Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Никифорова В.Д.

5.7. сделки репо

 

На ММВБ широко представлены сделки репо, базовым активом которых выступают государственные и приравненные к ним ценные бумаги (ОБР). На основе аукциона может совершаться как первая (продажа ценных бумаг), так и вторая (покупка ценных бумаг) часть репо. Биржевые сделки совершаются по трем видам репо: прямое репо (между Банком России и банками-дилерами), междилерское репо (между дилерами и их клиентами), биржевое модифицированное репо (обратное репо между Банком России и банками-дилерами). При этом если в прямом репо Банк России в первой части выступает как покупатель, а во второй части репо как продавец, то в обратном репо, наоборот, Банк России в первой части репо - продавец, а во второй части репо - покупатель.

Процентные ставки по сделкам репо во многом зависят от срока, через который совершается обратный выкуп, обеспечения сделки (спроса на базовый актив). По сроку различают репо: «овернайт» или ночное репо (на 1 день); срочное репо (от 2 до 180 дней); открытое репо, по которым срок не определен и процентная ставка ежедневно определяется рынком.

Расчет ставки репо для дисконтных госбумаг осуществляется по формуле:

 

R= [(Р2/Р1) - 1] х (365/Т) х 100 ,

где R - ставка репо,

Р1 - цена первой части сделки репо, Р2 - цена второй части сделки репо,

Т - срок исполнения второй части сделки репо (в календарных днях).

 

Для купонных госбумаг расчет ставки репо может быть представлен в следующем виде:

 

R = {[( Р2 + А2ЖР1 + А1)] - 1} х (365/Т) х 100,

где R - ставка репо,

А1 - НКД на дату первой части сделки репо, А2 - НКД на дату второй части сделки репо,

Т - срок исполнения второй части сделки репо (в календарных днях).

 

Аукционы прямого репо на рынке госбумаг стали проводиться с 1996 г. еженедельно по вторникам в форме простого аукциона Банка России. В ходе аукциона производится ввод адресных заявок дилерами-банками, в которых указываются ставка репо и объем сделки продажи, а также ввод ставки отсечения, установленной Банком России. В заявках дилеры указывают также начальное и верхнее предельное значение дисконта к обеспечению (например, 5\% и 10\% по 7-дневному репо). Дилеры действуют от своего имени либо по поручению своих клиентов и, как правило, предварительно депонируют денежные средства и госбумаги до начала аукциона. По всем заключенным сделкам осуществляется регистрация в торговой системе сразу 2-х частей репо, при этом производится блокировка обеспечения до исполнения второй части репо.

Банк России определяет перечень банков-дилеров, допускаемых к аукциону (это финансово стабильные банки втечении трех последних месяцев имеющие портфель госбумаг РФ на сумму не менее 40 млн руб.). В отличие от дилера, Банк России по прямому репо устанавливает ставку отсечения и нижнее предельное значение дисконта, объявляет максимальный объем средств, предоставляемых на аукционе, сообщает лимит сделок репо для банка-дилера и для каждого его клиента. При этом для заключения сделки репо учитывается срок до погашения госбумаг, принимаемых в обеспечение операций репо. Он должен превышать не менее чем на 2 рабочих дня дату исполнения второй части репо.

Обязательным атрибутом сделки прямого репо является заключение Банком России генерального соглашения с банком-дилером, предусматривающее уступку права требования и перевод долга. Дисконтирование обеспечения сделки репо осуществляется на стадии ее заключения и в последующие периоды до исполнения второй части репо. На стадии заключения сделки репо устанавливается:

Начальный дисконт (D): D = [(О1 - О2)/О2] х 100; О2 = (1- D/100) х О1, где О1 - стоимость обеспечения операции репо, О2 - стоимость обязательств операции репо.

Нижнее предельное значение дисконта защищает первоначального покупателя (кредитора) от риска потерь вследствие снижения рыночных цен (завышенной оценки обеспечения).

Верхнее предельное значение дисконта защищает первоначального продавца (заемщика) от риска потерь вследствие роста рыночных цен (заниженной оценки обеспечения).

Последующее (текущее) дисконтирование осуществляется в связи с изменением стоимости обеспечения и суммы обязательств (см. табл. № 15)

 

Таблица № 15

Торговой системой ежедневно осуществляется переоценка суммы обязательств и суммы обеспечения, контроль достаточности обеспечения, контроль уровня дисконта на основе предельного значения дисконта: верхнего и/или нижнего. При превышении предельного значения дисконта одна сторона в пользу другой вносит компенсационный взнос. Расчет внесения компенсационных взносов при проведении операций репо приводится в таблице №16.

 

Таблица № 16

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 |