Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Никифорова В.Д.

5.6. маржа и механизм клиринга по фьючерсам

 

При заключении фьючерсной сделки покупатель и продавец вносят на специальный (маржинальный) счет залоговую сумму, размер которой определяется в процентах от стоимости контракта. С изменением цены фьючерса расчетная палата производит перерасчет залоговых сумм своих членов, а последние осуществляют перерасчеты со своими клиентами. Фьючерсная маржа представляет собой не частичный авансовый платеж за базовый актив (ценные бумаги) с поставкой в будущем, а гарантированный взнос, назначение которого защитить продавца от неисполнения фьючерсного контракта покупателем, если цены возрастут, и покупателя от продавца, если цены упадут. Во фьючерсной торговле известны три вида маржи: первоначальная, вариационная, поддерживающая.

Первоначальная (постоянная) маржа - маржа биржи, которая устанавливается в процентах от стоимости фьючерсного контракта и возвращается при закрытии позиции. Величина первоначальной маржи зависит от частоты и диапазона колебания спот цены базового актива (Psp) и обычно устанавливается на уровне от 2 до 10\% (в западной практике маржа по облигационным фьючерсам составляет 3-5\%). Расчет первоначальной фьючерсной маржи (РМ):

 

РМ = Р0 х Q х Rex /100,

где Р0 - цена открытия позиции по фьючерсному контракту; Rex - ставка маржи биржи (\%);

Q - количество базового актива, установленного спецификацией фьючерсного контракта.

 

Вариационная маржа - разница между фьючерсными ценами текущей (Pf1 )и предыдущей биржевой сессии (или на день открытия позиции Pf0 ). Расчет вариационной маржи (VM): VM = а х (Pf1 - Pf0) х Q , где а - коэффициент: +1 (плюс один), если расчет делается для позиции покупателя, -1 (минус один), если расчет делается для позиции продавца.

Поддерживающая маржа - дополнительный взнос в связи с утратой первоначальной маржи и восстановления ее до необходимого уровня. Биржа регламентирует:

Лимит амплитуды колебания цены - границу ценового коридора, в рамках которой могут совершаться сделки с фьючерсами.

Лимит открытых позиций по фьючерсному контракту - для участников торговли.

Расчетная палата ежедневно производит расчет вариационной маржи.

Прибыли (убытки) распределяются между участниками рынка. Если Pf I , то VM I на клиринговом счете покупателя. И наоборот.

Если отрицательная VM уменьшает РМ, то участнику клиринга необходимо пополнить РМ до уровня - не менее 75-80\% от размера открытой фьючерсной позиции. Средства на пополнение первоначальной маржи представляют поддерживающую маржу.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 |