Имя материала: Финансовый менеджмент

Автор: Карасева Инна Михайловна

12.5. финансовая активность в условиях цикличности развития предприятий

Постоянный экономический рост в рыночной экономике может сопровождаться негативными явлениями (инфляция, безработица). Развитие рыночной экономики происходит волнообразно или циклично. В разные годы производство может возрастать большими или меньшими темпами, а в ряде случаев и уменьшаться (как сейчас в России), что означает падение производства. Динамику развития рыночной экономики точнее отражает волнообразная линия (рис. 12.14), где каждая волна характеризует отдельный цикл этого развития.

Если брать короткие промежутки времени (10 лет), то динамика развития рыночной экономики будет представлена более точным графиком, чем при промежутках в 50 и 100 лет.

В экономической литературе такой ход развития называется обшим термином «экономические флюктуации». Слово «флюктуация» латинского происхождения, в переводе означает «колебание».

(>■■

Таким образом, цикличность — это форма развития предприятия, национальной экономики, мирового хозяйства в целом, предполагающая смену революционных и эволюционных стадий развития экономики, экономического прогресса.

Цикличное развитие экономики сопровождается высоким уровнем деловой активности в течение длительного времени, а затем спадом этой активности до уровня, ниже допустимого. Периодическая повторяемость экономических спадов ведет к банкротствам предприятий, обнищанию государств. Поэтому задачи выделения циклов в развитии всегда привлекала внимание ученых-экономистов и сегодня остается одной из центральных проблем экономики.

Экономические циклы (волны) — это периодические колебания деловой активности в обществе. Цикл представляет собой интервал времени в развитии рыночной экономики, в течение которого происходит увеличение объема производства товаров и услуг, а затем сокращение, спад, депрессия, оживление и, наконец, начало нового цикла, связанное с его ростом (аналогично для предприятий — см. рис. 12.15).

04

На данном графике крайние точки (экстремумы функции) развития предприятия характеризуют экономический бум и кризис. Подъем предприятия начинается с фазы — оживления восстановления деловой активности в форме заключения новых хозяйственных договоров, слабого увеличения спроса на продукцию. Затем начинается чистый рост, который характеризует постоянное, нарастающее увеличение объема производства товаров и услуг, высшая точка этого подъема характеризуется как бум. Реальный объем производства достигает в этой точке своего максимума. Цены, как правило, повышаются, а рост деловой активности, достигнув полной занятости ресурсов, прекращается и замирает.

Кризис характеризуется резким спадом производства, который начинается с постепенного сужения, сокращения деловой активности. Кризис отличается от нарушения равновесия между спросом и предложением на товар. Постепенное сокращение деловой активности, замедление темпов роста в экономической литературе называется рецессией. Высокие темпы сокращения экономической активности характеризуют спад рыночной экономики и предприятия. Низшая точка этого спада есть кризис.

Экономический кризис обнаруживает не только предел, но и импульс в развитии экономики и предприятия, выполняя стимулирующую («очистительную») функцию. Во время кризиса возникают побудительные мотивы к сокращению издержек производства, увеличению прибыли, обновлению капитала на новой технической основе. С кризисом кончается предыдущий период развития и начинается следующей. Кризис — важнейший элемент механизма саморегулирования рыночной системы хозяйства.

За спадом следует период депрессии (стагнация), который характеризуется застойным состоянием рыночной экономики, слабым спросом на потребительские товары и услуги, значительной нагрузкой предприятий, массовой безработицей, снижением уровня жизни населения. В этот период происходит приспособление хозяйства к новым условиям и потребностям экономики.

> Колебательная экономическая динамика наблюдается уже в течение более 170 лет.

Все циклы в реальной действительности не похожи друг на друга, каждый имеет свои специфические особенности, циклы могут иметь разные длины.

В современных условиях управляющие решения должны приниматься лишь на основе тщательного анализа имеющейся информации. Например, совет директоров корпорации примет решение о вложении денег в проект лишь после детального изучения и анализа, связанных с прогнозами состояния рынка, с определением рентабельности вложений и с оценками возможных рисков. В противном случае их могут опередить конкуренты, умеющие лучше оценивать и прогнозировать перспективы развития.

Для решения задач анализа данных при наличии случайных воздействий предназначен мощный аппарат прикладной статистики, составной частью которого являются статистические методы прогнозирования. Эти методы позволяют выявлять закономерности на фоне случайностей, делать обоснованные прогнозы и оценивать вероятность их выполнения.

Прогнозирование включает в себя следующие этапы:

постановку задачи и сбор необходимой информации;

первичную обработку исходных данных;

определение круга возможных моделей прогнозирования;

оценку параметров моделей;

исследование качества выбранных моделей, адекватности их реальному процессу, выбор лучшей из моделей;

построение прогноза;

7)         содержательный анализ полученного прогноза.

Статистическое описание развития экономических процессов во

времени осуществляется с помощью временных рядов.

В практике прогнозирования принято считать, что значения уровней временных рядов экономических показателей складывается из следующих компонент: тренда, сезонной составляющей, циклической составляющей и случайной составляющей.

Под трендом понимают изменение, определяющее общее направление развития, основную тенденцию временного ряда.

Наряду с долговременными тенденциями во временных рядах экономических процессов часто имеют место более или менее регулярные колебания — периодические составляющие рядов динамики.

Если период колебаний не превышает одного года, то их называют сезонными. Чаще всего причиной их возникновения считаются природно-климатические условия. Иногда причины сезонных колебаний имеют социальный характер, например увеличение закупок в предпраздничный период, увеличение платежей в конце квартала и т.д.

При большем периоде колебания считают, что во временных рядах имеет место циклическая составляющая. Примерами могут служить демографи чески е, инвестиционные и другие циклы.

Если из временного ряда удалить тренд и периодические составляющие, то останется нерегулярная компонента.

В 80 \% случаях с помощью коэффициентов ранговой корреляции, по Спирману, выявлена значимая положительная зависимость (тренды) между показателем стратегической финансовой активности и состоянием активной частью капитала в форме станочного оборудования, транспортных средств и другого. Результаты получены по результатам анализа (более 20 лет) данных компании.

При разработке механизма управления текущей финансовой активностью необходимо учитывать этап развития, периоды (длины циклов) стратегической активности. В предложенной гипотезе длина периода стратегической финансовой активности не превосходит длины цикла смены активной части капитала.

Для определения периода смены активной части капитала предлагается использовать ретроспективный анализ (период — как минимум величина одного цикла) с использованием, например, метода «восходящих» и «нисходящих» серий.

По величине периода и по результатам анализа ретроспективных данных стратегической финансовой активности делаем предположение о длине цикла стратегической финансовой активности.

По аналогии с жизненным циклом товара, технологий представим кривую развития (^-кривую) стратегической финансовой активности состоящей из следующих этапов: роста, зрелости, спада — и дадим количественную оценку каждого этапа.

ПустьДґ) —- значение стратегической финансовой активности. Определить точку на 5-образной кривой, при которой начинается спад, достаточно легко, так как при этом должно выполняться условие: первая производная функции /'(/) = 0. Определим на рассматриваемой кривой точку, составляющую начало этапа зрелости стратегической финансовой активности. Это точка перегиба, которая находится из условия/'(/) - 0.

Количественное описание функцииДО, отображающее модель развития стратегической финансовой активности, позволяет разрабатывать эффективный механизм управления для каждого участка.

Построение функции ДО можно осуществить в несколько этапов: ,   1) разбить функцию на линейные участки с границами в точках перехода системы на новый этап развития;

увеличивая число разбиений, получить кусочно-линейную функцию;

сгладив линейные участки, получить с конечной точностью функциюДО;

получить численное значение факторов, влияющих на поведение системы (получить полиномы и их веса).

Из количественного описания функции Дг) следует, что значения идентичных показателей на различных участках кривой будут различаться — в этом и проявляется учет динамики циклического развития систем. На рис. 12.16 представлен цикл стратегической финансовой активности.

1

Помимо «длинной» волны на поведение стратегической финансовой активности оказывают воздействие «короткие экономические циклы» длиной от двух лет и четырех месяцев, которые связаны, по Шум-петеру, с рыночными конъюнктурными изменениями по отношению к определенным видам продукции. На период цикличности стратегической финансовой активности оказывают воздействия длины жизненных циклов продуктов предприятия, поэтому можно сделать предположение, что стратегическая финансовая активность может иметь более короткие циклы, период которых не будет превосходить длины жизненного цикла продукта, который выпускает предприятие.

Точке начала зрелости жизненного цикла продукции предприятия соответствует точка максимума цикла стратегической финансовой активности, а после перехода от этапа зрелости к спаду жизненного цикла продукта показатель финансовой активности не превосходит 1. Связь значений жизненного цикла продукции с показателем стратегической финансовой активности на одном периоде проиллюстрирована на рис. 12.17. «Пик» на кривой финансовой активности приходится на момент перехода с этапа роста на этап насыщения, хотя «пик» на кривой жизненного цикла приходится на переход от этапа насыщения к зрелости.

В том случае, когда предприятия выпускают п групп продукции с различными длинами жизненных циклов, цикл финансовой активности предприятия в целом не превосходит или равен наименьшему общему кратному (НОК) периодов жизненных циклов этих групп продуктов.

Невозможно определить период цикла финансовой активности предприятия, когда рассматриваемый временной промежуток меньше НОК периодов жизненных циклов групп продукции предприятия. В остальных случаях для нахождения периода финансовой активности необходимо получить временные ряды денежных потоков по каждой группе продукции. Для получения временных рядов денежных потоков по группам продуктов необходимо внедрение системы бюджетирования на предприятии, в противном случае получение необходимой информации трудоемко и неэффективно.

 

Цикл финансовой активности

Рис. 12.17. Связь между величинами денежного потока и показателями стратегической финансовой активности при выпуске одного продукта

Поведение показателя стратегической финансовой активности предприятия зависит от жизненных циклов разных видов продукции. Разные жизненные циклы продукции отличаются как обшей длиной цикла (периодами), так и длительностью своих этапов (роста, зрелости, спада). Кроме того, начало жизненных циклов сдвинуты относительно друг друга. Поэтому даже для предприятий с двумя разными продуктами, имеющими различные жизненные циклы, показатели их .финансовой активности могут вести себя по-разному (рис. 12.18— 12.22).

Если продукты находятся на стадиях зарождения и роста, то финансовая активность возрастает темпами, превышающими темпы роста каждого продукта.

Этапы роста

50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

4,5

4 3,5

3 2,5

2 1,5

I

0,5 0

Величина финансовой активности

 

7-

 

Время

Время

Рис, 12.18. Влияние двух этапов роста на финансовую активность

Этапы спада и роста

 

Рис. 12.19. Влияние этапов спада и роста на финансовую активность

50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 О

Этапы спада

Величина денежного потока          Величина финансовой активности

Время Время Рис. 12.20. Влияние двух этапов спада на финансовую активность

Этапы зрелости н роста

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Величина финансовой активности

Время Время Рис. 12.21. Влияние этапов зарождения и роста на финансовую активность

Подпись: Этапы спала н роста
Величина финансовой активности	Величина финансовой активности
Подпись: 25 20 15 10 5 0Время            " Время

Рис. 12.22. Влияние этапов зарождения и спада на финансовую активность

»

Если один продукт находится на стадии спада, а другой — на стадии роста, то финансовая активность будет возрастать в те моменты, когда темпы роста опережают темпы снижения, и убывать, когда темпы снижения опережают темпы роста.

Если продукты находятся на стадиях интенсивного спада, то финансовая активность снижается быстрее, чем снижается финансовая активность каждого отдельного продукта.

Учет цикличности развития стратегической финансовой активности в зависимости от этапов жизненных циклов продукции — трудная, но необходимая задача. На одном предприятии эту задачу можно решить только при автоматизированном управленческом учете.

Перейдем к оценке текущей финансовой активности.

Интегральный индекс текущей финансовой активности состоит из индекса активности по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Рассмотрим каждый индекс отдельно.

Результаты исследования показали, что может существовать цикличность развития индекса финансовой активности по текущей деятельности только в том случае, если существует неравномерная закупка запасов, получения выручки. На рис 12.23 представлена ситуация неравномерной закупки запасов и ее влияние на поведение индекса финансовой активности по текущей деятельности. По инвестиционной и финансовой деятельности в общем случае цикличности не было обнаружено. Но могут возникать ситуации, при которых циклическое поведение денежного потока поданным видам деятельности приведет к циклическому поведению индексов текущей финансовой активности по данным видам деятельности.

ё зі а- і SI

Заметим, что если существует неравномерность получения, выплат средств, то может появиться цикличность текущей финансовой активности, имеющая лаговую составляющую. Для ее учета необходимо использовать модели, содержащие лаговые переменные.

Рис. 12.23. Влияние неравномерности закупок запасов на значение текущей финансовой активности

Для нахождения величин периодов циклов используются различные математические методы, основанные на определении расстояний между ближайшими точками экстремумов (или перегибов), либо на выделение монотонных периодов и оценки их длины.

Рассмотрим критерии проверки «наличия — отсутствия» тренда: критерий восходящих и нисходящих серий; критерий серий, основанный на медиане выборки и методе Фостера — Стюарта.

Критерий «восходящих и нисходящих» серий реализуется в виде следующей последовательности шагов:

I. Для временного ряда Yt: Yv Y2,..., Yr..., Yn — определяется последовательность, исходя из следующих условий:

 

 

5,=

+, если Yl + i-Yt >0, для t = -,если Y, + i - Yt <0, для / =

 

1

 

Индекс / может изменяться от 1 до (л — 1). В случае, когда последующее наблюдение окажется равным предыдущем, учитывается только одно наблюдение.

Таким образом, элементы этой последовательности принимают значение «+», если последующее значение уровня ряда Yl + { больше предыдущего Yr и «—» — в противном случае.

Подсчитывается v(n) — число серий в совокупности 6;, где под серией понимается последовательность подряд идущих плюсов или минусов. Один плюс или один минус тоже будет считаться серией.

Определяется гтах(я) — протяженность самой длинной серии.

Проверка гипотезы основывается на том, что при условии случайности ряда (при отсутствии систематической составляющей) протяженность самой длинной серии не должна быть большой, а общее число серий — маленьким. Поэтому если нарушается хотя бы одно из следующих неравенств, то гипотеза об отсутствии тренда (гипотеза о случайности) отвергается для 5 \% уровня значимости (с доверительной вероятностью 0,95).

v(«)>

i(2«-l)-l,96^

16fl-29 90

ла показателя финансовой активности.

Критерий серий основан на медиане выборки. Этот критерий гипотезу о случайности временного ряда проверяет следующим образом:

из исходного ряда Y( длиной п образуется ранжированный (вариационный) ряд Y't : У,, Y'2,..., Y'n, где F, — наименьшее значение ряда Y-,

определяется медиана этого вариационного ряда те. В случае нечетного значения п: п = 2т + 1, те = Ут + ,, в противном случае

 

и = 2т, те =

2

3) образуется последовательность dt из плюсов и минусов по следующему правилу.

Если значение Yr равно медиане, то это значение опускается.

подсчитывается протяженность самой длинной серии ттах(и) и общее число серий v(n) аналогично тому, как это делалось в критерии «восходящих и нисходящих» серий;

для того чтобы не была отвергнута гипотеза о случайности исходного ряда (об отсутствии систематической составляющей), должны выполняться следующие неравенства (для 5 \% уровня значимости):

Если хотя бы одно из неравенств нарушается, то гипотеза об отсутствии тренда отвергается.

Таким образом, на цикличность стратегической финансовой активности влияет период смены активной части капитала и жизненные циклы выпускаемой продукции. Текущая финансовая активность будет иметь цикличность в том случае, если существуют неравномерные цикличные закупки сырья и материалов или поступления выручки.

 

Контрольные вопросы и задания

Что понимается под деловой активностью?

В чем заключается сущность финансовой активности?

Назовите индексы, определяющие финансовую активность.

Охарактеризуйте текущую и стратегическую финансовую активность.

Расскажите о процессе управления финансовой активностью.

Что лежит в основе экономико-математической модели управ-

ления?

 

J

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 |