Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: А. А. Мишарев

3.3. инвесторы как поставщики капитала

Как указывалось ранее, эмитенты представляют собой группу первых продавцов ценных бумаг. Традиционно им противостоят первые покупатели ценных бумаг, выступающие поставщиками капитала. Их место и роль на первичном рынке ценных бумаг принято обозначать термином «инвесторы». Однако до сих пор не существует единого понятия, касающегося этой группы прямых участников рынка ценных бумаг.

Российское законодательство оперирует термином «владелец». Так, в соответствии со ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» владельцем является лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Гражданский кодекс РФ подчеркивает, что владелец ценных бумаг вправе требовать надлежащего исполнения обязательств по ним.

Однако существует и понятие добросовестного приобретателя. Под ним понимается лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги. Несомненно, что добросовестный приобретатель ценных бумаг может быть их владельцем. Тем самым подчеркивается близость этих понятий. Однако и владельцем, и добросовестным приобретателем можно стать как на первичном, так и на вторичном рынке ценных бумаг. Но в последнем случае эмитент не получает никаких инвестиций. Позиция же покупателя сопряжена со следующими действиями:

приобретение прав собственности на реальные активы;

финансовое инвестирование;

извлечение спекулятивной прибыли.

Лишь первое из них так или иначе связано с инвестиционными процессами, стороной которых выступают эмитенты.

В связи с этим очевидно, что для первичного рынка ценных бумаг использование терминов «владелец» и «добросовестный приобретатель» не совсем корректно. И более соответствует реалиям понятие «инвестор».

Как вариант предложим следующее его определение.

Инвесторы — это те экономические субъекты, которые приобретают ценные бумаги за свой счет на неопределенный срок и имеют их на праве собственности или ином вещном праве.

В этом смысле инвесторами могут быть не только юридические и физические лица, но и государство, и его органы, муниципальные образования и их органы.

Инвесторов можно классифицировать по различным признакам. По наиболее простому из них — статусу — выделяют индивидуальных, институциональных и специализированных инвесторов.

Индивидуальные инвесторы — это отдельные граждане и семьи. Наряду с такой общей характеристикой инвесторов, как наличие свободных денежных ресурсов, они отличаются свободой выбора объекта инвестирования и мобильностью.

К институциональным инвесторам относятся органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом, а также юридические лица. В свою очередь, последние могут быть непрофессиональными и профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Непрофессиональные приобретают ценные бумаги за свой счет и не имеют лицензии на осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг. Достаточно часто их называют корпоративными инвесторами. Профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют такую лицензию на осуществление определенного комплекса операций и выступают инвесторами в том случае, если вкладывают в ценные бумаги собственные средства. Особое место среди институциональных инвесторов юридических лиц занимают банки, чаще всего совмещающие непрофессиональную и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Специализированные инвесторы представлены на рынке инвестиционными институтами и специализированными компаниями и фондами.

Статус инвестиционных институтов в России имеют инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Инвестиционные компании занимаются организацией выпуска и размещения ценных бумаг в пользу третьих лиц, инвестированием средств в ценные бумаги, их куплей-продажей от своего имени и за свой счет. Собственные ресурсы инвестиционная компания формирует только за счет имеющихся у нее средств и эмиссии ценных бумаг, которые продаются исключительно юридическим лицам.

Инвестиционные фонды выпускают ценные бумаги для мобилизации средств инвесторов и от своего имени инвестируют их в ценные бумаги, в банковские вклады и недвижимость. В отличие от инвестиционных компаний они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения.

Существуют две разновидности инвестиционных фондов — открытые и закрытые. Открытые инвестиционные фонды размещают свои акции всем желающим с обязательством их выкупа. Закрытые инвестиционные фонды своих акций не выкупают и продают их среди ограниченного и заранее определенного круга владельцев.

В России имеется своя специфика. Во-первых, по организационно-правовому статусу инвестиционные фонды могут быть только открытыми акционерными обществами. Во-вторых, акционерные инвестиционные фонды осуществляют выкуп своих акций в соответствии с Федеральными законами «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». В-третьих, особое место среди инвестиционных фондов занимают паевые инвестиционные фонды — ПИФы. Их отличие в том, что они представляют собой имущественные комплексы без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которых осуществляет управляющая компания. ПИФы выпускают особые именные ценные бумаги — инвестиционные паи, удостоверяющие долю их владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

В зависимости от правил взаимодействия с владельцами паев паевые инвестиционные фонды разделяют на открытые, интервальные и закрытые. ПИФ открытый, если у владельца инвестиционных паев есть право в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев. В интервальном ПИФе владельцы инвестиционных паев могут требовать от управляющей компании погашения всех или части этих паев в течение срока, установленного правилами доверительного управления, но не реже одного раза в год. Если же у владельца инвестиционных паев нет права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления до истечения срока его действия, кроме случаев, предусмотренных ФЗ «Об инвестиционных фондах», тогда ПИФ закрытый.

Специализированные компании и фонды как инвесторы представлены страховыми компаниями и пенсионными фондами. Страховые компании инвестируют свои резервы в государственные и муниципальные ценные бумаги, банковские вклады, ценные бумаги юридических лиц, недвижимость, валютные ценности. При этом им законодательно определены такие принципы инвестирования, как диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность. Примерно те же объекты инвестирования характерны для пенсионных фондов. Свои резервы они инвестируют на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации. Но в отличие от страховых компаний пенсионные фонды — это некоммерческие организации, а потому инвестировать они вправе только через управляющие компании.

По стратегии вложений разделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические, размещая капитал, стремятся получить контроль над хозяйственным субъектом, активно влиять на процессы управления им. Основные задачи, которые они решают при этом, таковы: повышение экономической эффективности компании, обеспечение ее экономической безопасности, создание благоприятного облика компании, обеспечение имущественных прав собственника. В конечном счете все это и позволяет получить прибыль как доход от собственности.

Портфельные инвесторы не стремятся к контролю над собственностью. Они рассчитывают на получение доходов по ценным бумагам. Можно выделить две основные разновидности таких доходов: текущий — в форме выплат по ценным бумагам — и доход в виде прироста рыночной (курсовой) стоимости ценных бумаг. Непосредственными целями данных инвесторов могут быть:

Сохранность капитала, т. е. стремление обезопасить его в условиях любой экономической конъюнктуры. Эта цель предполагает надежное размещение капитала, поэтому для нее характерен минимальный риск. Но ради этого жертвуют доходностью. Она в данном случае тоже минимальна.

Доходность капитала: получение стабильного в течение длительного срока дохода на капитал. Здесь допускается средняя степень риска и средняя доходность.

Прирост капитала, предполагающий увеличение первоначального вложения в ценные бумаги независимо от выплаты дохода по ним. Эта цель достигается при извлечении разницы между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее перепродажи. В данном случае вероятны максимальный риск и максимальная доходность.

Ликвидность капитала, под которой понимается стремление так вложить капитал, чтобы можно было быстро и без особых потерь вновь превратить его в деньги.

Очевидно, что между риском и доходностью вложений капитала существует прямая зависимость, а между ликвидностью и риском — обратная. Данные зависимости следует считать важнейшими, «золотыми» закономерностями инвестирования, с которыми должен считаться любой инвестор. Более того, от предпочтения того или иного сочетания риска и доходности зависит тактика поведения инвестора на рынке. Это еще один классификационный признак инвесторов, в соответствии с которым принято выделять их типы.

Консервативные инвесторы стремятся обеспечить надежность вложений капитала и минимизировать риск, т. е. они преследуют первую из выделенных целей. Умеренно агрессивные более склонны к риску. Их ориентир — как безопасность инвестиций, так и доходность ценных бумаг. Они стремятся объединить первую и вторую цели. Агрессивные инвесторы лояльно воспринимают вероятность риска и ориентируются на высокую доходность и перспективный рост курса ценных бумаг. Таким образом, им присуще стремление достичь второй и третьей из перечисленных выше целей. Опытные умеют прогнозировать конъюнктуру рынка ценных бумаг, просчитывать его тенденции. Соответственно они ориентируются на объективно высокий риск, высокий доход и высокую ликвидность (вторая, третья и четвертая цели). Наконец, изощренные инвесторы, или игроки, готовы идти на любой риск ради получения максимальной прибыли. Их предпочтение — третья цель.

Естественно, что любой инвестор стремится объединить все цели воедино. Достичь этого можно посредством диверсификации вложений капитала, т. е. инвестирования в различные виды ценных бумаг (более широко — финансовых активов). В результате образуется некоторая совокупность, называемая портфелем ценных бумаг.

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 |