Имя материала: Экономика промышленного предприятия

Автор: Николай Леонтьевич Зайцев

Глава 11 экономическая эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов § 1. абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений

 

Капитальные вложения - это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

 

Новое строительство - это строительство новых промышленных предприятий, которое считается завершенным после ввода его на полную проектную мощность.

 

Под расширением действующего предприятия подразумевается строительство новых или расширение действующих цехов основного и вспомогательного производства с целью увеличения производственных мощностей при меньших капитальных затратах и в более короткие сроки по сравнению с новым строительством.

 

Реконструкция действующего промышленного предприятия - это полное или частичное переустройство с обновлением физически изношенного и морально устаревшего оборудования. При реконструкции должны увеличиваться производственные мощности в результате внедрения достижений научно-технического прогресса, расширения номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции, повышения ее конкурентоспособности.

 

Техническое перевооружение промышленного предприятия - наиболее экономичный способ осуществления капитальных вложений по срокам его завершения и удельным капитальным затратам на единицу прироста продукции.

 

Основными направлениями технического перевооружения являются:

 

повышение технического уровня производства;

 

обновление действующего парка основного технологического оборудования;

 

обеспечение сопряженности парка основного технологического оборудования путем устранения узких мест.

 

Техническое перевооружение проводится с целью увеличения действующих производственных мощностей, повышения конкурентоспособности производства и продукции.

 

Планирование капитальных вложений - составная часть бизнес-плана. Важнейшей его функцией является создание и наращивание производственных мощностей путем материализации единовременных затрат и превращения их в здания, сооружения, рабочие машины и оборудование, сырье, материалы и другие элементы основного и оборотного капитала.

 

Планирование капитальных вложений предусматривает обязательное технико-экономическое обоснование единовременных затрат, в том числе оценку их эффективности.

 

В условиях рыночных отношений эффективность капитальных вложений не может быть определена на базе тех рекомендаций, которые были разработаны для централизованной системы управления, так как они не соответствуют требованиям рыночной экономики. Это подтверждает резкий инвестиционный спад. По укрупненной оценке объем капитальных вложений за период 1992-1997 гг. Сократился более чем в три раза. В результате износ основных фондов к началу 1997 г. Превысил 50\%*1. Наблюдалась технологическая отсталость, так как резко возрос физический и моральный износ парка основного технологического оборудования. Все это способствовало разрушению материально-технической базы промышленного производства, снижению качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции, падению объема производства. Так, по данным Госкомстата России, за период 1992-1996 гг. Включительно объем промышленного производства сократился более чем в два раза.

_____

*1. Россия в цифрах. - М.: Госкомстат России. 1988.

 

Снижение эффективности капитальных вложений и сокращение их абсолютной величины сопровождались изменением в структуре источников финансирования промышленности, т. е. повысилась доля частных инвесторов в доходах от авансированного капитала и долгосрочных займах. Эта группа вкладчиков частного сектора сформировала свою экономическую политику, основанную на законе прибавочной стоимости и принципах эффективного функционирования в рыночной среде промышленных предприятий, объединений, концернов и т. п.

 

Однако в условиях двухсекторной экономики новые вкладчики не были защищены от государственного произвола, так как для повышения эффективности инвестиционного проекта заемщик мог путем манипулирования ценами, себестоимостью и объемами производства довести расчетный срок окупаемости до нормативной величины. В результате у частных заимодателей снизился коммерческий интерес к вложению инвестиций в промышленность, где отдача (доходность новых капитальных вложений) носила условный характер.

 

Для подъема инвестиционной активности и обеспечения реальной отдачи на 1 руб. единовременных затрат необходимо разработать новый концептуальный подход к оценке эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов, который позволил бы проводить научно обоснованные расчеты.

 

При этом в расчетах должны учитываться:

 

изменение спроса и объема выпускаемой продукции по номенклатуре и ассортименту;

 

возможные отклонения в ценах на ресурсы, которые применяются для изготовления продукции;

 

изменение условно-постоянных расходов при увеличении объемов производства;

 

внедрение достижений научно-технического прогресса для повышения конкурентоспособности продукции.

 

Необходимо также пересмотреть методы прогнозирования, так как технико-экономические показатели, которые предусмотрены в бизнес-плане, разрабатываются на основе прогнозов, а результаты прогнозирования применяются при технико-экономическом обосновании капитальных вложений. Между тем практика показывает, что действующие методы прогнозирования имеют невысокий процент вероятности, особенно по объему реализации и текущим издержкам.

 

В процессе осуществления инновационного процесса следует учитывать непроизводственные факторы, которые могут также влиять на эффективность. К ним можно отнести: предоставление достаточно подробной информации о партнерах, поддержание интереса и доверия у потенциальных партнеров и потребителей и т. п.

 

Развитие и совершенствование промышленного производства непосредственно связаны с осуществлением капитальных вложений. Привлеченные для решения той или иной экономической задачи единовременные затраты должны окупаться. При наличии нескольких вариантов решения наиболее эффективным является вариант с минимальными сроками окупаемости.

 

Для экономического обоснования капитальных вложений рассчитывается абсолютная и сравнительная экономическая эффективность.

 

Абсолютная, или общая, эффективность капитальных вложений определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения действующих производственных мощностей и представляет собой отношение экономического эффекта к капитальным затратам, обеспечившим этот эффект. Таким образом, понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность» не тождественны и их следует различать.

 

Экономический эффект - это результат проведения мероприятия, который может быть выражен как экономия от снижения себестоимости продукции, валовая или чистая прибыль, прирост национального дохода и прибыли.

 

Экономическая эффективность - экономический эффект, приходящийся на 1 руб. капитальных вложений, обеспечивших этот эффект.

 

Кроме того, не следует отождествлять экономическую эффективность капитальных вложений и эффективность внедрения новой техники.

 

Экономическая эффективность капитальных вложений - экономический результат, который отражает целесообразность их осуществления.

 

Экономическая эффективность новой техники - результат применения новой техники, выраженный в конкретных качественных и количественных показателях при сопоставлении с затратами на проведение мероприятий по внедрению достижений научно-технического прогресса.

 

Понятие экономической эффективности капитальных вложений шире понятия экономической эффективности новой техники, поскольку капитальные вложения в основном используются для создания основных производственных фондов и производственных мощностей, но при этом не всегда существенно изменяется или совершенствуется техника.

 

По сравнению с действующими основными производственными фондами капитальные вложения в создание новой техники должны быть всегда более выгодными и обеспечивать лучший экономический результат, так как согласно объективному закону повышения производительности труда при внедрении новой техники уменьшаются затраты живого труда на производство единицы продукции и увеличивается стоимость овеществленного труда (рост амортизации), но при этом общая сумма затрат в единице продукции сокращается.

 

Таким образом, экономическая эффективность новой техники отражает степень повышения производительности труда с целью удовлетворения определенной потребности промышленного производства.

 

Для промышленных новостроек (строительство заводов, фабрик, электростанций и т. п.) абсолютная экономическая эффективность может быть определена следующим образом:

 

 

 

где

 

Ц - оптовая цена i-й номенклатуры продукции, руб.;

 

C - себестоимость единицы i-й номенклатуры продукции, руб.;

 

A - годовой объем производства i-й номенклатуры продукции, шт.;

 

К - суммарная ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот по i-й номенклатуре продукции в долях единицы;

 

 KB#S - сметная стоимость строящегося промышленного объекта с учетом стоимости оснащения техникой и оборотных средств;

 

k - количество номенклатурных позиций выпускаемой продукции.

 

Из формулы видно, что эффективность капитальных вложений повышается:

 

при увеличении объема реализации продукции за счет платежеспособности спроса на рынке;

 

при повышении качества выпускаемой продукции и, как следствие, росте оптовых цен при неизменном спросе. Если объем реализации сокращается, то должен действовать закон ценовой эластичности спроса, предусматривающий соблюдение определенных пропорций между темпами снижения спроса и темпами роста цен, при которых увеличивается выручка. Неизменная выручка или ее незначительное снижение могут быть экономически оправданы только как временное явление при завоевании рыночных пространств;

 

при снижении текущих издержек производства, т. е. экономии по различным статьям себестоимости;

 

при изменении структуры выпускаемой продукции с целью повышения доли высокорентабельной продукции (отношение прибыли от реализации единицы i-й номенклатуры продукции к ее полной себестоимости) и продукции повышенного спроса.

 

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в расширение производственных мощностей*1 определяется приростом чистой прибыли, приходящейся на 1 руб. капитальных вложений:

 

Э = ПР  / КВ,

 

где ПР  -  прирост  чистой  прибыли,  устанавливаемый  как  разница  между чистой прибылью, полученной в результате увеличения производственной мощности (ПР ), и чистой прибылью, полученной в предшествующем году (ПР ) : ПР  = ПР  - ПР ;

 

КВ - капитальные вложения, направленные на увеличение действующих производственных мощностей.

_____

*1. Расширение производственных мощностей может быть следствием расширения, реконструкции и технического перевооружения промышленного предприятия.

 

Если при оценке эффективности капитальных вложений снижается себестоимость продукции, абсолютная эффективность рассчитывается по формуле:

 

Э = С - С ) А / КВ,

 

где С, С - себестоимость единицы i-й номенклатуры выпускаемой продукции по базовому и новому варианту;

 

А - новый годовой объем i-й номенклатуры продукции после капитальных вложений.

 

На основе приведенных расчетов можно определить стоимость произведенной продукции. Исключив из нее текущие издержки производства (полную себестоимость) и суммарные отчисления в бюджет с учетом предусмотренных льгот, получим чистую прибыль.

 

Пример. Определим абсолютную экономическую эффективность капитальных вложений в строительство нового завода, если по данным инвестиционного проекта они составили 42 млн. руб. Исходные данные для расчета представлены в табл. 31.

 

Годовая программа выпуска четырех изделий составляет 10 тыс. шт., в том числе по изделиям И  - 5000 шт., И - 2500 шт., И - 1500 шт., И - 1000 шт. При оптовой цене Ц - 4,0 тыс. руб., Ц - 6,0 тыс. руб., Ц - 8,0 тыс. руб., Ц - 13,0 тыс. руб. Валовая продукция составила: ВП = 4,0  5000 + 6,0  2500 + 8,0  1500 + 13,0  1000 = 60 млн. руб.

 

Валовая прибыль составила: ПР = ВП - С = 60,0 - 48,0 = 12,0 млн. руб. Чистая прибыль ПР  = ПР (1 - К) = 3,5 (1 - 0,4) + 3,0 (1 - 0,3) + 2,7 (1 - 0,25) + 2,8 (1 - 0,22) = 8,4 млн. руб.

 

Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений в строительство нового промышленного предприятия составит:

 

Э = ПР  / КВ = 8,4 / 42 = 0,2 руб.

 

Таблица 31

Расчет чистой прибыли и коэффициента эффективности капитальных вложений

 

#G0Изделие

Опто-

вая

Годовой объем,

Валовая продук-

Полная себестоимость

Валовая прибыль,

Суммар-

ная величи-

Чистая при-

 

 

цена, тыс.

руб.

 

 

тыс. шт.

 

 

ция, млн. руб. (гр. 2  

 гр. З)

 

 

еди-

ницы, тыс.

руб.

годовой

про-

граммы, млн. руб.

(гр. 5 -

 - гр.З)

млн. руб. (гр. 4 -

- гр. 6)

 

на налога с учетом действую-

щих льгот в долях еди-

ницы,  К

быль, млн.

руб. (гр.7

(1 - К)

 

I

2

3

4

5

6

7

8

9

И

4,0

5,0

20,0

3,3

16,5

3,5

0,4

2,1

И

6,0

2,5

15,0

4,8

12,0

3,0

0,3

2,1

И

8,0

1,5

12,0

6,2

9,3

2,7

0,25

2,02

И

13,0

1,0

13,0

10,2

10,2

2, 8

0,22

2,18

 

-

10,0

60,0

-

48,0

12,0

-

8,4

 

Абсолютная эффективность капитальных вложений - это показатель, характеризующий чистую прибыль (прирост чистой прибыли, экономию от снижения себестоимости), приходящуюся на 1 руб. единовременных затрат на строительство нового предприятия или расширение действующих производственных мощностей. С другой стороны, этот показатель отражает долю максимально возможного возврата осуществленных капитальных затрат в течение года.

 

Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности капитальных вложений Е не меньше нормативного. При использовании собственных средств нормативом является уровень чистой рентабельности, а для инвесторов, вклад которых предусматривает долевое участие в прибыли, - процентная ставка на капитал, которая соответствует требованиям вкладчика и зафиксирована в договоре.

 

В настоящее время действуют высокие процентные ставки, которые установил Банк России для проведения жесткой финансово-кредитной политики. По рекомендации Правительства РФ Банк России с 30 марта 1993 г. повысил процентную ставку по централизованно предоставляемым ресурсам с 80 до 100\%, а с 15 июля 1993 г. - до 170\%. С учетом разницы между рыночной (биржевой) стоимостью ценных бумаг и товаров и максимально разрешенной под них ссудой, установленной в размере 3\%, процентная ставка по ссудам, предоставляемым промышленным предприятиям, должна была бы составлять 173\%. Однако под этот процент ставки коммерческие банки авансируют небольшую часть ссуд. Большая часть выделяется под 180\% и более. Для удовлетворения срочной потребности в капитальных вложениях промышленные предприятия часто берут ссуды по ставке 1\% в сутки, т. е. при годовой ставке 360\%.

 

Инвестиционные проекты, реализуемые промышленными предприятиями, различаются уровнем отдачи. В экономической литературе*1 предлагаются следующие пороговые значения рентабельности:

 

для инвестиций с высокой степенью риска - максимальный уровень 25\%;

 

для капитальных вложений, направляемых на проведение мероприятий по росту прибыли, - не более 20\%;

 

для снижения текущих издержек производства - в пределах 15\%;

 

для поддержания устойчивости рыночных позиций - в пределах 6\%;

 

при вынужденных капитальных затратах, например стихийном бедствии, пожаре, требования к нормативной отдаче отсутствуют.

_____

*1. Экономика и жизнь. 1995. N 3; Проблемы теории и практики управления. 1994. N 5.

 

В промышленно развитых странах в качестве минимальной нормы прибыли часто используется наименьший гарантированный уровень доходности, сложившийся на рынке капитала. В США за эталон уровня рентабельности инвестиций принимается стабильный доход 30-летнего государственного займа (4-5\%), который не подвержен риску*1.

_____

*1. Ржевский В.П. Эффективность реализации инвестиционных проектов в условиях перехода к рынку: Дис. канд. техн. наук,1996.     

 

Эффективность капитальных вложений зависит от периода их окупаемости. В отечественной практике существует два метода расчета этого показателя. При первом методе он рассчитывается как отношение капитальных вложений к экономии, создаваемой в результате снижения себестоимости единицы продукции:

 

Т = КВ /(С - С) А,

 

где С и С - себестоимость единицы продукции до и после проведения мероприятия по осуществлению капитальных вложений;

 

А - годовой объем производства продукции в новых условиях.

 

По второму методу он определяется как отношение капитальных вложений к чистой прибыли, создаваемой в результате капитальных затрат. Этот метод применяется, когда капитальные вложения финансируются за счет федерального и местного бюджета, а также за счет собственных финансовых средств. Однако, как показывает статистическая отчетность (табл. 32)*1, в 1995 г. Доля инвестиций составляла немного более 20\% и по сравнению с 1991 г. Сократилась более чем на 20\%.

_____

*1. Россия в цифрах: Крат. стат. сб. - М.: Финансы и статистика, 1996. С. 228.

 

Таблица 32

Распределение капитальных вложений по источникам финансирования (в \%)

 

#G0

1992 г

 

1993 г

1994 г

1995 г

Всего

 

100

 

100

 

100

 

100

 

В том числе

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Федеральный бюджет

 

Местные бюджеты

 

16,6

 

10,3

 

19,2

 

15,1

 

13,4

 

10,6

 

11,0

 

10,5

 

Хозяйственные субъекты/кредиты банков и других инвестиционных инвесторов и другие заемные средства, предоставляемые на возвратной основе

 

 

 

69,3

 

 

 

57,4

 

 

 

64,2

 

 

 

62,5

 

Совместные предприятия и иностранные фирмы

 

-

 

2,4

 

1,7

 

2,8

 

Прочие

 

3,8

 

5,9

 

10,1

 

13,2

 

 

Из таблицы видно, что более 60\% капитальных вложений осуществляется за счет инвесторов, которые могут предоставить кредиты на условиях участия в доле от прибыли, т. е. на условиях получения ежегодных дивидендов на вложенный капитал в соответствии с установленной в договоре процентной ставкой, или на условиях возврата кредита.

 

При долгосрочном кредите на условиях возврата денежных средств инвестор помимо суммы возврата кредита получает процентную ставку на авансированный капитал (кредит). Кредит позволяет товаропроизводителю получить наибольшую прибыль по мере того, как период капитальных вложений будет уменьшаться. И наоборот, по мере увеличения периода материализации единовременных затрат прибыль будет снижаться. Если на протяжении всего периода осуществления капитальных вложений инвестор не получил никакой прибыли от вложения капитала, то долг товаропроизводителя (заемщика) по процентным ставкам будет расти по мере увеличения периода освоения капитальных затрат. Так, если период капитальных вложений равен одному году, сумма возврата ассигнованных средств составит:

 

КВ = КВ + КВ Е*1 = КВ (1 + Е).

     _____

*1. Процентная ставка на анонсированный капитал, зафиксированная в договоре, рассчитывается как сумма коэффициентов: Е = К + К, где К - процентная ставка на авансированный капитал в долях единицы; К - коэффициент степени риска в долях еединицы. Коэффициент инфляции не учитывается, поскольку инфляционные изменения покупательной способности денег могут отразиться и на чистой продукции.

 

Если период капитальных вложений увеличится до двух лет и они распределяются по годам авансирования в соответствии с установленной долей, то сумма возврата единовременных затрат составит:

 

КВ = КВ  (1 + Е) + КВ  (1 + Е).

 

При КВ = 100 млн. руб.,

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 |