Имя материала: Финансовый анализ. Управление финансами

Автор: Селезнева Наталия Николаевна

23.2.   информационное обеспечение инвестиционных решений

«Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов» (вторая редакция1) установлен объем исходной информации, необходимой для определения эффективности инвестиционных проектов на каждой стадии проектирования.

Исходные сведения в разделе «Общие положения» должны включать следующие пункты.

На всех стадиях проектирования:

цель проекта;

характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);

условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода;

 

сведения об экономическом окружении. На стадии инвестиционного предложения:

продолжительность строительства;

объем капиталовложений;

выручку по годам реализации проекта;

производственные издержки по годам реализации проекта. Все данные могут приводиться в текущих ценах и определяться

экспертно или по аналогам.

На стадии обоснования инвестиций, предшествующего ТЭО (с приведением обосновывающих расчетов):

объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре (СМР, оборудование и т.п.);

сведения о выручке от реализации продукции с распределением по времени, видам продукции и рынкам сбыта (внутренний и зарубежный);

данные о производственных издержках с распределением по времени и видам затрат.

На стадии ТЭО должна быть представлена в полном объеме следующая исходная информация.

1 Министерство экон. РФ, Минфин РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А. Г. - М.: ОАО НПО Экономика, 2000.

Сведения о проекте и его участниках:

характер проектируемого производства, состав производимой продукции;

сведения о размещении производства;

информацию об особенностях технологических процессов, о характере потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.

При оценке эффективности инвестиций для отдельных участников проекта необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников. Для участников, выполняющих в проекте одновременно несколько разнородных функций, должны быть описаны все эти функции. По тем участникам, которые на данной

стадии расчетов уже определены, необходима информация об их

производственном потенциале и финансовом состоянии.

Производственный потенциал организации определяется величиной ее производственной мощности (желательно в натуральном

выражении по видам продукции), составом и износом основного

технологического оборудования, зданий и сооружений, наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала, наличием нематериальных активов (патентов, лицензий, ноу-хау).

Финансовое состояние организации отражается в ее бухгалтерской и статистической отчетности и характеризуется принятой системой показателей, которые анализируются другими организациями — участницами проекта при принятии решений об участии в проекте

или финансовой поддержке данной организации.

Если проект предполагает создание нового юридического лица —

акционерного общества, то необходима предварительная информация о его акционерах и размере намечаемого акционерного капитала.

2. Экономическое окружение проекта.

Эти сведения должны включать:

прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного изменения цен на отдельные продукты и ресурсы на весь период реализации проекта;

прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации

проекта;

сведения о системе налогообложения.

Прогнозные цены обычно определяются последовательно по шагам расчета исходя из темпов роста цен на каждом шаге. В отдельных случаях динамика прогнозных цен задается исходя из необходимости сближения структуры этих цен со структурой мировых цен. Источником указанной информации являются перспективные планы и прогнозы органов государственного управления в области

экономической политики и финансов, анализа тенденций изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на продукты и ресурсы в России и в мире.

Информация о системе налогообложения должна включать полный перечень налогов, сборов, акцизов, пошлин и иных аналогич-

платежей. По каждому виду налогов необходимо привести такие

сведения, как:

база налогообложения;

ставка налога;

периодичность выплат налога (срокиуплаты);

льготы по налогу.

распределение налоговых платежей между бюджетами различных уровней.

3. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях.

При оценке эффективности общественно значимых инвестиционных проектов в материалах рекомендуется приводить дополнительную информацию, содержащую описание количественного или качественного эффекта от реализации проекта для экономики страны в целом, об изменении доходности существующих и о возможности создания новых производств за счет появления новой продукции, об изменениях транспортных условий, изменениях в области экологии, в социальной сфере и др.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних и населения, в том числе:

изменение рыночной стоимости имущества граждан, обусловленное реализацией проекта;

изменения уровня розничных цен на отдельные товары и услуги;

влияние реализации проекта на объемы производства продукции сторонними организации за счет развития социальной инфраструктуры;

воздействие осуществления проекта на здоровье населения и т.п.

При наличии методических документов по стоимостной оценке влияния этих факторов в расчетах эффективности отражаются соответствующие денежные потоки (изменения доходов и расходов сторонних организаций и населения, изменения доходов и расходов бюджета, стоимостная оценка экологических, социальньгх и иных последствий проекта для населения и общества в целом). Допускается также экспертная оценка.

j Источником информации могут служить перспективные планы органов государственного управления в области экономической политики и результаты специальных исследований о перспективах использования продукции, производство которой предусмотрено проектом, о средней заработной плате и уровне занятости в период создания проекта и в перспективе.

4.         Денежный поток от инвестиционной деятельности.

В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются, прежде всего, распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных фондов и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих основных фондов. Сюда же относятся некапитализи-руемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и др.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение — как приток), в отток включаются также собственные средства, помещенные на депозит, а также затраты на

покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного проекта.

В качестве притока в денежном потоке от инвестиционной деятельности присутствуют доходы от реализации выбывающих активов (в этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов).

Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, классифицированную по видам затрат.

При подготовке информации о капитальных вложениях должны учитываться следующие обстоятельства:

проценты за кредит, взятый на финансирование строительства объектов, уплачиваемые до ввода объектов в эксплуатацию, в стоимость объектов не включаются, а учитываются отдельно и только при оценке эффективности проекта в целом;

объемы затрат учитывают в текущих ценах с НДС в валюте, в которой они осуществляются;

учитываются как первоначальные капиталовложения, так и последующие, в том числе на рекультивацию земель после начала

эксплуатации и на замену выбывающего оборудования, определяемую на основании его сроков службы, которые могут не корреспондироваться с нормами амортизации;

на последних шагах расчета в составе капитальных вложений должны учитываться затраты по ликвидации организации, в том числе на демонтаж оборудования, восстановление среды обитания и т.д.;

величину доходов от продажи основных фондов при прекращении проекта определяют по данным прогнозной оценки. Она может не совпадать с остаточной стоимостью имущества.

5.         Денежный поток от операционной деятельности

Основным результатом операционной деятельности является по-

лучение прибыли на вложенные средства. Соответственно в денеж-

потоках при этом учитываются все виды доходов и расходов, связанных с производством продукции, и налоги, уплачиваемые с указанных доходов. В частности, здесь учитываются притоки средств за счет предоставления имущества в аренду, вложения собственных средств на депозит, доходы по ценным бумагам других хозяйствующих субъектов т.д. Объемы производства рекомендуется указывать в натуральном и стоимостном выражении.

Цены на производимую продукцию, предусмотренные в проекте, должны учитывать влияние реализации проекта на общий объем предложения данной продукции (и, следовательно, на цены этой продукции) на соответствующем рынке.

Источником информации являются предпроектные и.проектные материалы, а также исследования российского и зарубежного рынков, подтверждаемые, например, межправительственными соглашениями, соглашениями о намерениях, заключенными договорами и др., до момента окупаемости проекта.

Исходная информация для определения выручки от продажи продукции задается по шагам расчета для каждого вида продукции, отдельно для реализации на внутреннем и внешнем рынках.

Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукции. К ним, в частности, относятся:

доходы от сдачи имущества в аренду, или лизинга (если эта

операция не является основной деятельностью);

поступления средств при закрытии депозитных счетов (открытие которых предусмотрено проектом) и по приобретенным ценным бумагам других хозяйствующих субъектов;

возврат займов, предоставленных другим участникам.

Источником информации являются предпроектные и проектные

материалы по затратам на производство и сбыт продукции.

На каждый вид основных средств, потребляемых при реализации

проекта ресурсов должны быть обоснованы цены (рыночные, согласованные между участниками проекта или иные). В случае необходимости следует учитывать влияние проекта на общий объем спроса на этот вид ресурсов (и, следовательно, на его цену) на соответствующем рынке.

Все показатели рекомендуется указывать с выделением НДС и других налогов и сборов, включенных в цену. Если организация осуществляет несколько видов деятельности, по которым установлены различные ставки налогов, то доходы и расходы по каждому виду деятельности определяются отдельно.

Текущие расходы, которые в момент осуществления не могут быть отнесены ни на себестоимость, ни включены в капиталовло-

18 финансовый анализ к/£ Управление финансами ->HJ

(расходы на ремонт основных фондов, на освоение производства, вносимая вперед арендная плата и т.п.) в расчетах денежных потоков должны отражаться на том шаге, на котором они производятся. Однако в бухгалтерском учете они отражаются по статье баланса «Расходы будущих периодов» и распределяются на себестоимость продукции в последующем периоде. Порядок такого распределения определяется учетной политикой организации и должен быть

задан в исходной информации.

6. Денежный поток от финансовой деятельности.

Денежные потоки от финансовой деятельности в большей степени формируются при разработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности проекта. Исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объеме акционерного капитала, субсидий и дотаций, а также об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и обслуживания). Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 |