Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: А. А. Мишарев

7.2. привилегированные акции и их виды

Акционерное общество может выпускать один или несколько типов привилегированных акций. Однако стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25\% от величины уставного капитала общества.

1 Аффилированные лица — это лица, способные оказывать влияние на деятельность акционерного общества. См. подробнее: Федеральный закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках».

По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями, сочетая в себе черты тех и других. По сравнению с обыкновенными акциями они обеспечивают своим владельцам ряд преимуществ (преференции). Прежде всего — относительно дивидендов. По привилегированным акциям они фиксированные и должны быть определены в Уставе акционерного общества. При этом размер дивидендов определяется либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости акции. В то же время акционерное общество может установить порядок определения дивиденда. В частности, долю чистой прибыли, используемую для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. В этом случае он также будет считаться зафиксированным. Однако, в отличие от указанных выше способов фиксации, здесь его величина ставится в прямую зависимость от прибыли, оставшейся в распоряжении общества. И может колебаться по периодам в соответствии с результатами финансового года.

Если выпускается несколько типов привилегированных акций, то устанавливается очередность выплаты дивидендов. Последние выплачиваются сполна в первую очередь по тем привилегированным акциям, которые имеют преимущество в этой очередности.

Одновременно могут быть выпущены привилегированные акции, дивиденд по которым не определен. Это означает, что они дают право на его получение наравне с обыкновенными, причем только после выплаты по тем привилегированным акциям, по которым дивиденд определен.

В любом случае владельцы привилегированных акций получают дивиденды ранее, чем владельцы обыкновенных. Если у акционерного общества достаточно прибыли для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, оно не может принять решения о невыплате. Более того, кроме чистой прибыли на эти цели могут использоваться средства специального фонда.

Также очевидны преимущества и в отношении активов акционерного общества. Это значит, что при ликвидации имущества АО выплаты владельцам привилегированных акций производятся прежде, чем обыкновенных. В уставе АО указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т. е. стоимость, выплачиваемая по привилегированным акциям каждого типа в случае ликвидации АО. Способы ее определения такие же, как и применительно к дивиденду.

Можно выделить следующие виды привилегированных акций.

Кумулятивные, предполагающие накопление невыплаченных дивидендов. Накопленные дивиденды выплачиваются при первой же возможности, причем ранее, чем по всем остальным акциям. При этом проценты на накапливаемые дивиденды не начисляются.

Некумулятивные. Они не предполагают накопления дивидендов. Если по таким акциям дивиденды не выплачены, то их не выплатят уже никогда.

Возвратные, предоставляющие эмитенту право отозвать их у акционеров. При этом акционеры обязаны продать такие акции обществу.

Подпись: •	Невозвратные. Они обращаются на рынке, пока существует вы¬пустившее их АО. Акционер может продать их только на вторич¬ном рынке.
•	Конвертируемые в обыкновенные акции того же общества. При этом количество обыкновенных акций, в которое они конверти¬руются, не может быть более количества объявленных акций.
•	Ретрективные, позволяющие акционеру предъявить их к выку¬пу. Акционер должен заранее известить общество о намерении реализовать это право.
•	С участием, дивиденд по которым может быть увеличен. Как пра¬вило, это делается в том случае, если дивиденды по обыкновен¬ным акциям значительно выше. Кроме того, должны быть источ¬ники для выплат и решение общего собрания акционеров.
Как правило, привилегированные акции не дают своим владельцам права голоса, за исключением случаев, предусмотренных законода¬тельством. В частности, владельцы привилегированных акций полу¬чают такое право, если на общем собрании рассматривается вопрос о реорганизации и ликвидации общества.
Акционеры — владельцы привилегированных акций определенно¬го типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесе¬нии изменений и дополнений в устав, ограничивающих их права. Например, в отношении величины дивидендов и ликвидационной стоимости. А также при предоставлении владельцам привилегирован¬ных акций иного типа дополнительных преимуществ, скажем — отно¬сительно очередности выплаты дивидендов и ликвидационной сто¬имости. Наконец, при невыплате дивидендов, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не¬зависимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по при¬вилегированным акциям этого типа. Владельцы кумулятивных акций получают такое право, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или принято реше¬ние о неполной выплате дивидендов.
Во всех остальных случаях владельцы привилегированных акций не участвуют в голосовании. Наряду с теми случаями, когда дивиденд по привилегированным акциям зависит от факта получения прибыли, такое положение оказывается основной причиной того, что, стремясь

поддержать на приемлемом уровне соотношение собственного и заемного капитала, предпочитают эмиссию привилегированных акций, а не облигаций. При этом для окончательного определения таких предпочтений следует сравнить стоимость капитала, привлекаемого тем или иным способом.

О стоимости капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, говорилось ранее, в разделе 5.3. Здесь укажем наиболее простой способ оценки стоимости привлечения капитала за счет эмиссии привилегированных акций. Это высчитывается по формуле:

СКм=Дп,х100/[КСтх(1-Зв)], где СКпа — стоимость капитала, привлекаемого эмиссией привилегированных акций, в процентах; Дпа — сумма дивидендов к выплате по привилегированным акциям; КСпа — сумма капитала, привлекаемого по привилегированным акциям; 3 — затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии, выраженные в долях единицы.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 |