Имя материала: Инвестиции Учебное пособие

Автор: Ткаченко Ирина Юрьевна

4.5. денежные потоки инвестиционного проекта

 

Как и любая финансовая операция (т.е. операция, связанная с получением доходов и(или) осуществлением расходов), инвестиционный проект порождает денежные потоки.

Денежный поток инвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей, связанных исключительно с реализацией этого проекта, определяемая для всего расчетного периода. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.

Расчетный период охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения. Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (годам, кварталам, месяцам). При этом все платежи и поступления денежных средств включаются к денежный поток того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы. Ход реализации проекта отражается в проектных материалах с разной степенью детализации. Обычно достаточно подробно прорабатываются начальные этапы, а последующие прорабатываются эскизно. Это объясняется разными требованиями к точности исходной информации на различных этапах проекта, связанными с тем. что более поздние затраты и доходы в меньшей степени влияют на эффективность проекта, чем те, которые осуществляются в егс начале. Отсюда вытекает правило обоснованной детальности: более короткие шаги следует выделять, когда ход проекта на этих шагах достаточно детально известен. Если же информация о реализации проекта на каком-то этапе недостаточно детализирована, то этот этап целесообразно разбивать на более длинные шаги. Поэтому шаги, относящиеся к последним годам реализации проекта (кроме самых последних, на которых осуществляется ликвидация предприятия), могут быть выбраны длительностью два-три года, и даже пять лет.

Не следует разбивать расчетный период более чем на 15^ 18 шагов, в противном случае выходные таблицы с расчетами будут трудночитаемыми, они не будут помешаться на одном листе и изучать такие расчеты будет неудобно. Западные экономисты придерживаются следующего правила: первые два гола расчетного периода они разбивают на кварталы, третий год — на полугодия, а все последующие шаги принимают равными одному году.

Информация о денежных потоках по проекту обычно представляется в виде плана, который называют прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трех частей: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Главным источником денежных поступлений предприятия является его основная деятельность — производство и реализация продукции для завода, розничная торговля для магазина и т.п. Многие предприятия одновременно осуществляют несколько видов деятельности, совмешая производство с посредническими операциями или оказанием других услуг. Деятельность такого рода часто обозначается единым термином — производственная или операционная. Денежные потоки от этой деятельности являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие опера-ции. повторяющиеся из месяца в месяц.

Для денежного потока от операционной деятельности:

•           к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды:

•           к оттокам — производственные издержки, налоги. Наряду с осуществлением рутинных хозяйственных операций

предприятие периодически сталкивается с необходимостью приобретения нового или реализации устаревшего оборудования, осуществления долгосрочных инвестиций иного характера. Важное значение имеет также деятельность, связанная с привлечением дополнительного собственного или заемного капитала. Каждая из

 

зтих операций порождает соответствующие денежные потоки, которые несмотря на свой менее регулярный характер могут оказывать значительное влияние на величину совокупного денежного потока.

Под инвестиционной деятельностью понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные, но и долгосрочные финансовые инвестиции.

Для денежного потока от инвестиционной деятельности:

•           к притокам относится продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала;

■          к оттокам относятся капитальные вложения, затраты на пус-коналадочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала предприятия и привлеченных средств.

Для денежного потока от финансовой деятельности:

•           к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

■          к оттокам относятся затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме, независимо от того, были они включены в притоки или дополнительные фонды), а также при необходимости — на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте. Соответствующая информация разрабатывается и приводится в проектных материалах в увязке с разработкой схемы финансирования проекта. Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в российской и иностранной валютах.

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации.

Чистый денежный поток — это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Иными словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же пери-

I

од. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

Для ряда инвестиционных проектов невозможно четко разграничить потоки по разным видам деятельности. В подобных случаях согласно Методическим рекомендациям допускается объединение некоторых (или всех) потоков.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции; прогнозными — цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета; дефлированными — прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 |