Имя материала: Финансовый анализ

Автор: Л.С. Васильева

14.4. связь эффективности использования чистых активов с ценой заемного капитала

 

Для оценки эффективности использования акционерного капитала воспользуемся соотношением между рентабельностью чистых активов (Р(ЧАК)) и ставкой банковского кредита (СТкр). Это соотношение является одним из основных критериев оценки эффективности использования заемного капитала, используется для оценки качества структуры постоянного капитала предприятия. Постоянный капитал включает в себя собственный капитал (СОБК) и кредиты банка (КР):

ПКАП = СОБК + КР.

Если рентабельность чистых активов больше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли кредитов в структуре постоянного капитала предприятия приводит к увеличению рентабельности собственного капитала:

Р(ЧАК) > СТкр.

В этом случае организация имеет экономический эффект от использования заемных средств.

Если рентабельность чистых активов меньше, чем ставка банковского кредита, то увеличение доли заемного капитала в структуре постоянного капитала приводит к снижению рентабельности собственного капитала:

СТкр > Р(ЧАК).

В этом случае использование кредитов приводит к ухудшению финансового состояния организации.

Если рентабельность чистых активов равна ставке банковского кредита, то в этом случае структура постоянного капитала не влияет на рентабельность чистых активов.

 

Оценка возможностей организации исполъзоватъ кредиты.

Эффективность финансовой деятельности организации зависит от возможностей организации и умения руководства развивать производственную базу с целью получения максимальных доходов в долгосрочной перспективе, а также от способности привлекать потенциальных акционеров с целью получения дополнительных средств для расширения сферы деятельности.

Для развития производственной базы необходимо часть чистой прибыли реинвестировать в производство, для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. От правильности выбора источников финансирования и расширения деятельности организации зависят и результаты финансовой деятельности, цена постоянного капитала организации. Для анализа объективности направления постоянного капитала на развитие производственной базы и выплату дивидендов используют показатель средневзвешенная стоимость капитала», значение которого характеризует минимальную норму доходности капитала при выбранной политике развития организации. Средневзвешенная стоимость капитала (СВЗК) определяется по формуле:

СВЗК = [СТзс х (1-НЛпр) х ЗС + Дпр х СОБК)] : (ЗС + + СОБК),

где Тзс - цена заемного капитала; НЛпр - налог на прибыль; ЗС - сумма заемных средств; СОБК - собственный капитал организации; Дпр - процент дивидендов.

Если рентабельность чистых активов Р(ЧАК) выше средневзвешенной стоимости капитала организации (СВЗК), с учетом поправки на налог на прибыль (НЛпр), то организация не только способна выплатить проценты по кредитам, но и направлять часть своей чистой прибыли на расширение производства: Р(ЧАК) > СВЗК : (1 - НЛпр).

Если это условие невыполнимо, то у предприятия могут возникнуть проблемы с привлечением новых кредитов.

 

Пример 1. По итогам отчетного года размер собственного капитала и чистых активов составил соответственно 1728 тыс. руб., заемных средств - 364 тыс. руб., Издержки по использованию заемных средств составили 50 тыс. руб. Балансовая прибыль составила 800 тыс. руб., чистая прибыль - 250 тыс. руб. Руководство организации в отчетном периоде не выплачивало дивидендов. Если бы руководство организации приняло решение о выплате в отчетном периоде дивидендов по акциям в размере 5\% от собственного капитала, как бы это отразилось на финансовой деятельности организации? Определить влияние заемных средств на прирост рентабельности собственного капитала.

Решение:

Исходные данные и результаты расчетов сведены в табл. 14.1. По данным таблицы можно сделать следующие выводы: Рентабельность чистых активов по чистой прибыли выше, чем ставка по кредитам (0,1447 > 0,14), следовательно, рентабельность собственных средств в отчетном периоде, несмотря на использование заемных средств, увеличилась, кредитование было эффективным. Значение эффекта финансового рычага составило 0,0388, следовательно, за счет использования заемных средств рентабельность собственного капитала увеличилась на 3,88\%.

Рентабельность чистых активов по факту больше, чем средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки на налог (по балансовой прибыли 0,463 > 0,0464), следовательно, организация была способна не только погасить свои долги, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Если бы руководство выплатило дивиденды, то у организации не было бы в дальнейшем проблем с новым заимствованием, так как рентабельность чистых активов по чистой прибыли больше, чем средневзвешенная стоимость капитала организации, рассчитанная с учетом выплаты дивидендов (0,0789 < 0,1447).

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 | 89 | 90 | 91 | 92 | 93 | 94 | 95 | 96 | 97 | 98 | 99 | 100 | 101 | 102 | 103 | 104 | 105 | 106 |