Имя материала: Финансовый менеджмент

Автор: Карасева Инна Михайловна

10.2. диагностика банкротства

Диагностика банкротства представляет собой исследование финансового состояния предприятия с целью более раннего обнаружения признаков его кризисного развития, определение масштаба кризиса и изучение состава факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия.

К основным показателям, характеризующим финансово-хозяйственное положение предприятия, относятся:

общая сумма активов;

объем реализованной продукции;

валовая прибыль;

налоговые платежи, уплаченные за счет прибыли.

Кроме этих абсолютных показателей широко используются следующие коэффициенты.

Показатели платежеспособности (покрытия краткосрочных обязательств) следующие. *   Коэффициент текущей ликвидности:

сумма оборотных средств (разделы 2 и 3 актива)      

сумма текущей задолженности (раздел 2 пассива; статьи 735, 740)

Нормативное соотношение = 2.

Коэффициент срочной ликвидности:

і,     мобильные активы (денежные средства и ценные бумаги) +

            + краткосрочные дебиторские здолженности   

краткосрочные обязательства

 

Нормативное соотношение = 1.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

            мобильные активы

>.         краткосрочные кредиторские задолженности;

ссуда, не погашенная в срок

Нормативное соотношение = 0,5.

Кроме названных существуют: коэффициент оборачиваемости товарно-материальных ценностей; коэффициент оборачиваемости оборотных средств; коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, характеризующий наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Исследование финансового состояния — составная часть общего финансового анализа.

Объектом наблюдения выступают в первую очередь показатели текущего и перспективного потоков платежей и показатели формирования чистого денежного потока. Уровень текущей угрозы банкротства диагностируется с помощью коэффициента абсолютной ликвидности. Он определяет, за счет каких высоколиквидных активов можно в месячный срок погасить неоплаченные обязательства.

Но даже имея систему показателей, их трудно увязать и определить сложившиеся тенденции. Эту задачу выполнил в 1968 г. западный экономист Эдвард Альтман. Он взял за объект исследования 66 предприятий промышленности, половина которых (33) обанкротилась (1946-1965) и исследовал 22 различных показателя у всех предприятий. В основу был взят анализ 33 обанкротившихся предприятий. Из 22 различных аналитических коэффициентов были отобраны пять наиболее значимых, и построено многофакторное регрессивное уравнение.

Модель Альтмана имеет следующий вид:

Z= 1 Дг, + Ах2 + 3,3*3 + 0,6х4 + l.Oxj,

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

собственные оборотные средства   , „

х,         х 1,2;

всего активов

чистая прибыль х2 ~ х'>4; всего активов

валовая прибыль  , „

X          Х3,3;

всего активов

собственный капитал   „ ,

            х0,6;

х1,0.

привлеченный капитал

выручка от реализации всего активов

Но Альтман не только разработал метод оценки банкротства, но и предложил шкалу, по которой можно оценить угрозу банкротства (см. табл. 10.1 и 10.2).

Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки угрозы банкротства, в наших условиях она не дает объективного результата.

При расчетах х2, х3, х5 в условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость активов, так как в этом случае показатели будут искусственно завышены.

При расчетах хА собственный капитал должен быть также оценен по восстановительной стоимости.

Более надежным методом интегральной оценки угрозы банкротства является используемый в зарубежной практике «коэффициент финансирования трудно ликвидных активов». Для этого определяется, в какой мере эти активы покрываются за счет собственных и заемных средств. Заемные средства при этом подразделяются на краткосрочные и долгосрочные ссуды.

Уровень угрозы банкротства определяется по следующей шкале.

В табл. 10.2 ВА — стоимость внеоборотных активов (основных фондов); Зт — стоимость текущих запасов товарно-материальных ценностей; С — средняя стоимость собственного капитала; БЛК — долгосрочный банковский кредит; Бкк — краткосрочный банковский кредит.

По своей экономической сущности эта модель отражает используемую предприятием политику финансовых активов: консервативную, умеренную, агрессивную, сверхагрессивную.

В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования Великобритании, содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия (см. табл. 10.3). Основываясь на разработках западных специалистов и преломляя эти разработки к отечественной специфике ведения бизнеса, российские специалисты рекомендуют следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;

превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолжности;

чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

хроническая нехватка оборотных средств;

устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

высокий удельный вес просроченной дебиторской задолжности;

наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

потенциальные потери долгосрочных контрактов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем они указывают, что при определенных условиях, обстоятельствах или неприятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:

 

Таблица J0.3

Характеристика основных факторов, обусловливающих кризисное развитие предприятия

 

Внешние (экзогенные) факторы

Внутренние (эндогенные) факторы

Об ще экономические факторы

Рыночные факторы

Прочие факторы

Производственные факторы

Инвестиционные факторы

Финансовые факторы

Спад объема национального продукта Рост инфляции Замедление платежного оборота Нестабильность налоговой системы Нестабильность регулирующего законодательства Снижение уровня реальных доходов населения Рост безработицы

Снижение емкости внутреннего рынка Усиление монополизма на рынке Существенное снижение спроса Рост предложения товаров-субстито-ров

Нестабильность финансового рынка

Снижение активности фондового рынка

Нестабильность валютного рынка

Политическая нестабильность Негативные демографические тенденции Стихийные бедствия

Ухудшение криминогенной ситуации

Неэффективный маркетинг Неэффективная структура текущих затрат (высокая доля постоянных издержек) Низкий уровень использования основных фондов Высокий размер страховых н сезонных запасов Недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции Неэффективный менеджмент

Неэффективные фондовый портфель

Высокая продолжительность строительно-монтажных работ Существенный перерасход инвестиционных ресурсов Недостижение запланированных объемов по реализованным реальным проектам Неэффективный инвестиционный менеджмент

Неэффективная финансовая стратегия Неэффекти вная структура активов (низкая их ликвидность!

Чрезмерная доля заемного капитала Высокая доля краткосрочных источников привлеченного заемного капитала

Рост дебиторской задолженности Высокая стоимость капитала

Превы шен недопустимых пределом в финансовых рисков Неэффективный финансовый менеджмент

потеря ключевых сотрудников аппарата;

вынужденные остановки, а также нарушения ритмичности производственно-технологического процесса;

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым итогом;

потеря ключевых контрагентов;

недооценка необходимости постоянного технического и технологического обновления предприятия.

Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственно поданным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |