Имя материала: Инвестиции

Автор: Зимин Алексей Иванович

Рейтинговая оценка ценных бумаг

 

Рейтинг ценной бумаги - это результат текущей оценки кредитоспособности эмитента по отношению к конкретному финансовому обязательству или конкретному финансовому проекту. Рейтинг ценных бумаг, выпускаемых правительствами государств, называется суверенным кредитным рейтингом и представляет собой оценку возможности и готовности правительства погашать долговые обязательства в соответствии с условиями выпуска правительственных ценных бумаг. Суверенные рейтинги не считаются рейтингами, связанными с данной страной, они являются оценкой уровня кредитных рисков ценных бумаг национальных правительств и не отражают уровня риска, связанного с другими эмитентами. Рейтинги, присваиваемые другим государственным и частным эмитентам страны, часто в значительной степени отличаются от суверенного рейтинга, но суверенный рейтинг является ориентиром, с учетом которого определяются рейтинги ценных бумаг других эмитентов.

Рейтинги основываются на анализе текущего финансового состояния и платежеспособности эмитента - путем изучения текущей информации, предоставляемой эмитентом или получаемой из других источников, и являются оценкой качества долговых ценных бумаг и привилегированных акций.

При формировании рейтинга ценных бумаг учитываются и используются следующие характеристики:

вероятность неплатежа и готовность должника как к выплатам по текущим процентам, так и к возврату основной суммы в срок;

характер обеспечения обязательства;

- гарантия исполнения обязательства и положение владельца облигации по сравнению с другими кредиторами в случае банкротства или трансформаций компании - на основе соответствующих законов (о банкротстве, о банках, о рынке ценных бумаг, об инвестиционной деятельности и т.д.).

В развитых в экономическом отношении странах функционируют консалтинговые и аналитические компании, рейтинговые агентства, которые на основе финансового анализа состояния и платежеспособности эмитента оценивают качество их долговых ценных бумаг, в частности, облигаций, и эмитируемых ими привилегированных акций, и в соответствии с этим относят выпущенные различными эмитентами ценные бумаги к тому или иному классу. Рейтинги облигаций часто используются как показатели банкротства эмитента. Наиболее известны рейтинговые агентства Moody's, Standard & Poor's и Fitch, которые занимаются профессиональной оценкой рейтингов долговых ценных бумаг различных компаний-эмитентов ценных бумаг этого вида. В табл. 3.5 представлена применяемая первыми двумя агентствами классификация облигаций.

В каждой категории рейтинга выделяются три уровня (обозначается после буквенного обозначения цифрами 1,2,3 или знаками «+», «-» и без знака) - от более высокого (1 или «+») к более низкому (3 или «-»).

Облигации первых трех категорий в представленном рейтинге - облигации высокого качества, вероятность получения процентов и основной суммы долга по этим облигациям наивысшая; этим облигациям соответствует максимальный рейтинг. Долговые обязательства разряда А имеют такие же потенциальные характеристики, что и облигации высших разрядов, но в несколько большей степени зависит от влияния изменения внешних факторов (обстоятельств и экономических условий). Облигации четвертой категории (Ваа и ВВВ) имеют значительную (среднюю) вероятность выплаты процентов и возврата основной суммы долга. В нормальных условиях они имеют достаточную защищенность, но более, чем облигации высших категорий, подвержены влиянию внешних условий при их изменении. По мере продвижения вниз по рейтинговой шкале вероятность неплатежа по облигациям увеличивается, инвестиции по ним приобретают все более спекулятивный характер. Облигации категории ВВ имеют самую низкую, а облигации категории С - самую высокую степень спекулятивности. Хотя такие долговые обязательства имеют определенную привлекательность в силу высокой доходности, однако это не может компенсировать большую неопределенность и риск невыполнения эмитентом своих обязательств. Кроме того, облигации категории С характеризуется отсутствием выплаты процентов по облигациям, а облигации категории D означает состояние дефолта, т.е. невозможности выполнения эмитентом своих платежных обязательств.

Рейтинги инвестиционного класса считаются рейтинги категорий от AAA до ВВВ.

Прогноз рейтинга характеризует возможное направление движения рейтинга в ближайшие 2~3 года:

позитивный (прогнозируется возможность повышения рейтинга);

негативный (рейтинг может упасть);

стабильный (рейтинг прогнозируется на неизменном уровне);

развивающийся (направление движения не определено).

Наряду с публикацией рейтинговой оценки долговых ценных бумаг систематически публикуются рейтинги акций, котируемых на фондовых биржах, что дает потенциальным инвесторам возможность судить об их инвестиционной привлекательности.

Общий подход к определению рейтинга ценной бумаги заключается в следующем - рейтинг рассчитывается как процентная разница между средней рыночной теоретической стоимостью (рассчитываемой аналитиками инвестиционных компаний на основе анализа рыночных цен и прогноза доходов), и текущей рыночной котировкой ценной бумаги. В результате потенциальный инвестор получает возможность увидеть степень не-

дооцененности или переоцененности данной ценной бумаги рынком. Это, в свою очередь, давало возможность инвестору оценить потенциал возможного роста или падения курса данного ценной бумаги. Следует иметь в виду, что теоретическая расчетная стоимость ценной бумаги может существенно отличаться от рыночной цены ценной бумага - цены купли-продажи на свободном конкурентном рынке.

Объективная информация о рейтингах ценных бумаг способствует повышению доверия инвесторов и кредиторов к долговым обязательствам надежных компаний-эмитентов, а также сознательному и адекватному выбору инвесторами объектов инвестирования, снижению возможных издержек финансирования. Поэтому большинство инвесторов не приобретают ценные бумаги, не имеющие рейтинга, или имеющие низкий, по их мнению, рейтинг.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |