Имя материала: Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности

Автор: О.В. Медведева

Глава 7. оценка инвестиционных проектов коммерческих организаций

7.1. Виды инвестиционных проектов коммерческих организаций

Понятие инвестиционный проект можно трактовать по-разному:

дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение поставленной цели;

система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий;

основной документ, устанавливающий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в определенной последовательности излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией.

В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов, обеспечивающих:

прирост объема выпуска продукции;

расширение (обновление) ассортимента продукции;

повышение качества продукции;

понижение себестоимости продукции;

решение социальных, экологических и других задач.

Можно привести следующую классификацию инвестиционных проектов:

сфера деятельности проекта: технический, организационный, экономический, социальный и т.п.;

состав и структура проекта: моно-, мульти-, мега-проект;

длительность проекта: краткосрочный (до 3 лет), среднесрочный (3-5 лет), долгосрочный;

предметная область проекта: инновационный, организационный, научно-исследовательский, учебно-образовательный;

степень зависимости: альтернативные, независимые, взаимосвязанные.

Работу над проектом можно представить как проведение серии взаимосвязанных видов анализа.

Технический анализ:

включает рассмотрение альтернатив и проблем технического плана, оценивание соответствующих затрат и определение графика осуществления проекта. Его основная задача - определение наиболее подходящей для данного инвестиционного проекта техники и технологии.

Коммерческий анализ:

цель - оценка инвестиций с точки зрения перспектив конечного рынка для предлагаемой проектом продукции: определяется объем производства и рынок закупаемых для проекта товаров.

Институциональный анализ:

цель - оценка организационной, правовой и административной обстановки, в рамках которой инвестиционные проекты реализуются, приспособление самой организационной структуры фирмы к проекту.

Экологический анализ:

задача - установление потенциального влияния проекта на окружающую среду и определение мер, необходимых для предотвращения, сведения до минимума или компенсации неблагоприятных экологических последствий проекта.

Социальный анализ:

определение пригодности тех или иных вариантов проекта с точки зрения интересов той группы населения, для которой он предназначен.

Многообразие инвестиционных проектов велико, однако все они включают в себя четыре одинаковых элемента:

расчетный период (период реализации) -период, в течение которого осуществляются предусмотренные проектом действия;

чистые инвестиции - объем затрат;

чистый денежный поток от деятельности -потенциальные выгоды;

ликвидационная стоимость - любое высвобождение капитала в конце срока экономической жизни инвестиций.

Расчетный период

Для целей инвестирования наиболее важным периодом является экономический жизненный цикл проекта (Economical Life) - это интервал времени, в течение которого проект приносит экономическую выгоду (или иной эффект, являющийся целью инвестирования). ЖЦП заканчивается как только исчезает рынок для данного продукта или услуги.

По отдельным стадиям жизненного цикла (проектного цикла) выделяются:

предынвестиционная стадия, в процессе которой разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, проводится их оценка и принимается к реализации конкретный их вариант;

инвестиционная стадия, в процессе которой осуществляется непосредственная реализация принятого инвестиционного решения;

постинвестиционная стадия, в процессе которой     обеспечивается     контроль за

 

1 15

достижением предусмотренных параметров инвестиционных    решений     в процессе эксплуатации объекта инвестирования. Более   широким   является   понятие инвестиционного    цикла    -    охватывает    ряд стадий, связанных     с     зарождением     замысла, его реализацией и достижением заданных показателей эффективности проекта, (см. рис. 7.1).

Для    оценки    эффективности     ИП важно определиться с временными рамками проекта, т.е. решить, что считать началом и концом расчетного периода. За начало расчетного периода обычно принимают один из четырех моментов времени:

момент завершения расчетов эффективности;

момент начала инвестиционной фазы;

момент осуществления первого из действий по проекту;

момент начала эксплуатационной фазы.

 

Подпись:
Подпись:

 

Предыинстиционная фаза

 

Инвестиционная фаза     Эксплуатационная фаза     Подведение итогов

 

Рис. 7.1. Основные этапы инвестиционного цикла

Некоторую дату (момент начала расчетного периода) избирают за начало отсчета времени -базовый момент (base date, base time, t = 0).

Шагом расчетного периода называется отрезок времени в расчетном периоде, для которого определяются технические, экономические и финансовые показатели проекта (месяц, квартал, год).

Расчетный период должен отхватывать весь жизненный цикл инвестиционного проекта вплоть до его прекращения. Условия прекращения проекта должны быть определены в проектных материалах. Такие условия могут быть двух типов: «нормальные» и «катастрофические».

Чистые инвестиции

Состоят из двух частей:

общего объема первоначальных затрат;

стоимости любых высвобожденных активов, высвобождение которых вытекает из принятия решения об инвестициях.

В состав объема первоначальных затрат могут входить:

первоначальные инвестиции;

предпроизводственные расходы;

изменение оборотного капитала.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток - это зависимость времени денежных поступлений и платежей для реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. На каждом шаге значение ДП характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатом в стоимостном выражении) на этом шаге;

оттоком, равным платежам на этом шаге;

сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Ликвидационная стоимость

Необходимость учета ликвидационной стоимости обусловлена тем, что она представляет собой капитал, аккумулируемый в основном в денежной форме и потенциально способный приносить доход. При определении ЛСП учитываются средства, которые можно получить от реализации оставшегося оборудования, а также от высвобождения оборотного капитала, имеющего отношение к проекту.

(начисление сложных нахождения величины в инвестиционном

компаундингом, ((1 + г Г).

При анализе инвестиционных проектов используются интегральные величины несинхронных затрат и результатов. Сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, поэтому ключевой проблемой является проблема их сопоставления. Для этого используется временная концепция денег:

будущая стоимость,

текущая стоимость

процесс наращения,

простые проценты,

сложные проценты процентов с целью будущей стоимости

анализе называется множитель компаундинга

В ходе анализа нескольких инвестиционных проектов с различными интервалами наращения капитала необходимо использовать обобщающий финансовый показатель, позволяющий осуществлять их сравнительную оценку, таким показателем является эффективная годовая процентная ставка (EAR), которая обеспечивает переход от PV к FV при заданных значениях их величин. Это темп прироста капитала:

EAR = (l + г/m)mn -1. (7.1) Расчет будущей стоимости денежных средств в настоящем периоде времени производится путем дисконтирования - процесса нахождения величины денежных средств на текущий момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки. Дисконтный множитель:

d = 1/(г + г)n (7.2)

Частным случаем расчета настоящей и будущей стоимости денег являются формулы на основе аннуитетной модели денежных потоков. Аннуитет -такой вид денежных потоков, при котором потоки осуществляются в равных размерах через равные периоды времени:

FVa = A [(1 + г)" -1]/г, (7.3)

где А - член аннуитета, характеризующий размер отдельного платежа.

Иногда возникает необходимость принятия решения о выгодности приобретения аннуитета с необозримо долгим сроком получения денежных поступлений, тогда имеет место бессрочный аннуитет.

Если поступления или оттоки денежных средств происходят в начале каждого периода, то речь идет об аннуитете, осуществляемом на основе потоков пренумерандо (авансовый аннуитет).

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 |