Имя материала: Финансовый анализ. Краткий курс

Автор: Бочаров В. В.

8.3. роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наиболее приемлемый из них с позиции доходности и безопасности для инвестора-застройщика. На практике можно встретить четыре типа ситуаций, в которых приходится осуществлять анализ и принимать управленческие решения: в условиях определенности, риска, неопределенности и конфликта.

Рассмотрим содержание и общую постановку задач анализа в каждом из этих случаев.

Анализ и принятие решений в условиях определенности — самый простой случай. Известно количество возможных ситуаций (вариантов) и их результаты. Необходимо выбрать один из возможных ва-

 

риантов (двух и более). Вероятность наступления каждого события равна единице. В данном случае аналитик должен выбрать и рекомендовать руководству один из двух возможных вариантов. Последовательность действий здесь такова:

определяют критерий, по которому будут производить отбор;

методом прямого счета вычисляют значение критерия для сравниваемых вариантов;

3)         вариант с лучшим значением критерия рекомендуют к отбору.

Если имеется несколько вариантов, то правильный выбор можно

сделать с помощью линейного программирования, имитационного моделирования и др.

Анализ и принятие решений в условиях риска. Данная ситуация встречается на практике довольно часто. Здесь используют вероятностный подход, который предполагает прогноз возможных результатов и присвоение им вероятностей.

Последовательность действий аналитика следующая:

Анализируют возможные результаты (доход или прибыль), т. е. Rk; к =1,2,3ит.д.

Каждому результату присваивают соответствующую вероятность (Рг), причем:

n

Ер к = 1.

к=1

определяют критерий (например, максимизацию ожидаемой прибыли):

n

F(R) = ЕRk ХРктах.

к=1

4.         отбирают вариант, приемлемый для выбранного критерия.

Пример

Имеются два проекта с одинаковой суммой капиталовложений. Величина планируемого дохода в каждом случае является неопределенной и представлена в виде распределения вероятностей (табл. 8.1).

Тогда математическое выражение ожидаемого дохода равно:

По проекту № 1:

F (R1) = 29,7 х 0,1 + 34,7 х 0,2 + 39,6 х 0,4 + 44,6 х 0,2 + 49,5 х 0,1 =

= 39,6 млн руб.

Проект № 2 предпочтительнее для инвестора с позиции получения дохода, но и рискованнее, т. е. имеет большую вариацию дохода по сравнению с проектом № 1. В данном примере основным критерием отбора варианта была максимизация ожидаемого дохода. В более сложных ситуациях в анализе используют «метод построения дерева решений». Например, в случае приобретения новых, более экономичных видов оборудования, но и более дорогих, требующих повышенных затрат на обслуживание.

Ситуация анализа и принятия решений в условиях неопределенности в теории достаточно разработана, однако на практике формализованные алгоритмы применяют редко. Основная сложность состоит в том, что невозможно оценить вероятность результатов. Основной критерий — максимизация прибыли — здесь неприемлем. Поэтому используют иные критерии:

максимизацию минимальной прибыли;

максимизацию максимальной прибыли;

минимизацию максимальных потерь прибыли, дохода и капитала и др.

Анализ и принятие управленческих решений в условиях конфликта — наиболее сложная и мало разработанная с практической точки зрения ситуация. Подобную ситуацию рассматривают в теории игр. Принятие решений в условиях конфликта означает наличие противо-

 

действия принимаемым решениям или изменение поведения участников инвестиционной деятельности. Ряд решений может изменить поведение участников (например, на финансовом рынке) и привести ситуацию определенности или риска в ситуацию конфликта. Таким образом, в процессе принятия инвестиционных решений нередко используют имитационное моделирование и реже метод «дерева решений». Последний очень полезен при анализе ситуаций на рынке ценных бумаг.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |