Имя материала: Финансовый анализ. Краткий курс

Автор: Бочаров В. В.

8.6. анализ чувствительности проекта

Цель анализа чувствительности проекта — определить степень влияния отдельных варьирующих факторов на его финансовые показатели (прежде всего на денежные потоки). Такой анализ осуществляют на этапе планирования, когда необходимо принять решение относительно основных параметров проекта. Их оценивают с точки зрения влияния риска на реализуемость проекта.

Для осуществления анализа чувствительности используют метод имитационного моделирования.

К числу переменных факторов относятся:

объем продаж после ввода в действие предприятия или объекта (цеха, пускового комплекса и т. д.);

цена продукта (услуги);

темп инфляции (\%);

необходимый объем капитальных вложений;

переменные издержки на единицу продукции и на весь выпуск;

постоянные издержки;

ставка процента за банковский кредит;

потребность в оборотном капитале;

чистый приведенный эффект (NPV) и др.

Изучение чувствительности начинают с характеристики параметров внешней среды:

прогноза налогообложения;

темпа инфляции;

учетной ставки Центрального банка России;

изменения обменного курса национальной валюты и др. Эти параметры не могут быть изменены посредством принятия

управленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяют «базовый» вариант, при котором все исследуемые факторы имеют свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из факторов варьируют (изменяют) в определенном интервале при фиксированных значениях остальных параметров. При этом оценку чувствительности начинают с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям. Эти ограничения соответствуют пессимистическому и оптимистическому сценариям. В заключение оценивают влияние этих изменений на показатель эффективности проекта.

Показатель чувствительности устанавливают как отношение процентного изменения критерия — выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) — к изменению значения фактора на один процент. Таким способом устанавливают показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.

С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно определить наиболее важные с точки зрения инвестиционного риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации проекта. Например, если цена продукта оказалась критическим фактором, то следует усилить маркетинговые исследования или пересмотреть инвестиционные затраты, чтобы снизить стоимость проекта. Если проведенный количественный анализ рисков проекта показывает его высокую чувствительность к изменению объе-

 

ма производства, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности труда персонала предприятия.

Основным недостатком метода анализа чувствительности является его однофакторность, т. е. ориентация на изменение только одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможной связи между отдельными факторами (корреляции между ними). Устранить данный недостаток позволяет метод анализа сценариев, который включает в себя учет одновременного параллельного влияния ряда факторов на уровень проектного риска. Обычно эти и другие методы рассматривают в специальной литературе по инвестиционному анализу.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 |