Имя материала: Финансовый анализ это просто

Автор: Светлана Запольская

Пример

Рассмотрим оптовую компанию, продающую на условиях кредита на 40 дней и покупающую со сроком кредита 35 дней. Полный оборот своих запасов ей удается осуществить за 30 дней (12 раз в год). Себестоимость продукции составляет 65\% от выручки, а объем нераспределенной прибыли — 7 \%. По мере роста компании финансовые последствия наращивания выручки на каждые 100 руб. будут следующими:

Сумма дебиторской задолженности вырастет на 11,11 руб. (100 руб. Х 40/360).

Запасы товаров в денежном выражении увеличатся на 5,42 руб. {65 руб. Х 30/360).

Кредиторская задолженность вырастет на 6,32 руб. (65 руб. Х 35/360).

Общий результат, при условии отсутствия каких-либо других изменений в системе финансирования, будет представлять собой потребность в денежных средствах в размере 10,21 руб. (=11,11 руб. + 5,42 руб. - 6,32 руб.). При обычном уровне рентабельности после налогообложения в 7\% компания может самостоятельно обеспечить лишь 7,00 руб. из необходимых 10,21 руб. При этом мы не рассматриваем никаких других вариантов использования этой прибыли, например выплату дивидендов акционерам или расширение складских площадей и объема основных средств. Таким образом, при увеличении продаж на 100 руб. компания вынуждена привлекать на стороне финансирование в размере не менее 3,21 руб.

 

 

Текущие финансовые потребности ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г.

Отчет сформирован автоматически с помощью программы ФинЭкАнализ (скачать или перейти на сайт разработчика)

 

Тесно взаимосвязанные и взаимообусловленные задачи комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия сводятся к:

1) превращению текущих финансовых потребностей предприятия в отрицательную величину;

2) ускорению оборачиваемости оборотных средств предприятия;

3) выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами.

В текущей хозяйственной деятельности предприятие испытывает краткосрочные потребности в денежных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, предоставлять отсрочки платежа покупателям и т.д. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами Текущие финансовые потребности – это разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или, что то же, недостаток собственных оборотных средств (потребность в кредите).

 

Рисунок 14. Баланс

Собственные оборотные средства

 

Фиксированные активы

64837 т.р.

Собственные средства

91035 т.р.

 

 

 

 

Текущие активы

-

Текущие обязательства

=

 

Денежные средства

3205 т.р.

Текущие активы

117493 т.р.

Долгосрочные обязательства

8252 т.р.

 

Собственные средства

+

Долгосрочные обязательства

-

Основные активы

=

 

 

Текущие финансовые потребности

31245 т.р.

 

 

 

 

 

 

Текущие обязательства

83043 т.р.

 

 

 

 

 

 

 

117493 - 83043 =

 

Чистый оборотный капитал

34450 т.р.

 

= 91035 + 8252 - 64837

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

Таблица 12. Определение текущих финансовых потребностей ЗАО "Арсенал"

для осуществления операционной деятельности

Наименование показателя

за 2007

за 2008

Изменение

1. Среднедневная выручка от реализации, тыс. руб.

952.12

1172.99

220.87

2. Запасы сырья и готовой продукции, тыс. руб.

70863

90041

19178

3. Долговые права к клиентам, тыс. руб.

17816

24247

6431

4. Долговые обязательства поставщикам, тыс. руб.

68862

83043

14181

5. Текущие финансовые потребности, тыс. руб.

19817

31245

11428

6. Текущие финансовые потребности, дней

20.81

26.64

5.83

7. Текущие финансовые потребности, \%

5.78

7.4

1.62

 

Стоимость собственных оборотных средств предприятия эквивалентна 8.05\% годового оборота и составляет 34450 тыс. руб. При этом, за счет чистого оборотного капитала покрывается лишь 110.26\% его текущих финансовых потребностей. Для полного финансирования операционной деятельности необходимо привлекать краткосрочные банковские кредиты.

 

Рисунок 15, 16. Потребности и ресурсы

 

за 2007 г.

 

за 2008 г.

 

Потребности

 

Ресурсы

 

Потребности

 

Ресурсы

 

ТФП = 19817 т.р.

(93.4\%)

==============

ДС = 1409 т.р.

(6.6\%)

 

СОС = 21226 т.р.

(100\%)

 

ТФП = 31245 т.р.

(90.7\%)

==============

ДС = 3205 т.р.

(9.3\%)

 

СОС = 34450 т.р.

(100\%)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

^

 

 

 

 

 

^

 

 

 

  Предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для финансирования основных средств, и генерирует свободный остаток денежной наличности. 90.7\% собственный оборотных средств идут на покрытие операционных потребностей, а 9.3\% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которого можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас и при хорошем раскладе сделать краткосрочные финансовые вложения.

В данном случае речь идет о весьма здоровом равновесии в том, что касается балансирования потребностей с источниками их финансового обеспечения. Генерируется небольшой излишек наличности. Совсем как физическое лицо, предприятие поддерживает плюсовой остаток на своем счете в банке как резерв на случай непредвиденных расходов.

Чтобы предприятию окончательно быть признанным «здоровым», это равновесие должно быть постоянным, т.е. наблюдаться в течение нескольких лет. Предприятию надо быть бдительным, чтобы обеспечить поддержание такого равновесия.

 

 

На изменение размера чистого рабочего капитала соотношение источников финансирования оборотных активов оказывает решающее влияние. Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то размер чистого рабочего капитала будет увеличиваться.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных активов.

Суть политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами состоит, с одной стороны в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны – в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов.

 

Таблица 13. Определение типов политики управления текущими активами и политики управления текущими пассивами на ЗАО "Арсенал"

Наименование показателя

за 2007

за 2008

Изменение

1. Выручка от продаж, тыс. руб.

342763

422275

79512

2. Чистая прибыль, тыс. руб.

18364

21769

3405

3. Текущие активы, тыс. руб.

90088

117493

27405

4. Основные активы, тыс. руб.

63188

64837

1649

5. Общая сумма активов, тыс. руб.

153276

182330

29054

6. Собственный капитал, тыс. руб.

75155

91035

15880

7. Краткосрочный кредит, тыс. руб.

68862

83043

14181

8. Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов, \%

58.78

64.44

5.66

9. Экономическая рентабельность активов, \%

11.98

11.94

-0.04

10. Период оборачиваемости оборотных средств, оборотов

3.8

3.59

-0.21

11. Собственные оборотные средства, тыс. руб.

11967

26198

14231

12. Удельный вес краткосрочных кредитов в общей сумме всех пассивов, \%

44.93

45.55

0.62

13. Тип политики управления текущими активами

умеренная

умеренная

x

14. Тип политики управления текущими пассивами

умеренная

умеренная

x

 

Предприятие придерживается умеренной политики управления текущими активами. И экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности, и период оборачиваемости оборотных средств находятся на средних уровнях.

На предприятии наблюдается нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Это является признаком умеренной политики управления текущими пассивами.

 

Таблица 14. Матрица выбора политики комплексного оперативного управления

текущими активами и текущими пассивами.

Политика управления текущими пассивами

Политика управления текущими активами

Консервативная

Умеренная

Агрессивная

Агрессивная

Не сочетается

Умеренная ПКОУ

Агрессивная ПКОУ

Умеренная

Умеренная ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Консервативная

Консервативная ПКОУ

Умеренная ПКОУ

Не сочетается

 

На предприятии сочетаются умеренная политика управления текущими активами и умеренный тип политики управления текущими пассивами. Таким образом, комплексную политику оперативного управления можно также определить как умеренную.

На данный момент предприятие придерживается «центристской позиции» в управлении текущими активами и пассивами. В связи с тем, что умеренной политике управления текущими активами может соответствовать любой тип политики управления текущими пассивами, предприятие может определить любые краткосрочные или долгосрочные цели своей деятельности.

Коэффициенты финансово-хозяйственной деятельности должника и показатели, используемые для их расчета

в соответствии c Приложением №1 постановления Правительства РФ от 25.06.2003 г. №367 "Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа"

ЗАО "Арсенал" на 01.01.2009 г.

 

Таблица 15. Основные финансовые показатели:

Показатель

01.01.2008

01.01.2009

изменение

а) совокупные активы (пассивы)

153276

182330

29054

б) скорректированные внеоборотные активы

62328

63540

1212

б1) капитальные затраты на арендуемые основные средства

 

 

 

б2) незавершенные капитальные затраты на арендуемые основные средства

 

 

 

в) оборотные активы

81010

102910

21900

г) долгосрочная дебиторская задолженность

0

0

0

д) ликвидные активы

19225

27452

8227

е) наиболее ликвидные оборотные активы

1409