Имя материала: Инвестиции

Автор: Зимин Алексей Иванович

Объекты капитальных вложений

 

Объектами капитальных вложений являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные объекты имущества - строящегося (вновь создаваемого) имущества и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам) запрещаются.

Один из важных целевых объектов капитальных вложений - предприятие, на котором проводится реконструкция, совершенствование производства на базе использования достижений науки и техники, опыта передовых производств. При реконструкции предприятий ставятся конкретные задачи: увеличение производительности; повышение качества продукции; снижение затрат труда, материальных и энергетических ресурсов; улучшение условий труда, охраны окружающей среды; создание условий для выпуска новой продукции и др. Проведение реконструкции предприятия связано не только с дополнительными прямыми затратами, но также и с потерями от снижения объемов производства в период проведения работ по реконструкции (реализация соответствующего инвестиционного проекта). Поэтому затраты и потери, связанные с реконструкцией предприятия, должны быть возмещены дополнительной прибылью, полученной в результате ее проведения.

 

Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть и инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами собственности - правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период реализации инвестиционного проекта и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление деятельности тех видов, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Необходимо указать, что субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между субъектами.

 

Права, обязанности и ответственность субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

 

Инвесторы имеют равные права на следующие действия:

осуществление инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений, кроме случаев, устанавливаемых федеральными законами;

самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации;

передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления в соответствии с законодательством Российской Федерации;

-           осуществление контроля за целевым использованием средств, направляемых на капитальные вложения;

объединение собственных, заемных и привлеченных средств со средствами других инвесторов с целью совместного осуществления капитальных вложений на основании договора и в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Кроме этого, каждый инвестор имеет право собственности, т.е. право владения, пользования и распоряжения объектами капитальных вложений и результатами реализованных капитальных вложений, а также другие права, предусмотренные договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

К обязанностям субъектов инвестиционной деятельности относятся:

осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами Российской Федерации, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по их целевому назначению.

Ответственность субъектов инвестиционной деятельности устанавливается на основе закона и договора между субъектами - отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора и (или) государственного контракта, заключаемых между ними в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Условия договоров и (или) государственных контрактов, заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

В случае нарушения требований законодательства РФ, условий договора и (или) государственного контракта субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством РФ. Споры, связанные с инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений, разрешаются в порядке, установленном законодательством РФ, международными договорами Российской Федерации.

 

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации и предусматривает использование следующих форм и методов:

1) создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, за счет:

совершенствования системы налогообложения, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

-установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

защиты интересов инвесторов;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования земельными и другими природными ресурсами;

расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

принятия антимонопольных мер;

расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

-           развития финансового лизинга в Российской Федерации;

проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета; порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации;

предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета, а также за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации; порядок предоставления государственных гарантий за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а за счет средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта РФ, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акций создаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов; порядок размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ;

проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством;

защиты российских организаций от поставок морально устаревших и энергоемких несовременных технологий, оборудования, конструкций и материалов;

разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

-предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Необходимо отметить, что органы государственной власти РФ, органы государственной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления по согласованию между ними могут осуществлять взаимодействие в сфере инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, в соответствии с Конституцией РФ и федеральными законами.

К формам и методам государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, относится также порядок принятия решений об осуществлении государственных капитальных вложений.

Решения об осуществлении государственных капитальных вложений принимаются органами государственной власти в соответствии с законодательством РФ.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются:

в федеральном бюджете - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ;

в бюджетах субъектов РФ - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов РФ.

Разработка, рассмотрение, анализ и утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, производятся в соответствии с законодательством РФ в порядке, предусмотренном для федеральных целевых программ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, образуют федеральные инвестиционные программы.

Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов РФ определяется органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов РФ, образуют региональные инвестиционные программы.

Решения об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, принимаются после заключения Российской Федерацией соответствующих межгосударственных соглашений.

Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ при реализации соответствующих инвестиционных проектов производится государственными заказчиками путем проведения конкурсов в соответствии с законодательством РФ.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения, в соответствии с законодательством РФ осуществляют Счетная палата Российской Федерации, а также уполномоченные на это федеральные органы исполнительной власти. Контроль за целевым и эффективным использованием средств бюджетов субъектов РФ осуществляют уполномоченные на это соответствующими субъектами РФ органы.

Важной формой государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, является экспертиза инвестиционных проектов - все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится с целью предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народно- хозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством РФ.

Кроме финансово-экономической и правовой экспертизы все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений

Государство в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации предоставляет всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности следующие государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности:

-обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

-право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

защиту капитальных вложений.

Защита капитальных вложений. Капитальные вложения могут быть: -национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией РФ, Гражданским кодексом РФ;

-           реквизированы по решению государственных органов в случаях порядке и на условиях, которые определены Гражданским кодексом

РФ.

С целью защиты капитальных вложений в соответствии с законодательством РФ осуществляется страхование капитальных вложений.

Прекращение или приостановление инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, производится в порядке, установленном законодательством РФ.

Порядок возмещения убытков субъектам инвестиционной деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, определяется законодательством РФ и заключенными договорами и (или) государственными контрактами.

 

Капитальное строительство как объект инвестиционной деятельности

Капитальное строительство - деятельность, направленная на создание основных фондов и их реконструкцию, а также на техническое перевооружение действующих основных фондов. Капитальное строительство как процесс включает проведение проектно-изыскательских и научно-исследовательских, строительных и монтажных работ, производство строительных материалов и оказание транспортных услуг. Как отрасль материального производства капитальное строительство включает строительно-монтажные, проектно-изыскательские и научно-исследовательские организации, предприятия строительной индустрии, предприятия по производству строительных материалов и транспортные предприятия. Отрасль капитального строительства взаимодействует со многими отраслями экономики, которые обеспечивают строительство различного рода материалами, строительными машинами, средствами транспорта и энергоресурсами. Результатом капитального строительства (продукцией строительства) являются здания и сооружения различного функционального назначения, объекты инфраструктуры.

В сфере капитального строительства в качестве основных участников инвестиционного процесса обычно выступают организации, которые в соответствии с выполняемыми ими функциями называются: инвестор, заказчик, застройщик, подрядчик и проектировщик.

Инвестор - субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий на собственные, привлеченные или заемные средства финансирование строящегося объекта. Инвестор имеет права на свободное распоряжение результатами инвестиций. Он определяет направление (область приложения) капитальных вложений; разрабатывает условия контрактов на строительство объекта; выбирает проектировщиков, подрядчиков и поставщиков оборудования; вступает в финансово-кредитные отношения с участниками инвестиционного процесса. Инвестор может совмещать функции других субъектов инвестиционной деятельности - выступать в роли заказчика, кредитора, покупателя строительной продукции (объекта строительства), а также выполнять функции застройщика.

Заказчик - юридическое или физическое лицо, выполняющее функции организатора и управляющего по строительству объекта, начиная от разработки технико-экономического обоснования и заканчивая сдачей объекта в эксплуатацию или выходом объекта строительства на проектную мощность.

Застройщик - юридическое или физическое лицо, обладающее правами на земельный участок под застройку. Он является землевладельцем. Заказчик в отличие от застройщика только использует земельный участок под застройку на правах аренды. В том случае, если заказчику принадлежит земельный участок, на котором сооружается строительный объект, он совмещает две функции - заказчика и застройщика.

Подрядчик (генеральный подрядчик) - строительно-монтажная организация, осуществляющая по договору подряда или контракту строительство объекта. Генеральный подрядчик по согласованию с заказчиком может привлекать для выполнения работ отдельных видов субподрядные строительные, монтажные специализированные организации. Ответственность за качество и сроки выполненных работ субподрядными организациями перед заказчиком несет генеральный подрядчик.

Проектировщик (генеральный проектировщик) ~ проектная или про-ектно-изыскательская и научно-исследовательская организация, осуществляющая по договору или контракту с заказчиком разработку проекта объекта строительства.

Таким образом, в инвестиционном процессе, направленном на создание строительного объекта, участвуют несколько независимых организаций, имеющие разные цели и решающих разные задачи в рамках одного инвестиционного процесса. В частности, основной задачей инвестора и заказчика является сооружение объекта и ввод его в эксплуатацию в наиболее короткие сроки при условии минимизации капитальных вложений - с целью получения максимального дохода от ввода в эксплуатацию объекта в наиболее ранние сроки.

 

Этапы разработки и реализации инвестиционных проектов в капитальном строительстве

Реализация инвестиционных проектов, связанных с капитальным строительством, требует осуществления мер по приобретению, аренде, отводу и подготовке земельных участков под застройку, проведению инженерных изысканий, разработке проектной документации на строительство или реконструкцию зданий и сооружений, собственно строительство - возведение зданий, сооружений, объектов инфраструктуры.

Каждый проект, связанный с капитальным строительством, перед своей реализацией проходит предварительную экспертную проверку. Прежде всего, проект оценивается в плане его выполнимости как в техническом, так и в экономическом аспекте. Техническая выполнимость проекта связана с наличием или возможностью обеспечения проекта строительными и сопутствующими материалами, машинами и оборудованием; с наличием в зоне строительства (реализации проекта) необходимой инфраструктуры (дороги, линии связи, энергоснабжение и т.д.);

Экономическая выполнимость проекта связана с наличием развитого рынка рабочей силы, рынков сырья и необходимых материалов; с инвестиционными возможностями (использование собственного капитала, кредиты банков, привлечение других средств); с квалификационными требованиями к основному и обслуживающему персоналу, к управленческому аппарату.

Предварительная оценка реализуемости проекта является, как правило, очень грубой и для нее используется с целью экономии средств легко доступная информация.

Если предварительная оценка проекта положительна, то переходят к более детальному проектному исследованию. Проектное исследование подразделяется на технико-экономический анализ и финансовый анализ. Технико-экономический анализ предусматривает изучение потенциальных возможностей производственных мощностей и планирование их использования. Финансовый анализ дает возможность изучить финансовые результаты в случае реализации проекта.

Таким образом, разработка и реализация инвестиционного проекта включает в себя следующие этапы:

формирование инвестиционного замысла (идеи); -предварительное предпроектное (до разработки инвестиционного

проекта) исследование инвестиционных возможностей;

технико-экономическое обоснование проекта;

приобретение (или аренда) и отвод земельного участка;

подготовка контрактной и проектной документации; -осуществление строительно-монтажных работ, включая пуско-на-

ладочные работы.

Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает следующие фазы: . - разработку и предварительное обоснование замысла;

инновационный, патентный и экологический анализ технического решения по строительству объекта, предусмотренного намечаемым проектом;

проверку необходимости и возможности выполнения сертификационных требований к строительству;

предварительное согласование инвестиционного замысла проекта с федеральными, региональными, муниципальными и отраслевыми органами управления.

Предварительное (предпроектное) исследование инвестиционных возможностей включает следующие компоненты:

подготовка предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и по составу участников проекта;

оценка предполагаемого объема капиталовложений по укрупненным показателям и предварительная оценка эффективности инвестиций;

подготовка исходно-разрешительной документации;

анализ и обоснование инвестиционных возможностей;

подготовка контрактной документации на проектно-изыскательские работы;

подготовка инвестиционного предложения для потенциального инвестора (решение о финансировании работ по подготовке технико-зкономи-ческого обоснования проекта).

Получив положительные результаты по предварительной оценке инвестиционного проекта, переходят к составлению подробного технико-экономического обоснования. При его составлении используются данные, полученные на предварительных стадиях анализа проекта, которые необходимо дополнить новой детальной информацией. В частности, необходимо рассмотреть следующие вопросы:

подготовка исходно-разрешительной документации;

согласование строительных решений с градостроительными и архитектурно-планировочными решениями;

анализ организационной структуры проекта, предварительная оценка величины организационных расходов.

анализ потребности в рабочей силе (потребность в неквалифицированной рабочей силе; потребность в квалифицированных кадрах; потребность в менеджерах);

планирование сроков реализации проекта (длительность всего строительства; продолжительность различных этапов проекта);

принятие решений по инженерному обеспечению строительства;

мероприятия по охране окружающей среды;

описание организации строительства;

описание системы управления строительством;

организация труда и заработной платы рабочих и специалистов;

подготовка сметно-финансовой документации, в том числе: расчет капитальных затрат, оценка издержек, источники финансирования проекта, источники и условия инвестирования, выбор кредиторов, оформление соглашений;

оценка рисков, связанных с осуществлением проекта;

прогнозирование денежных затрат и поступлений;

оценка коммерческой эффективности проекта с помощью стандартных критериев и анализа чувствительности;

анализ экономической и (или) бюджетной эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций) при его реализации;

 

формулирование условий прекращения реализации проекта. Разработанное технико-экономическое обоснование проходит

вневедомственную экспертизу по существу, экологическую экспертизу и экспертизы других видов (при необходимости). На основании технико -экономического обоснования и результатов экспертиз принимается решение о вложении средств в инвестиционный проект и его реализации.

Подготовка контрактной и проектной документации включает в себя следующие элементы:

подготовка и проведение тендерных торгов и подготовка контрактов по их результатам;

проведение переговоров с потенциальными инвесторами; -разработка проектно-сметной документации на строительство или

реконструкцию зданий и сооружений;

определение изготовителей и поставщиков нестандартного оборудования.

На этапе осуществления строительно-монтажных работ помимо непосредственного выполнения этих работ производятся:

"подготовка контрактной документации на поставку строительных материалов, строительных машин и механизмов, комплектующих и энергоносителей;

наладка оборудования;

обучение персонала.

 

Определение стоимости строительства

Процесс формирования рыночной стоимости строительства обладает специфическими особенностями, связанными с индивидуальными (часто уникальными) характеристиками строящихся зданий и сооружений. Кроме того, на величину рыночной стоимости строящихся объектов влияют географические (климатические) факторы, региональные различия в стоимости строительных материалов и в оплате труда строительных рабочих и т.д.

Одной из важных особенностей формирования рыночной стоимости строительства является также то обстоятельство, что в этом процессе участвуют проектировщики, заказчики и подрядчики.

В строительстве создана и функционирует рыночная система ценообразования и сметного нормирования, на основе которой происходит формирование свободных (договорных) цен на строительство на всех этапах инвестиционного проекта. В результате этого формируется рыночная стоимость строительства - как возводимых объектов, так и стоимость строительных услуг (подрядных строительно-монтажных работ).

Определение стоимости строительства осуществляется на двух этапах:

-в рамках технико-экономического обоснования инвестиционного проекта на предпроектной стадии разработки проекта; результатом расчетов на этом этапе является предварительная ожидаемая стоимость проектируемого объекта;

в составе проектно-сметной документации; на этом этапе определяется сметная стоимость строительства.

Основанием для определения сметной стоимости строительства является действующая система ценообразования и сметного нормирования.

Сметная стоимость строительства является основой для определения капитальных вложений, финансирования строительства, формирования договорных цен на строительную продукцию, расчетов за выполнение подрядных строительно-монтажных работ. Исходя из сметной стоимости определяется балансовая (бухгалтерская) стоимость вводимых в действие строительных объектов. С учетом сметной стоимости формируется (определяется) и рыночная оценочная стоимость строительства.

Стоимость строительства в сметной документации инвестора рекомендуется приводить на трех уровнях цен:

на базисном (постоянном) уровне, определяемом с помощью действующих сметных норм и расценок;

на текущем уровне, определяемом на основе цен, сложившихся к моменту составления сметы на строительства.

на прогнозном уровне, определяемом на основе прогнозируемых цен, к окончанию инвестиционного проекта - завершению строительства.

Стоимость на текущем или прогнозном уровне цен может определяться на основе базисного уровня стоимости и системы индексов (коэффициентов), дифференцированных по элементам структуры капитальных вложений, требуемых для сооружения отдельных элементов строящихся объектов.

Структура сметной стоимости строительства может быть представлена следующими элементами:

стоимость строительных работ;

стоимость работ по монтажу оборудования;

затраты на приобретение (изготовление) основного и вспомогательного технологического оборудования, инструментов, инвентаря;

прочие затраты (проектно-изыскательские и научно-исследовательские работы, подготовка и переподготовка кадров и др.).

На практике строительные и монтажные работы объединяют в строительно-монтажные работы. Сметная стоимость строительства состоит из трех компонентов: прямые затраты, накладные расходы и сметная прибыль.

Прямые затраты включают стоимость оплаты труда рабочих и специалистов; стоимость строительных материалов, деталей и конструкций; расходы на эксплуатацию строительных машин и механизмов.

Накладные расходы - затраты, связанные с созданием условий строительного производства, его организацией, управлением и обслуживанием.

Сметная прибыль - это сумма средств, необходимая для покрытия отдельных расходов строительных организаций, не относимых на себестоимость. Она является нормативной прибылью при выполнении строительно-монтажных работ.

В международной (и все более часто и в российской) практике капитального строительства выбор субъектов капитального строительства (проектировщиков, подрядчиков, поставщиков оборудования) обычно осуществляется на конкурсной основе путем проведения торгов. Торги создают условия конкуренции между строительными и проектными фирмами, поставщиками оборудования и позволяют заказчику выбрать оптимальные предложения, как с учетом цен, так и других коммерческих и технических условий. На практике торги реализуются в двух формах: открытые торги и закрытые торги. При открытых торгах заказчик путем объявления в средствах массовой информации приглашает всех желающих принять участие в торгах. Если же заказчик выбирает форму закрытых торгов, то он для участия в торгах приглашает несколько уже известных ему фирм, из которых он выбирает ту, которая предложит наиболее выгодные для него условия реализации проекта.

Вследствие этого стоимость строительства в значительной степени может быть результатом конкуренции, итогом торгов.

 

Организация подрядных отношений в строительстве

Строительная отрасль экономики Российской Федерации развивается интенсивно, наблюдается высокая инвестиционная активность в области строительства не только в сфере коммерческой и жилой недвижимости, но и в таких областях, как дорожное и промышленное строительство.

Строительство в отличие от других отраслей материального производства осуществляется строительной организацией (подрядчиком) на договорных условиях по заказу предприятия-застройщика или другого инвестора (финансирующего строительство) - на основе договора строительного подряда. Подрядчик в свою очередь по согласованию с заказчиком может привлекать для выполнения работ другие организации - субподрядчиков, заключив с ними договора субподряда, тогда подрядчик выступает перед заказчиком в качестве генерального подрядчика, а перед субподрядчиком - в качестве заказчика, и, действуя от имени заказчика, приобретает статус посредника.

В документах, составляющих нормативно-правовую базу строительного рынка, регламентированы основные аспекты взаимоотношений между заказчиком и подрядчиком, такие, как определение цены строительных работ, продукции и услуг, порядок расчетов, взаимная ответственность и сроки выполнения работ. При производстве строительной продукции по заказу основным документом становится договор подряда. В ГК РФ приведены основные требования к договорам строительного подряда, а также к договорам подряда на выполнение проектных и изыскательных работ.

Важнейшей составляющей инвестиционно-строительного процесса является взаимная имущественная ответственность сторон на всех этапах инвестиционного цикла. Например, генеральный подрядчик, подписавший с заказчиком протокол о намерениях, но отказавшийся от заключения договора строительного подряда, обязан возместить убытки заказчику. Убытки возмещает также и сторона, расторгнувшая договор строительного подряда, в том числе по причине банкротства. Возможные риски (риск случайной гибели или случайного повреждения объекта) до приемки объекта ложатся на подрядчика. Договором подряда может быть предусмотрена обязанность стороны, на которой лежат риски, застраховать соответствующие риски. При этом страховка не освобождает соответствующую сторону (страхователя) от обязанности принять все необходимые меры по предотвращению наступления страхового случая (в соответствии со страховым договором).

Важным компонентом инвестиционно-строительного процесса является система гарантий и поручительств - заказчик строительства должен иметь гаранта, который способен произвести расчеты с подрядчиком в случае финансовых затруднений заказчика. В свою очередь, возможность банкротства подрядчика и невыполнения им обязательств по договору обязывает его иметь поручителя, принимающего на себя ответственность за обязательства генерального подрядчика.

Оценка инвестиционной привлекательности объектов строительства и действующий порядок оплаты строительных работ в существенной мере зависит от особенностей ценообразования в строительной отрасли. Ценообразование в строительстве основывается на определении сметной стоимости. Затраты на строительные (строительно-монтажные) работы состоят из прямых и накладных расходов. Размер данных затрат определяется путем составления сводной сметы - основного документа, определяющего полную сметную стоимость строительства объекта и являющегося основанием для финансирования строительства и осуществления расчетов с заказчиком. Наряду с прямыми затратами и накладными расходами сметная стоимость в качестве необходимого компонента включает плановую прибыль.

Подрядчик строительства обязан осуществлять строительство в соответствии со сметой, определяющей цену предстоящих и производимых работ, а также в соответствии с технической документацией, определяющей содержание, объем и последовательность строительных работ.

Для эффективного использования гибкой системы ценообразования в строительстве целесообразно применять договоры различных видов между заказчиком и подрядчиком. Существуют договоры следующих видов:

договор по фактической стоимости, в рамках которого цена объекта заранее оговаривается на основе сметы, а все оправданные расходы сверх сметы возмещаются по факту; кроме того, заказчик обязуется выплатить подрядчику гарантированную сумму прибыли. Коммерческий риск заказчика при этом достаточно высок;

договор на основе максимальной гарантированной цены, в этом случае цена определяется исходя из затрат по смете или оправданной суммы расходов сверх сметы, но не более заранее установленного предела; при этом ход работ контролируется заказчиком, и оплачиваются лишь оправданные расходы сверх сметы до максимальной их суммы, оговоренной в договоре; неоправданные расходы сверх сметы не оплачиваются -отклоняются заказчиком; риск заказчика в этом случае ниже;

договор на основе твердой цены, при котором цена остается неизменной до конца строительства, данный договор используется при строительстве небольших типовых объектов, с небольшим сроком строительства.

Риски, связанные с возникновением необходимости проведения дополнительных работ (такая необходимость в строительстве возникает достаточно часто) могут быть частично минимизированы за счет выполнения соответствующих требований законодательства, обеими сторонам договора строительного подряда. При возникновении такой необходимости в ходе строительства, данные дополнительные работы должны производиться по согласованию сторон. Если же этого не происходит, то заказчик освобождается от возмещения убытков, если докажет отсутствие необходимости проведения дополнительных работ.

Подрядчик, в свою очередь, несет ответственность перед заказчиком как за допущенные отступления от требований технической документации, так и за то, что не достигнуты показатели, предусмотренных технической документацией при строительстве объекта. В целом подрядчик гарантирует соблюдение и достижение указанных в технической документации параметров объекта строительства при его возведении, а также гарантирует возможность эксплуатации в соответствии с договором подряда на протяжении гарантийного срока, продолжительность которого по существующим нормам не превышает пяти лет.

 

Источники финансирования капитальных вложений. Собственные, привлеченные и заемные средства

 

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

амортизационные отчисления;

-суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

вклады в уставный капитал;

средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе;

-иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 80\% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10\%.

Собственные средства финансирования капитальных вложений

 

В настоящее время материальной основой осуществления расширенного воспроизводства в большинстве развитых стран является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов.

Амортизация является основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий и организаций, направляемых на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 70\% общей суммы. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации.

Отметим, что амортизация основных средств представляет собой сложное экономическое явление. К основным функциям амортизации относятся следующие:

-           текущая оценка степени изношенности основных средств;

распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции;

накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Первые две из отмеченных функций относятся к бухгалтерским функциям, третья функция является экономической, так как она определяет достаточность амортизационных отчислений на восстановление и обновление основного капитала. Необходимо отметить, что амортизационные отчисления как основной источник капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта предназначены только для финансирования выбывающих основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления. Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Капитальные вложения на предприятии формируются из части прибыли - так называемой чистой прибыли (т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других платежей). Термин «чистая прибыль» остается в употреблении, хотя в официальных отчетах, представляемых организациями в налоговые органы, она заменена другим термином - «нераспределенная прибыль». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные со следующим:

строительство новых объектов производственного назначения;

реконструкция и техническое перевооружение основного производства;

модернизация оборудования;

приобретение машин, оборудования и транспортных средств;

совершенствование технологии производства, улучшение качества продукции.

Следует отметить, что в настоящее время удельный вес прибыли предприятий, направляемая на капитальные вложения, остается незначительной, и роль этого источника инвестирования в самофинансировании предприятий невелика.

 

Цена капитала, составленного из различных источников финансирования капитальных вложений

Зная цену каждого источника капитала, можно найти эквивалентную цену всего капитала rWACC, рассчитываемую на основе средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital ~ WACC). Данный показатель может быть определен как уровень доходности, которым должен обладать инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение инвесторами всех категорий дохода, эквивалентного тому, который был бы им обеспечен от вложений в другие проекты (или в ценные бумаги) с тем же уровнем риска. Цена капитала rWACC является относительной величиной и рассчитывается как средневзвешенная величина значений требуемой прибыльности по различным источникам финансирования, а весами являются доли каждого источника в общей сумме инвестиций:

м

r,vAcc=WACC = ^rkxwk,

4=1

где rfc - требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу, полученному из fc-ro источника; - доля капитала (инвестиционных ресурсов), полученного из fc-ro источника.

Пример 5.1. Рассчитаем цену капитала по следующим данным, приведенным в табл. 5.1.

rwAcc = 0,03 х 0,15 + 0,10 х 0,12 + 0,40 х 0,17 + 0,3 8 х ОД 8 + 0,09 х 0,16 = = 0,0045 + 0,012 + 0,068 + 0,0684 + 0,0144 = 0,167 = 16,7\%.

Следовательно, цена совокупных затрат предприятия по выплате дохода всем владельцам инвестиционных средств составляет 16,7\%. Это означает, что предприятие может принимать инвестиционные решения, ожидаемая рентабельность которых не ниже рассчитанного показателя.

С показателем средневзвешенной стоимости капитала цену всего капитала сравнивают показатель внутренней нормы доходности IRR, рассчитанного для конкретного проекта. Если IRR > rWACC, то проект может быть принят; если IRR < rWACC, то проект следует отвергнуть; IRR = rWACC, то проект ни прибыльный, ни убыточный, и решение об осуществлении вложений и возможной реализации инвестиционного проекта может быть принято инвестором по каким-либо другим критериям.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |