Имя материала: Инвестиции

Автор: Зимин Алексей Иванович

Расчет цены облигаций разных видов

 

Общий подход к расчету стоимости облигации заключается в следующем: стоимость облигации равна сумме двух слагаемых - современной стоимости ее аннуитетов (приведенной сумме ежегодных выплат процентных платежей) и современной стоимости ее номинала.

Формула для расчета цены облигации может быть представлена в виде:

„    D        D     D N

1 + г   (1 + г)2   "'   (1 + г)"   (1 + г)" или в компактном виде:

«

D N

\%(1 + гУ+(1 + гу' (3-D

где Р - цена облигации; D - ежегодный (либо приходящийся на расчетный период начисления - месяц, квартал, полугодие) процентный (купонный) Доход, выраженный в денежных единицах; г - требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования); п - число периодов начисления (например, число лет); N - номинал облигации.

Следствием того, что формула (3.1) в правой части содержит сходящуюся убывающую геометрическую прогрессию, является то, что данная Формула эквивалентна следующему выражению:

1

(3.2)

+-

1 —

D

г

N (1 + г)"

0 + r)

Приведенные выше формулы справедливы, если ставка дисконтирования (требуемая норма прибыли) остается неизменной в течение рассматриваемого периода (срока действия облигации). В действительности ставка может изменяться со временем - в этом случае для определения приведенной стоимости облигации требуется найти потоки доходов, дисконтированные для каждого года по следующей формуле:

(l+l)

PV.=- °1        

(1 + г,) х (l + r2) x

где PV; - приведенная (текущая) стоимость дохода г-того года; D{ доход г-того года; ставка дисконтирования для 1-го, 2-го, ...г-того года. В этом случае цена облигации вычисляется по формуле:

N

 

1=1

к

тде[ О+г,<) = 0+1)х О+гг)х ■ ■■х О + rk); г і - ставка дисконта в период с номером і Процентный доход по облигациям может выплачиваться не один, а несколько раз в год, тогда формулы (3.1) и (3.2) будут иметь следующий вид:

О

1 + -

-       m      . N

1 + ^

m

или:

где m - число выплат процентного дохода по облигации в течение годаі г - номинальная годовая ставка.

В случаях, когда до погашения облигации остается не целое число ле| или купонных периодов (облигации могут продаваться (покупаться) в лкЛ бой момент), для любого количества дней до погашения процентный доход продавца и покупателя за время Т определяется по формуле: 365

где D - процентный доход за год или купонный период; Т - время, в течение которого облигация находилась в руках продавца или покупателя (в днях); Dr - процентный доход за время Т.

Для нецелого числа лет формула приведенной стоимости облигации имеет следующий вид:

D         N (3.4)

 

т

где Ч - ; п - целое число лет, включая нецелый год; Т - число дней до выплаты первого купона.

+          -           +...+-

(3.5)

Купонные облигации, о которых речь шла выше, могут быть как с постоянной, так и с переменной купонной ставкой. Для последних характерно то, что величина процентного дохода изменяется в зависимости от изменения экономической ситуации, состояния финансового рынка. В качестве примеров подобных облигаций можно привести облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Цена таких облигаций определяется по формуле:

£>,       D2 D.+N

(1+r,)   (l + r,)x(l + r2)        (l + r,)V(l + r2)x...x(l + r,)

где Dk - процентный доход fc-того периода (к = 1, 2,..., п); г}, г2,..., ^-требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования), соответствующая г-то-му периоду.

При расчете цены облигации в данном случае необходимо оценить величину процентных выплат и требуемую норму прибыли в разные периоды.

Бескупонную облигацию можно представить как купонную облигацию с нулевым размером купонных выплат. Так как процентные платежи равны нулю, то формула для расчета цены бескупонной облигации получается из соотношения (3.1) при D = 0:

Р = ^-. (1 + г)"

 

Доходность облигаций

Операции с облигациями относятся к финансовым инвестициям - инвесторы приобретают облигации с целью получения дохода. Этот доход - процентный (или купонный) - измеряется в денежных единицах. Для того, чтобы иметь возможность сравнивать выгодность вложений в облигации раз

ных видов (и другие ценные бумаги), необходимо соотнести размер получаемого дохода с ценой приобретения ценной бумаги (с величиной инвестиций).

Текущая доходность. Текущую доходность облигации можно определить (при известной курсовой цене облигации Р и величине процентного' дохода D) по следующей формуле:

D

 

где гт - текущая доходность облигации.

Доходность к погашению. Если инвестор намерен владеть облигацией до ее погашения, то он может сопоставить все доходы, которые будут получены по облигации в будущем (процентные платежи и сумму погашения). Полученная в рамках такого подхода величина называется доходностью к погашению, или внутренней нормой прибыли.

N

1

D

+ ■

Р =

1 —

Если известна цена облигации, то доходность к погашению можно определить с помощью следующего уравнения:

(3.6)

 

Данное трансцендентное уравнения с одним неизвестным ( - доходность облигации к погашению) можно решить методом последовательных приближений либо при помощи численных методов на компьютере.

Метод последовательных приближений реализуется следующим образом. При заданной цене облигации в уравнение следует подставлять ■ различные значения г, и для каждого этого значения г определять (рассчитывать) соответствующее значение цены. Если для выбранного значения мы получаем цену больше заданного значения цены (Р), то следует увеличить значение г и найти новое значение Р. Если полученное значение Р меньше заданной величины, то необходимо уменьшить значение R. Так необходимо продолжать до тех пор, пока расчетная цена не совпадет с заданной точностью с известной ценой облигации. Полученное таким об-, разом (подобранное) значение г и будет являться доходностью облигации к погашению или внутренней нормой прибыли облигации.

Рассмотрим данную процедуру на примере. Пусть номинал облигации равен 5000 руб.; срок погашения - через 4 года; по облигации выплачивается 25\% годовых (один раз в год). Курсовая цена - 4770 руб. Найдем до ходность облигации к погашению.

Эта величина находится (например, графическим способом, с помощы метода последовательных приближений либо при помощи компьютерны математических программ) как корень трансцендентного уравнения от носительно неизвестной величины г:

Корень этого уравнения равен приближенно 27,1\%.

Доходность к погашению - это ставка дисконтирования, при которой приведенная (текущая) стоимость процентных платежей и суммы погашения облигации равна покупной цене облигации (затратам инвестора). На основе рассчитанной доходности к погашению можно сделать вывод о приемлемости тех или иных инвестиций. Если инвестор определил для себя требуемую доходность для вложений данного вида, и рассчитанная доходность (норма прибыли) по облигациям равна или выше требуемой, то приобретение инвестором данных облигаций является выгодным вложением финансовых ресурсов. Если же рассчитанная доходность к погашению облигации меньше требуемой доходности, то такое вложение средств (покупка облигаций) является нецелесообразной. Так, в приведенном выше примере инвестор считает, что требуемая доходность для облигации данного типа составляет 27,1\%, то покупка облигации по цене 4770 руб. будет являться выгодным вложением средств, так как эти инвестиции обеспечивают уровень доходности в размере 27,1\% годовых.

На практике для принятия решения не всегда необходимо производить точные вычисления. Иногда достаточно иметь лишь приблизительные результаты. Так, чтобы приблизительно определить уровень доходности облигации, можно использовать следующую формулу, являющуюся приближенным аналогом формулы (3.6):

 

г =—Л

*      N + P '

2

где N ~ номинал облигации; Р - цена облигации; п - число лет до погашения облигации; ежегодный процентный доход по облигации в денежных единицах.

+ 1250

Для приведенного выше примера имеем:

46 + 1250 1296

5000 + 4770

4885

4885

 

5000-4770

= 0,265, или 26,5\%,

 

что достаточно близко к «точно» рассчитанному значению 27,1\%.

Бескупонная облигация. Доходность бескупонной облигации (облигации с нулевым купоном) определяется как корень уравнения:

 

4770

 

1250

 

1

(1 + rJ

 

+

5000 (1 + rJ

 

= 0.

После несложных преобразований получаем:

откуда следует, что доходность облигации равна:

Подпись:  (3.7)

г =

 

9700    ) 90

10000   Л 365

-1   х -^Г = °Д25=12,5\%.

(3.8)

Если инвестору необходимо сравнить доходность по бескупонным облигациям с доходностью купонных облигаций, с выплатой дохода m раз в год, то формула (3.7) принимает вид:

г =

/   ггг Л

N 1

х т.

17-1

Рассмотрим применение этих формул на примере.

1000

• = 4

Номинал облигации - 1000 руб., цена облигации - 800 руб. До погашения остается 4 года. Если доход по купонным облигациям выплачивается один раз в год, доходность к погашению составит:

-1 = 1,0574 -1 = 0,0574 или 5,7\%

V 800

/1000 V 800

-1

При четырехкратной выплате дохода за год (ежеквартально) доходность к погашению купонной облигации составит несколько меньшую величину:

х 4 = (1,0140-1) х 4 = 0,0562 или 5>б\%

(3.9)

Доходность краткосрочных облигаций (сроком действия до 1 года) обычно определяется по формуле:

D_ 365

р * Т

где D - величина дисконта (процентного дохода) облигации в денежных единицах, Р - цена облигации; Т - число дней до погашения облигации. Вместо D подставляем N - Р и получаем:

N-P 365

г-                     X —-,

р т

365

что эквивалентно выражению:

(3.10)

 

Проиллюстрируем применение этих формул на примере: пусть номинал облигации - 10 000 руб., облигация продается с дисконтом по цене 9700; руб., до погашения остается 90 дней. Определяем доходность к погашению если погашение происходит по номиналу:

365

г =

Величину доходности к погашению облигаций с переменной процентной ставкой (с плавающим купоном) более или менее достоверно определить практически невозможно. Можно лишь провести приближенную оценку на основе прогнозирования рыночной ситуации вообще и на финансовых рынках в частности. Величина купонной ставки на очередной купонный период устанавливается исходя как из сложившейся, так и ожидаемой конъюнктуры рынка на очередной период. По существу облигацию с плавающим купоном можно рассматривать как серию краткосрочных облигаций, так как доходность таких облигаций на очередной купонный период устанавливается на уровне доходности краткосрочных инструментов. Отсюда следует, что для таких облигаций целесообразно определять доходность к погашению очередного купона, т.е. применять формулу для краткосрочных облигаций (3.9).

Доходность за период владения. Инвестор может не держать облигацию, а продать ее до срока погашения. Тогда необходимо определить доходность за период владения. Расчет доходности облигаций при этом фактически не отличается от расчета доходности к погашению. Разница заключается только в том, что инвестор получает не сумму погашения (номинал облигации), а продажную цену облигации, которая может отличаться от номинальной. Поэтому в приведенных выше формулах вместо номинала будет фигурировать цена облигации при ее продаже инвестором.

Например, инвестор приобрел бескупонную облигацию (в данном примере ее номинал не имеет значения, поэтому не указывается) за 700 руб. и продал ее через 2 года за 900 руб. Определим доходность за период владения:

г = 2|90£ _] =0Ш9> или 13,4\% годовых. V700

 

Депозитные и сберегательные сертификаты как объекты инвестиций

 

Депозитный сертификат - это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных сумм, удостоверяющее право владельца на получение по истечении срока суммы депозита и установленных процентов по нему. Депозит (от лат. depositum - вещь, отданная на хранение) отражает экономические отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование.

По форме изъятия средств депозиты подразделяются на депозиты до востребования и срочные депозиты.

Депозиты до востребования - обязательства, не имеющие конкретного срока, которые могут быть востребованы клиентом в любой момент без предварительного уведомления банка, и по которым начисляются сравнительно небольшие годовые проценты, вследствие чего они не являются привлекательными доходными инвестиционными инструментами;

Срочные депозиты - депозиты, привлекаемые на определенный срок (не менее 1 месяца). Размер вклада должен быть неизменен в течение срока действия договора. Различают срочные депозиты без уведомления и с уведомлением со стороны клиента. Собственно срочные вклады возвращается владельцу в заранее установленный день. До этого момента депозит заблокирован и находится в полном распоряжении банка. Сроки, на которые принимаются такие вклады, различны, и по вкладу с большим сроком выплачивается более высокий процент. На практике срочные вклады представлены большей частью как вклады с предварительным уведомлением.

Банковские сертификаты выпускаются как в разовом порядке, так и сериями. Сертификаты могут быть срочными и до востребования, именными и на предъявителя. Срок обращения депозитных сертификатов ограничивается 1 годом, срок обращения сберегательных сертификатов - 3 годами. Для сберегательных вкладов типичным является их медленный рост и то, что использование средств часто происходит только через несколько лет. Если сертификат просрочен, он считается документом до востребования.

Процентная ставка по сертификату фиксируется при его выпуске и в ходе последующего обращения сертификата не меняется. При возврате вклада выплачиваются все начисленные к этому моменту проценты. По истечении срока обращения депозитных и сберегательных сертификатов коммерческий банк погашает их по номинальной стоимости. Котировка сертификатов не проводится.

 

Цена и доходность депозитных и сберегательных сертификатов

Депозитные и сберегательные сертификаты по основным своим свойствам и характеристикам близки к краткосрочным и среднесрочным об-^ лигациям. По окончании срока действия сертификата его владелец получает сумму первоначального вклада и процентов.

Депозитные сертификаты выпускаются на срок менее года и предназначены для юридических лиц. При заданной процентной ставке по сертификату сроком действия до года сумма начисленных процентов (процентного дохода) может быть определена по формуле: где N - номинал сертификата; D - процентный доход; - процентная ставка по сертификату; Т - срок действия сертификата.

Денежная сумма, выплачиваемая владельцу депозитного сертификата при его погашении, определяется по следующей формуле, учитывающей выплаты по номиналу и процентный доход:

1+-

(

г,

365 ,

Цена депозитного сертификата может быть определена по следующему соотношению:

N + D = N + N-^- = N-365

 

1 + г   

365

 

где г - требуемая норма прибыли (требуемая доходность депозитного сертификата).

Например, срок действия депозитного сертификата номиналом 1000 руб. составляет 120 дней. Процентная ставка по сертификату равна 15\% годовых. Требуемая инвесторами доходность по ценным бумагам данного вида составляет 12\% годовых. Определим цену сертификата:

іооо/і+ОЛ5-120

Р =      V       365   ;=J04^ руб.

1 + 012.120 1,03945 365

Доходность депозитного сертификата. Рассмотрим определение доходности депозитного сертификата на примере. Рассчитаем доходность депозитного сертификата номиналом 10000 руб. выпущенного на срок 240 дней, если инвестор намерен держать его до погашения. По сертификату установлена процентная ставка из расчета 16\% годовых. До погашения остается 90 дней. Рыночная цена сертификата составляет 10500 руб.

Определим сумму, которую получит инвестор при погашении сертификата, если покупатель будет держать его до погашения:

N + D = 10 ООо/і + ОД6"2401 = М 052 руб. I       365 J

Доход держателя сертификата за период владения (90 дней) составит: D90 = 11 052 - 10 500 = 552 руб.

Используя формулу (3.9) (для определения доходности краткосрочных облигаций получим): D 365     552 3g5

re7-F = Io5oo"9o-=0'2,3 = 2,'3\%

Итак, доходность депозитного сертификата в данном случае превышает процентную ставку по сертификату.

Сберегательные сертификаты выпускаются на срок до трех лет и предназначены для физических лиц. Цена сберегательного сертификата со сроком действия более года определяется так же, как и для соответствующих облигаций.

5000

1          — +—"       • 1-

Поясним это на примере. Необходимо определить цену сберегательного сертификата с номиналом 5000 руб., со сроком действия 2 года, проценты по которому выплачиваются ежеквартально, исходя процентной годовой ставки 15\% годовых. Требуемая инвестором норма доходности составляет 14\% годовых. Цена сберегательного сертификата со сроком действия более года определяется по той же формуле, что и для облигаций с соответствующим сроком действия:

(1 + 0.035)2

г

1    1      N      5000 0,15/4   , 1

(1 + г)")  (1 + г)"       0,14/4     ^    (1 + 0,035)

 

1 87 S

=          0Д4 + 3797,1 = 5082,8 руб.

0,035

Итак, цена сберегательного сертификата в данном случае составляет 5082,8 руб., что больше номинала, поскольку процентная ставка по сертификату превышает требуемую норму доходности по ценным бумагам этого вида.

 

Векселя как объект инвестиций

Вексель - безусловное письменное долговое обязательство указанного в векселе лица, оплатить предъявителю векселя определенную сумму в установленные сроки.

В классическом варианте вексель выступает как документальное оформление кредита (задолженности) и в этом качестве используется в расчетах. В России существует два способа использования векселей:

применение векселей в расчетах как эквивалент денег при их дефиците;.;

использование процентных векселей как депозитных сертификатов для оптимизации налогов при кредитно-депозитных операциях.

Векселя широко применяются на практике, однако, являясь неэмиссионными ценными бумагами, они чрезвычайно трудно поддаются учету и оценке;

Рыночная стоимость векселей определяется в зависимости от их вида, надежности эмитента, срока обращения, ликвидности, доходности. Оцен ка векселей включает обязательную котировку на биржах. Одними из ос новных финансовых инструментов и активных платежных средств совре менного фондового рынка России являются финансовые векселя, которы имеют значительную курсовую доходность.

Основными свойствами векселей, обеспечивающих их высокую доходность и ликвидность по сравнению с другими ценными бумагами, являются высокая конвертируемость, возможность передаваться по индоссаменту, отсутствие государственной регистрации и необходимости разработки проспекта эмиссии.

По российскому законодательству по срокам платежа векселя могут быть:

-           оплачиваемые по предъявлении;

-           оплачиваемые через какой-то срок от времени предъявления или составления;

оплачиваемые на определенную дату.

Цена и доходность векселей

Процедура определения цены и доходности дисконтного или процентного векселя аналогична той, какая применяется при определении цены и Доходности других краткосрочных ценных бумаг (сертификатов, облигации). Вместе с тем, необходимо учитывать, что векселя котируются на основе дисконтной ставки.

При заданном номинале и известной величине дисконта D цена векселя Р равна разности номинала и величины дисконта:

P = N-D. (З.П)

Если известна дисконтная ставка и задан срок (в днях) до погашения векселя, то величина дисконта (процентного дохода) определяется по следующей формуле:

D = n

(3.12)

rD-T 360 '

Инвестиционную доходность дисконтного векселя определим по формуле (3.9):

D 365   n-P 365 _ 20 000-19 000 365 -01б-іб\%

Р   Т       Р      Т          19 000 120

Сумма начисленных процентов по процентному векселю определяется по той же формуле, по которой рассчитывается сумма процентов по депозитному сертификату, с тем лишь отличием, что расчет производится на основе финансового года продолжительностью 360 дней:

откуда с использованием выражения (3.11) получаем расчетную формулу для определения цены дисконтного векселя:

 

D

360

■ = N

360

P = N-N-

360

Например, номинал векселя - 50000 руб., до погашения осталось 90 дней, а дисконтная ставка составляет 11\% годовых. Цена дисконтного векселя определяется следующим образом: где D - сумма начисленных процентов в денежных единицах; N - номинал векселя; rv - процентная ставка по векселю; Т ~ число дней, начиная с даты начисления процентов до даты оплаты векселя.

Держатель процентного векселя при его оплате получает денежную сумму, равную номиналу и сумме начисленных процентов:

 

Р = 50 000-1

0,11-90 360

 

: 48 625 руб.

N + D = N + N-^- = N

360

 

360

Дисконтная доходность векселя определяется из формулы (3.12) путем тождественных алгебраических преобразований:

D 360

(3.13)

N   Т '

где rD - дисконтная ставка (доходность) векселя; D - величина дисконта (процентного дохода), выраженная в денежных единицах; N - цена погашения (номинал) векселя; Т - число дней до погашения векселя; 360 - число дней в финансовом году.

Если известна цена дисконтного векселя, то его инвестиционная доходность может быть определена по формуле определения доходности для краткосрочных облигаций (3.9):

(3.14

_ Z) 365

г~ р' т "

= 0,15 = 15\%.

n-P 360

n't

D_ 360

n' т

Поясним применение формул (3.13) и (3.14). Например, продается дис контный вексель по цене 19 ООО руб. Через 120 дней по векселю долж" быть выплачена сумма в размере номинала 20 000 руб. Определим дис контную и инвестиционную доходность векселя:

120

20 000-19 000 360

20 000

Цена процентного векселя исчисляется на основе финансового года 360 дней по формуле, аналогичной формуле для расчета цены сертификата:

360

Р =

n■1 + Гу

(3.15)

1 + г-

360

где г - требуемая инвестором норма доходности, предъявляемая к ценным бумагам данного вида (процентный вексель).

0,14-90 360

Например, вексель номиналом 50 ООО рУ6-. по которому начисляется 14\% годовых, предъявлен к оплате через 90 дней со дня начисления процентов. Определим цену векселя, если требуемая инвестором норма доходности составляет 11\% годовых:

 

50 000- 1 +

90 360

50 000x1,035 ^п 365руб. 1,0275

1+0,11

(3.16)

1+^1-1

Доходность процентного векселя может быть определена по этой же формуле (3.15), если при известной цене векселя решить это уравнение относительно величины доходности векселя :

г =

360 П/v (

Р V 360

Акции как объект инвестиций. Стоимостные характеристики акций

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом.

Акции не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом, исключением являются привилегированные акции, которые дают фиксированный доход независимо от прибыли, полученной акционерным обществом, а при его ликвидации средства, вложенные в привилегированные акции, возмещаются по номиналу в первоочередном порядке.

В результате отсутствия гарантированного дохода эффективность операций с обыкновенными акциями может быть прогнозируема лишь условно. Поэтому риск инвестора, вложившего свой капитал в обыкновенные акции, выше, чем риск вложения в облигации или привилегированные акции. При этом под риском понимается неопределенность в получении будущих доходов, т.е. возможность возникновения убытков или получения недостаточных доходов, т.е. размеры которых ниже прогнозируемых.

Величина получаемых дивидендов, а также разница в цене покупки и продажи являются двумя составляющими, которые определяют доход по акциям.

Инвестиционная привлекательность акций связана с возможным ростом их курсовой стоимости, получением дивидендов, обеспечением имущественных и неимущественных прав.

Стоимостные характеристики акций. Акции могут иметь номинальную цену, выкупную цену, «книжную» (или балансовая) цену, рыночную стоимость, рыночную цену или курс.

Номинал акции - это ее «лицевая» цена, т.е. величина, обозначенная на акции. Данная величина не имеет какого-либо существенного значения, так как номинал не характеризует ни уровень дивидендов, ни величину стоимости, которая будет приходиться на акцию в случае ликвидации компании. Номинал акции имеет значение только в период при организации акционерного общества, но при последующих дополнительных выпусках акций их продажная цена может отличаться от номинальной.

Выкупной ценой обладают отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1\%.

«Книжная» (или балансовая) цена акции - величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию (иногда ее называют ре-перной ценой - отправной точкой для дальнейших расчетов). Если выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного капитала на число акций. Если выпущены и привилегированные акции, то собственный капитал уменьшается на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных привилегированных акций).

Например, собственный капитал акционерного общества (акционерный капитал плюс нераспределенная прибыль за все годы) составляет 100 млн. руб. Выпущено 100 тыс. обыкновенных акций номиналом по 100 руб. и 10 тыс. привилегированных отзывных акций номиналом 1000 руб., с выкупной ценой- 1100 руб. за акцию. Выкупная цена всех привилегированных отзывных акций равна величине 1100 руб. 10000= 11 млн. руб. Тогда книжная (балансовая) цена всех обыкновенных акций составит 3015 тыс. долл. (100 млн. руб. - 11 млн. руб. = 89 млн. руб.), а балансовая (реперная) цена одной акции - 890 руб.

Рыночная цена, или курс акции - цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. При этом номинал акции значения не имеет, и акция меньшего номинала может продаваться по более высокой цене. Размер прибыли, приносимой акцией в данный момент и каковы перспективы получения прибыли в будущем имеете значение для инвестора.

Рыночная стоимость акции - расчетная теоретическая величина, наиболее вероятная предполагаемая цена при возможной продаже акции в данный момент на свободном конкурентном рынке. Рыночная (внутренняя, фундаментальная) стоимость акции обычно рассчитывается в рамках общего подхода к определению теоретической рыночной стоимости любой ценной бумаги, который заключается в следующем: акция в данный момент времени стоит столько, сколько стоят на данный момент все доходы, которые инвестор рассчитывает получить за время обладания ценной бумагой. Отсюда следует, что все будущие доходы следует дисконтировать и сложить в единую величину.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 |