Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Галанов Владимир Александрович

1.3. рынок ценных бумаг как рынок особого товара

 

Ценная бумага как товар. В массовом сознании рынок — это всегда торговля, иначе, совокупность сделок купли-продажи, т. е. одних и тех же действий по обмену товара на деньги. Поэтому главное, что различает рынки (как рынки такого рода сделок) между собой, — это их предмет, т. е. вид товара. Рынок ценных бумаг отличается от рынков любых других товаров по своему специфическому товару — ценной бумаге.

В самом начале было дано предварительное определение ценной бумаги как особого документа, выдаваемого его эмитентом инвестору. Но этот документ не остается «мертвым грузом», а обычно в последующем продается и покупается на своем собственном рынке, следовательно, в экономическом плане ценная бумага есть товар, или потребительная стоимость, чаще всего обмениваемая на деньги.

Из особенностей ценной бумаги как товара проистекают все остальные специфические черты и характеристики рынка ценных бумаг.

Отличия рынка ценных бумаг от рынка вещественных товаров.

Можно выделить следующие важнейшие различия сравниваемых рынков:

•отсутствие стадийпроизводства ипотребленияу ценной бумаги. Рынок вещественного товара состоит из трех стадий: производство товара, доведение его до потребителя, или процесс обращения товара, и его потребление. Рынок ценной бумаги не имеет стаций производства и потребления. Это есть рынок, который с точки зрения вещественного товара находится только в пределах стадии обращения. Вместо стадии «производства» имеется стадия выпуска ценной бумаги в обращение, а вместо стадии «потребления» — стадия гашения ценной бумаги (полное прекращение обращения);

сфера обращения как единственная сфера существования ценной бумаги. Значимость стадии обращения для сравниваемых рынков совершенно неодинакова или абсолютно противоположна. Для вещественного товара обращение необходимо, чтобы доставить товар от стадии его изготовления до стадии его потребления. Чем быстрее и короче этот путь, тем при прочих равных условиях товар обходится дешевле потребителю. Товар создается для того, чтобы его потребить, а не для того, чтобы он «болтался» в сфере обращения. Иное дело — ценная бумага. Она не есть благо, употребляемое самим человеком, или вещь, задействованная в процессе материального или нематериального производства. Ценная бумага живет только в сфере обращения. Чем больше обращается (перепродается) ценная бумага, тем большую ценность она имеет для участников рынка ценных бумаг. Увеличение ее цены в результате обращения есть благо, а не «горе», как для вещественного товара;

цена ценной бумаги как товара не имеет материального содержания. Порядок определения рыночной цены на рынке ценных бумаг иной, чем натоварном рынке. Цена вещественного товара базируется на его стоимости, т. е. на затратах человеческого труда как всеобщего, качественно однородного труда. Цена ценной бумаги не имеет трудового содержания, т. е. не имеет стоимости в качестве своей основы, поскольку ценная бумага не есть результат труда. Для каждого вида ценной бумаги рынком вырабатываются свои «правила» ценообразования, которые основываются на тех стоимостных отношениях, которые выражает (формой существования которых является) соответствующая по виду ценная бумага; превосходящие масштабы рынка ценных бумаг. Масштабы рынка ценных бумаг обычно превышают масштабы рынка материальных благ. Это связано с тем, что рост производства материальных благ всегда ограничен, с одной стороны, имеющимися материальными и трудовыми ресурсами, а с другой — потребностями в тех или иных конкретных полезных вещах. У рынка ценных бумаг отсутствуют какие-либо материальные, обязательные границы для роста. У данного рынка нет каких-либо видимых границ, поскольку ценная бумага не есть вещь. Или можно сказать наоборот: в материальном производстве товаров скрывается лишь нижняя граница для масштабов роста рынка ценных бумаг, а осязаемой, определенной верхней границы его увеличения нет вообще.

На практике такое положение, конечно, не означает, что масштабы рынка ценных бумаг станут когда-нибудь количественно бесконечными, но очевидно, что в историческом плане границы увеличения данного рынка отсутствуют. Отличия рынка ценных бумаг от валютного рынка. В данном случае под валютой будем понимать только иностранные деньги, наличие которых, как известно, необходимо для покупки любых товаров и ценностей в соответствующих странах или за которые продаются отечественные товары в других государствах или иностранным лицам. Сюда же относятся и долговые отношения по поводу иностранной валюты.

Существуют следующие основные различия между данными рынками:

по способу образования. Любая валюта есть национальная денежная единица, а потому выпускается в обращение от лица государства (в форме казначейских билетов или банкнот центрального банка). Ценная бумага может выпускаться любыми эмитентами, т. е. как государством, так и коммерческими организациями;

по характеру отношений. Валюта — это всегда деньги соответствующей страны. Валютный рынок представляет собой рынок обмена валютами, т. е. однородными по своей экономической сути денежными единицами разных стран, в форме купли-продажи одной валюты за другую. На валютном рынке всегда одна валюта является товаром, а другая — деньгами, но при этом каждая из валют остается деньгами. Купля-продажа валюты в качестве товара не меняет ее сущности как денег. Ценная бумага — это особый товар, который обычно приносит чистый доход своему владельцу, т.е. она есть товар как капитал. В этом смысле валютный рынок — просто денежный рынок, или рынок денег как товаров. Рынок ценных бумаг есть рынок ценной бумаги тоже как товара, но последний обычно существует в виде капитала;

•           валютный рынок есть мировой рынок по своему объекту, а рынок ценных бумаг есть мировой рынок по своим участникам. Валютный рынок, как и рынок ценных бумаг, — это рынки сферы обращения, они не имеют четких материальных границ для своего развития. Но развитие рынка ценных бумаг осуществляется прежде всего в национальных границах, в то время как валютный рынок представляет собой межнациональный рынок по содержанию своего объекта — валютного товара. Поэтому масштабы валютного рынка пока превышают масштабы мирового рынка ценных бумаг, который является совокупностью национальных рынков, а не всемировых товаров. Мировой характер рынка ценных бумаг пока в основном определяется интернациональным характером его участников, а не наличием ценных бумаг, основан-ныхна капитале, не имеющем национальной принадлежности;

•           различия в факторах, влияющих на рынок. Основополагающие факторы валютного рынка — это преимущественно политические факторы и факторы общегосударственного значения. Рынок ценных бумаг в большой степени зависит от экономических факторов различного уровня — присущих как экономике страны в целом, так и каждому отдельному эмитенту ценной бумаги.

Отличия рынка ценных бумаг от кредитного рынка. Товаром кредитного рынка является денежная ссуда, или денежная сумма, отданная в долг. В качестве ссуды, т. е. вещи (имущества), отдаваемой в долг, может выступать и любой другой товар, в частности, когда имеет место аренда земли, оборудования, недвижимости и т.п. Однако такого рода ссудные отношения обычно не относятся к понятию кредитного рынка, так как представляют собой самостоятельные виды ссудных рынков, которые в данном случае не рассматриваются. Центральным звеном кредитного рынка является банк или кредитное учреждение. Выделяются следующие наиболее характерные различия между рынком ценных бумаг и кредитным рынком:

•           различие в типе посредничества нарынке. Рынок ценных бу-

маг есть рынок преимущественно с торговым посредничеством, а кредитный рынок — это рынокдолгового посредничества. На рынке может быть два типа посредников: посредники в торговле (в купле-продаже), или торговое посредничество, и посредники в кредитовании (в ссуде) деньгами или товарами, или долговое посредничество. Для рынка ценных бумаг наиболее характерным является наличие торгового посредничества в лице брокеров и дилеров, но при определенных операциях (маржинальные операции, операции репо) имеет место и долговое посредничество. Кредитный рынок есть рынок преимущественно долгового посредничества. Кредитная организация (банк) привлекает свободные денежные средства от одних участников рынка и затем отдает их в ссуду другим участникам рынка, которые нуждаются в кредитах. Банк выступает посредником в ссуде для других участников рынка.

различия в организации рынка. Рынок ценных бумаг может быть организованным и неорганизованным, а кредитный рынок есть всегда организованный рынок. Кредитный рынок по своей сути — это организованный специализированной кредитной организацией рынок. Он является рынком банковских ссуд и рынком их источников. Обычно банковская ссуда есть следствие ссуды, предоставленной банку в виде денежных средств его клиентов, находящихся на счетах в банке, или она является результатом долга банка перед одними его клиентами и долга других его клиентов перед самим банком. Иначе говоря, кредитный рынок — это всегда не просто трехсторонний рынок, а рынок, на котором организующим началом является банк. Законами каждой страны закрепляется право банковской системы на ведение денежных счетов и кредитование.

Иное дело — рынок ценных бумаг. Он представляет собой отношения между эмитентами и инвесторами или только между инвесторами, и никакого организующего начала непосредственно в отношениях по поводу ценной бумаги не существует. Поэтому рынок ценных бумаг характеризуется множественностью способов его организации. В то время как кредитный рынок имеет своего единственного организатора в лице кредитной организации (банка), у рынка ценных бумаг нет такого обязательного всеобщего центра, например, в виде фондовых бирж. Фондовый рынок делится также на биржевой и небиржевой. С развитием фондового рынка его организованная сторона усиливается, но это не заложено в нем изначально;

различие в охвате организаторомрынка его инструментов.

Банк обычно предоставляет весь набор услуг по кредитованию, а организатор торговли ценными бумагами не в состоянии охватить все обращающиеся ценные бумаги и все возможные виды операций с ними. В отличие от любого банка биржи ценных бумаг не только не стремятся включить в свой оборот все ценные бумаги того или иного вида, а наоборот, у них имеется право отбора ценных бумаг, допускаемых до биржевых торгов;

разная ограниченность размеров рынка. Масштабы кредитного рынка определяются потребностью экономики в деньгах в качестве средств обращения и в качестве денежного капитала. Масштабы рынка ценных бумаг, как уже говорилось, не имеют верхней границы для роста;

• различия в ценах. Ценой банковской ссуды является процентная ставка на рынке, т. е. доход, выплачиваемый по ссуде. А цена ценной бумаги в своей основе — это величина самой ссуды, или капитализированный процентный (дивидендный) доход по ценной бумаге.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 |