Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Галанов Владимир Александрович

2.1.2. ценная бумага как фиктивная форма стоимости

 

Ссудное отношение как основа эмиссионного отношения. В основе ценной бумаги лежит отношение между ее эмитентом и инвестором, или эмиссионное отношение. В свою очередь, эмиссионное отношение есть ссудное отношение, но лишь выражаемое (фиксируемое) специальным инструментом рынка — ценной бумагой.

Внешне ссудное отношение—это такое отношение, в котором потребительная стоимость в виде товара или денег временно (неокончательно) отчуждается от одного участника рынка (кредитора) к другому участнику рынка (должнику). Временно отчуждаемый товар иди деньги обычно называют ссудой (товарной пли денежной).

В ссудном отношении отчуждается не только потребительная

стоимость в чистом ее виде, но и стоимость, так как речь идет об отчуждении товара пли денет либо самих по себе, либо в качестве капитала. В результате процесс отчуждения сопровождается возникновением между кредитором и должником соответствующе) о стоимост ного отношения.

Отличие ссудного отношения от товарно-денежного отношения. Отношение обмена может быть отношением обмена товара на товар или обмена товара на деньги. В обоих случаях обмениваемый на деньги (или на другой товар) товар:

окончательно отчуждается от своею владельца, потому что больше он к нему уже не вернется, так какой ему и не нужен;

отчуждается только в качестве потребительной стоимости, поскольку в силу эквивалентности товарного обмена полученный в его результате новый товар пли деньги представляют собой то же самое количество стоимости, что и отчужденный товар. Физически имеет место обмен разных потребительных стоимостей как равных стоимостей, и потому можно утверждать, что никакого действительного отчуждения стоимости вообще не происходит. Сущность отношения обмена — это отчуждение потребительной стоимости в обмен на другую потребительную стоимость при неотчуждении стоимости вообще.

Иное дело —ссудное отношение. Оно есть прямая противоположность товарному (товарно-денежному) обмену, так как в этом случае:

отчуждаемый товар (или деньги) обязательно вернется кредитору. Иначе говоря, в ссудном отношении имеет место возврат той же самой потребительной стоимости, какая была передана должнику. В этом состоит видимый признак ссуды. Если бы возвращаемая потребительная стоимость была бы другой, то по определению имело бы место отношение обмена, а не ссудное отношение. Так, если отчуждался какой-то конкретный товар (например, арендовалось оборудование), то он и будет возвращен кредитору; если отчуждались деньги (например, в виде денежной ссуды), то деньги и будут возвращаться кредитору;

кредитор в виде отчужденного товара (денег) одновременно передает должнику, естественно, и какое-то количество стоимости. В этом состоит второе, так сказать, скрытое отличие ссудного отношения от отношения обмена. В отношении обмена стоимость не отчуждается, а в ссудном отношении — отчуждается самым непосредственным образом. Потребительная стоимость отчуждается от своего владельца и в отношении обмена, и в ссудном отношении (хотя только на какое-то время), а вот стоимость действительно («по настоящему») отчуждается только в ссудном отношении. Поэтому главной отличительной чертой ссуды является то, что в форме ссуды отчуждается именно стоимость, а не просто потребительная стоимость;

при возврате ссуды, в отличие от отношения обмена, вернуться может любое количество стоимости. Признаком ссудного отношения является возврат той же потребительной стоимости, но вовсе не возврат той же отчужденной стоимости. Здесь отсутствует обязательное требование возврата стоимости в количестве, равном отчужденной стоимости, хотя и возвращается та же самая потребительная стоимость. В теоретическом плане количественное равенство «возвращаемой» и «отчуждаемой» стоимости есть опять-таки признак отношения товарного обмена, но не признак ссудного отношения. В общеэкономическом плане отчуждение определенного количества стоимости кредитором всегда связано с возрастанием этого ее количества у должника. На практике, конечно, возможна и обратная ситуация, но тогда имеет место утрата (потеря) части совокупной общественной стоимости, а потому такое изменение стоимости в результате ее отчуждения не может быть законом развития рынка.

Сущность ссудного отношения — это отчуждение стоимости без какого-либо стоимостного эквивалента. Движение потребительной стоимости в ссудном отношении лишь опосредует данное отчуждение стоимости или является формой, в которой это отчуждение происходит.

Ссудакакэкономическая категория—это единство (сочетание) временного отчуждения потребительной стоимости и окончательного отчуждения стоимости.

Внешнее, или формальное, определение ссудного отношения как отчуждения потребительной стоимости с последующим ее обязательным возвратом есть опрелеление данного отношения по его началу и по его концу (завершению). Но то, что представляет собой ссудное отношение на самом деле, как отношение возрастания отчужденной стоимости, продолжающееся во времени, т. е. именно как отношение, остается скрытым от непосредственного восприятия в данном определении.

Подытоживая, можно сказать, что торговля (обмен) есть отчуждение потребительной стоимости при неотчуждении стоимости. Ссуда есть отчуждение стоимости с одновременным отчуждением потребительной стоимости на срок (временно). А так называемый рынок производных финансовых инструментов (см.: гл. 3) представляет собой отчуждение стоимости без отчуждения потребительной стоимости. Для наглядности различия между этими рынками можно свести в табл. 2.1, в которой видна логика современных рынков.

Рынок есть всегда отношения по поводу отчуждения стоимости, независимо от того, происходит или не происходит при этом действительное отчуждение потребительной стоимости.

Специфика отчуждения стоимости в ссудном отношении. В ссудном отношении отчуждение стоимости всегда:

• сопровождается возникновением нового стоимостного отношения между кредитором и должником, которое и составляет истинное содержание этого ссудного отношения, внешне скрытого за временным отчуждением потребительной стоимости. Ссужаемая стоимость отчуждается на условиях, при которых она обязательно подвергается воздействию со сто

роны должника, однако в интересах не только его самого, но и кредитора, так как в противном случае само ее отчуждение было бы рыночной бессмыслицей; •   возрастает. Если рассматривать ссудное отношение как общественный экономический процесс в целом (а не по отношению к тому или иному конкретному, отдельному рыночному отношению), то отчуждение стоимости может иметь своей единственной целью только ее возрастание в результате такого отчуждения. Если бы отчужденная и вернувшаяся стоимость совпадали бы, то такое отчуждение не имело бы экономического смысла в качестве ссудного отношения. Если бы в ссудном отношении возвращалась меньшая стоимость, чем отчуждалась, то это означало бы потерю стоимости, что в нормальном случае совершенно недопустимо. Формы возрастания стоимости в ссудном отношении. Что касается процесса увеличения и связанного с ним присвоения прироста отчужденной стоимости, который есть в ссудном отношении, то внешне возможны две ситуации:

1) ссудное отношение имеет форму услуги должника. Должник по поручению кредитора осуществляет какие-то полезные действия с отчужденной ему потребительной стоимостью, т. е. оказывает услуги, например, по хранению, транспортировке, управлению, расчетам и т.п. В этом случае кредитор должен оплатить (оплачивать) услуги должника, например, когда будет получать обратно ранее отчужденную им потребительную стоимость (товар, деньги) иди в иные сроки, установленные ссудным отношением. Стоимость ссуды возрас-тае i за счет оплаты yevtyi должника: 2) ссудное отношение имеет формууслугикредитора. Должник осуществляет действия с отчужденной ему потребительной стоимостью в своих собственных интересах извлечения чистого дохода. В этом случае, наоборот, уже должник должен выплатить часть полученного чистого дохода в качестве платы или интереса кредитору за его услугу, иначе последний не передаст (не отдаст) ему свой капп гад (стоимость) в виде денег или товаров для производительного исполь ювания. Эта выплата может производиться единовременно или по частям, она может быть ограничена какими-то временными рамками, а может осуществляться «вечно», т. е. без установления конкретных временных сроков окончания выплат, как, например, в случае вечной ренты, и т .д. Способов вышки ы части чистого дохода кредитору может быть огромное мно -жество, и в зависимости от них в конечном счете и различа ются все виды подобного рода ссудных отношений. Стоимость ссуды возрастает за счет оплат ы услуг кредитора. На самом деле в ссудном отношении стоимость отчуждается, естественно, не в форме услуги, в виде которой она не может существовать из-за невещественной природы последней, а в форме веществен ной потребите;] ьной стой мости, гак как о гчуждаться может только то, что существует вне участника рынка, т. е. вещественный товар или деньги сами по себе или в качестве капитала. I 1о-этому могут иметь место четыре экономические формы ссудного отношения:

простое товарное ссудное отношение В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость в форме товара, по не в качестве капитала, т. с. не с целью получения чистого дохода от пего. Это имеет место при храпении товара иди его транспортировке «должником». Стоимость товара в этом случае возрастает на величину соответствующих стоимостных затрат участника рынка, который храни г иди перевози! отчужденный ему товар, но это возрастание стоимости ссуды не является чистым доходом для кредитора;

простое денежное ссудное отношение. В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость в качестве денег как платежно-расчетного средства без пели получения чистого дохода от такого отчуждения. Такого рода ссудные отношения имеют место при отношениях, связанных с денежными расчетами. Общая стоимость, находящаяся в расчетах у должника, возрастает за счет оплаты его расчетных услуг и за счет употребления этой стоимости должником в качестве денежной ссуды в ссудном отношении с другими участниками рынка;

капиталистическое товарное ссудное отношение. В данном случае кредитор отчуждает свою стоимость в товарной форме, но сразу в качестве капитала, т. е. с целью получения чистого дохода. Такого рода ссудные отношения возникают в виде отношений аренды оборудования, земли, помещений. Кредитор получает чистый доход в форме арендной платы, в стоимости которой дополнительно обязательно учитываются возвращаемые ему амортизационные отчисления, которые возникают в процессе перенесения стоимости средств труда на вновь создаваемый товар;

капиталистическое денежное ссудное отношение. В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость в денежной форме, т. е. в виде определенной денежной суммы. Деньги отдаются с целью их возрастания или получения чистого дохода в какой-либо рыночной форме. На практике это есть отношения займа (кредитования), доверительного управления и объединения капиталов. Сюда же следует отнести и залоговые отношения, т. е. отношения, связанные отчуждением товаров в качестве залога (в том числе ипотеки) для получения денежной ссуды. Кредитором в отношении залога является участник рынка, выдающий денежную ссуду, а не лицо, которое временно отчуждает товар в качестве залога, в результате чего и возникает видимостьссужения залога. Залогодатель не отчуждает свою стоимость окончательно, а наоборот, получает стоимость в виде денежной ссуды. В отношении залога стоимость, подлежащая функционированию, отчуждается получателем залога, который сам хоть и отчуждает свой залог, но совсем не в качестве стоимости, которая должна обязательно возрасти.

Эмиссионное отношение как форма ссудного отношения. Эмиссионное отношение — это ссудное отношение, зафиксированное посредством ценной бумаги, выдаваемой должником как получателем ссуды кредитору как ее поставщику. Получатель ссуды в эмиссионном отношении, или должник, есть эмитент, а поставщик ссуды в эмиссионном отношении, или кредитор, — инвестор.

Специфика эмиссионного отношения как разновидности ссудного отношения. Эмиссионное отношение имеет свои специфические формальную и содержательную стороны, связанные с его фиксацией в виде ценной бумаги.

Специфика эмиссионного отношения вытекает из того, что оно:

представляет собой ссудное отношение, фиксируемое в форме ценной бумаги;

неразрывно связано с инвестиционным отношением и вообще не существует в отрыве от последнего.

Выражаясь иначе, можно сказать, что эмиссионное отношение есть такое ссудное отношен ие, которое существует тол ько в форме товара.

Формальное отличие эмиссионного отношения от других видов ссудных отношений. Это отличие сводится просто к тому, что ссудное отношение, как временное отчуждение потребительной стоимости, опосредуется обратным движением («выдачей») ценной бумаги. В этом состоит формальная отличительная особенность эмиссионного отношения по сравнению с другими видами ссудного отношения.

Любая передача потребительной стоимости в виде денег или товаров в ссуду обязательно сопровождается ее материальной фиксацией. Конечно, данное отношение возможно и на доверительной основе в форме устного обещания должника кредитору вернуть полученную ссуду. Но в массовом масштабе такое невозможно, так как человеческая память изменчива — можно что-то забыть, не так понять и т.п., поэтому нормальным является именно материальный способ фиксации обязательств путем соответствующих записей о временной передаче материальных ценностей другому участнику рынка. (До появления бумаги применялись иные материальные формы памяти: долговые камни, записи на глиняных дощечках и т.п.)

Ценная бумага есть некое материальное свидетельство, или материальный фиксатор, эмиссионного отношения. Но в экономическом плане это совершенно особая по своим свойствам форма фиксации ссудного отношения в отличие от таких его материальных форм, как юридические договоры, письменные соглашения, долговые расписки и др.

Содержательное отличие эмиссионного отношения от других видов ссудного отношения. Качественная (содержательная) особенность эмиссионного отношения вытекает из того, что представляет собой ценная бумага как фиксатор ссудного отношения.

Ценная бумага как отчуждаемая форма фиксации ссуды. Ценная бумага есть свидетельство отчуждения потребительной стоимости на договорных условиях, но она не обычное свидетельство, удостоверяющее такое отчуждение. Ценная бумага всегда:

выдается, выпускается, выписывается и т.п., т. е. сама отчуждается от участника рынка;

выдается только эмитентом (должником), но никогда не выдается инвестором;

•           выдается в обмен на отчуждаемую инвестором потребительную стоимость в виде товара или денег, а не безотносительно к процессу их отчуждения, как, например, заключение кредитного договора не является каким-то отношением обмена договора на товар или деньги как на его собственный предмет.

Следовательно, ценная бумага есть не простое долговое свидетельство или фиксация ссудного отношения как такового, а одновременно и самостоятельная форма существования отчужденной потребительной стоимости (ссуды). В случае фиксации ссудного отношения ценной бумагой ссуда получает дополнительную, новую для себя форму существования на рынке — форму ценной бумаги, которая отлична от ее собственной потребительной стоимости.

Ценная бумага как форма стоимости. Выдача ценной бумаги, или ее выпуск в обращение, есть обмен ценной бумаги на отчуждаемую потребительную стоимость, имеющую определенную стоимость. В результате, поскольку выдача ценной бумаги и отчуждение стоимости происходят одновременно, постольку создается впечатление, что ценная бумага обменивается и на отчужденную стоимость, а потому является и ее представителем, или формой существования отчужденной стоимости.

На самом деле ценная бумага отчуждается исключительно в обмен на потребительную стоимость, но не в обмен на ее стоимость. Обмен стоимости возможен только на стоимость, а в ссудном отношении стоимость отчуждается, а не обменивается. Поэтому ценная бумага никак не может быть формой существования отчуждаемой стоимости.

Содержанием ссудного отношения является процесс возрастания отчужденной стоимости. Поэтому ценная бумага — это представитель той стоимости, которая будет возвращаться в тех или иных формах инвестору. Ценная бумага есть форма будущей стоимости, которую в соответствии с условиями эмиссионного отношения будет получать или получит инвестор.

В результате ценная бумага как форма стоимости — свидетельство на возврат отчужденной потребительной стоимости и одновременно свидетельство на получение стоимости в будущем.

Ценная бумага как единство эмиссионного и инвестиционного отношений. Отношение, зафиксированное ценной бумагой, превращается из чисто ссудного отношения в единство эмиссионного и

инвестиционного отношений. Ценная бумага «ценна»тем, что она не только фиксирует эмиссионное отношение, но и сама превращается в товар на рынке. Ценная бумага есть такое свидетельство, которое одновременно является товаром на рынке. Если выпразиться еще точнее., то и форме цепной бумаги в товар превращается стоимостное отношениемеждуэмитентом и инвестором. Юридически это и означает, что ценная бумага выражает определенные имущественные права инвестора к се эмитенту, которые приравниваются к веши.

Как экономическая категория ценная бумага сеть носитель двух групп рыночных отношений. Они представляют собой:

эмиссионное, или первичное, отношение—это отношение меж-

ду эмитентом ценной бумаги и ее инвестором;

инвестиционное, или вторичное, отношение — это отноше-

ние отчуждения между инвесторами по поводу ценной бумаги.

Эмиссионное отношение есть первичное, или исходное ссудное, отношение ценной бумаги, поскольку оно имеет своим результатом выпуск ценной бумаги в обращение, или «появление ее на свет».

Одновременно в ценной бумаге заложена возможность замены своего первоначального и любого последующего владельца, т. е. возможность се обращения (отчуждения) на рынке в качестве товара. Это есть второе экономическое отношение, «спрятанное» в ценной бумаге.

Ценная бумага представляет собой такой способ фиксации эмиссионного отношения, который на рынке принимает форму товара. Если перейти на язык юридических терминов, то это и означает, что ценная бумага есть юридический инструмент, который приравнивается к вещи или есть одновременно и юридическая вещь.

Инвестиционное отношение — это отношение столь же обязательное иди присущее ценной бумаге, как и эмиссионное отношение. Конкретная ценная бумага может продаваться или не продаваться (обращаться или не обращаться) па рынке, но такое отношение встроено в нее, так как без инвестиционного отношения понятие «ценная бумага» становится бессмысленным, не нужным вообще. Обмен ценной бумаги в инвестиционном отношении на деньги (или иной товар) в практическом плане означает не что иное, как досрочный возврат инвестору отчужденной им стоимости по текущей оценке, но только не самим эмитентом, а путем замещения инвестора в эмиссионном отношении другим участником рынка.

Как экономическая категория ценная бумага есть всегда единство эмиссионного и инвестиционного отношений (рис. 2.5). Впечатление, что инвестиционное отношение совсем не обязательно присутствует в ценной бумаге, может появиться только потому, что та или иная ценная бумага далеко не всегда продается и покупается. Например, первоначальный инвестор может купить (получить) ценную бумагу у эмитента и более не продавать ее до времени ее гашения. В мировой практике встречаются даже такие (конечно, редкие) разновидности ценных бумаг, свободное обращение которых на рынке в форме купли-продажи вообще запрещается условиями их выпуска. Тем не менее это совсем не противоречит наличию инвестиционного отношения в любой ценной бумаге, поскольку ее купля-продажа есть, конечно, самый главный и самый массовый способ ее обращения (отчуждения), но далеко не единственный. Отчуждение ценной бумаги от своего собственника (инвестора), или практическое осуществление инвестиционного отношения, может происходить множеством других имеющихся на рынке способов, например через отношения дарения, наследования, залога, конфискации и т.п., которые никто и ничто не может воспретить в силу самого главного рыночного отношения — отношения частной собственности на ценную бумагу (на вещи, деньги и т.п.), не отменив сам институт частной собственности.

 

Ценная бумага как экономическое отношение

            ¥                     Ж        

Ценная бумага           Ценная бумага

как эмиссионное отношение,          как инвестиционное отношение,

или отношение между змиїен-        или отношение между инвесторами

том и инвестором     (любыми участниками рынка}

 

Рис. 2.5. Двойственность экономического отношения, заключенного в ценной бумаге

 

Ценная бумага никогда не стала бы «ценной», если бы имеющиеся в ней отношения ограничивались лишь отношениями между ее эмитентом и инвестором. Она, конечно, была бы «ценной» непосредственно для них, но она никогда не стала бы «ценной» для всего рынка, всех его участников, которые в действительности не имеют совершенно никакого отношения к конкретному отношению между эмитентом и инвестором. Только потому, что определенного рода отношение между эмитентом и инвестором признается в качестве общерыночного отношения, или отношения, к которому допущены абсолютно все участники рынка, только поэтому пенная бумага становится «пенной» вообще. Дело не в том, продается (покупается) или не продается (не покупается) ценная бумага как разновидность или как конкретная бумага. Дело в наличии или отсутствии отношения всехдругихучастниковрынка к отношению между эмитентом и инвестором.

Собственно говоря, из этого и вытекает тот юридический факт, что статус ценной бумаги присваивается только законом. Закон выражает отношение всех участников рынка, а для фиксации отношения только между эмитентом и инвестором, как двумя участниками рынка, достаточно и простого договора. Ценная бумага как имущественное право есть просто разновидность рыночного договора. Отнесение ценных бумаг к классу вешей есть юридическая форма выражения наличия (присутствия) общерыночных отношений в ней, или, выражаясь иначе, есть отражение такого положения, при котором к договору между эмитентом и инвестором как бы «допущены» все участники рынка, а не только его непосредственные стороны. Юридические формы этого «допуска» могут, конечно, различаться в зависимости от каких-то конкретных целей эмиссионного отношения. Однако обшерыночное отношение (самой массовой и наиболее характерной для рынка формой которого является, естественно, отношение купли-продажи, но на практике и оно может отсутствовать) всегда присутствует в ценной бумаге потому, что «ценной» она является для всех, а не отдельных участников рынка.

Ценная бумага как фиктивный товар (фиктивные деньги). Поскольку ценная бумага по условиям своего выпуска отчуждается (передается) от эмитента к инвестору и в дальнейшем между инвесторами, это неизбежно принимает обычную форму обмена потребительной стоимости на деньги (или другие товары), а потому внешне ее выпуск не отличается от купли-продажи (товарного обмена).

На самом деле обмен ценной бумаги на стоимость в виде денег или товаров в эмиссионном, т. е. ссудном, отношении не есть обмен стоимостей вообще. Когда ценная бумага обменивается на деньги или товар, последние являются действительной стоимостью. Но сама-то ценная бумага не представляет собой никакой действительной стоимости, иначе имело бы место отношение обмена, а вовсе не ссудное отношение как отношение отчуждения стоимости.

Следовательно, в обмене ценной бумаги на другой товар или деньги сама ценная бумага не есть ни товар, ни деньги, а лишь фиктивный товар (или фиктивные деньги). Ценная бумага как материальное свидетельство эмиссионного и инвестиционного отношений выполняет в них роль товара (денег), не являясь товаром или деньгами по своему собственному существу.

Понятие фиктивности можно хорошо проиллюстрировать на примере сравнения воды и зеркала. Зеркало есть вещь, употребляемая в качестве средства для отражения человека. В этом состоит его главное назначение (или его «качество»), хотя, конечно, оно может быть полезно и многими другими своими свойствами, как, например, красотой. Пусть вода в нашем примере есть вещь, употребляемая в качестве питья. В этом состоит ее главное для человека потребительское качество. Но известно, что одним из ее свойств является и возможность отражения человека. Поэтому вода, используемая в качестве предмета для отражения человека, есть фиктивное зеркало, ибо она отражает, т. е. выполняет то же самое полезное для человека свойство отражения, но от этого сама вода, естественно, вовсе не станет зеркалом. Обратное утверждение неверное: зеркало не может быть фиктивной водой, ибо никогда зеркало не может быть использовано в качестве предмета для питья.

Фиктивность ценной бумаги — это выражение ею существенных характеристик, составляющих сущность других экономических категорий.

Ценная бумага есть фиктивный товар (деньги), так как обращается на рынке точно так же, как и любой действительный, т. е. вещественный, товар (или выполняет функции действительных денег), но при этом сама ценная бумага от этого не становится товаром (деньгами) по своей сущности.

Ценная бумага как фиктивный товар — это невещественный товар, или товар, потребительная стоимость которого не основана на веществе природы и потому не состоит в удовлетворении каких-то материальных или духовных потребностей человека. Полезность ценной бумаги состоит в том, что она является свидетельством стоимостного отношения между эмитентом и инвестором.

Ценная бумага в ссудном отношении не может быть вещью по определению последнего, ибо тогда имело бы место отношение обмена вещей, а не простое отчуждение вещи. Ценная бумага в ссудном отношении не может быть и стоимостью, так как тогда вместо отчуждения стоимости был бы обмен стоимостей.

Следовательно, в эмиссионном (ссудном) отношении ценная бумага не есть ни вещь как некое полезное для человека благо в качестве предмета потребления или средства производства, ни стоимость как овеществленный всеобщий (абстрактный) человеческий труд. В эмиссионном отношении ценная бумага — это какое-то материальное свидетельство, материальная фиксация этого отношения.

В инвестиционном отношении ценная бумага выступает в качестве какой-то полезности, потребительной стоимости, иначе ее никто не купил бы, и имеет свою рыночную цену. В инвестиционном отношении та же самая ценная бумага есть уже не просто свидетельство, но свидетельство как товар.

Ценная бумага представляет собой единство товара и нетовара. Ценная бумага не существует только как товар или только как свидетельство ссудного соглашения, не являющееся товаром. Она есть и то и другое одновременно, но в форме товара, а потому она — фиктивный товар. Действительный товар есть и внешне, и внутренне товар. Фиктивный товар есть внешне товар, а внутренне не является товаром.

Собственно из этой экономической природы ценной бумаги и вытекаем, что, независимо оттого, существует ценная бумага в виде документа или в виде записей на счетах, она есть невещь, т. е. имущественные права, в исходном эмиссионном отношении, но она принимает форму веши, когда отчуждается на рынке.

В качестве фиктивного товара ценная бумага имеет присущие ей фиктивные потребительную стоимость и стоимость.

Ценная бумага как фиктивная стоимость. Товарная форма существования ценной бумаги означает, что последняя получает меновую стоимость, или рыночную цену, т. е. представляет собой определенное количество денег на рынке.

С одной стороны, ценная бумага — это лишь заместитель отчужденной инвестором эмитенту ссуды. Поэтому у нее нет своей собственной действительной стоимости, но все же имеется рыночная цена. Налицо явное противоречие: рыночная цепа имеется, а выражаемая ею стоимость отсутствует совсем. Поскольку у ценной бумаги нет своей стоимости, постольку в качестве рыночной цены она есть денежная форма несуществующей стоимости.

С другой стороны, ценная бумага есть форма существования будущей стоимости, которую получит инвестор в течение или в конце эмиссионного отношения. Будущая стоимость — это не существующая в данный момент времени стоимость. Следовательно, рыночная цена ценной бумаги есть денежная форма не вообще несуществующей стоимости, а несуществующей в данный момент будущей стоимости. Или. выражаясь совсем просто, рыночная цена ценной бумаги является выражением не «нулевой» стоимости, т. с. ее абсолютного отсутствия, а выражением еще не появившейся стоимости, которой еще нет, которая еще не существует, но которая обязательно должна быть в будущем.

Фиктивная стоимость ценной бумаги — это те характеристики ценной бумаги, которые ложатся в основу ее рыночной цены. Фиктивная стоимость ценной бумаги есть стоимость, которую эмитент должен передать инвестору в будущем и которая для возникновения рыночной цены должна быть в ходе рыночного процесса обращения приведена к ее действительным размерам на текущую дату.

Будущая стоимость сама по себе не является фиктивной стоимостью. Будущая стоимость не существует, ее еще нет, как нет и самого будущего. Фиктивная стоимость, наоборот, есть такая будущая стоимость, которая существует уже сегодня, ибо рыночная цена всегда — действительность, а не фикция. Фиктивная стоимость есть будущая стоимость, которая приравнивается (приводится, «дисконтируется») рыночным процессом к какой-то величине действительной стоимости в виде рыночной цены.

Стоимость есть основание цены. Фиктивная стоимость представляет собой то, что заменяет действительную стоимость в качестве основания для денежной цены. Замена действительной стоимости в условиях рынка осуществляется применением тех или иных методов и моделей расчета цены ценной бумаги на основе будущей стоимости (заранее известной или заранее неизвестной в соответствии с условиями эмиссионного отношения), которую и представляет ценная бумага.

Стоимость, возвращаемая при гашении ценной бумаги. Гашение ценной бумаги есть возврат отчужденной потребительной стоимости путем обмена ее на ценную бумагу. По определению ссудного отношения возврату подлежит та же самая потребительная стоимость, но вовсе не отчужденная стоимость.

Возвращаемая потребительная стоимость может быть представителем любой величины стоимости. Если отчуждался товар в каком-то количестве, то и возвращается товар в том же количестве, а возвращаемая стоимость есть стоимость этого возвращаемого количества товара.

Если отчуждались деньги, то и возвращается потребительная стоимость в форме денег. Однако стоимость денег выражается в определенном их количестве. Поэтому в случае денежной ссуды возвращаемое количество определяется не отчужденным их количеством, а таким количеством, которое предусмотренно условиями исходного ссудного договора между эмитентом (должником) и инвестором (кредитором). Например, если условиями денежной ссуды (как это имеет место обычно в случае облигаций или привилегированных акций) заранее предусмотрено количество стоимости, которое должно быть возвращено в будущем, то при гашении ценной бумаги это количество денег и будет возвращено. Если же условиями денежной ссуды предусмотрено не количество возвращаемой стоимости, а предусмотрен только механизм определения возвращаемого их количества (как это обычно имеет место в случае обыкновенных акций), то количество возвращаемой денежной ссуды станет известным лишь на момент гашения ценной бумаги.

В случае денежной ссуды возврат того или иного количества денег при гашении ценной бумаги есть следствие эмиссионного (ссудного) соглашения, а не результат возврата денежной ссуды как потребительной стоимости.

Ценная бумага как фиктивная потребительная стоимость. Фиктивность потребительной стоимости ценной бумаги означает, что она не является полезным благом для человека вообще, но она есть полезное благо для инвестора — ее владельца. Полезность ценной бумаги для инвестора состоит в том, что она заменяет ему отчужденную эмитенту действительную потребительную стоимость (товар или деньги). Он использует полученную ценную бумагу в качестве замены потребительной стоимости этою товара (денег, капитала) на рынке, т. е. он использует ее в качестве фиктивного товара (фиктивных денег, фиктивного капитала).

Такого рода замена возможна, если только речь идет об отношениях обмена и распределения стоимости. Действительную вещь, как, например, средство производства, нельзя ничем заменить в процессе производства, а в процессе личного потребления ничем нельзя заменить вещь как предмет потребления. Иное дело — сфера обращения. Здесь вещь сама по себе может быть заменена чем-то невещественным (хотя всегда материальным!), так как нахождение вещи в сфере обращения не сопровождается использованием ее по ее вещественному назначению, а может сопровождаться только изнашиванием, порчей, потерями и т.п. Очевидно, что, если обстоятельства позволяют, экономичнее заменить обращение самой вещи обращением ее невещественного аналога — фиктивной вещью. (То же относится и к известному процессу замены в обращении действительных (вещественных) денег на невещественные деньги.)

Полезность, или фиктивная потребительная стоимость, ценной бумаги как товара ~ это ее существование на рынке в качестве заместителя действительных товаров, денег или капитала, это есть выполнение ценной бумагой функций, присущих действительным товарам, деньгам или капиталам.

В юридическом смысле фиктивность потребительной стоимости ценной бумаги означает существование ценной бумаги в качестве фиктивной вещи, которая становится заместителем действительной вещи (или кредитных денег) в сфере обращения. Ценная бумага, не являясь вещью, обращается на рынке как вещь (или как деньги). Невещественность ценной бумаги в условиях рынка не превращает ее самое в «бесполезную вещь». Ценная бумага становится полезной именно в качестве невещи. Или, выражаясь иначе, можно сказать, что фиктивная потребительная стоимость ценной бумаги состоит в том, что ее невещественность на рынке принимает форму вещи.

Рыночная цена ценной бумаги. Ценная бумага имеет рыночную цену, но у нее есть и фиктивная стоимость. Соотношение между данным категориями следующее.

Теоретическая цена ценной бумаги — это денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги — это теоретическая цена, скорректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке.

В случае ценной бумаги рыночные цены колеблются уже не вокруг своей собственной стоимости в денежном выражении, а они совершают колебательные движения вокруг цены, которая представляет собой денежное выражение фиктивной стоимости ценной бумаги, или вокруг теоретической цены ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги, в отличие от рыночной цены действительного товара, превращается во вдвойне неопределенную цену. С одной стороны, как и цена любого товара, рыночная цена ценной бумаги испытывает случайные колебания спроса и предложения, но, с другой стороны, сама ее теоретическая цена, как основа рыночной цены, не есть объективная стоимость, а есть некая рассчитываемая рынком величина, или есть как бы «теоретическая», а недействительная стоимость. Сама основа теоретической цены ценной бумаги фиктивна.

Рыночная цена ценной бумаги есть денежное выражение, в котором фиктивная стоимость принимает вид действительной стоимости или в котором несуществующая стоимость превращается в существующую стоимость.

Ценная бумага как фиктивная форма стоимости. Ценная бумага как единство фиктивной стоимости и фиктивной потребительной стоимости есть фиктивная форма стоимости.

Действительные, или вещественные, товары, деньги, капиталы — все это действительные формы существования и развития стоимости. Товар есть полезная вещь как носитель стоимости. Действительные деньги представляют собой золото как всеобщий эквивалент товарного мира. Товары и деньги, употребляемые в целях увеличения стоимости, есть капитал.

Аналогично действительным формам стоимости пенная бумага, как фиктивная форма стоимости, может существовать в виде фиктивного товара, фиктивных денег или фиктивного капитала.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 |