Имя материала: Рынок ценных бумаг

Автор: Е.Ф. Жуков

15.2. первичный рынок ценных бумаг

Экономическое пространство, на котором происходит мобилизация временно свободных денежных средств инвесторов и направление их в реальный сектор экономики путем выпуска и размещения ценных бумаг от эмитента до их первого владельца, в Китае организовано в государственных интересах.

Эмиссия акций проводится в соответствии с национальным инвестиционным и кредитным планом путем выделения квот (лимитированных объемов) их выпуска. Планируют и регулируют распределение квот Государственная плановая комиссия и Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг. Общий объем квоты по стране на год ограничен, а его распределение происходит на основе заявленных из провинций и мегаполисов потребностей в преобразовании государственных предприятий в акционерные общества, создании новых компаний юридическими лицами или необходимости дополнительной эмиссии акций. При распределении квот учитываются такие факторы, как несовершенство отраслевой структуры производительных сил и необходимость выравнивания различий между уровнями развития отдельных провинций.

Квоты для будущих эмитентов ежегодно изменяются в зависимости от их класса. Требования к эмитенту акций класса А значительно ниже, чем к эмитенту класса В. Доступность выпуска определяет то, что подавляющая часть предприятий подают заявки на выпуск именно акций класса А.

Наиболее жесткие требования на фондовом рынке Китая предъявляются к потенциальным эмитентам — акционерным обществам, создаваемым юридическими лицами.

Условия проведения дополнительной подписки на акции могли предусматривать:

не менее чем 10\%-ную среднегодовую рентабельность активов эмитента за последние три года;

не менее чем среднеотраслевой показатель активы/обязательства;

не менее чем70\%-ное завершение предыдущих траншей акций;

не менее чем 20\%-ную выплату дивидендов из чистой прибыли эмитента;

наличие не менее 70\% уставного капитала, не входящего в объем выпускаемых акций;

при совершении предприятием первой открытой подписки (IPO) А-акции должны составлять не менее 25\% всего выпущенного капитала;

верхняя планка цены размещения акций не должна превышать чистую прибыль, приходящуюся на одну акцию, более чем в 15 раз и др.

В апреле 2005 г. правительство Китая приостановило прием заявок на первичные размещения акций, IPO, с целью ограничить предложение на фондовом рынке страны и ускорить приватизацию государственных долей в компаниях, которые уже торгуются на рынке. В мае 2007 г. Комиссия по рынку ценных бумаг Китая объявила о возобновлении приема от отечественных компаний заявок на первичные размещения акций, IPO, и выходе китайских компаний на фондовые биржи. По новым правилам возможность провести IPO имеют компании, работающие не менее трех лет. Объем консолидированной прибыли за последние три года должен превышать 30 млн юаней, или 3,7 млн долл.

Кроме того, компании, планирующие публичное размещение акций, обязаны получить одобрение властей региона, в котором они зарегистрированы.

По существующим в стране правилам инвесторы получают право покупки ценных бумаг в ходе их первичного размещения, заранее зарегистрировав свои заявки и выиграв тренд. По оценкам, в Китае активно работают более 20 млн индивидуальных инвесторов. Однако по мере постепенного совершенствования китайского финансового рынка непрерывно растет число институциональных инвесторов. Особенно активно обращаются ценные бумаги на межбанковских рынках. Среди участников межбанковского рынка облигаций насчитывается свыше трехсот коммерческих банков.

Помимо банковских финансовых организаций другие небанковские финансовые структуры, включая инвестиционные, финансово-бухгалтерские и страховые компании, быстро повышают свой уровень участия на рынке инвестиций. В докладе о развитии китайского финансового рынка в 2006 г., обнародованном Народным банком

Китая в мае 2007 г., сказано, что институциональные инвесторы уже стали основными участниками китайского фондового рынка.

Работают с инвестициями и несколько тысяч компаний, занимающихся управлением финансовой деятельностью предприятий, а также трастовые и консультационные компании. Под их управлением находится около 40\% всего рынка ценных бумаг1.

Размещение первичных выпусков возложено на андеррайтеров, которые в день первой открытой подписки 25\% всех акций продают мелким инвесторам, однако, если после дополнительной эмиссии прибыль компании-эмитента упадет более чем на 50\%, главный андеррайтер может лишиться своей лицензии. Купить отдельные виды акции нерезидентам можно через специально создаваемые инвестиционные фонды со статусом квалифицированного иностранного институционального инвестора (Qualified Foreign Institutional Investor, QFII).

На первичном рынке Китая доминирует купля-продажа государственных облигаций. На проведение открытой подписки на долговые инструменты имеют право исключительно государственные предприятия с гарантиями центрального правительства или правительств провинций. Рынок корпоративных облигаций страны остается очень маленьким. Только около двух десятков корпоративных облигаций котируются на биржах Шанхая и Шэньчжэня. Удельный вес облигаций предприятий в их общей эмиссии составляет не многим более 5\%2. За свою историю существования облигации страны размещались на рыночных условиях и через синдикат андеррайтеров, и через десятки первичных дилеров, и через аукционы. Однако облигации менее привлекательны, чем акции, и процесс их реализации проходит менее активно.

 

Страница: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 | 39 | 40 | 41 | 42 | 43 | 44 | 45 | 46 | 47 | 48 | 49 | 50 | 51 | 52 | 53 | 54 | 55 | 56 | 57 | 58 | 59 | 60 | 61 | 62 | 63 | 64 | 65 | 66 | 67 | 68 | 69 | 70 | 71 | 72 | 73 | 74 | 75 | 76 | 77 | 78 | 79 | 80 | 81 | 82 | 83 | 84 | 85 | 86 | 87 | 88 |