Имя материала: Финансовый анализ. Краткий курс

Автор: Бочаров В. В.

Глава 5 анализ денежных потоков

 

5.1. Ключевые понятия, характеризующие денежные потоки предприятия

Изучение управления денежными потоками (Cash Flow, CF) является новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежных средств — один из основных объектов деятельности финансового директора.

На российских предприятиях систематический учет, анализ, планирование и контроль движения денежных средств помогают обеспечить их финансовую устойчивость и гибкость в текущем и будущем периодах.

Для оценки результатов деятельности предприятий наиболее важное значение имеют три показателя:

выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, работ и услуг);

прибыль;

поток денежных средств.

Абсолютная величина этих показателей и динамика их изменения в течение года показывают эффект от работы фирмы. Однако в условиях хронических неплатежей в народном хозяйстве России первостепенное значение приобретает поток денежных средств, поступающих предприятию от различных видов деятельности. В случае превышения поступлений денежных средств над платежами предприятие получает конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. В процессе производственно-коммерческой деятельности каждая фирма обязана учитывать два обстоятельства:

с одной стороны, для поддержания текущей платежеспособности необходимо наличие достаточного объема денежных средств;

с другой, всегда есть возможность получить дополнительную прибыль на вложения этих средств.

Определим наиболее важные понятия, характеризующие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг) — учетный доход, полученный от обычной и иных видов деятельности за данный период в денежной форме, отраженный в кредите счета 90 «Продажи» и счета 91 «Прочие доходы и расходы».

Прибыль — разница между учтенными доходами и начисленными расходами на производство и сбыт продукции.

Приток денежных средств происходит за счет выручки от продажи товаров (продукции, работ, услуг) и прочих поступлений (доходов) от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и государственные внебюджетные фонды; выплат дивидендов и процентов владельцам эмиссионных ценных бу-магит.д.

Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) — разница между всеми поступлениями и отчислениями (платежами) денежных средств.

Принципиальное различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем.

Прибыль выражает чистый доход, полученный предприятием за определенное время (квартал, год), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств. Ее признают после совершения продажи (отгрузки продукции), а не после поступления денежных средств, что фиксируют в учетной политике предприятия. При расчете прибыли затраты на производство и сбыт продукции признают после ее реализации, а не в момент продажи. Денежный поток выражает движение денежных средств, включая и те, которые не учитывают при расчете прибыли: капитальные вложения, налоги и сборы, штрафы, долговые выплаты кредиторам и пр.

При анализе финансового состояния предприятия необходимо иметь в виду, что прибыль за отчетный период (квартал, полугодие, год) и денежные средства, полученные в течение периода, — не одно и то же. Прибыль выражает прирост авансированной стоимости, что характеризует эффект от управления предприятием. Наличие прибыли не означает присутствие у фирмы свободных денежных средств, доступных для расходования. Денежные средства — наиболее ограниченный ресурс в транзитивной экономике, и успех предприятия во многом определяется способностью его руководства рационально использовать денежные средства.

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

учет движения денежных средств;

анализ потока денежной наличности;

составление бюджета движения денежных средств.

Процесс управления включает основные направления деятельности предприятия: внеоборотные и оборотные активы, собственный и заемный капитал (рис. 5.1).

Управление денежными потоками особенно важно для фирмы с позиции необходимости:

регулирования ликвидности баланса;

оптимизации оборотных активов (оценки краткосрочной потребности в денежных средствах, управления запасами и дебиторской задолженностью);

планирования временных параметров капитальных вложений и источников их финансирования;

управления текущими издержками и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции;

прогноза экономического роста.

Таким образом, в условиях достаточно высокой инфляции (8-1о \% в год) и хронических неплатежей, управление денежными потоками — наиболее актуальная задача организации нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

 

Внеоборотные активы

Собственный капитал

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

Денежные потоки систематизируют на:

генерируемые в результате использования капитальных вложений при реализации инвестиционных проектов;

формируемые в условиях действующего предприятия от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия (рис. 5.2).

Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, расходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций. Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности могут быть поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли; доходы от инвестиционной деятельности; поступления за счет источников кредитного и эмиссионного финансирования (от выпуска акций и корпоративных облигаций).

Движение денежных средств по инвестиционной деятельности представлено на рис. 5.3.

Текущая (операционная) деятельность

Приток денежных средств

1. Средства, полученные от покупателей и заказчиков

2. Прочие доходы

Отток денежных средств

1.

Оплата счетов поставщиков и подрядчиков

2.

Оплата труда персонала

3.

Выплата дивидентов и процентов

4.

Расчеты по налогам и сборам

5.

Прочие расходы

Рис. 5.2. Движение денежных средств по текущей деятельности

 

Инвестиционная деятельность

Приток денежных средств

Отток денежных средств

Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов

Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений

1. Приобретение дочерних организаций

Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов

3.  Полученные дивиденды

4.  Полученные проценты

5. Поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям

3. Приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

4. Займы, предоставленные другим организациям

6. Прочие доходы

5. Прочие расходы

Рис. 5.3. Движение денежных средств по инвестиционной деятельности

При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к модернизации и расширению производства. Поэтому инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов и займов, а также погашение задолженности по ранее полученным кредитам и займам (без процентов). В процессе этой деятельности происходят изменения величины и состава собственного и заемного капитала предприятия (рис. 5.4).

 

Финансовая деятельность

Подпись: Отток денежных средств
1.	Погашение займов
	и кредитов (без процентов)
2.	Погашение обязательств
	по финансовой аренде
3.	Прочие расходы

 

Приток денежных средств

Поступления от эмиссии акций и иных долевых бумаг

Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями

Прочие доходы

Рис. 5.4. Движение денежных средств по финансовой деятельности

На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение займов и кредитов и т. д. На многих предприятиях РФ текущую деятельность часто поддерживают за счет инвестиционной и финансовой деятельности, что обеспечивает выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяют средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства.

Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:

какова их величина за определенное время (месяц, квартал);

каковы их основные элементы;

какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.

На практике применяют два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный. Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент — выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ и услуг). Использование данного метода на практике позволяет:

показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

делать оперативные выводы о достаточности средств для платежей по текущим операциям;

установить взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;

идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

контролировать все поступления и выплаты денежных средств, т. к. денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами).

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостаток данного метода состоит в том, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, т. к. позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет величины денежных потоков ведут от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по конкретным счетам.

Если по результатам отчетного периода получен чистый убыток, то за базу для расчета принимают величину этого убытка. Возможно, что последующие корректировки могут превысить убыток и окончательный результат движения денежных средств по текущей деятельности окажется положительным. Следовательно, косвенный метод основан на изучении движения денежных средств по видам деятельности, т. к. показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия и куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его называют «нижним».

 

Прямой метод называют «верхним», т. к. «Отчет о прибылях и убытках» анализируют сверху вниз.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации.

У этого метода есть ряд недостатков:

высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главной книги);

применение метода целесообразно при использовании табличных процессоров.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении денежных потоков на предприятии за расчетный период.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |