Имя материала: Экономика предприятия

Автор: Скляренко В.К.

22.3. финансовая устойчивость предприятия, леверидж

Рычаг (леверидж) — это показатель, характеризующий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Незначительное изменение этого показателя может привести к существенному изменению конечных показателей (прибыли и рентабельности) предприятия. Существуют три вида рычага, характеризующих взаимосвязь структуры затрат (соотношение постоянных и переменных затрат), структуры капитала (соотношение заемных и собственных средств) и финансового результата деятельности предприятия. Это соответственно операционный, финансовый и сопряженный рычаги.

Операционный (производственный) рычаг (ОР) — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения структуры затрат и объема реализации:

Qp _ Валовая маржа Прибыль '

OP на единицу _ Цена - Средние переменные затраты

продукции     Прибыль на единицу продукции '

где валовая маржа — разность между выручкой от реализации и переменными затратами. Часто валовую маржу называют валовой прибылью, предельным доходом, вкладом, суммой покрытия и т. д. Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на 1\%.

Например, выручка от реализации на предприятии составляет 400 млн руб., переменные затраты — 250 млн руб., постоянные затраты — 100 млн руб. Тогда валовая маржа равна 150 млн руб., прибыль — 50 млн руб., а ОР = 150 млн руб./50 млн руб. = 3,0. Таким образом, если объем реализации уменьшится (увеличится) на 1\%, то прибыль снизится (возрастет) на 3\%.

Эффект операционного рычага сводится к тому, что любое изменение выручки от реализации (за счет изменения объема) приводит к еще более существенному изменению прибыли. Данный эффект связан с непропорциональным влиянием постоянных и переменных затрат на результат финансово-экономической деятельности предприятия при изменении объема производства. Сила воздействия операционного рычага показывает степень предпринимательского риска, т. е. риска потери прибыли, связанного с колебаниями объема реализации. Чем больше эффект операционного рычага, т. е. чем больше доля постоянных затрат, тем больше предпринимательский риск.

Финансовый рычаг — это показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств. Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует степень финансового риска, т. е. вероятность потери прибыли и снижения рентабельности в связи с чрезмерным объемом заемного капитала. Первый метод расчета эффекта финансового рычага (ЭФР]) связывает объем и стоимость заемных средств с уровнем рентабельности собственного капитала:

ЭФР! = (1 - СНП) х (ЭР - СРСП) х (ЗК/СК),

где СНП — ставка налога на прибыль; ЭР — экономическая рентабельность (рентабельность активов); ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал; СРСП — средняя расчетная ставка процента (включает не только процент, но и все финансовые издержки, т. е. затраты по страхованию заемных средств, штрафные проценты и т. п., отнесенные к сумме заемных средств).

Этот показатель отражает возможное изменение (увеличение/ уменьшение) рентабельности собственных средств, связанное с использованием заемных средств, с учетом платности последних:

если СРСП < ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастает на величину ЭФР,;

если СРСП > ЭР, то рентабельность собственных средств предприятия, берущего кредит по данной ставке, будет ниже, чем у предприятия, которое этого не делает, на величину ЭФР^

Второй метод расчета эффекта финансового рычага показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль на акцию при изменении прибыли (до уплаты процентов и налогов) на 1\%, т. е. он показывает возможность увеличения рентабельности собственных средств и чистой прибыли на акцию за счет использования кредита:

дфр _  Прибыль до уплаты процентов и налогов

2          Прибыль за вычетом процентов

Чем дороже обходятся заемные средства предприятию, тем больше ЭФР2, а следовательно, и финансовый риск. Особенно это опасно при снижении прибыли.

Сопряженный рычаг характеризует совокупное влияние предпринимательского и финансового рисков и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема реализации на 1\%:

Сопряженный _ Сила операционного     Эффект финансового _

рычаг  рычага рычага

Прибыль до уплаты _      Валовая маржа        процентов и налогов

Прибыль до уплаты     Прибыль за вычетом налогов и процентов процентов

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказать негативное влияние на финансово-экономические результаты предприятия, особенно в условиях стагнации предпринимательской деятельности и снижения выручки от реализации. Так как предпринимательский и финансовый рискивзаимно умножаются, взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие на чистую прибыль сокращающейся выручки от реализации. Таким образом, для финансовой устойчивости предприятия важно:

нахождение оптимального соотношения между постоянными и переменными затратами в структуре себестоимости продукции;

выбор рациональной структуры капитала с точки зрения соотношения собственных и заемных средств.

 

Контрольные вопросы

f

Дайте определение понятий «бюджет» и «бюджетирование». Чем различаются эти понятия?

Назовите основные показатели безубыточности работы предприятия. Дайте их характеристику.

Какими показателями характеризуется точка безубыточности? Раскройте содержание этих показателей.

Раскройте содержание показателя «рычаг (леверидж)».

В чем выг_ '•<' :ется эффект финансового рычага? Приведите формулу его расчета.

Дайте характеристику сопряженного рычага и приведите формулу его расчета. Какое воздействие оказывает сопряженный рычаг на финан-сово-эконоккческие результаты предприятия?

 

Тесты для проверки знаний

На какие две основные части делится общий бюджет:

а)         на операционный бюджет;

б)         бюджетный баланс;

в)         бюджет продаж;

г)         финансовый бюджет;

д)         бюджет производства?

Анализ точки безубыточности на предприятии проводится для:

а)         планирования закупки сырья и материалов на производство продукции;

б)         определения оптимального объема продукции на предприятии;

в)         определения ассортимента выпускаемой продукции;

г)         определения эффективности использования основных фондов пред-

приятия.

 

У какого предприятия запас финансовой прочности выше:

а)         с малой долей постоянных доходов;

б)         с большей долей постоянных доходов?

Какой вид рычага (леверидж) характеризует взаимосвязь структуры затрат (соотношение постоянных и переменных затрат)'

а)         операционный (производственный);

б)         финансовый;

в)         сопряженный?

Какой вид рычага (леверидж) характеризует взаимосвязь структуры капитала (соотношение заемных и собственных средств):

а)         операционный;

б)         финансовый;

в)         сопряженный?

Финансовый результат деятельности предприятия наиболее полно ха-

рактеризует:

а)         операционный рычаг;

б)         финансовый рычаг;

в)         сопряженный рычаг.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 |