, так и для рядового акционера и представителя органов управления АО.

Обычно под корпоративным управлением и контролем понимается вся сфера деятельности корпорации (компании, АО), связанная с отношениями собственности и взаимодействием между различными ее субъектами, а также с отношениями между этими субъектами и другими заинтересованными группами (наемные руководители и работники, кредиторы, государственные органы). Именно такая деятельность требует четкого правового регулирования.

Что касается процедур управления и контроля в АО с точки зрения организации фирмы, т.е. структур функционального и линейного управления, схем административной подчиненности, должностного определения полномочий и прочих структурных факторов организации, то эти проблемы решаются каждой компанией самостоятельно с учетом ее собственных целей и стратегии и не требуют законодательного регулирования.

Независимо от различных определений и теоретических подходов ключевая задача корпоративного управления является общепризнанной: защита определенного круга участников корпоративных отношений от потенциального произвола (неэффективной деятельности) наемных менеджеров. Различие состоит в типах и степени вовлечения в сферу корпоративных отношений различных категорий таких потенциальных участников.

В самом узком понимании корпоративное управление состоит

в обеспечении деятельности менеджеров по управлению предприятием

в интересах владельцев-акционеров. Многие исследователи рассматри-

вают корпоративное управление как пути и способы, с помощью кото-

рых всем финансовым внешним инвесторам гарантируется доход свои

инвестиции. К финансовым внешним инвесторам относятся не только

держатели акций, но и кредиторы корпорации. Наконец, в наиболее ши-

рокой трактовке корпоративное управление — это учет и защита как

финансовых, так и нефинансовых интересов инвесторов, вносящих свой

вклад в деятельность корпорации (концепция   К не-

финансовым инвесторам могут относиться служащие (специфические навыки для корпорации), поставщики (специфическое оборудование для корпорации), местные власти (инфраструктура и налоги в интересах др.

Очевидно, что степень охвата потенциальных «объектов защиты» посредством корпоративного управления во многом определяется экономическими, правовыми, историческими и этическими традициями в конкретном обществе. Среди важных факторов, которые оказывают влияние на формирование конкретной (национальной) модели корпоративного управления (контроля), следует выделить:

конкретную структуру владения акциями в корпорации; специфику финансовой системы в целом как механизм трансформации сбережений в инвестиции (типы и распределение финансовых контрактов, состояние финансовых рынков, типы финансовых институтов, роль банковских институтов);

соотношение источников финансирования корпорации; макроэкономическую ситуацию и экономическую политику в стране;

политическую систему (существует ряд исследований, проводящих прямые параллели между устройством политической системы «избиратели — парламент — правительство» и моделью корпоративного управления «акционеры — совет директоров — менеджеры»);

историю развития и современные особенности правовой системы и культуры;

традиционную (исторически сложившуюся) национальную идеологию, сложившуюся практику деловых отношений;

7) традиции и степень вмешательства государства в экономику и его роль в регулировании правовой системы.

Определенная консервативность характерна для любой модели корпоративного управления, а формирование его конкретных механизмов обусловлено историческим процессом в конкретной стране. Это означает, в частности, что не следует ждать быстрых изменений модели корпоративного управления вслед за какими-либо радикальными правовыми изменениями.

Необходимо подчеркнуть, что для России в настоящее время характерны только формирующиеся и промежуточные модели корпоративного управления, которые зависят от выбранной модели приватизации. Для них типичны ожесточенная борьба за контроль в корпорации, недостаточная защита акционеров (инвесторов), недостаточно развитое правовое и государственное регулирование.

Среди наиболее важных специфических проблем, создающих дополнительные трудности формирования моделей корпоративного управления и контроля, следует выделить:

недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом;

слабость инфраструктуры для обеспечения исполнения корпоративного законодательства (проблема инфорсмента — принудительного применения права);

доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма;

во многих случаях значительную первоначальную «распыленность» владения акциями;

особую роль менеджеров (директоров) в корпоративном контроле;

продолжающуюся борьбу за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности;

социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций;

слабые и неликвидные (малоликвидные) рынки корпоративных ценных бумаг;

слаборазвитую систему финансовых институтов;

проблему «прозрачности» эмитентов и рынков;

отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий;

слабость внутренних (национальных) инвесторов и опасения многих дополнительных рисков со стороны внешних (иностранных) инвесторов;

 

отсутствие (забвение) традиций корпоративной этики и культуры;

сохранение значительной доли собственности у государства;

коррупцию и прочие криминальные аспекты проблемы.

В этом одно из принципиальных отличий российской практики от «классических» моделей, сложившихся в странах с развитой — рыночной экономикой, которые относительно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.

Каждая модель (наиболее известны англосаксонская, германская и японская) формировалась в течение исторически длительного периода и отражает прежде всего специфические национальные условия социально-экономического развития, традиции и идеологию.

Принципиально важным правовым условием достижения прогресса в сфере корпоративного управления должно быть интенсивное государственное регулирование как долгосрочного характера (базовые законы), так и оперативного типа (защита инвесторов, регулирование конфликтов, предотвращение злоупотреблений и мошенничества).

Центральной идеей как долгосрочного, так и оперативного государственного регулирования в этой области должна быть правовая защита инвесторов. Хотя основой для такой защиты должно быть законодательство о компаниях, эффективность правовой защиты зависит от многих сопряженных актов: о ценных бумагах, рынках ценных бумаг, банках, небанковских финансовых институтах, банкротствах и др.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 |